三、A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制研究

本文以A市為例研究地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。由于目前我國(guó)尚未建立和實(shí)施權(quán)責(zé)發(fā)生制的地方政府債務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)，同時(shí)鑒于地方政府債務(wù)信息的保密性和不易獲取性，本文所采用的債務(wù)信息除公開年報(bào)和統(tǒng)計(jì)年鑒外，還包括實(shí)地調(diào)查和專家訪談獲得的信息，盡可能地保證債務(wù)信息的客觀、真實(shí)和完整，為準(zhǔn)確預(yù)警地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)奠定了基礎(chǔ)。

（一）A市簡(jiǎn)介

A市位于我國(guó)東部沿海某省，歷史悠久，是我國(guó)東部地區(qū)最主要的中心城市之一，也是所在省份重要的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中心，同時(shí)是世界性的區(qū)域貿(mào)易中心。A市下轄6個(gè)區(qū)，4個(gè)市，轄區(qū)面積11000多平方千米。截至2013年年底，全市常住人口約896萬。改革開放以來，A市的經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)各項(xiàng)事業(yè)取得了長(zhǎng)足發(fā)展。目前，該市已成為國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地和家電電子、汽車造船、石油化工和新材料四大工業(yè)基地，形成了家電電子、石油化工、汽車、造船、港口、鋼鐵六大產(chǎn)業(yè)集群，構(gòu)建起了以港口、旅游、海洋三大特色經(jīng)濟(jì)為核心的經(jīng)濟(jì)體系。

隨著改革開放的深入，A市正在以全新的姿態(tài)努力推進(jìn)城市功能的提升和城鄉(xiāng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)籌發(fā)展，努力形成“藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)”和“高端產(chǎn)業(yè)區(qū)”，為引領(lǐng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

（二）A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的總體框架

所謂預(yù)警系統(tǒng)，是指通過一系列的技術(shù)手段對(duì)主體進(jìn)行連續(xù)、系統(tǒng)的監(jiān)測(cè)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的來源，掌握風(fēng)險(xiǎn)的程度和趨勢(shì)，并發(fā)出相應(yīng)警示信號(hào)的系統(tǒng)。本文通過設(shè)計(jì)A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，力圖達(dá)到以下兩個(gè)目的：一是客觀、準(zhǔn)確地反映A市的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況；二是準(zhǔn)確預(yù)測(cè)和把握A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展趨勢(shì)。A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的總體框架見圖1。

（三）A市債務(wù)會(huì)計(jì)信息的界定

構(gòu)建地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的前提是明確有關(guān)地方政府債務(wù)的信息來源。由于目前我國(guó)的政府會(huì)計(jì)中沒有涉及隱性和或有債務(wù)的計(jì)量，或者統(tǒng)計(jì)口徑、統(tǒng)計(jì)方法比較混亂，因此不能全面反映地方政府的負(fù)債狀況。本文在詳細(xì)研究現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究成果，廣泛征求理論界和實(shí)務(wù)界專家學(xué)者的基礎(chǔ)上，分析地方政府債務(wù)的會(huì)計(jì)確認(rèn)、會(huì)計(jì)計(jì)量，并對(duì)A市的債務(wù)信息進(jìn)行分析匯總。

1.地方政府債務(wù)會(huì)計(jì)信息的界定

（1）地方政府債務(wù)的會(huì)計(jì)確認(rèn)

地方政府債務(wù)的會(huì)計(jì)計(jì)量首先要解決一個(gè)非常重要的問題——會(huì)計(jì)確認(rèn)基礎(chǔ)。現(xiàn)行的會(huì)計(jì)確認(rèn)基礎(chǔ)主要有收付實(shí)現(xiàn)制和權(quán)責(zé)發(fā)生制。收付實(shí)現(xiàn)制下確認(rèn)交易或事項(xiàng)的條件是現(xiàn)金的收到或支付，不考慮相關(guān)商品或服務(wù)的供應(yīng)是否已經(jīng)發(fā)生。權(quán)責(zé)發(fā)生制下則以交易或事項(xiàng)的發(fā)生期間來確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)或費(fèi)用的發(fā)生，而不以現(xiàn)金的收入和支付為條件。與企業(yè)不同，我國(guó)《財(cái)政總預(yù)算會(huì)計(jì)制度》和《行政單位會(huì)計(jì)制度》規(guī)定：總預(yù)算會(huì)計(jì)核算和行政單位會(huì)計(jì)應(yīng)采用收付實(shí)現(xiàn)制確認(rèn)基礎(chǔ)。雖然在《〈財(cái)政總預(yù)算會(huì)計(jì)制度〉暫行補(bǔ)充規(guī)定》中，個(gè)別事項(xiàng)可以采用權(quán)責(zé)發(fā)生制，但總體上仍采用收付實(shí)現(xiàn)制。但收付實(shí)現(xiàn)制因存在以下缺點(diǎn)而受到廣泛詬病：一是提供的會(huì)計(jì)信息不完善，不能全面反映政府債務(wù)，不利于財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的管控；二是只能提供狹窄的現(xiàn)金交易信息，非現(xiàn)金交易和產(chǎn)品服務(wù)的成本費(fèi)用信息缺失，不利于政府管理效率的提高和績(jī)效考核；三是容易引發(fā)人為操縱會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，捏造虛假會(huì)計(jì)信息，比如提前確認(rèn)會(huì)計(jì)收入，逃避《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》中的赤字約束；四是會(huì)計(jì)信息反映滯后，給管理和決策造成不便。

而與此對(duì)比，新西蘭、澳大利亞、英國(guó)等國(guó)家采用的權(quán)責(zé)發(fā)生制政府會(huì)計(jì)不僅可以較為全面地反映地方政府的隱性債務(wù)和或有債務(wù)信息，而且有助于政府會(huì)計(jì)信息的使用者關(guān)注現(xiàn)有財(cái)政政策對(duì)未來產(chǎn)生的影響。因此，在我國(guó)，權(quán)責(zé)發(fā)生制的政府債務(wù)會(huì)計(jì)改革已經(jīng)成為近年來理論界和實(shí)務(wù)界討論的熱點(diǎn)和國(guó)家相關(guān)部門進(jìn)行政府會(huì)計(jì)改革的方向。本文按照從直接債務(wù)到隱性和或有債務(wù)的順序，盡可能地采用權(quán)責(zé)發(fā)生制對(duì)債務(wù)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行界定。

根據(jù)前文的分類，地方政府債務(wù)分為直接顯性債務(wù)、直接隱性債務(wù)、或有顯性債務(wù)和或有隱性債務(wù)。直接顯性債務(wù)可以參考《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中確認(rèn)負(fù)債的條件，滿足條件即可確認(rèn)。而對(duì)于隱性負(fù)債和或有負(fù)債就需要重新探討如何進(jìn)行確認(rèn)。我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中對(duì)于或有事項(xiàng)的定義為：過去的交易或者事項(xiàng)形成的，其結(jié)果須由某些未來事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生才能決定的不確定事項(xiàng)。與或有事項(xiàng)相關(guān)的義務(wù)同時(shí)滿足下列條件時(shí)應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為預(yù)計(jì)負(fù)債：①該義務(wù)是企業(yè)承擔(dān)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)；②履行該義務(wù)很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)；③該義務(wù)的金額能夠可靠地計(jì)量。

因此，參照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中對(duì)預(yù)計(jì)負(fù)債的確認(rèn)條件，當(dāng)?shù)胤秸碾[性負(fù)債和或有負(fù)債滿足預(yù)計(jì)負(fù)債的確認(rèn)條件時(shí)將其確認(rèn)為預(yù)計(jì)負(fù)債。與《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》不同的是，本文建議對(duì)提供對(duì)外擔(dān)保等或有債務(wù)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，并計(jì)入預(yù)計(jì)負(fù)債。

