第三節(jié) 近代日本取引所發(fā)展的特點

近代日本的取引所是在發(fā)展資本主義經(jīng)濟(jì)的過程中，仿效西方的交易所制度，結(jié)合本國的實際，在政府的引導(dǎo)與推動下建立并發(fā)展起來的，形成了自身的特點。

一 米谷取引所是日本取引所的主體

日本真正意義的交易所是在殖產(chǎn)興業(yè)時期產(chǎn)生的，最早的交易所就是1876年設(shè)立的株式會社大阪堂島米谷取引所和株式會社東京米谷商品取引所。此后日本又陸續(xù)增設(shè)了各類交易所，從交易對象的大類上看，有物品交易所、證券交易所、貨幣交易所和物券兼營的交易所。從主要的交易對象上看，日本的取引所又可以細(xì)分為眾多專營某種或某幾種物件的交易所，例如大阪堂島米谷取引所、小田原米谷取引所、大阪肥料取引所、大阪砂糖取引所、京都棉絲棉取引所、津島木棉縞取引所、大阪鹽取引所、蠶絲取引所、若松煤炭取引所、掛川米谷制茶取引所、櫪木米麻取引所、大阪銅鐵取引所、函館米谷鹽海產(chǎn)物取引所、橫濱棉紗棉花金屬取引所、半田米油取引所、京都油取引所、新潟米谷股票取引所、東京股票取引所、橫濱洋銀取引所等。在日本的取引所里，“非獨米谷及有價證券，可為交易之品。凡百貨物，莫不可以入市焉”^[57]。此時日本的各類物品幾乎都有自己的交易所。1894年日本取引所的數(shù)量超過96家，其中米谷取引所就有90家，占總數(shù)的93.8%^[58]；到1896年，日本取引所的數(shù)量竟然達(dá)到了122家，其中絕大部分也是米谷取引所。此后雖然經(jīng)過市場競爭的淘汰和政府的整頓，交易所的數(shù)量在1915年降至42家，但米谷取引所仍有39家，占總數(shù)的92.9%。到1937年5月6日，日本國內(nèi)有32家交易所，其中專營國債等有價證券買賣的交易所有6家，專營或兼營物品買賣的交易所有26家，而專營或兼營米谷買賣的交易所有16家，占總數(shù)的50%。可見米谷取引所占日本取引所的數(shù)量比例雖然持續(xù)下降，但一直都是近代日本取引所的主體，大米等食糧成為日本取引所重要的標(biāo)的物。

日本是一個多山的島國，境內(nèi)山地和丘陵占總面積的71%，平原面積狹小，耕地十分有限，糧食自給能力不足。大米是日本人的主糧，各地大米的產(chǎn)量、供求及米價差異較大。明治維新開始后，隨著日本資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)工人隊伍迅速擴(kuò)大。1886年日本的產(chǎn)業(yè)工人有10萬人，1900年增至53萬人，1909年上升至115萬人，到第一次世界大戰(zhàn)前增至211萬人，日本國內(nèi)對商品性大米的需求擴(kuò)大。大米的流通市場連結(jié)著大米產(chǎn)地與消費地，不僅有助于調(diào)劑和均衡各地大米的供求、穩(wěn)定米價、維護(hù)大米生產(chǎn)者與消費者的利益，進(jìn)而穩(wěn)定社會；而且也有利于維持資本主義經(jīng)濟(jì)的勞動力再生產(chǎn)，有利于壓低或控制工資成本，保持日本工業(yè)品的價格競爭力。因而，大米等食糧的交易及其市場建設(shè)就受到政府和民間的重視。原有分散的、無組織的、缺乏管理的米糧市場不能適應(yīng)日本資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，有必要引進(jìn)西方的交易所制度，建立有組織的、集中交易的、有管理的大宗米糧交易市場。1876年以后日本各地陸續(xù)設(shè)立了近代意義的米谷取引所，到1899年此類交易所的總數(shù)達(dá)到了96家，此后雖然逐年遞減，但是到1937年，專營或兼營米谷買賣的交易所仍有16家。

