第二節 國際直接投資區域格局變化進一步加劇

2008年金融危機之前，在國際直接投資的流入和流出結構方面，發達經濟體均一直占有絕對的優勢地位。金融危機使得全球國際直接投資的區域格局發生了新變化，在隨后的經濟復蘇過程中，發展中經濟體吸收外國直接投資量總體呈較快增長趨勢，在時強時弱中挑戰著發達經濟體的主導地位。

一、發達經濟體重回國際直接投資東道國主體地位

（一）國際直接投資流入地基本特點

圖1-5顯示，自20世紀90年代以來，發達經濟體一直在吸引外國直接投資方面占據著絕對的主導地位，發展中經濟體處于輔助地位。進入21世紀后，發達經濟體外國直接投資流入量曲折中穩步下降，直到2014年，由于美國的一次大規模剝離資產交易使得發達經濟體外國直接投資流入量受到嚴重影響，發展中經濟體占全球外國直接投資以55%的比例超過發達經濟體外國直接投資流入量，暫時替代了發達經濟體成為全球外國直接投資流入地的主導力量。但是2015年以后，發達經濟體重拾增長勢頭，以55%的比例再次超過發展中經濟體外國直接投資流入量。2016年，二者差距繼續拉大，發達經濟體占全球外國直接投資增至59%，而發展中經濟體則降至37%。

2016年，全球國際直接投資流入量下降2%，達17 464億美元。其中流入發達經濟體的外國直接投資為10 323億美元，同比上升5%；流入轉型經濟體的外國直接投資大幅上升了82%至678億美元；而流入發展中經濟體的外國直接投資則下降14%至 6 460億美元（見圖1-6）。

總體而言，盡管發展中經濟體的全球外國直接投資流入量近些年來持續上揚并在2014年趕超發達經濟體，但依然難以撼動發達經濟體在吸收外國直接投資方面的主體地位，同時預計發達經濟體占相對優勢地位的這種格局短時間內不會改變。

（二）流入發展中經濟體的外國直接投資降幅較大

2016年，發展中國家吸收的外國直接投資流量受挫嚴重，同比降低14%至6 460億美元，占全球外國直接投資流入量的37%，相比2014年的占比53%和2015年的占比42%，2016年發展中國家吸收對全球對外直接投資流量占比明顯下滑。由圖1-7可看出，2016年吸收外國直接投資的10大經濟體中雖有5個是發展中經濟體（中國、中國香港、新加坡、巴西、印度），但是相比2015年，其吸收的外國直接投資量除印度持平外都有不同程度的下滑。

受世界經濟持續緩慢復蘇、大宗商品價格疲軟以及部分地區政治局勢不穩定等因素影響，發展中經濟體外國直接投資流入量大幅受挫。根據表1-2，流入亞洲的外國直接投資為4 427億美元，比2015年下降15%，這是5年來的首次下降，范圍相對較廣，降幅在除南亞以外的大多數地區都達到兩位數；流入非洲的外國直接投資為594億美元，比2015年下降了3%，主要是初級商品價格較低的反映；流入拉丁美洲和加勒比地區的外國投資總額為1 420億美元，比2015年下降了14%，原因在于經濟衰退持續、初級商品價格疲軟以及出口受到壓力。

發展中經濟體外國直接投資流入地區域結構的具體情況如下：

1.亞洲是發展中經濟體國際直接投資流入量降低的主因

2016年，亞洲的外國直接投資流入量降低15%，總額4 430億美元，這是5年以來首次下降。其中，流入東亞的外國直接投資流入量下降18%，流入東南亞的外國直接投資流入量下降20%，流入南亞的外國直接投資流入量微漲6%。在亞洲吸收的外國直接投資流量普遍下滑的情況下，中國、印度的流入量表現突出，分別下降1%和增長1%（見圖1-8）。

值得關注的是，隨著美國退出“跨太平洋伙伴關系協議”，該協議的影響力在未來更加不確定，亞洲成員國的外國投資流量也將受到較大影響。但是隨著區域全面經濟伙伴關系（Regional Comprehensive Economic Partnership，RCEP）談判不斷取得進展，一個通過削減關稅及非關稅壁壘且擁有16國統一市場的自由貿易協定將逐漸建立，其由東盟十國發起，中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭、印度共同參加。若RCEP談成，將涵蓋約35億人口，GDP總和將達23萬億美元，占全球總量的1/3，所涵蓋區域也將成為世界最大的自貿區，這將極大地促進亞洲吸收外國直接投資量的增長。