對(duì)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中或有事項(xiàng)相關(guān)義務(wù)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出的可能性，通常按照表1加以判斷。

表1　經(jīng)濟(jì)利益流出的可能性及其對(duì)應(yīng)的概率區(qū)間

為了能夠客觀、準(zhǔn)確地確認(rèn)和計(jì)量地方政府的預(yù)計(jì)負(fù)債，在進(jìn)行預(yù)計(jì)負(fù)債發(fā)生的可能性判斷時(shí)，可選擇由專家或中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估等方法。

（2）地方政府債務(wù)的會(huì)計(jì)計(jì)量

按照地方政府債務(wù)的四種分類，根據(jù)文獻(xiàn)研究和專家訪談，四類債務(wù)的核算對(duì)象確定如下：

第一，直接顯性債務(wù)是指地方政府應(yīng)付而未付的法定支出，包括財(cái)政供養(yǎng)人員工資、合同貸款本息、債券及其利息額、工程欠款、貨款、養(yǎng)老金、政府及其下屬的企事業(yè)單位提供的貸款擔(dān)保中確定已無償還能力需要政府償還的債務(wù)、服務(wù)費(fèi)等。

第二，直接隱性債務(wù)是指政府職能中隱含的應(yīng)由其承擔(dān)的債務(wù)，包括社會(huì)保障資金不足產(chǎn)生的債務(wù)、公共投資項(xiàng)目未來期間可能產(chǎn)生的支出等。通常這類債務(wù)相對(duì)確定，因此稱為直接負(fù)債；但由于其不是法定的，所以又是隱形的。

第三，或有顯性債務(wù)主要指特定條件下的擔(dān)保和承諾項(xiàng)目，包括為企事業(yè)單位提供的各種貸款擔(dān)保、糧食購銷企業(yè)虧損掛賬、未決訴訟等。

第四，或有隱性債務(wù)是指特定條件下由于政府的職能所應(yīng)承擔(dān)的道義責(zé)任，包括地方國(guó)有企事業(yè)單位的虧損、地方金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)補(bǔ)助及不良資產(chǎn)和債務(wù)、自然災(zāi)害等突發(fā)事件的援助、地方政策性投資公司的不良資產(chǎn)、企業(yè)拖欠而無力償還職工的工資等。

在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中，會(huì)計(jì)的計(jì)量屬性包括歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值和公允價(jià)值。對(duì)于大部分直接顯性債務(wù)來說，由于其發(fā)生和償還的債務(wù)都有明確的數(shù)額，因此可以采用歷史成本計(jì)量。直接隱性負(fù)債，如社會(huì)保障資金缺口等，由于需要在較長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)對(duì)其支付且歷史成本不能很好地反映支付的義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)，可采用現(xiàn)值法。對(duì)于確認(rèn)為預(yù)計(jì)負(fù)債的或有顯性債務(wù)和或有隱性債務(wù)，以其期末所應(yīng)支付的最佳數(shù)額計(jì)量。

2.A市債務(wù)及其相關(guān)信息

根據(jù)A市2013年的審計(jì)公告和統(tǒng)計(jì)年鑒信息，結(jié)合調(diào)研結(jié)果和上述對(duì)地方政府債務(wù)會(huì)計(jì)信息的界定方法，匯總得到A市的債務(wù)及其相關(guān)信息如下：截至2013年6月底，A市的債務(wù)余額為1177.80億元，與2012年年底的1035.20億元相比增長(zhǎng)13.78%；其中，負(fù)有直接償還責(zé)任的債務(wù)約為852.46億元，與2012年年底的771.10億元相比增長(zhǎng)10.55%；負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)為127.39，與2012年年底的124.16億元相比增長(zhǎng)2.6%；可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)為197.95億元，與2012年年底的139.94億元相比增長(zhǎng)41.45%。從債務(wù)的未來償債情況來看，2013年下半年需要償還的債務(wù)總額為123.85億元，其中，負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)的償還額約為88.32億元，負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)的償還額約為8.34億元，可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)償還額約為27.19億元。2013年，A市的GDP為8006.60億元，與2012年的7302.11億元相比增長(zhǎng)了10.00%。其中，第一產(chǎn)業(yè)352.40億元，增長(zhǎng)2.10%；第二產(chǎn)業(yè)3641.40億元，增長(zhǎng)10.20%；第三產(chǎn)業(yè)4012.80億元，增長(zhǎng)10.50%。全市財(cái)政收入約為788.72億元，與2012年的670.18億元相比增長(zhǎng)17.70%；全市財(cái)政支出約為1014.23億元，與2012年的765.98億元相比增長(zhǎng)32.40%。

由于現(xiàn)有債務(wù)信息統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的截止日期為2013年6月底，為了增加數(shù)據(jù)的可比性，本文按照上半年的相關(guān)債務(wù)信息，將相關(guān)的債務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)整到2013年年底，調(diào)整后的相關(guān)數(shù)據(jù)見表2。

表2　A市2013年年底的債務(wù)情況

單位：億元

債務(wù)償還率、借新還舊率、項(xiàng)目的投入產(chǎn)出比和資產(chǎn)負(fù)債率在公布的信息中沒有明示，因此，債務(wù)償還率參照預(yù)計(jì)當(dāng)年年底的債務(wù)償還率10.36%，借新還舊率取全省范圍的數(shù)據(jù)20.00%；項(xiàng)目的投入產(chǎn)出比用全市規(guī)模以上市屬企業(yè)的平均投入產(chǎn)出比計(jì)算，2013年為34.32%；資產(chǎn)負(fù)債率以全市規(guī)模以上市屬企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算，2013年為64.91%。

（四）A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建

要準(zhǔn)確地預(yù)警A市的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就需要構(gòu)建一套能夠全面、及時(shí)、客觀、準(zhǔn)確地反映A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其發(fā)展趨勢(shì)的指標(biāo)體系。而在構(gòu)建指標(biāo)體系之前，有必要探討地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素。

1.地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素的探析

所謂地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素，是指對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生直接或間接影響的各種內(nèi)外因素。這些因素綜合起來共同影響地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的狀況，使其發(fā)生變化。

Lloyd-Ellis and Zhu（2004）認(rèn)為，防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)很重要的一種手段就是提高債務(wù)資金的使用效率。因此，資金的使用效率影響著債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。Lewis（2007）通過研究認(rèn)為，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素主要有：社會(huì)資金供給量、本息支出量、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和預(yù)算盈余。2010年，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室課題組研究認(rèn)為，影響地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有兩大類：一類是收入因素，包括經(jīng)濟(jì)波動(dòng)因素、減稅政策因素、土地政策因素等；另一類是支出因素，包括城建支出因素、突發(fā)事件支出因素等。本文在系統(tǒng)梳理現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合調(diào)研結(jié)果和專家訪談，認(rèn)為地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素主要有：

（1）債務(wù)規(guī)模

債務(wù)規(guī)模是指地方政府債務(wù)的總額，包括顯性債務(wù)和隱性債務(wù)。地方政府債務(wù)規(guī)模適度與否直接影響地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的狀況。債務(wù)存量、債務(wù)增長(zhǎng)率、債務(wù)資金利息率、隱性債務(wù)額從不同角度對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模產(chǎn)生影響。