日本取引所發(fā)展中的這個結(jié)構(gòu)特點及其背后的原因，對于日俄戰(zhàn)爭后尤其是一戰(zhàn)前后日本在華取引所的布局有很大的影響，畢竟“資本主義只是廣闊發(fā)展的、超出國家界限的商品流通的結(jié)果”^[59]。日本國內(nèi)市場狹小，資源匱乏，其資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重依賴海外市場和原料產(chǎn)地，對于中國大陸尤其是東北地區(qū)的市場和特產(chǎn)物有巨大的需求，因而日本政府引導(dǎo)和鼓勵日商包括交易所財團(tuán)或交易所關(guān)系人向中國輸出資本，在1906年后于牛莊等地設(shè)立了數(shù)量眾多的各類交易所，其中專營或兼營米糧的物品交易所最多。

二 日本取引所的組織制度以股份制為主

雖然明治維新開始后至第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束，日本取引所的組織制度經(jīng)歷了從股份制到股份制與會員制并存，再到特殊法人的營團(tuán)組織的變遷過程，但是在1943年以前日本取引所的組織制度都是以股份制為主。日本最早創(chuàng)辦的大阪堂島米谷取引所和東京米谷商品取引所都采用股份有限公司組織，此后建立起來的交易所絕大多數(shù)都采用股份有限公司的組織形式。1886年以前日本建立的16家交易所全部采用股份有限公司組織。1896年日本有121家交易所^[60]，其中股份制交易所就有114家，占總數(shù)的94.2%。到1912年，日本實有的48家交易所中，采用股份有限公司組織的有46家，經(jīng)紀(jì)人總數(shù)約為1300名，資本總額達(dá)到3400萬日元，股份制交易所占到交易所總數(shù)的95.8%^[61]。1915年日本的取引所降至42家，100%采用股份有限公司組織。1918～1920年日本有44家交易所^[62]，其中42家采用股份組織，占交易所總數(shù)的95.5%^[63]。經(jīng)過整頓，日本的取引所在1924年減少到了34家，其中33家采用股份有限公司組織^[64]，占交易所總數(shù)的97.1%。到1937年5月6日，日本國內(nèi)仍有32家交易所，其中26家為股份組織，股份有限公司組織的交易所仍占到交易所總數(shù)的81.3%。

近代日本大多數(shù)的交易所長期采用股份有限公司組織，與不同組織交易所的特點、發(fā)展所需的條件以及日本作為資本主義后發(fā)國家的國情有關(guān)。

會員制交易所不對本所的交易負(fù)擔(dān)保的責(zé)任，這使得買賣雙方容易產(chǎn)生交易不安全的心理。作為會員制交易所組成分子的會員，往往視交易所為自己私有財產(chǎn)，于是對于交易商即會員的名額竭力限制，對新會員的進(jìn)入設(shè)置較高的門檻和條件，這使得會員制交易所具有較高的封閉性和壟斷性。會員制交易所因為具有封閉性和壟斷型，而且不負(fù)擔(dān)保交易的責(zé)任，故而其日常運營和交易對會員的資金實力和信用要求就較高，不容易設(shè)立，競爭性和成長性受到限制。因此，會員制交易所適合經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、收入水平較高、交易商的資歷和信譽較好、信用秩序良好或市場較成熟與壟斷程度較高的經(jīng)濟(jì)體發(fā)展。

