第二節(jié) 不同價(jià)格指標(biāo)的時(shí)序特征

一、數(shù)據(jù)說(shuō)明

本節(jié)所考察的四大類(lèi)價(jià)格指數(shù)為RMPI、PPI、CGPI和CPI。為了更好地分析各個(gè)價(jià)格指數(shù)之間的動(dòng)態(tài)傳導(dǎo)機(jī)制，我們首先簡(jiǎn)要介紹四大類(lèi)價(jià)格指數(shù)的基本構(gòu)成和內(nèi)涵，了解不同指標(biāo)反映的內(nèi)容和統(tǒng)計(jì)口徑。

第一，RMPI根據(jù)工業(yè)部門(mén)所消耗各種物資（動(dòng)力類(lèi)原材料、黑色金屬和有色金屬材料類(lèi)等9大類(lèi)近500種產(chǎn)品）的價(jià)格進(jìn)行核算，是反映工業(yè)企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)所消耗物資（即購(gòu)進(jìn)的原材料）的價(jià)格變動(dòng)情況的指數(shù)。

第二，PPI根據(jù)全部工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格進(jìn)行核算，核算基礎(chǔ)是用于制造和生產(chǎn)消費(fèi)品的原材料的價(jià)格。目前，我國(guó)PPI核算過(guò)程中涵蓋的調(diào)查產(chǎn)品有4000多種，覆蓋39個(gè)工業(yè)行業(yè)大類(lèi)。PPI是衡量工業(yè)品出廠價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)程度的指數(shù)。

第三，CGPI根據(jù)企業(yè)間的商品集中交易的價(jià)格情況進(jìn)行核算，是反映國(guó)內(nèi)企業(yè)之間物質(zhì)商品交易批發(fā)價(jià)格變動(dòng)情況的指數(shù)。

第四，CPI是最常見(jiàn)的價(jià)格指數(shù)，根據(jù)指定的一籃子消費(fèi)商品（包括食品、煙酒及用品、衣著、家庭設(shè)備用品及服務(wù)、醫(yī)療保健及個(gè)人用品、交通和通信、娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)、居住八大類(lèi)）的價(jià)格進(jìn)行核算，是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格的重要價(jià)格指數(shù)。CPI變化率通常作為觀察國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體通貨膨脹水平的重要指標(biāo)，也是目前我國(guó)政府制定和調(diào)整宏觀政策的重要依據(jù)。

從以上介紹不難看出，四大類(lèi)價(jià)格指標(biāo)按上中下游的層次劃分，RMPI和PPI屬于上游價(jià)格，CGPI可以被歸為中游價(jià)格，而CPI屬于下游價(jià)格。我們?cè)谇懊嫣岬竭^(guò)，本章分析的重點(diǎn)之一就是探索這些上中下游價(jià)格之間的動(dòng)態(tài)傳導(dǎo)機(jī)制，從而為宏觀政策的制定與分析提供科學(xué)依據(jù)。

在數(shù)據(jù)來(lái)源方面，四大類(lèi)價(jià)格指數(shù)的原始數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)人民銀行，樣本區(qū)間為1998年1月至2009年6月。需要注意的是，目前我國(guó)官方公布的各類(lèi)價(jià)格指數(shù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)一般都是基于上年同月或同期為100的結(jié)果，所以這里的四大類(lèi)價(jià)格指數(shù)實(shí)質(zhì)上是價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)率（即通貨膨脹率），而不是嚴(yán)格意義上的指數(shù)指標(biāo)。在下面的論述過(guò)程中，為方便說(shuō)明，我們使用RMPI、PPI、CGPI和CPI分別代表上述四大類(lèi)價(jià)格指數(shù)，所有價(jià)格指數(shù)實(shí)質(zhì)上都是通貨膨脹率的形式。因?yàn)樗袃r(jià)格指數(shù)的數(shù)據(jù)均以上年同月為基準(zhǔn)（即同比增長(zhǎng)率），所以數(shù)據(jù)在經(jīng)驗(yàn)分析中不再進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整。