債務(wù)存量　債務(wù)存量指在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)地方政府的債務(wù)的庫存數(shù)量。債務(wù)存量直接影響地方政府未來的償債數(shù)額。與地方政府償債能力相適應(yīng)的債務(wù)存量不會(huì)顯著影響地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。然而，當(dāng)?shù)胤秸畟鶆?wù)存量超過地方政府的償債能力時(shí)，將會(huì)對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生重大影響。

債務(wù)增長(zhǎng)率　債務(wù)增長(zhǎng)率反映地方政府債務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)速度，也在一定程度上反映地方政府未來的債務(wù)償還數(shù)額。在債務(wù)存量數(shù)額相同的情況下，債務(wù)增長(zhǎng)率越快，也就意味著未來的償債數(shù)額越大。當(dāng)未來的償債數(shù)額突破地方政府的償債能力時(shí)，將會(huì)引發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

債務(wù)資金利息率　地方政府債務(wù)資金是一種有償性的資金，最終都要履行還款付息義務(wù)。債務(wù)資金利息率將會(huì)影響地方政府未來的還款額。債務(wù)資金利息率越高，未來的償還數(shù)額就越大，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越明顯。

隱性債務(wù)額　伴隨改革開放的深入和分稅制改革的推進(jìn)，我國(guó)地方政府所承擔(dān)的隱性債務(wù)規(guī)模越來越大。由于當(dāng)前我國(guó)的政府會(huì)計(jì)系統(tǒng)尚不完善，對(duì)隱性債務(wù)的界定和統(tǒng)計(jì)還沒有一致的口徑，因此隱性債務(wù)的具體數(shù)額尚不確定。但多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，地方政府隱性債務(wù)不容小覷。一旦隱性債務(wù)“顯化”，必將大大加重地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生重大影響，甚至波及整個(gè)地方經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的正常發(fā)展。

（2）債務(wù)結(jié)構(gòu)

債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素主要包括債務(wù)來源結(jié)構(gòu)、債務(wù)成本結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。

債務(wù)來源結(jié)構(gòu)　2011年和2013年的審計(jì)公告顯示，銀行貸款、BT（建設(shè)—移交）、發(fā)行債券以及其他單位和個(gè)人借款是政府債務(wù)的主要來源。其中，銀行貸款占所有貸款的比例在60%以上。需要注意的是，BT、信托、融資租賃等渠道的債務(wù)資金來源增長(zhǎng)很快，并且這些資金來源具有較強(qiáng)的隱蔽性，規(guī)范性也較差。因此，在目前融資機(jī)制不夠健全的情況下，如果債務(wù)資金來源嚴(yán)重依賴這些新渠道，將會(huì)導(dǎo)致隱性債務(wù)大幅增加，加重地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

債務(wù)成本結(jié)構(gòu)　雖然2011年和2013年的審計(jì)公告中沒有明確說明舉債的成本，但據(jù)專家估計(jì)，地方政府債務(wù)資金的舉債成本大多“價(jià)格不菲”。在地方政府無法保證償債能力的前提下，嚴(yán)重依賴銀行貸款、BT（建設(shè)—移交）、發(fā)行債券和其他單位/個(gè)人借款，必將使債務(wù)成本激增，加重地方政府的償債壓力和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

債務(wù)期限結(jié)構(gòu)　按照地方政府債務(wù)的期限劃分，地方政府債務(wù)可以分為短期、中期和長(zhǎng)期，其所占比例構(gòu)成地方政府債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)直接關(guān)系到地方政府的借款成本和到期償還的債務(wù)。如果借款期限過長(zhǎng)就會(huì)加重借款成本；如果借款期限過短就會(huì)加重地方政府近期的償債壓力。因此，在充分考慮地方政府償債能力的基礎(chǔ)上，合理選擇貸款期限才能將地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

（3）債務(wù)效率

債務(wù)效率指地方政府債務(wù)資金的使用效率，包括投融資決策的科學(xué)性、債務(wù)資金的投向以及債務(wù)資金使用的監(jiān)管情況。債務(wù)效率是地方政府還本付息的重要保障，效率的高低將對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生重大影響。

投融資決策的科學(xué)性　出于目前地方政府發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的沖動(dòng)，再加上債務(wù)資金的使用和管理缺乏科學(xué)性和規(guī)范性，地方政府在進(jìn)行債務(wù)資金投融資的時(shí)候，往往隨意性很大，這就極易造成投資項(xiàng)目的選擇欠妥，對(duì)投資項(xiàng)目發(fā)展前景和市場(chǎng)情況的預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，從而造成投資項(xiàng)目營(yíng)利能力較低，甚至出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象，這會(huì)嚴(yán)重影響地方政府的償債能力，加重債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

債務(wù)資金的投向　顧名思義，債務(wù)資金的投向是指地方政府債務(wù)資金的投資方向。從審計(jì)公告上可以看出，我國(guó)地方政府債務(wù)資金大都投向了市政建設(shè)、交通運(yùn)輸、教科文衛(wèi)、生態(tài)建設(shè)等基礎(chǔ)性和公益性項(xiàng)目，這些項(xiàng)目從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看對(duì)改善投資環(huán)境、改善民生和推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事業(yè)發(fā)展具有重要的作用。然而，地方政府在投資民生項(xiàng)目的同時(shí)，也要注意盈利性，形成優(yōu)質(zhì)資源，這樣才能拓寬地方政府的償債來源，降低地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

債務(wù)資金使用的監(jiān)管情況　債務(wù)資金在使用過程中，相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制必不可少。從債務(wù)資金的發(fā)放到相關(guān)單位的使用，如果缺少行之有效的監(jiān)管機(jī)制，那么債務(wù)資金的流向和使用情況將無法被準(zhǔn)確地掌握，這就容易造成債務(wù)資金的“跑”“冒”“滴漏”問題，從而降低債務(wù)資金的使用效率，加大地方政府的財(cái)政壓力。

（4）外部環(huán)境

地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部環(huán)境因素包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、財(cái)政收支狀況、償債準(zhǔn)備金、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、債務(wù)轉(zhuǎn)嫁程度、政府舉債偏好。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r　地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r與政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。稅收收入是地方財(cái)政的重要來源。地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r直接影響地方政府的財(cái)稅收入，進(jìn)而影響地方政府的償債能力。良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)能夠?yàn)榈胤秸亩愂帐杖胩峁┍ＷC，為地方政府償還債務(wù)奠定基礎(chǔ)，從而降低地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。反之，將會(huì)加重地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策　中央政府為了保證經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的持續(xù)健康發(fā)展，往往會(huì)出臺(tái)各種調(diào)控政策，如信貸、利率、匯率、土地等政策。地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況與這些政策密切相關(guān)。目前，許多地方政府通過“以貸還貸”的方式周轉(zhuǎn)債務(wù)。在信貸政策寬松時(shí)，地方政府獲取貸款較為容易，引發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性相對(duì)較小。但是如果信貸政策緊縮，地方政府將會(huì)很難獲取貸款，或者以較高的成本取得貸款，這樣就會(huì)加大地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同樣，利率、匯率的高低直接決定地方政府的借債成本，兩者的變動(dòng)都會(huì)影響地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，作為地方政府償還債務(wù)重要資金來源的土地也受國(guó)家宏觀調(diào)控政策的影響，因此國(guó)家土地政策的調(diào)控也將嚴(yán)重影響地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)政收支狀況　按照財(cái)政收入的管理方式，地方政府的財(cái)政收入可以分為預(yù)算收入、預(yù)算外收入、債務(wù)收入和制度外收入。受諸多因素的影響，地方政府實(shí)現(xiàn)預(yù)期財(cái)政收入的水平具有不確定性。同時(shí)，地方政府的財(cái)政支出規(guī)模和支出結(jié)構(gòu)也具有很強(qiáng)的不確定性，如突發(fā)事件的發(fā)生等，就會(huì)使財(cái)政支出預(yù)算目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)面臨風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政收入目標(biāo)和財(cái)政支出目標(biāo)的不確定性使得地方政府的債務(wù)償還能力具有很大的不確定性。