股份制交易所的資本社會化，容易獲得交易所設(shè)立所需的資本和設(shè)備；交易所對本所的交易負(fù)有擔(dān)保責(zé)任，對交易商的資歷和信用度要求不高，這不僅降低了交易所設(shè)立的門檻和難度，而且可以使在本所交易的經(jīng)紀(jì)人不問對方為何人而安心從事交易，有助于活躍市場，發(fā)揮交易所的功能；交易所以營利為目的，為求營業(yè)的發(fā)達(dá)和收入的增加，對交易商即經(jīng)紀(jì)人的名額限制較少，這使得股份制交易所具有開放性和成長性，有助于提升交易所的競爭力、發(fā)展?jié)摿捌浞?wù)于財政經(jīng)濟(jì)的能力。因此，股份制交易所適合經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)、收入水平較低、交易商的資歷和信用不足、信用環(huán)境有待改良或市場成熟度較低、發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒏偁幮耘c成長性較強的經(jīng)濟(jì)體發(fā)展。

明治維新開始時的日本還是個經(jīng)濟(jì)很落后的國家，收入水平低，儲蓄不足，國內(nèi)缺乏資歷和信用較高的交易商；制度法規(guī)未臻完善，市場秩序有待改善。發(fā)展資本主義經(jīng)濟(jì)必須解決資本原始積累問題，日本政府和民間意識到“西洋技術(shù)與公司制度密不可分，在資本積累程度不高的情況下，與外國資本對抗”，富國強兵，必須從西方引進(jìn)公司制度來“集中民間資本”以創(chuàng)設(shè)包括交易所在內(nèi)的新式企業(yè)^[65]。

另外，“明治初年，日本政府就擱置其會員組織之成法，而更立股份組織之新制。蓋亦深知絕無擔(dān)保之會員組織交易所，于信用尚未十分確實，及自治尚未十分發(fā)展之商會社會中，決難有元滿之結(jié)果也。”^[66]殖產(chǎn)興業(yè)時期和產(chǎn)業(yè)革命時期，日本資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍處于自由競爭階段，市場具有競爭性和成長性；即使到了壟斷資本主義發(fā)展階段，競爭也沒有消失，市場結(jié)構(gòu)演變成了不完全競爭的市場，與英美等資本主義國家相比，日本經(jīng)濟(jì)仍然落后。因為國內(nèi)資源匱乏、市場狹小，日本發(fā)展資本主義經(jīng)濟(jì)必然要與歐美列強競爭國際市場和原料產(chǎn)地，需要為其服務(wù)的不斷擴(kuò)大的商品市場和資本市場。因而具有開放性、競爭性及成長性的股份制交易所更適合這個時期日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

雖然日本政府希望引進(jìn)歐美發(fā)達(dá)國家盛行的會員制交易所，但是從實踐上看，會員制交易所在日本的發(fā)展并不順利。1893年的交易所法第5條規(guī)定，日本的取引所可視土地商業(yè)情況以及買賣對象的種類，選擇會員組織或股份有限公司組織^[67]。該法實施后，會員制交易所在日本也有設(shè)立，但因為設(shè)立門坎較高，競爭性和開放性不足，而且交易所不負(fù)交易擔(dān)保的責(zé)任，這使得買賣雙方容易產(chǎn)生交易不安全的心理，以致會員交易商因交易風(fēng)險難以控制而不愿進(jìn)場交易，這影響了會員制交易所的經(jīng)營和發(fā)展。結(jié)果是會員制“取引所數(shù)至（明治）二十九年末，只余七間耳”^[68]。會員制交易所的股本和附充資本在1896年僅分別為33000日元和106000日元。1905年日本“雖有會員組織，取引所其數(shù)甚少”^[69]。1915年的時候，會員組織甲府米谷株式取引所已改制為株式會社甲府米谷株式取引所，而1912年尚在營業(yè)的會員組織加?xùn)|米谷取引所和高田取引所此時已不在交易所的統(tǒng)計列表之內(nèi)。1918～1920年日本只有2家會員組織交易所，占交易所總數(shù)的4.5%^[70]。1924年日本只有1家尚在營業(yè)的會員制交易所^[71]，占交易所總數(shù)的2.9%。到1937年5月6日，日本國內(nèi)有6家會員組織交易所，數(shù)量雖有增加，但也只占交易所總數(shù)的18.7%。