2.非洲外國直接投資流入整體穩定，但區域變化較大

根據圖1-9可看出，2016年流向非洲的外國直接投資額相比2015年下降了3%，至594億美元。其中，得益于外國投資政策改革及新發現的油田，北非的外國直接投資流入量繼續保持增勢，同比上漲11%至145億美元；大宗商品價格下降使流入中非的外國直接投資減少到191億美元，同比下降15%；東非吸引的外國投資流量總體增長了13%，達到71億美元；受流入尼日利亞外國投資復蘇的影響，西非吸收的外國直接投資量在2016年達到114億美元，同比增長12%；南部非洲的外國直接投資流量收縮了18%至212億美元，除了馬拉維和南非，該地區接收的外國直接投資普遍下滑。作為非洲大陸的經濟強國，南非在2016年吸收的外國直接投資達到23億美元，同比上漲31%，但與歷史最高水平相比仍然不盡如人意。

3.拉丁美洲和加勒比的外國直接投資大幅下降

2016年，由于投資低迷，流向拉丁美洲和加勒比（不包括加勒比離岸金融中心）的外國直接投資下降14%至1 420億美元，連續5年下降。其中，由于墨西哥出口美國汽車銷量下滑及特立尼達和多巴哥資產凈剝離，中美洲和加勒比的外國直接投資下降14%，為414億美元；受經濟衰退及商品價格疲軟的影響，流入南美洲的外國直接投資下降加劇，同比下降14%至1 010億美元，其中作為該區域內最大的經濟體和主要的外國投資流入國，2016年的巴西投資活動繼續收縮，外國直接投資流入量回落了9%，達到590億美元（見圖1-10）。

（三）流入發達經濟體的外國直接投資持續回暖

2016年，流入發達經濟體的外國直接投資增長了5%，實現10 323億美元，是自2007年以來首次破萬億元。自2008年金融危機后，發達經濟體在全球外國直接投資流入量中的比例一直呈現下降趨勢，2014年更是大幅下降，從2013年的47.5%降到40.6%，被發展中經濟體反超，但是之后連續兩年增長，在2015年與2016年分別實現以56%和59%的占比重回全球主導地位（見圖1-11）。

雖然流入發達經濟體的外國直接投資實現連續兩年增長，但是地區內部漲跌不一（見圖1-12）。分地區來看，2016年，盡管英國外國直接投資流量巨大，流入歐洲的外國直接投資總體頹勢未改，32個經濟體中有19個國家的流入量下降，總流入量下降6%，達到5 330億美元。這是兩種力量博弈的結果：巨額跨境并購增加了外國直接投資的股權比例，同時公司內部貸款大幅下降。流入北美洲的外國直接投資繼續增長，首次超過4 000億美元，其中流入美國的資金高達3 910億美元，創歷史新高，占全球外國直接投資流入量的1/4，加拿大的流入量連續3年下降至340億美元，部分原因是人民幣貶值。亞太地區日本、澳大利亞、新西蘭吸收的外國直接投資都有所上升，其中，由于關西兩個機場特許經營權的轉讓及富士康收購夏普，日本的外國直接投資流入量升至110億美元，達到2009年以來最高水平。澳大利亞得益于其服務業并購額的提高，接收的外國直接投資額實現翻番達到480億美元。同樣，新西蘭自2015年扭轉外國直接投資凈流出后連續兩年增長至23億美元。

（四）轉型經濟體外國直接投資流入量強勢復蘇

2016年流入轉型經濟體的外國直接投資量在連續兩年下坡后強勢復蘇，以81%的增長率達到690億美元，雖低于2008年的歷史高點，但仍然成績斐然。該區域內部表現再度分化，流向獨聯體和格魯吉亞的外國投資流量幾乎翻了一番，達到630億美元，然而東南歐的外國直接投資流入量略微回落至46億美元。與此同時，轉型經濟體吸收的外國直接投資占全球的比例也有所上升，從2015年的2.1%增至3.9%（見圖1-13）。

分區域來看，受國內經濟復蘇刺激及油價穩定等因素支撐，俄羅斯的外國直接投資流入量以3倍的增速增長至380億美元，但仍然遠遠未達2008年的歷史高位，主要受制于俄羅斯及其貿易伙伴國自2014年以來相互制定的貿易限制；作為獨聯體中的最大國，哈薩克斯坦對投資者極具吸引力，尤其是因在2016年礦業勘探活動的增加以及其吸引的新增投資者，該地區的外國直接投資流入量實現翻番，達到90億美元；烏克蘭的外國直接投資流入也增加了9%，達到33億美元，主要原因是外資銀行的資本重組；而在東南歐，外國直接投資流量略微下降至46億美元，主要是黑山和塞爾維亞的外國直接投資有所減少。