償債準(zhǔn)備金　在2011年和2013年的審計(jì)公告中，審計(jì)部門都將建立償債準(zhǔn)備金制度作為化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。所謂的償債準(zhǔn)備金，是指為保證按時(shí)償還債務(wù)，也為了避免地方財(cái)政的正常運(yùn)行受到償債的沖擊，地方政府按到期債務(wù)的比例在預(yù)算中安排的專項(xiàng)資金。中央政府也將嚴(yán)格要求地方政府建立償債準(zhǔn)備金制度。償債準(zhǔn)備金制度的落實(shí)情況影響地方政府的償債能力和應(yīng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管　債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指的是上級(jí)政府或者同級(jí)政府的相關(guān)部門對(duì)政府債務(wù)資金取得、使用和償還整個(gè)過程的監(jiān)督和管理。健全的債務(wù)資金取得、使用和償還監(jiān)管機(jī)制能夠有效地防控地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；反之，則會(huì)加重地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至誘導(dǎo)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生。就目前而言，我國(guó)的政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制仍需要進(jìn)一步完善。

債務(wù)轉(zhuǎn)嫁程度　債務(wù)轉(zhuǎn)嫁程度是指各級(jí)政府之間和政府與市場(chǎng)之間進(jìn)行債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的可能性，主要包括上下級(jí)之間的轉(zhuǎn)嫁、政府與市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)嫁。李臘生等（2013）研究認(rèn)為，我國(guó)的政治體制決定了中央政府和地方政府之間存在著緊密的“父子關(guān)系”，在“父愛主義”之下，地方政府債務(wù)存在一定程度的道德風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，在地方政府償債能力不足的情況下，中央政府不得不伸手援助。因此，地方政府在出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)時(shí)能否得到中央政府的“父愛”，成為影響其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。同時(shí)，在政府與市場(chǎng)之間也存在著債務(wù)轉(zhuǎn)嫁的風(fēng)險(xiǎn)。地方政府所屬企業(yè)在出現(xiàn)債務(wù)困境時(shí)能否獲得其主管政府部門的救助，政府部門能否將其所承擔(dān)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成功轉(zhuǎn)嫁給市場(chǎng)，也是影響地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的十分重要的因素。

政府舉債偏好　政府的舉債偏好決定著地方政府的舉債規(guī)模、結(jié)構(gòu)、頻率等。風(fēng)險(xiǎn)偏好型的政府往往傾向于采取較為激進(jìn)的債務(wù)政策來促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展。而風(fēng)險(xiǎn)回避型的政府在進(jìn)行舉債時(shí)往往持較為保守的態(tài)度。因此，在政府債務(wù)使用效率不高的情況下，地方政府的舉債偏好往往影響其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好型政府在舉債之后，也容易刺激下任政府為發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)而進(jìn)一步舉債，從而加重地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建

根據(jù)上述對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素的分析，通過文獻(xiàn)研究、問卷調(diào)查和專家訪談，本文構(gòu)建的A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系共涉及4個(gè)一級(jí)指標(biāo)，包括規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)；18個(gè)二級(jí)指標(biāo)，包括債務(wù)依存度、或有債務(wù)比率、債務(wù)逾期率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等（如圖2所示），具體指標(biāo)及含義如下：

（1）規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)

債務(wù)依存度　債務(wù)依存度是指本期新增債務(wù)額與本期財(cái)政支出總額（包括本期的債務(wù)還本付息支出）的比，反映財(cái)政支出對(duì)債務(wù)收入的依賴程度，也反映地方政府自身的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)狀況。債務(wù)依存度越高，表明地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

債務(wù)負(fù)擔(dān)率　債務(wù)負(fù)擔(dān)率是指本期債務(wù)余額與本期GDP的比，反映地區(qū)單位GDP所要承載的債務(wù)額。債務(wù)負(fù)擔(dān)率越高，地區(qū)單位GDP所要承載的債務(wù)額越多，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

債務(wù)率　債務(wù)率是指本期債務(wù)余額與本期財(cái)政收入的比，反映地方政府本期財(cái)政收入滿足償債需求的能力。債務(wù)率越高，說明單位數(shù)額的財(cái)政收入中可能用于償還債務(wù)的數(shù)額越大，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

債務(wù)增長(zhǎng)率　債務(wù)增長(zhǎng)率是指本期新增的債務(wù)額與本期期初債務(wù)余額的比，反映地方政府一定時(shí)期內(nèi)的債務(wù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。債務(wù)增長(zhǎng)率越高，說明未來需要償還的債務(wù)額越大，地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)越重，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

債務(wù)增速與GDP增速比　債務(wù)增速與GDP增速比衡量GDP的增長(zhǎng)速度與地方政府債務(wù)的增長(zhǎng)速度是否同步。當(dāng)債務(wù)增速與GDP增速比小于1時(shí)，說明地方政府債務(wù)的增速小于GDP的增速；當(dāng)債務(wù)增速與GDP增速比等于1時(shí)，說明地方政府債務(wù)的增速與GDP的增速持平；當(dāng)債務(wù)增速與GDP增速比大于1時(shí)，說明地方政府債務(wù)的增速大于GDP的增速。因此，債務(wù)增速與GDP增速比越大，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比　債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比衡量財(cái)政收入的增長(zhǎng)速度與地方政府債務(wù)的增速是否一致。與債務(wù)增速與GDP增速比同理，當(dāng)債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比小于1時(shí)，說明地方政府債務(wù)的增速小于財(cái)政收入的增速；當(dāng)債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比等于1時(shí)，說明地方政府債務(wù)的增速與財(cái)政收入的增速持平；當(dāng)債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比大于1時(shí)，說明地方政府債務(wù)的增速大于財(cái)政收入的增速。因此，債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比越大，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

（2）結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

或有債務(wù)比率　或有債務(wù)比率是指期末或有債務(wù)余額與期末債務(wù)總額的比，反映地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。由于地方政府的直接顯性債務(wù)是相對(duì)透明和確定的，因此其風(fēng)險(xiǎn)也比較容易預(yù)測(cè)和管控。而地方政府的或有隱性債務(wù)會(huì)隨著外部條件的變化部分或者全部轉(zhuǎn)化為顯性債務(wù)，因此其風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)測(cè)和管控。或有債務(wù)比率與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈正向關(guān)系，或有債務(wù)比率越大，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

短期債務(wù)比率　短期債務(wù)比率是指期末短期債務(wù)余額與期末債務(wù)余額的比，反映地方政府的短期償債壓力。短期債務(wù)比率越大，說明未來短時(shí)間內(nèi)需要償還的債務(wù)額越大，地方政府的償債壓力越重，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

外債比率　外債比率是指期末外債余額與期末債務(wù)余額的比，反映外債在地方政府債務(wù)余額中所占的比重。外債受匯率和世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)的影響較大，且會(huì)對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生較大影響，因此，外債占地方政府債務(wù)余額的比重越大，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

（3）償債風(fēng)險(xiǎn)

