第二節(jié) 互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)對(duì)銀行體系的沖擊

寶寶軍團(tuán)崛起

正如很多人所看到的那樣，余額寶一經(jīng)推出，就以高收益和高流動(dòng)性打動(dòng)了眾多投資者的心，很快就得到眾多中國(guó)投資者特別是年輕投資者的極大追捧，發(fā)行規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，天弘基金也從一個(gè)注冊(cè)資本僅1億元、業(yè)績(jī)平平的基金，一舉成為全球規(guī)模最大的貨幣基金產(chǎn)品之一，上演了互聯(lián)網(wǎng)金融圈內(nèi)的“麻雀變鳳凰”。馬云更是借助余額寶的成功，奠定了自己在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)地位，確定了自己的互聯(lián)網(wǎng)英雄的形象。

也正是由于看到了余額寶的成功，網(wǎng)易、騰訊、京東等一眾互聯(lián)網(wǎng)巨頭無法再坐視馬云一人獨(dú)享互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)這一大塊肥肉，也紛紛殺入互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)領(lǐng)域。網(wǎng)易現(xiàn)金寶、騰訊理財(cái)通、蘇寧零錢寶、百度百賺、京東小金庫(kù)等一系列網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品寶寶們相繼推出，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的戰(zhàn)國(guó)之勢(shì)由此確定。

從運(yùn)營(yíng)模式來看，眾多寶寶們幾乎都是從一個(gè)模子里生產(chǎn)出來的，它們大多是由某一互聯(lián)網(wǎng)巨頭與傳統(tǒng)投資理財(cái)領(lǐng)域的基金公司合作，設(shè)計(jì)出理財(cái)基金品種，它們的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也大多選擇馬云在錢荒時(shí)所發(fā)現(xiàn)的高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣基金品種。眾多寶寶軍團(tuán)通過在互聯(lián)網(wǎng)渠道發(fā)售理財(cái)基金產(chǎn)品，從眾多普通投資者處獲得投資資本，然后將其投資于短期的貨幣市場(chǎng)，通過投資諸如國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期金融產(chǎn)品，進(jìn)入銀行間債券及回購(gòu)市場(chǎng)，以此獲得投資收益。

中國(guó)人民銀行的作繭自縛

作為一種傳統(tǒng)的基金產(chǎn)品，貨幣基金并不是什么稀罕事物，它由于專門投資于銀行間資本市場(chǎng)，因此被認(rèn)為是安全性最高的基金產(chǎn)品之一。與此同時(shí)，它的流動(dòng)性也堪比活期存款，基金買賣方便，一般基金贖回只需要兩三個(gè)工作日就可以到賬。因此，它也得到了眾多厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者的青睞。但是，也正由于它的低風(fēng)險(xiǎn)與高流動(dòng)性，也注定了它的投資收益率在通常情況下并不會(huì)太高，一般只能夠得到略高于一年期定期存款利率的國(guó)債收益率水平。

然而，余額寶的成功就在于它選擇了一個(gè)最為合適的推出時(shí)機(jī)。如果早一年或者晚一年推出余額寶產(chǎn)品，它完全不會(huì)引起那么大的市場(chǎng)關(guān)注，也不可能獲得如此眾多的市場(chǎng)追捧。然而，在錢荒之際，銀行間拆借市場(chǎng)利率飆升，而針對(duì)普通儲(chǔ)戶的銀行存貸款利率卻由于中國(guó)的利率管制政策，并不可能出現(xiàn)明顯的調(diào)整。

在中國(guó)的利率管制制度約束下出現(xiàn)了一個(gè)極具諷刺的現(xiàn)象，銀行極度需要籌措資金，希望能夠最大限度地吸引老百姓把錢存入銀行，同時(shí)，率先富裕起來的很多中國(guó)人，手上也擁有大量經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)，然而，由于國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)的欠發(fā)達(dá)，他們卻不知道該如何安排自己的資產(chǎn)，才能夠保證自己的資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)定，不會(huì)隨著通貨膨脹而縮水。由于銀行利率偏低，他們往往不愿意按銀行所支付的存款利率把錢存入銀行。