近代日本取引所制度選擇的特點，對于日俄戰(zhàn)爭后日本在華取引所的制度選擇也有很大的影響。除了1918年6月日商在大連設(shè)立并在1919年改組為日華證券株式會社（實為交易所類似組織）的一家會員組織證券交易所之外，日本官方和民間在華設(shè)立的其他交易所全都選擇股份有限公司組織，自有其道理。

三 取引所兼營證券與物品的情況長期存在

日本取引所的設(shè)立采取許可主義，農(nóng)商務(wù)省對交易所的設(shè)立依法行使管轄權(quán)和審批權(quán)。1893年的交易所法第一條規(guī)定，交易繁盛地區(qū)的商人經(jīng)農(nóng)商務(wù)省許可，可以設(shè)立買賣一種或數(shù)種對象的交易所。第二條規(guī)定，買賣同種對象的交易所，每一區(qū)域以設(shè)立一所為限^[72]。設(shè)立交易所的本意在于平準(zhǔn)市價，因而買賣有價證券，必須使有價證券的市價得以平準(zhǔn)；買賣同種物品，也必須使得同種物品的市價得以平準(zhǔn)。如果在同一個區(qū)域內(nèi)設(shè)有幾家證券交易所，就無從平準(zhǔn)有價證券的市價；同理，在同一個區(qū)域內(nèi)設(shè)立幾家經(jīng)營同種物品的交易所，也無法平準(zhǔn)同種物品的市價。之所以這樣，是緣于幾家交易所并立，彼此間在營業(yè)上缺乏溝通與協(xié)調(diào)，甚至出于自身利益考慮而開展不正當(dāng)?shù)母偁帲Y(jié)果導(dǎo)致同一有價證券或同一物品的市價不統(tǒng)一，這會妨礙交易的安全，損害商業(yè)信用，以致國家平準(zhǔn)市價的政策意圖無法實現(xiàn)。有鑒于此，政府依法規(guī)定每一區(qū)域內(nèi)只允許設(shè)立一家交易所。證券交易所是綜合買賣各種證券的場所，對于其買賣的有價證券種類不做區(qū)別，因此，一個區(qū)域內(nèi)只準(zhǔn)設(shè)立一家證券交易所。至于物品則有同種和異種的區(qū)分，同種物品必須有同一價格；因此，同種物品的交易所在同一個區(qū)域內(nèi)以設(shè)立一所為限。不同種類的物品，各有其價格，雖然同處一個區(qū)域，但是設(shè)立各自的交易所。換句話說，在同一個區(qū)域內(nèi)可以并立多家經(jīng)營不同種類物品的交易所^[73]。

雖然法律有上述規(guī)定，但是1876年以后日本一直有部分交易所兼營有價證券和物品買賣。1877年設(shè)立的株式會社新潟米谷株式取引所和1884年株式會社博德株式米取引所就兼營有價證券和米谷買賣。1915年日本的42家交易所中有株式會社京都取引所等6家交易所兼營米谷和有價證券買賣。1925年日本的35家交易所中有株式會社神戶取引所等5家交易所買賣大米和有價證券。到1937年，日本的32家交易所中仍有新潟米谷株式取引所等4家交易所兼營有價證券和米谷等食糧交易。可見，物券綜合經(jīng)營是近代日本取引所經(jīng)營的慣例之一。