債務(wù)償還率　債務(wù)償還率是指本期地方政府還本付息額與地方政府本期財(cái)政收入總額的比，反映地方政府財(cái)政收入中用于償還債務(wù)本息的比例。債務(wù)償還率越小，說明單位數(shù)量的財(cái)政收入中用于償還債務(wù)的數(shù)額越小，地方政府的償債能力越強(qiáng)，地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小；債務(wù)償還率越大，說明地方政府的償債能力越弱，地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。從另一個(gè)角度來說，如果地方政府的債務(wù)償還率越大，在既定的財(cái)政收入下，政府舉債的壓力越大，財(cái)政狀況惡化的趨勢(shì)也就越強(qiáng)。

債務(wù)逾期率　債務(wù)逾期率是指本期到期應(yīng)還而未還債務(wù)本息額與本期期末債務(wù)余額的比，反映地方政府償還債務(wù)的及時(shí)性。債務(wù)逾期率越高，說明地方政府的償債壓力越大，地方政府的信用風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；債務(wù)逾期率越低，說明地方政府的償債壓力越小，地方政府的信用風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。

借新還舊率　借新還舊率是指本期借新債還舊債數(shù)額與本期借債總額的比，以反映地方政府的真實(shí)償債情況。借新還舊率越高，地方政府的真實(shí)償債情況越差，地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；借新還舊率越低，地方政府的真實(shí)還債情況越好，地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。

債務(wù)項(xiàng)目投入產(chǎn)出比　債務(wù)項(xiàng)目投入產(chǎn)出比是指?jìng)鶆?wù)項(xiàng)目運(yùn)行期內(nèi)產(chǎn)出總額與債務(wù)項(xiàng)目全部投資額的比，以反映債務(wù)項(xiàng)目的收益狀況。債務(wù)項(xiàng)目投入產(chǎn)出比越大，說明債務(wù)項(xiàng)目的收益狀況越好；債務(wù)項(xiàng)目投入產(chǎn)出比越小，說明債務(wù)項(xiàng)目的收益狀況越差。

資產(chǎn)負(fù)債率　資產(chǎn)負(fù)債率是指本期期末債務(wù)余額與本期政府可動(dòng)用的全部?jī)攤Y產(chǎn)的比，以反映地方政府的最大償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成正比：資產(chǎn)負(fù)債率越低，地方政府的最大償債能力越高，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小；資產(chǎn)負(fù)債越高，地方政府的最大償債能力越低，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

償債準(zhǔn)備金率　償債準(zhǔn)備金率是指本期期末償債準(zhǔn)備金額與本期期末債務(wù)余額的比，以反映地方政府償債體系的建設(shè)情況。償債準(zhǔn)備金率越大，說明地方政府的償債能力越強(qiáng)；償債準(zhǔn)備金率越小，說明地方政府的償債能力越弱。

（4）外部風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率　反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況最常用的指標(biāo)就是GDP增長(zhǎng)率。GDP是反映一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的指標(biāo)。GDP的增長(zhǎng)狀況從根本上影響地方政府的財(cái)政狀況。GDP的增長(zhǎng)率越高，說明地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)越好，償債能力越強(qiáng)。

財(cái)政赤字率　財(cái)政赤字率是指本期的財(cái)政赤字或盈余與本期期末GDP的比，以反映財(cái)政面臨支付風(fēng)險(xiǎn)的可能性。財(cái)政赤字率越大，地方政府對(duì)外舉債的可能性越大，償債壓力和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；財(cái)政赤字率越小，地方政府對(duì)外舉債的可能性越小，償債壓力和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。

財(cái)政收支變動(dòng)率　財(cái)政收支變動(dòng)率是指財(cái)政支出增長(zhǎng)率與財(cái)政收入增長(zhǎng)率的比，以反映財(cái)政支出的增速與地方政府收入的增速是否協(xié)調(diào)。當(dāng)財(cái)政收支變動(dòng)率小于1時(shí)，說明地方政府財(cái)政支出的增速小于財(cái)政收入的增速；當(dāng)財(cái)政收支變動(dòng)率等于1時(shí)，說明地方政府財(cái)政支出的增速與財(cái)政收入的增速持平；當(dāng)財(cái)政收支變動(dòng)率大于1時(shí)，說明地方政府財(cái)政支出的增速大于財(cái)政收入的增速。因此，財(cái)務(wù)收支變動(dòng)率越大，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

（五）基于可拓物元理論的A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究

本文運(yùn)用可拓物元理論基本模型以及層次分析法對(duì)A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警。選擇可拓物元理論模型的主要原因是該理論能夠?qū)鶆?wù)預(yù)警中的矛盾問題轉(zhuǎn)化為相容問題，描述事物由量變到質(zhì)變的動(dòng)態(tài)變化規(guī)律，這與地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)具有高度一致性；同時(shí)，該理論從定性和定量?jī)蓚€(gè)方面來研究解決問題，能夠提供更加科學(xué)的決策依據(jù)，在交通工程、航道安全等領(lǐng)域得到成功應(yīng)用，筆者認(rèn)為該方法可以應(yīng)用于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警。

1.確定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

運(yùn)用可拓物元理論基本模型預(yù)警A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，首先需要設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)值。本文將A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置為三個(gè)等級(jí)：無風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)。無風(fēng)險(xiǎn)表明A市財(cái)政的運(yùn)行狀況良好，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于安全區(qū)域之內(nèi)；中等風(fēng)險(xiǎn)表明A市的財(cái)政狀況已存在一定風(fēng)險(xiǎn)，但債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尚未超過設(shè)定的警戒線；高風(fēng)險(xiǎn)則表明A市的財(cái)政狀況已面臨嚴(yán)重問題，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高，爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的可能性很大。為了便于預(yù)警地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，用數(shù)值1，2，3表示風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，數(shù)值越大，表明風(fēng)險(xiǎn)越高。A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)值的對(duì)應(yīng)關(guān)系如表3所示。

表3　A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)值的對(duì)應(yīng)關(guān)系

2.設(shè)定各指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)量值

由于各地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、債務(wù)資金的使用效率等實(shí)際情況存在差異，因此地方政府抵御債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力也不同。如果使用固定的標(biāo)準(zhǔn)或風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間量值來預(yù)警地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)警結(jié)果的客觀性就很容易被懷疑。因此，設(shè)置地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間必須結(jié)合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和社會(huì)的實(shí)際情況。本文通過文獻(xiàn)研究、專家訪談和實(shí)地調(diào)研，同時(shí)參考國(guó)際上通用的預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)，將預(yù)警指標(biāo)各風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間的量值設(shè)定如下：

①債務(wù)依存度（U11）。國(guó)際通行的債務(wù)依存度安全線為20%。結(jié)合A市的債務(wù)情況，將無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，0.2），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.2，0.8），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.8，1）。

②債務(wù)負(fù)擔(dān)率（U12）。債務(wù)負(fù)擔(dān)率又稱負(fù)債率。國(guó)際上通常把《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的60%作為債務(wù)負(fù)擔(dān)率的控制標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心李子奈教授研究認(rèn)為我國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)率上限為20%。根據(jù)A市債務(wù)負(fù)擔(dān)率的變化情況，將債務(wù)負(fù)擔(dān)率的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，0.2），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.2，0.6），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.6，1）。

③債務(wù)率（U13）。國(guó)際貨幣基金組織選用的控制標(biāo)準(zhǔn)是90%—150%。根據(jù)A市和A市所在省份的債務(wù)情況，將A市債務(wù)率的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，0.9），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.9，1.5），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[1.5，3）。

④債務(wù)增長(zhǎng)率（U14）。根據(jù)A市和A市所在省份的債務(wù)情況以及36個(gè)地方政府本級(jí)政府債務(wù)增長(zhǎng)情況，將A市債務(wù)增長(zhǎng)率的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，0.2），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.2，0.5），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.5，1）。