為了維持中國(guó)貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定，中國(guó)人民銀行推行了嚴(yán)厲的利率管制政策，這是為了防止銀行之間為了追求客戶而實(shí)施價(jià)格戰(zhàn)，避免銀行為了增加存款規(guī)模不斷向儲(chǔ)戶許諾更高的存款利率，而為了增加貸款規(guī)模，卻又向貸款者提供更低的貸款利率，進(jìn)而持續(xù)壓低銀行的存貸款利差，擠占銀行的利潤(rùn)空間，影響銀行的業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定。

然而，更具諷刺意味的是，中國(guó)人民銀行的人民幣存款利率“下限放開，上限管理”和貸款利率“上限放開，下限管理”的管理思路，也導(dǎo)致即使在錢荒之際，銀行也不可能通過提高存款利率的方式吸收普通儲(chǔ)戶的存款，而只能以更高的利率水平，在同業(yè)拆借市場(chǎng)中拆入資金，這反而進(jìn)一步加大了銀行的利率負(fù)擔(dān)。進(jìn)一步限制銀行的利率水平，反而成為一種作繭自縛的政策選擇。

相比之下，利率需求遠(yuǎn)低于錢荒時(shí)的同業(yè)拆借市場(chǎng)的貨幣基金，當(dāng)然成為各大銀行爭(zhēng)相爭(zhēng)取的目標(biāo)，這也不斷地推高了貨幣基金的收益水平。這又進(jìn)一步鼓勵(lì)各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場(chǎng)，推動(dòng)了寶寶軍團(tuán)的不斷壯大。

商業(yè)銀行的警覺

伴隨著國(guó)內(nèi)貨幣基金的不斷崛起，很快眾多商業(yè)銀行就意識(shí)到自己犯下了一個(gè)很大的錯(cuò)誤。貨幣基金哪來的錢啊，它可不是眾多互聯(lián)網(wǎng)巨頭自己的錢，這是它們通過組建貨幣基金的方式從資本市場(chǎng)吸引來的資金，這些錢可都來源于千千萬萬個(gè)普普通通的投資者。問題在于，在購(gòu)買寶寶軍團(tuán)們的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品之前，眾多投資者的錢可不是壓在自己家的箱子底下，而大多是以活期存款或者定期存款的方式存放于銀行的，也就是說，這些錢本來其實(shí)也是都要進(jìn)入銀行體系的，而且本應(yīng)該是按利率水平遠(yuǎn)低于貨幣基金收益率的活期存款利率或定期存款利率的代價(jià)被我國(guó)的銀行體系所吸引的社會(huì)閑置資本。

當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)興起后，眾多商業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)，那些原來能夠以更低利率被自己爭(zhēng)取來的存款資金，現(xiàn)在卻毅然決然地拋棄自己，轉(zhuǎn)向了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)中的各個(gè)寶寶軍團(tuán)，再由各個(gè)寶寶軍團(tuán)以貨幣基金的方式，以更高的利率進(jìn)入銀行體系。

如果沒有理財(cái)寶寶軍團(tuán)，銀行就能夠以更低的融資成本獲得存款，現(xiàn)在卻完蛋了，自余額寶誕生后，銀行的存款特別是活期存款的減少已成不可逆之勢(shì)。想必眾多銀行高管們用腳丫子也能想到，這些流失的存款其實(shí)并不是退出銀行體系或者轉(zhuǎn)化為居民消費(fèi)支出，只是轉(zhuǎn)入互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)領(lǐng)域，再以更高的利率轉(zhuǎn)回銀行體系。這么一來，銀行的融資成本壓力可就持續(xù)加大了。銀行如果再支持互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)陌l(fā)展，不明擺著就是養(yǎng)虎遺患、給自己添堵嗎？

自2014年以來，當(dāng)眾多商業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)自己銀行的存款搬家日趨增加時(shí)，開始坐不住了。如果再坐觀互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)發(fā)展壯大，那么銀行的生意就沒法做下去了，看來必須給余額寶們一點(diǎn)顏色看看了。這也使得2014年中國(guó)貨幣管理當(dāng)局對(duì)于像余額寶這樣的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的政策管制力度持續(xù)加大，最終帶來了一場(chǎng)余額寶的政策危機(jī)。