明治政府在1877年“西南戰(zhàn)爭”結(jié)束后確立了中央集權(quán)制度，至此日本政府才真正能夠依靠國家政權(quán)的力量去實施各項改革，完善立法，落實殖產(chǎn)興業(yè)政策并推進(jìn)產(chǎn)業(yè)革命的發(fā)展。實際上日本政府一直在制定或修訂交易所法，始終將交易所的發(fā)展納入法制化的管理軌道，政府對交易所的發(fā)展施加了有力的影響。由此看來，日本取引所長期存在兼營證券和米谷交易的情況，不是政府監(jiān)管缺失的結(jié)果，而是政府基于這部分交易所所在地方的商情而做出的變通處理。實際上1877年以后能夠兼營證券與物品買賣的交易所數(shù)量就控制在5～6家以下，綜合類交易所兼營的物品也局限于米、麥等食糧。這表明米、麥等食糧的流通和證券的流轉(zhuǎn)在當(dāng)?shù)囟己苤匾嚓P(guān)的交易所在兩類對象的交易中又都具有難以替代的支配地位，因而政府準(zhǔn)其兼業(yè)經(jīng)營。

日本取引所綜合經(jīng)營的傳統(tǒng)，對于日俄戰(zhàn)爭后日本在華取引所以及中國自設(shè)交易所營業(yè)范圍的選擇也有影響。1914年北洋政府公布的《證券交易所法》是中國首部專門的證券法，該法以日本1893年修正的交易所法為藍(lán)本制定，也規(guī)定買賣同種對象的交易所，每一區(qū)域以設(shè)立一所為限。但是，1918年后日本人無視中國法律，先后設(shè)立了上海取引所、大連株式商品取引所、滿洲取引所、天津取引所、青島取引所等物券兼營的交易所；另外還在1918年前后設(shè)立了牛莊取引所、遼陽取引所、大連取引所（含大連錢鈔取引所和大連特產(chǎn)物取引所）、奉天取引所、開原取引所、長春取引所、公主嶺取引所、四平街取引所、安（丹）東取引所等錢鈔和特產(chǎn)物兼營的交易所。國內(nèi)部分人士認(rèn)為物券綜合經(jīng)營是日本等國交易所經(jīng)營的慣例之一，而且日本在華設(shè)立的諸多交易所也兼營物券買賣，大有壟斷中國各地市場之勢。有鑒于此，中國自設(shè)的交易所要取得范圍經(jīng)濟(jì)的競爭優(yōu)勢，有效抵制日本在華取引所的擴(kuò)張，也有必要綜合經(jīng)營。1920年直系軍閥政府批準(zhǔn)上海證券物品交易所設(shè)立后，國人違法自設(shè)的物券交易所蜂擁而起，截至1922年，各地設(shè)立的物券交易所竟達(dá)86家之多。

四 日本政府強力干涉取引所的發(fā)展

近代日本的取引所是在政府的強力干涉下產(chǎn)生、發(fā)展與變遷的，與英美德法等國相比，日本的取引所制度有其自身的特點（見表1-10）。

表1-10 近代日本與英美德法等國交易所制度的比較

表1-10 近代日本與英美德法等國交易所制度的比較-續(xù)表

明治初年日本國內(nèi)圍繞交易所的設(shè)立問題有兩派意見：一是認(rèn)為交易所是投機賭博的場所，流毒于社會，應(yīng)該嚴(yán)禁；二是認(rèn)為交易所流轉(zhuǎn)貨物，疏通金融，可以平準(zhǔn)市價，確立行市的標(biāo)準(zhǔn)，是有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的商業(yè)組織，應(yīng)該允許其發(fā)展。爭論久拖不決，不利于殖產(chǎn)興業(yè)政策的推行。明治政府通過朝堂辯論后決定效法西方，引進(jìn)和發(fā)展本國的交易所。在管理上選擇德、法等國的干涉主義，對交易所的設(shè)立采取政府特許經(jīng)營的做法，將交易所的發(fā)展置于政府的管控之下。