⑤債務(wù)增速與GDP增速比（U15）。根據(jù)全國(guó)的債務(wù)增長(zhǎng)速度和GDP的增長(zhǎng)速度，結(jié)合A市和A市所在省份的債務(wù)和GDP增長(zhǎng)情況，將A市債務(wù)增速與GDP增速比的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，0.5），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.5，2），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[2，5）。

⑥債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比（U16）。根據(jù)A市和A市所在省份的債務(wù)增速和財(cái)政收入增速，將A市債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，1），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[1，3），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[3，5）。

⑦或有債務(wù)比率（U21）。按照世界銀行專家和我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的估計(jì)，我國(guó)地方政府或有債務(wù)規(guī)模約占GDP的18%—20%。結(jié)合A市的實(shí)際情況，將或有債務(wù)比的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，0.25），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.25，0.5），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.5，1）。

⑧短期債務(wù)比率（U22）。根據(jù)A市和A市所在省份以及全國(guó)地方政府債務(wù)未來一年將要償還的債務(wù)，將短期債務(wù)比的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，0.1），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.1，0.3），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.3，1）。

⑨外債比率（U23）。國(guó)際通常使用的控制標(biāo)準(zhǔn)為20%。根據(jù)A市和A市所在省份以及全國(guó)地方政府債務(wù)中外債的規(guī)模，將外債率的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，0.15），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.15，0.3），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.3，1）。

⑩債務(wù)償還率（U31）。國(guó)際貨幣基金組織選用的控制標(biāo)準(zhǔn)是15%—20%。根據(jù)A市和A市所在省份以及36個(gè)地方政府本級(jí)政府的債務(wù)償還情況，將A市債務(wù)償還率的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，0.15），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.15，0.5），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.5，1）。

[11]債務(wù)逾期率（U32）。結(jié)合全國(guó)的債務(wù)逾期率和本市的實(shí)際情況，將債務(wù)逾期率的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，0.1），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.1，0.3），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.3，1）。

[12]借新還舊率（U33）。根據(jù)A市和全國(guó)地方政府債務(wù)的借新還舊情況，將借新還舊率的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，0.1），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.1，0.4），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.4，1）。

[13]債務(wù)項(xiàng)目投入產(chǎn)出比（U34）。基于現(xiàn)有研究和A市投資項(xiàng)目的情況將債務(wù)項(xiàng)目的投入產(chǎn)出比的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.5，3），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.25，0.5），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，0.25）。

[14]資產(chǎn)負(fù)債率（U35）。參考公司的資產(chǎn)負(fù)債率，將資產(chǎn)負(fù)債率的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，0.6），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.6，1），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[1，3）。

[15]償債準(zhǔn)備金率（U36）。結(jié)合部分省份設(shè)置的償債準(zhǔn)備金率標(biāo)準(zhǔn)，將A市償債準(zhǔn)備金率的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.05，1），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.03，0.05），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，0.03）。

[16]經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（U41）。根據(jù)全國(guó)和A市所在省份的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況以及A市的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.07，1），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.02，0.07），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，0.02）。

[17]財(cái)政赤字率（U42）。《馬斯特里赫特條約》把3%作為財(cái)政赤字率的警戒線。結(jié)合A市的實(shí)際情況，將財(cái)政赤字率的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，0.03），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.03，0.1），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0.1，0.5）。

[18]財(cái)政收支變動(dòng)率（U43）。根據(jù)A市和全國(guó)地方政府債務(wù)的財(cái)政收支變動(dòng)情況，將財(cái)政收支變動(dòng)率的無風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[0，1），中等風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[1，1.5），高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間設(shè)置為[1.5，3）。

A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)用數(shù)字1至3表示，數(shù)值越大，表明風(fēng)險(xiǎn)越高。通過研究相關(guān)文獻(xiàn)、實(shí)地調(diào)研和專家訪談，A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)量值和實(shí)際值如表4所示。

表4　A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)量值和實(shí)際值

3.A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)權(quán)重的確定

現(xiàn)有研究中計(jì)算指標(biāo)權(quán)重采用的方法主要有德爾菲法、變異系數(shù)法、主成分分析法等。然而，單一使用這些方法存在較大的局限。比如，在使用德爾菲法測(cè)量的過程中，專家選擇沒有明確的標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)測(cè)結(jié)果缺乏嚴(yán)格的科學(xué)分析，帶有較強(qiáng)的主觀性；變異系數(shù)法對(duì)指標(biāo)的具體經(jīng)濟(jì)意義重視不夠，結(jié)果會(huì)存在一定偏差；主成分分析法的應(yīng)用前提是變量之間的關(guān)系為線性關(guān)系，若實(shí)際應(yīng)用中變量之間存在非線性關(guān)系，就可能影響測(cè)量結(jié)果，同時(shí)，主成分分析法對(duì)樣本量的要求比較大，評(píng)價(jià)的結(jié)果會(huì)受到樣本量大小的影響。

為了客觀、準(zhǔn)確地確定A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系中各指標(biāo)的權(quán)重，本文選用層次分析法。選擇層次分析法的原因有二：第一，層次分析法中處理問題的程序和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的特點(diǎn)是一致的，都具有順序性和層次性；第二，層次分析法中既有定性分析，又有定量分析，能夠提供更加科學(xué)的決策依據(jù)。采用層次分析法確定指標(biāo)權(quán)重的步驟如下：

步驟1：構(gòu)建層次結(jié)構(gòu)模型。該模型一般包括三層：目標(biāo)層、中間層和指標(biāo)層。本文已經(jīng)構(gòu)建了地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。該體系的目標(biāo)層即A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況；中間層為一級(jí)指標(biāo)，包括規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)；指標(biāo)層即18個(gè)二級(jí)指標(biāo)（見表5）。

表5　A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系

步驟2：構(gòu)造判斷矩陣。從層次結(jié)構(gòu)模型的中間層開始，根據(jù)本層指標(biāo)對(duì)上一層從屬指標(biāo)的影響程度，按照1-9標(biāo)度計(jì)值法，構(gòu)造判斷矩陣，直到最后一層。以中間層的規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)（U1）為例，將債務(wù)依存度（U11）、債務(wù)負(fù)擔(dān)率（U12）、債務(wù)率（U13）、債務(wù)增長(zhǎng)率（U14）、債務(wù)增速與GDP增速比（U15）和債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比（U16）兩兩進(jìn)行對(duì)比，確定重要性和重要性程度，按照1-9標(biāo)度對(duì)重要性程度賦值，標(biāo)度值及含義如表6所示。

表6　指標(biāo)兩兩比較的標(biāo)度值及含義

對(duì)于U1，比較6個(gè)指標(biāo)之間相對(duì)重要性后得到一個(gè)比較判斷矩陣：

其中，aij是U1下屬的各個(gè)指標(biāo)相對(duì)于其他指標(biāo)的重要性標(biāo)度值，即u1i與u1j之間的相對(duì)重要性標(biāo)度值。判斷矩陣中

步驟3：一致性檢驗(yàn)。構(gòu)造出判斷矩陣之后，就可以求出該矩陣的最大特征值及最大特征值向量，求最大特征值和特征向量的方法中最常用的是方根法，步驟如下：

然后，對(duì)該矩陣進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。只有該矩陣是一致性矩陣才能保證結(jié)論的可靠性。所謂的一致性矩陣，是指判斷矩陣的所有元素滿足條件。要判斷矩陣是否是一致性矩陣，需要計(jì)算一致性指標(biāo)CI。設(shè)判斷矩陣的最大特征值為λmax，則：