二、不同價(jià)格指數(shù)的子成分動(dòng)態(tài)路徑描述

為了詳細(xì)考察不同價(jià)格指數(shù)的構(gòu)成情況，表4—1歸納了四大類(lèi)價(jià)格指數(shù)通貨膨脹率各自的子成分組成情況以及各個(gè)子成分對(duì)應(yīng)的均值、中值、最大值、最小值和標(biāo)準(zhǔn)差等統(tǒng)計(jì)量。從表4—1報(bào)告的基本統(tǒng)計(jì)信息來(lái)看，每個(gè)價(jià)格指數(shù)的內(nèi)部子成分彼此之間在統(tǒng)計(jì)特性上都具有相當(dāng)明顯的差異。例如，在CPI的八大類(lèi)構(gòu)成中，食品類(lèi)價(jià)格的波動(dòng)（標(biāo)準(zhǔn)差）最大，一般是其他子成分的3倍到6倍。CPI的子成分在均值、最大值、最小值等統(tǒng)計(jì)量方面也存在較大的差別。這種差異情況同時(shí)也體現(xiàn)在其他三大類(lèi)價(jià)格指數(shù)上。

另外，表4—1中的第2列還報(bào)告了不同價(jià)格指數(shù)的各個(gè)子成分在各自構(gòu)成中的權(quán)重情況。由于沒(méi)有官方公布的權(quán)重?cái)?shù)據(jù)，所以對(duì)于四大價(jià)格指數(shù)，我們使用簡(jiǎn)單的普通最小二乘估計(jì)（OLS）方法對(duì)權(quán)重系數(shù)進(jìn)行了擬合。以CPI為例，擬合的權(quán)重結(jié)果顯示，CPI八大類(lèi)子成分中，食品的權(quán)重居第一位，占33%，接下來(lái)依次是居住（15%）、娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)（13.4%）、交通和通信（12.4%）、醫(yī)療保健及個(gè)人用品（9.2%）、衣著（8.4%）、煙酒及用品（5.7%）以及家庭設(shè)備用品及服務(wù)（2.9%）。這一結(jié)果與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在2006年發(fā)布的信息基本一致。對(duì)于其他三種價(jià)格指數(shù)，PPI構(gòu)成中權(quán)重最大的是生產(chǎn)資料（65.7 %）, CGPI子成分中權(quán)重最大的是投資品價(jià)格（35.9%）, RMPI中權(quán)重最高的是燃料動(dòng)力類(lèi)價(jià)格（23.8%）。

為了更清楚地觀察不同價(jià)格指數(shù)子成分的動(dòng)態(tài)演進(jìn)路徑，圖4—1描繪了四大類(lèi)價(jià)格指數(shù)及其各自子成分（加權(quán)后）的動(dòng)態(tài)路徑。每種價(jià)格指數(shù)的動(dòng)態(tài)走勢(shì)都明顯由其構(gòu)成中權(quán)重最大的子成分所主導(dǎo)。例如，CPI中食品類(lèi)價(jià)格指數(shù)（通貨膨脹率形式）在絕大多數(shù)時(shí)期引領(lǐng)了CPI的總體走勢(shì)。

不過(guò)值得注意的是，在2004年之后，居住類(lèi)價(jià)格對(duì)總體CPI走勢(shì)的影響有較大幅度的提高。特別是在2009年上半年，居住類(lèi)價(jià)格指數(shù)對(duì)總體CPI的影響超過(guò)了食品類(lèi)價(jià)格。我們知道，居住類(lèi)價(jià)格包括建房和裝修材料費(fèi)用、房租、物業(yè)費(fèi)、維修費(fèi)以及其他費(fèi)用。這說(shuō)明，隨著我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的不斷發(fā)展，與房市密切相關(guān)的居住類(lèi)價(jià)格對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格總指數(shù)的動(dòng)態(tài)走勢(shì)的影響越來(lái)越突出。

從其他三種價(jià)格指數(shù)及其子成分的動(dòng)態(tài)走勢(shì)圖中我們看到，PPI的總體態(tài)勢(shì)主要受生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)影響，生活資料和重工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)總體PPI的影響在2008年以后有所增強(qiáng)。而對(duì)于CGPI和RMPI，其總體走勢(shì)則分別由各自的3至4種子成分共同主導(dǎo)，這主要是由它們各自的子成分權(quán)重分布特點(diǎn)所決定的。