值得一提的是，轉型經濟體的外國直接投資的來源地正在發生轉變。2010—2015年，中國跨國企業在該地區的直接投資存量增加了近4倍，從60億美元增加到230億美元，使中國成為該區域的第三大投資者；而除了英國和意大利外，其他主要來源國的外國直接投資存量則在下降。

（五）各主要區域經濟集團對外資的吸引力持續回升

伴隨著經濟全球化的推進，區域經濟集團化不斷發展升級，對未來的世界經濟形勢和格局產生著越來越重要的影響。目前，世界上主要的區域集團有20國集團（G20），亞太經合組織（APEC），英聯邦（Commonwealth），北美自由貿易協定（NAFTA），金磚五國（BRICS），非洲、加勒比和太平洋地區（ACP）等。

據圖1-14，2016年，20國集團和亞太經合組織（APEC）等大型經濟集團流入的外國直接投資繼續主導著全球外國直接投資的格局，占全球外國直接投資流入量的50%以上。除了ACP下降了50億美元至51億美元外，其余區域集團的外國直接投資流入量都有所增長，尤其是APEC在2016年達到了11 470億美元，同比增長29%，占全球外國直接投資流入量的66%。值得注意的是，英聯邦的外國直接投資流入量在2016年也實現了大幅增長，達到4 880億美元，同比增長95%，占全球外國直接投資流入量的26%。

值得一提的是，2013年中國提出了“一帶一路”倡議，其中涉及60多個不同地區、不同經濟集團的國家。中國與其合作伙伴簽署了50多個協議，覆蓋6大國際經濟走廊。隨著越來越多的財政資源被調動起來，投資活力在兩年之內極大增長，未來將在促進全球外國直接投資的舞臺上扮演越來越重要的角色。

二、全球主要區域的外國直接投資流出下降

（一）國際直接投資來源地的基本特點

長期以來，發達經濟體的對外直接投資一直遠遠超過發展中經濟體，尤其是在2008年金融危機之前，發達經濟體穩定掌控著全球超過80%的國際直接投資流出量，占據著絕對的主導地位。自2008年金融危機爆發后，發展中經濟體跨國公司迅速發展，對外直接投資潛力不容小覷，而發達經濟體國際直接投資流出量占全球比重則大幅下降，兩者的差距越來越小（見圖1-15）。

如圖1-16所示，發達經濟體的對外直接投資流出量在2015年一改頹勢，大幅上升66%至11 729億美元，而在2016年表現乏力，同比下降11%，跌至10 439億美元。雖然2016年發展中經濟體對外直接投資比上年下降2%，為3 834億美元，但總體而言對外直接投資近10年來走勢較為平穩，不斷挑戰發達經濟體的主導地位。

從全球國際直接投資的母國格局看，轉型經濟體的地位較弱且比較穩定，發展中經濟體和發達經濟體的地位出現了此升彼降的趨勢。然而，鑒于發達經濟體跨國公司強大的實力，在短期內發展中經濟體仍無法撼動發達經濟體的主體地位。

（二）發展中經濟體對外直接投資降幅縮小

近年來，發展中經濟體對外投資的能力不斷提高，作為對外直接投資來源地在全球市場發揮的作用也越來越大。2016年，發展中經濟體對外直接投資3 834億美元，盡管比上一年微降1.5%，占全球對外直接投資流出量比重依然提升了兩個百分點至26%（見表1-3）。其中，東亞和東南亞是亞洲外國直接投資的主要流出地，2016年達到了3 270億美元，占全球外國直接投資流出量的22.5%。值得一提的是，在中國企業海外并購的推動下，中國的對外直接投資增長了44%，達到1 830億美元，使中國成為第二大對外直接投資國（見圖1-17）。

發展中經濟體對外直接投資流出國（地區）的區域結構情況如下：

首先，亞洲是發展中經濟體最主要的資本流出地，2016年亞洲國際直接投資流出量增長7%，達3 631億美元。其中，東亞的對外直接投資增長23%，達2 912億美元；東南亞2016年對外直接投資下滑36%至354億美元；南亞對外直接投資流出量下降29%至55億美元；西亞的對外直接投資減少19%，為308億美元。