將CI與平均隨機(jī)一致性指標(biāo)RI樣本均值進(jìn)行比較（1-12階矩陣的RI樣本均值見表7），得出檢驗(yàn)系數(shù)CR。

表7　1-12階矩陣的RI樣本均值

當(dāng)CR＜0.1時(shí)，判斷矩陣通過一致性檢驗(yàn)；反之，不滿足一致性檢驗(yàn)，需要更換判斷矩陣中的元素，直到通過一致性檢驗(yàn)。

步驟4：確定指標(biāo)權(quán)重。判斷矩陣通過一致性檢驗(yàn)后，求出的最大特征值和最大特征值向量經(jīng)過歸一化處理后得到該層指標(biāo)的權(quán)重向量。多層指標(biāo)的總權(quán)重通過單層指標(biāo)權(quán)重相乘得到。

假設(shè)A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系中規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)（U1）、結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)（U2）、償債風(fēng)險(xiǎn)（U3）和外部風(fēng)險(xiǎn)（U4）的權(quán)重分別為W1、W2、W3、W4。U1下屬的指標(biāo)債務(wù)依存度（U11）、債務(wù)負(fù)擔(dān)率（U12）、債務(wù)率（U13）、債務(wù)增長(zhǎng)率（U14）、債務(wù)增速與GDP增速比（U15）、債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比（U16）的權(quán)重分別為W11、W12、W13、W14、W15、W16；U2下屬的指標(biāo)或有債務(wù)比率（U21）、短期債務(wù)比率（U22）、外債比率（U23）的權(quán)重分別為W21、W22、W23；U3下屬的指標(biāo)債務(wù)償還率（U31）、債務(wù)逾期率（U32）、借新還舊率（U33）、債務(wù)項(xiàng)目投入產(chǎn)出比（U34）、資產(chǎn)負(fù)債率（U35）、償債準(zhǔn)備金率（U36）的權(quán)重分別為W31、W32、W33、W34、W35、W36；U4下屬的指標(biāo)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（U41）、財(cái)政赤字率（U42）、財(cái)政收支變動(dòng)率（U43）的權(quán)重分別為W41、W42、W43。

本文采用層次分析法對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)賦予相應(yīng)的權(quán)重。首先，選定9人組成專家小組，專家小組成員構(gòu)成如下：高校學(xué)者（教授、副教授）3名，政府審計(jì)部門工作人員3名，政府財(cái)政部門工作人員3名。為了避免專家之間相互影響，整個(gè)過程采用匿名方式，小組成員之間不發(fā)生橫向聯(lián)系，通過問卷調(diào)查，共收回9份有效問卷。對(duì)于每一層級(jí)上的要素，由專家按照1-9標(biāo)度法，對(duì)其下一層級(jí)每?jī)蓚€(gè)要素之間的相對(duì)重要程度進(jìn)行判斷，得出判斷矩陣表如表8。

表8　判斷矩陣表

在表8中，如果認(rèn)為U1比U2重要，那么根據(jù)重要程度的不同，可以打分2，3，4，5，6，7，8，9；如果認(rèn)為U1不如U2重要，則打分1/2，1/3，1/4，1/5，1/6，1/7，1/8，1/9。之后對(duì)所有專家的判斷結(jié)果進(jìn)行加權(quán)平均，就可以得到判斷矩陣A=（aij），再用求最大特征值和對(duì)應(yīng)特征向量的方法，求得每個(gè)指標(biāo)所占的權(quán)重，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。本文的評(píng)價(jià)體系包括三個(gè)層次，現(xiàn)以中間層指標(biāo)對(duì)目標(biāo)層的權(quán)重確定為例，說明權(quán)重的確定過程。本文的計(jì)算過程采用軟件yaahp 0.6來完成。結(jié)果如表9所示。

表9　中間層指標(biāo)對(duì)目標(biāo)層的權(quán)重確定

中間層對(duì)目標(biāo)層的比較判斷矩陣如下

以上判斷矩陣A中各指標(biāo)是專家評(píng)分的加權(quán)平均值，當(dāng)加權(quán)平均值不為整數(shù)時(shí)，將其四舍五入為整數(shù)。判斷矩陣A的一致性比例為0.0265，通過一致性檢驗(yàn)，各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重為0.2685、0.1899、0.4203、0.1213，將其寫成矩陣形式，即W=（0.2685，0.1899，0.4203，0.1213）。其他層次指標(biāo)權(quán)重的計(jì)算方法相同，計(jì)算結(jié)果如下：

各項(xiàng)預(yù)警指標(biāo)在總目標(biāo)層中所占的最終權(quán)重如表10所示。

表10　A市預(yù)警指標(biāo)體系中各指標(biāo)的權(quán)重

4.構(gòu)建經(jīng)典域矩陣、節(jié)域矩陣和待評(píng)物元矩陣

在可拓物元理論中，經(jīng)典域是某個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)所有預(yù)警指標(biāo)的取值范圍。令pj表示債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第j個(gè)等級(jí)，ci表示第j債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)下第i個(gè)預(yù)警指標(biāo)，xji=〈aji,bji〉為pj關(guān)于預(yù)警指標(biāo)ci的取值范圍，即經(jīng)典域。則預(yù)警模型的經(jīng)典域矩陣可表示為：

節(jié)域是所有風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中各個(gè)預(yù)警指標(biāo)的取值范圍。令p表示全體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，ci表示第i個(gè)預(yù)警指標(biāo)，xpi為預(yù)警指標(biāo)ci關(guān)于全體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)p的取值范圍，即節(jié)域。則預(yù)警模型的節(jié)域矩陣可表示為：

在地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中，令P表示待評(píng)物元，xi為P關(guān)于預(yù)警指標(biāo)ci的量值，則：

（1）A市債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)典域矩陣、節(jié)域矩陣和待評(píng)物元矩陣

根據(jù)表4和經(jīng)典域矩陣、節(jié)域矩陣以及待評(píng)物元矩陣的表達(dá)式，A市債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中，其經(jīng)典域矩陣R1j、節(jié)域矩陣R1p和待評(píng)物元矩陣R1分別表示為：

在上式中1級(jí)、2級(jí)、3級(jí)分別表示無風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)；p表示無風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的集合；R11、R12、R13分別表示無風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)（U1）的經(jīng)典域；R1表示待評(píng)物元規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)（U1）的矩陣；c11、c12、c13、c14、c15、c16分別表示債務(wù)依存度、債務(wù)負(fù)擔(dān)率、債務(wù)率、債務(wù)增長(zhǎng)率、債務(wù)增速與GDP增速比、債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比。

（2）A市債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)典域矩陣、節(jié)域矩陣和待評(píng)物元矩陣

A市債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)中，其經(jīng)典域矩陣R2j、節(jié)域矩陣R2p和待評(píng)物元矩陣R2分別表示為：

在上式中，R21、R22、R23分別表示無風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)（U2）的經(jīng)典域；R2表示待評(píng)物元結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)（U2）的矩陣；c21、c22、c23分別表示或有債務(wù)比率、短期債務(wù)比率和外債比率。

（3）A市債務(wù)償債風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)典域矩陣、節(jié)域矩陣和待評(píng)物元矩陣

A市債務(wù)償債風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)中，其經(jīng)典域矩陣R3j、節(jié)域矩陣R3p和待評(píng)物元矩陣R3分別表示為：

在上式中，R31、R32、R33分別表示無風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)償債風(fēng)險(xiǎn)（U3）的經(jīng)典域；R3表示待評(píng)物元償債風(fēng)險(xiǎn)（U3）的矩陣；c31、c32、c33、c34、c35、c36分別表示債務(wù)償還率、債務(wù)逾期率、借新還舊率、債務(wù)項(xiàng)目投入產(chǎn)出比、資產(chǎn)負(fù)債率和償債準(zhǔn)備金率。