從總體上看，四大價(jià)格指數(shù)構(gòu)成成分的分類(lèi)表現(xiàn)存在一個(gè)共同規(guī)律，就是權(quán)重越大的子成分的變動(dòng)對(duì)總體價(jià)格指數(shù)的走勢(shì)影響越大。從這個(gè)角度看，今后在總體價(jià)格水平的管理與調(diào)控過(guò)程中，需要重點(diǎn)關(guān)注總體指數(shù)構(gòu)成中權(quán)重較大的分類(lèi)成分的動(dòng)態(tài)走勢(shì)。關(guān)于這方面的內(nèi)容，我們已經(jīng)針對(duì)CPI通貨膨脹率進(jìn)行了詳盡分析，對(duì)其他三種價(jià)格指數(shù)的子成分動(dòng)態(tài)機(jī)制特點(diǎn)的探索是今后值得深入研究的重要內(nèi)容。

三、四大類(lèi)價(jià)格指數(shù)總體路徑描述

總體價(jià)格指數(shù)的子成分動(dòng)態(tài)走勢(shì)情況能夠?yàn)榉治銎鋵?duì)應(yīng)的特定價(jià)格總指數(shù)提供有益的信息。但不同價(jià)格總指數(shù)彼此之間的動(dòng)態(tài)驅(qū)動(dòng)關(guān)系對(duì)判斷總體通貨膨脹走勢(shì)更為重要，并且是本章最為關(guān)注的焦點(diǎn)。因此，在前面考察完不同價(jià)格指數(shù)子成分的構(gòu)成及相應(yīng)動(dòng)態(tài)路徑之后，我們接下來(lái)分析四大類(lèi)價(jià)格指數(shù)的總體動(dòng)態(tài)路徑情況。圖4—2對(duì)比了1998年1月至2009年6月CPI、PPI、CGPI和RMPI數(shù)據(jù)的時(shí)間序列圖。為了更好地區(qū)分不同價(jià)格指數(shù)的動(dòng)態(tài)軌跡，我們將CPI繪制成柱狀形式，從而使其他三大價(jià)格指標(biāo)在各個(gè)時(shí)期與CPI的對(duì)比更加清晰。

從圖4—2中我們可以看到，不同價(jià)格指數(shù)的動(dòng)態(tài)路徑存在明顯差異。例如，在2000年之前，PPI、CGPI和RMPI一般都低于CPI的水平，尤其以RMPI的表現(xiàn)最為突出。而在2000—2001年，不同價(jià)格指數(shù)的動(dòng)態(tài)走勢(shì)出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變。PPI和RMPI分別在2000年中后期就達(dá)到了各自在分析樣本內(nèi)的第一個(gè)高峰，對(duì)應(yīng)的水平分別為5%和8%左右，而CPI和CGPI在這一時(shí)期仍然處在緩步爬升階段，雖然CPI在2000年年初開(kāi)始出現(xiàn)正增長(zhǎng)，但此間最高值也不超過(guò)2 %，而CGPI的基本水平還表現(xiàn)為負(fù)數(shù)。所以，學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為在此期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了通貨緊縮，政府也針對(duì)通貨緊縮問(wèn)題實(shí)施了積極的財(cái)政政策和貨幣政策。

但是，自2003年以后，上中下游價(jià)格指數(shù)的動(dòng)態(tài)演進(jìn)過(guò)程又出現(xiàn)了引人注意的變化。仔細(xì)觀察圖4—2可以發(fā)現(xiàn)，從2003年至2007年年初，CPI的上升一般都滯后于其他三種價(jià)格，但CPI的回落似乎要先行于其他價(jià)格。在2007年之后，CGPI的增長(zhǎng)仍然領(lǐng)先于CPI，但PPI和RMPI上漲的態(tài)勢(shì)變得滯后于CPI，并且這種態(tài)勢(shì)持續(xù)到了2008年年初。值得注意的是，在2009年以后上中游價(jià)格（即RMPI、PPI和CGPI）的回落先行于CPI，而且回落幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)CPI。從整個(gè)樣本區(qū)間來(lái)看，上游產(chǎn)品價(jià)格（RMPI和PPI）在下跌過(guò)程中的跌幅和上升過(guò)程中的漲幅都要明顯大于中游價(jià)格（CGPI）和下游價(jià)格（CPI）。這一點(diǎn)通過(guò)表4—1中各個(gè)價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)性指標(biāo)（標(biāo)準(zhǔn)差）已經(jīng)得到了印證。

