無所不在的資本市場

資本市場也稱“長期金融市場”、“長期資金市場”，是期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場所。資本市場上的交易對象是一年以上的長期證券。因為在長期金融活動中，資金期限長、風險大，具有長期較穩定收入，類似于資本投入，故稱之為資本市場。

本質上，資本就是財富，通常形式是金錢或者實物財產。資本市場上主要有兩類人：尋找資本的人以及提供資本的人。尋找資本的人通常是工商企業和政府；提供資本的人則是希望通過借出或者購買資產進而獲利的人。

資本市場只是市場形態之一。市場由賣方和買方構成，有時候在現實的空間里，例如農貿市場或者大型商場，有時候在電子化的環境里。金融市場就是交易金融產品的市場。例如，貨幣市場是給各國貨幣確立相互比價的，市場參與者通過交易各種貨幣滿足需要或者進行投機。同樣，商品期貨市場和資金市場也是為了滿足參與買賣的雙方的不同金融需要。

資本市場從出生起就伴有極大的不確定性，因而資本價格在市場中的起伏波動便是極為正常的現象：

前面的需求和供給的模式如何解釋這些巨大的價格波動呢？這些物品的供給曲線在這樣短的間隔里肯定沒有大的移動。這些物品的用途突然擴大，然后又收縮，從而使需求發生某些巨大變動，這種說法似乎也說不通。

上述事例中的物品不像蛋卷冰淇淋、報紙或任何其他主要由消費者當前的需求來決定價格的物品。黃金、土地、股票，甚至17世紀荷蘭的郁金香球莖都是資產的代表物。資產具有長期的壽命，從而可以在某一日期被買來，而在另一日期被賣掉。正因為這個原因的存在，個人愿意在當前為它們支付的價格，不僅僅取決于今天的條件，即當前直接的收益或好處，而且還取決于對明天條件的某些預期。特別是，還取決于資產在未來會值多少錢，以及它們能夠被賣掉的價錢。

貼現值概念告訴我們，怎樣衡量和比較所預期的將來的收益。因為某人今天愿意支付的錢的數額取決于他所相信的在將來能得到的收益的貼現值，所以，貼現值的變化會使需求曲線移動，如下圖所示。

貼現值的變化有兩方面的原因。

第一，利率的變化。利率的提高會減少你所期望在將來得到的美元的貼現值。這可以在很大程度上解釋近年來股票市場的劇烈波動（雖然并不是1987年10月崩潰的解釋）。例如，利率提高經常伴隨股票市場上股票價格的下跌，反過來也是同樣。所以，精明的投資者都試圖預測利率。

第二，因為對將來價格的預期是決定個人愿意在今天支付多少的一個重要因素，所以，當人們計劃出售一項資產時，這項資產預期價格的變化將會改變貼現值。這又將導致需求曲線的移動。預期可以是劇烈波動的，而這種預期的劇烈波動在很大程度上可以說明資產價格的劇烈波動。

對一項資產的價格會在將來提高的預期可以引起需求曲線向右的移動，從而提高現行價格。為了解有關將來事件的預期如何影響現行價格，我們假設存在這么一個例子：

人們突然意識到，10年后新的煙霧控制裝置將使洛杉磯某些地區比現在更適于居住。結果，以未來為取向的人會認為，10年后，這些地區的地價將升到遠比現在為高的水平，比如說，每英畝（1英畝等于6.0720市畝）100萬美元。但是，他們認為，9年后，人們肯定會看出，在短短一年內，每英畝地就將值100萬美元。因此，9年后，投資者愿意為土地支付的數額將非常接近100萬美元，即使在那時（9年后）煙霧還并沒有被完全消除。但是，同樣的這些人也會認為，8年后投資者就將認識到，在短短一年中價格將上升到幾乎為100萬美元的水平，并愿支付與此很接近的數額。如此向后類推，如果人們確信這些地區的土地價格在10年后會遠比現在高，那么，現在它的價格上升顯然是可以理解的。

因此，雖然今天人們的偏好、技術、收入和其他物品價格的變化不能說明資產價格的一些急劇變化，但是，有關將來任何這些變量的預期的變化都將在今天影響需求。資產市場是通過時間相互聯系在一起的。因此，10年或15年，甚至50年后將要發生的事件或預期要發生的事件可以對今天的資本市場有著直接的影響。