日本要創(chuàng)立和發(fā)展交易所，首先就面臨交易所組織制度的選擇問題，因為不同組織的交易所各有其優(yōu)缺點，而且分別適合不同的市場來發(fā)展。如果交易所組織制度的選擇不當(dāng)，則會影響其經(jīng)營效果，制約其經(jīng)濟(jì)服務(wù)功能的發(fā)揮。殖產(chǎn)興業(yè)政策實施初期，交易所對于日本來說還是新生事物，選擇交易所的組織制度自然要取法于西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家。當(dāng)時英法德美等先進(jìn)國家無論是在交易所管理上實行自由主義的還是實行干涉主義的，其交易所的組織制度基本上都選擇會員組織。英國是資本主義世界頭號經(jīng)濟(jì)強國，金融業(yè)發(fā)達(dá)，明治政府遂在1874年仿效英國倫敦證券交易所制度而制定了股票交易所條例，但是該法律因為不適合當(dāng)時日本國內(nèi)的狀態(tài)而未能實行。隨后明治政府又參酌歐美各國交易所的實例以及日本國內(nèi)的交易習(xí)慣，在1878年發(fā)布修正的股票交易所條例。依據(jù)該條例，日本政府分別在1877年12月和1878年6月批準(zhǔn)設(shè)立了株式會社東京株式取引所及株式會社大阪株式取引所，以適應(yīng)日益增多的公債和產(chǎn)業(yè)證券發(fā)行與流通的需要。為便利大米的流轉(zhuǎn)和穩(wěn)定米價，1876年明治政府發(fā)布米商會所條例，依據(jù)該條例批準(zhǔn)設(shè)立了株式會社大阪堂島米谷取引所和株式會社東京米谷商品取引所。

明治政府一心要向發(fā)達(dá)國家看齊，希望引進(jìn)歐美國家的會員制來發(fā)展本國的交易所；但其最初制定的交易所法規(guī)與本國的國情存在脫節(jié)之處，會員制的交易所在當(dāng)時的日本難以設(shè)立和生存，股份制交易所更適合日本的國情，因而股份組織的交易所是早期日本取引所的主體。有鑒于此，明治政府又在1893年頒布新修訂的交易所法，允許各地交易所因地制宜地選擇會員組織或股份組織，從而為交易所的大發(fā)展?fàn)I造了有利的制度環(huán)境。但是這時候涌現(xiàn)出來的許多交易所都是以營利為目的的股份制交易所，數(shù)量過多，規(guī)模偏小，投機性濃厚，基礎(chǔ)不牢固，大批倒閉，市場出現(xiàn)混亂。產(chǎn)業(yè)革命完成后，日本的經(jīng)濟(jì)實力大為增強，市場結(jié)構(gòu)也演變?yōu)椴煌耆偁幍氖袌觯瑫T制交易所發(fā)展的條件逐漸具備。為適應(yīng)新的變化，日本政府又在1920年4月公布新修訂的交易所法，發(fā)布拆毀交易所令，整頓原有的交易所，一方面減少了交易所的數(shù)量，提升了交易所的實力；另一方面也批設(shè)了部分會員制交易所，一定程度上改善了交易所的結(jié)構(gòu)。產(chǎn)業(yè)革命完成后，日本政府還介入日本在華取引所的擴(kuò)張活動中，不僅在中國東北和關(guān)內(nèi)部分城市設(shè)立了官營的交易所，例如大連取引所和青島取引所等，而且還主導(dǎo)了部分在華交易所的并購重組活動。日本官方在發(fā)動全面侵華戰(zhàn)爭后，強力實施戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)統(tǒng)制政策和經(jīng)濟(jì)的計劃化，使得日本國內(nèi)及在華控制區(qū)的物品交易所紛紛停閉或解散。1943年后日本又合并日本國內(nèi)及在華的證券交易所，使之為日本戰(zhàn)時的軍需公債和侵略戰(zhàn)爭服務(wù)，并隨著日本的戰(zhàn)敗投降而壽終正寢。日本的取引所在非戰(zhàn)時政府的強力干涉下獲得發(fā)展，也在戰(zhàn)時政府的干預(yù)下走向了衰亡。政府強力干預(yù)交易所的運營和管理，是近代日本取引所發(fā)展的一個突出特點。