圖4—2中不同價(jià)格指標(biāo)表現(xiàn)出的差異性動(dòng)態(tài)路徑反映了不同時(shí)期不同商品在不同階段的價(jià)格變化狀況。不過(guò)，如果從總體趨勢(shì)上看，那么四大類(lèi)通貨膨脹指標(biāo)的動(dòng)態(tài)演進(jìn)過(guò)程還是比較相近的，都在1999年、2002年、2006年和2009年出現(xiàn)波谷，而在2000年、2003年、2005年和2008年出現(xiàn)波峰。如果回顧表4—1中四類(lèi)價(jià)格總指數(shù)對(duì)應(yīng)的均值、最大值、最小值以及衡量各自波動(dòng)性程度的標(biāo)準(zhǔn)差統(tǒng)計(jì)量，我們還可以看到，從平均水平上看，RMPI的均值最高（4.68%），而其他三類(lèi)價(jià)格指數(shù)則比較相近（2%—3%）。表4—1的統(tǒng)計(jì)信息還顯示，在1998—2009年，RMPI的最大值達(dá)到了15.39 %，接下來(lái)依次是CGPI、PPI和CPI。

四、數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

另外，我們對(duì)四大類(lèi)價(jià)格指數(shù)進(jìn)行了平穩(wěn)性（單位根）檢驗(yàn)。在實(shí)踐中，我們分別對(duì)四類(lèi)價(jià)格指數(shù)通貨膨脹率序列是否含有確定性趨勢(shì)（即時(shí)間趨勢(shì)）進(jìn)行了檢驗(yàn)，傳統(tǒng)的ADF單位根檢驗(yàn)和Phillips-Peron（PP）檢驗(yàn)都表明時(shí)間趨勢(shì)假設(shè)被拒絕，因此單位根檢驗(yàn)對(duì)應(yīng)的模型均不含有時(shí)間趨勢(shì)變量。表4—2歸納了四類(lèi)價(jià)格指標(biāo)及其一次差分項(xiàng)的單位根檢驗(yàn)結(jié)果。由于PP檢驗(yàn)結(jié)果與ADF檢驗(yàn)結(jié)果完全一致，因此表4—2只報(bào)告了ADF檢驗(yàn)的結(jié)果。

從表4—2中可以看到，對(duì)四類(lèi)價(jià)格指數(shù)的原始序列進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，其對(duì)應(yīng)統(tǒng)計(jì)量的p值均大于5 %（第1列ADF檢驗(yàn)），說(shuō)明在5 %的顯著性水平下，各個(gè)價(jià)格指數(shù)含有單位根的原假設(shè)不能被拒絕。當(dāng)進(jìn)一步對(duì)各個(gè)價(jià)格指數(shù)序列進(jìn)行一次差分后再進(jìn)行單位根檢驗(yàn)時(shí)，對(duì)應(yīng)檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的p值（第2列ADF檢驗(yàn)）都小于5 %，并且除了ΔCGP I之外都小于1 %，說(shuō)明價(jià)格指數(shù)的一次差分項(xiàng)不含有單位根。綜合以上檢驗(yàn)結(jié)果，我們可以判定四類(lèi)價(jià)格指數(shù)是一階單整的（非平穩(wěn)的）?；趦r(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)非平穩(wěn)性的特征，我們下面運(yùn)用協(xié)整與誤差修正模型分析各個(gè)價(jià)格指數(shù)之間的動(dòng)態(tài)傳導(dǎo)機(jī)制。