在亞洲國家中，中國在2016年表現不俗，一舉成為僅次于美國的第二大外國直接投資流出國；中國香港的對外直接投資下降了13%至620億美元，是2010年以來的最低水平；由于綠地投資的增加，韓國的外國直接投資增加了15%，達到270億美元；新加坡與馬來西亞分別受全球經濟不確定和油價大跌影響，對外直接投資大幅下降共同拖累東南亞整體流出量；而由于印度的對外直接投資的下降導致南亞流出量下降了29%，僅為60億美元。

其次，2016年，非洲的對外直接投資保持平穩，同比微漲1%至182億美元。其中，由于商品價格疲軟等因素挫傷了非洲跨國企業擴張，南非的對外直接投資減少了41%至34億美元；尼日利亞的對外直接投資收縮了9%，降至13億美元；北非和摩洛哥分別下降6%和2%至13億美元和6億美元。然而，由于國有石油和天然氣公司MNE Sonangol投資增加，安哥拉的對外直接投資升至107億美元，同比增長35%，抵消了南非、剛果（金）、尼日利亞等其他非洲國家對外直接投資的下降。

最后，拉丁美洲和加勒比地區（不包括加勒比離岸金融中心）的對外直接投資在2016年大幅下滑98%，僅為8億美元。由于國內資產負債表緊張和經濟萎縮，跨境并購活動異常疲軟，巴西、墨西哥以及智利等地出現大規模資產凈剝離。其中，2016年該地區對外直接投資流出量的最大國智利，對外直接投資下降49%至60億美元。

（三）發達經濟體對外直接投資高位回落

如圖1-18所示，發達經濟體國際直接投資流出量近十年來走勢波動起伏。2016年，從發達經濟體流出的對外直接投資下降11%，達10 438億美元，雖然全球占比相比2015年有所下滑，但仍然是2010年以來的次高點。

從發達經濟體內部來看，2016年歐洲的對外直接投資流出量未能延續上一年增勢，下滑至5 147億美元，占國際直接投資總額的35%。究其原因，雖然歐洲跨國公司的并購交易連續三年上升，達到2007年以來的最高水平，但是跨國公司內部貸款的大幅減少，從而導致歐洲對外直接投資下滑（見圖1-19）。

分國別來看，除了荷蘭、法國、英國等對外直接投資實現增長，其他主要經濟體都有不同程度的下降。由于收購了殼牌-BG集團，荷蘭的對外直接投資擴大到1 740億美元，成為歐洲最大的投資國；并購交易大幅增長導致法國資本外流增長29%，達到570億美元；英國對外直接投資雖然回升了700億美元，但其對外直接投資流出量仍然為負；愛爾蘭與瑞士的對外直接投資分別大幅收縮1 220億美元與730億美元；由于德國電信大規模資產剝離，德國的跨境并購交易轉正為負。

在北美洲，2016年對外直接投資穩定在3 650億美元，但是其對發展中國家的直接投資則出現下降（見圖1-20）。其中，美國和加拿大的對外直接投資分別微跌至2 990億美元和660億美元。作為北美洲對外直接投資的主導者，美國71%的資金外流至歐洲，然而流向亞洲發展中地區的直接投資下降了12%，流向拉丁美洲和加勒比地區的直接投資則大幅下降了60%。

在亞太地區，2016年對外直接投資流出量同比上升20%，實現1 637億美元，達到2008年以來次高點（見圖1-21）。其中，日本的對外直接投資在2016年增長了13%，達到1 450億美元，3/4的資金流向了發達經濟體。

（四）轉型經濟體對外直接投資延續頹勢

自2015年轉型經濟體的對外直接投資大幅下滑56%至321億美元，2016年延續頹勢，同比下降22%，達到251億美元（見圖1-22）。其中，作為轉型經濟體中最大的外國直接投資輸出國，俄羅斯2016年實現273億美元的對外直接投資，比上一年增長2億美元。

從近十年來看，雖然轉型經濟體在投資母國中的地位遠遠不及發達經濟體和發展中經濟體，但是在金融危機后，轉型經濟體對外直接投資流出量占全球的比重越來越高，扮演的投資角色也越來越重要。不過，石油價格大幅下跌和地域政治風險突出等將成為阻礙未來轉型經濟體對外直接投資流出量持續增長的主要力量。

總體來說，發達經濟體仍然占據著對外直接投資的優勢地位，是推動全球對外直接投資流出發展的最根本力量；發展中經濟體經濟實力的提升和各國資本自由化政策的推進，使其近年來對外直接投資額逐漸攀升，與發達經濟體對外直接投資流出量在全球占比的差距也逐漸縮??；受世界經濟及區域不確定性影響，預計轉型經濟體的對外直接投資在短期內難以強勢復蘇。