（4）A市債務(wù)外部風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)典域矩陣、節(jié)域矩陣和待評(píng)物元矩陣

A市債務(wù)外部風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)中，其經(jīng)典域矩陣R4j、節(jié)域矩陣R4p和待評(píng)物元矩陣R4分別表示為：

在上式中，R41、R42、R43分別表示無風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)外部風(fēng)險(xiǎn)（U4）的經(jīng)典域；R4表示待評(píng)物元外部風(fēng)險(xiǎn)（U4）的矩陣；c41、c42、c43分別表示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、財(cái)政赤字率和財(cái)政收支變動(dòng)率。

5.A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)關(guān)聯(lián)度值

根據(jù)物元理論中關(guān)聯(lián)函數(shù)建立的過程，將其運(yùn)用到地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究中，得到地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系中各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)函數(shù)表達(dá)式：

其中，

（1）A市債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)度值

根據(jù)預(yù)警指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)函數(shù)，可得A市規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)（U1）各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)度值，如表11所示。

表11　A市債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)度值

表11中，j=1，2，3，表示債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)等級(jí)（無風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)）；i=1，2，……，6，分別表示債務(wù)依存度、債務(wù)負(fù)擔(dān)率、債務(wù)率、債務(wù)增長(zhǎng)率、債務(wù)增速與GDP增速比、債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比。

（2）A市債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)度值

根據(jù)預(yù)警指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)函數(shù)，可得結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)（U2）各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)度值，如表12所示。

表12　A市債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)度值

表12中，i=1，2，3，分別表示或有債務(wù)比率、短期債務(wù)比率和外債比率。

（3）A市債務(wù)償債風(fēng)險(xiǎn)各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)度值

根據(jù)預(yù)警指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)函數(shù)，可得償債風(fēng)險(xiǎn)（U3）各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)度值，如表13所示。

表13　A市債務(wù)償債風(fēng)險(xiǎn)各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)度值

表13中，i=1，2，……，6，分別表示債務(wù)償還率、債務(wù)逾期率、借新還舊率、債務(wù)項(xiàng)目投入產(chǎn)出比、資產(chǎn)負(fù)債率和償債準(zhǔn)備金率。

（4）A市債務(wù)外部風(fēng)險(xiǎn)各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)度值

根據(jù)預(yù)警指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)函數(shù)，可得外部風(fēng)險(xiǎn)（U4）各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)度值，如表14所示。

表14　A市債務(wù)外部風(fēng)險(xiǎn)各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)度值

表14中，i=1，2，3，分別表示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、財(cái)政赤字率和財(cái)政收支變動(dòng)率。

6.A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的綜合關(guān)聯(lián)度值和最終風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

設(shè)Kj（xi）為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)度，λi為各預(yù)警指標(biāo)的權(quán)重Kj（P）為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的綜合關(guān)聯(lián)度，則：

若Kj（P）=maxKj（P），j=1，2，……，m，則債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)P屬于等級(jí)j。

當(dāng)Kj（P）＞0時(shí)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬于某等級(jí)，數(shù)值越大，屬于該等級(jí)的傾向越大；

當(dāng)-1≤Kj（P）≤0時(shí)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不屬于某等級(jí)，但有可能轉(zhuǎn)化為該等級(jí)，并且數(shù)值越大，轉(zhuǎn)化為該等級(jí)的可能性越大；

當(dāng)Kj（P）＜-1時(shí)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不屬于某等級(jí)，并且不具備轉(zhuǎn)化為該等級(jí)的條件，并且數(shù)值越小，與該等級(jí)的距離越遠(yuǎn)。

另外，也可以通過計(jì)算變量特征值，從數(shù)據(jù)上分析待評(píng)物元偏向相鄰等級(jí)的程度，計(jì)算方法如下：

（1）A市債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)的綜合關(guān)聯(lián)度值和最終風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

將債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)下屬的6個(gè)指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度與單層權(quán)重相乘，可得A市債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)結(jié)果，如表15所示。

表15　A市債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果

從表15中可知，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)2對(duì)應(yīng)的值為正值，說明A市債務(wù)的規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)處于中等風(fēng)險(xiǎn)行列，級(jí)別的變量特征值j*=2.3051，表明A市債務(wù)的規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)有向高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的趨勢(shì)。

（2）A市債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的綜合關(guān)聯(lián)度值和最終風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

將債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)下屬的3個(gè)指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度與單層權(quán)重相乘，可得A市債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)結(jié)果，如表16所示。

表16　A市債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果

從表16中可知，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)2對(duì)應(yīng)的值為正值，說明A市債務(wù)的結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處于中等風(fēng)險(xiǎn)行列，級(jí)別的變量特征值j*=1.8083，表明A市債務(wù)的結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)有向高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的趨勢(shì)。

（3）A市債務(wù)償債風(fēng)險(xiǎn)的綜合關(guān)聯(lián)度值和最終風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

將債務(wù)償債風(fēng)險(xiǎn)下屬的6個(gè)指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度與單層權(quán)重相乘，可得A市債務(wù)償債風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)結(jié)果，如表17所示。

表17　A市債務(wù)償債風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果

從表17中可知，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)2對(duì)應(yīng)的值為正值，說明A市債務(wù)的償債風(fēng)險(xiǎn)處于中等風(fēng)險(xiǎn)行列，級(jí)別的變量特征值j*=2.4006，表明A市債務(wù)的償債風(fēng)險(xiǎn)有向高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的趨勢(shì)。

（4）A市債務(wù)外部風(fēng)險(xiǎn)的綜合關(guān)聯(lián)度值和最終風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

將債務(wù)外部風(fēng)險(xiǎn)下屬的3個(gè)指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度與單層權(quán)重相乘，可得A市債務(wù)外部風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)結(jié)果，如表18所示。

表18　A市債務(wù)外部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果

從表18中可知，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)1對(duì)應(yīng)的值為正值，說明A市債務(wù)的外部風(fēng)險(xiǎn)處于無風(fēng)險(xiǎn)行列，級(jí)別的變量特征值j*=1.0341，表明A市債務(wù)的外部風(fēng)險(xiǎn)有向中等風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的趨勢(shì)。

根據(jù)A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警各指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度和各指標(biāo)的最終權(quán)重，可以得到該市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià)結(jié)果，如表19所示。

表19　A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)結(jié)果

從表19中可知，A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià)等級(jí)為2，即進(jìn)入中等風(fēng)險(xiǎn)行列。級(jí)別的變量特征值j*=2.4120，表明A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有向高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的趨勢(shì)。

（六）A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果的分析

通過上述預(yù)警過程，可知A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體上已經(jīng)進(jìn)入中等風(fēng)險(xiǎn)行列，并有向高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的趨勢(shì)；下屬的4個(gè)一級(jí)指標(biāo)（規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)）中，除外部風(fēng)險(xiǎn)處于無風(fēng)險(xiǎn)行列外，規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)均進(jìn)入了中等風(fēng)險(xiǎn)行列。匯總以上預(yù)警數(shù)據(jù)，可以得到A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警各指標(biāo)的權(quán)重以及關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的匯總，如表20所示。

表20　A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警各指標(biāo)的權(quán)重以及關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的匯總

從表20可知，A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警下屬的4個(gè)一級(jí)指標(biāo)中，規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)下屬的2個(gè)二級(jí)指標(biāo)債務(wù)率和債務(wù)增速與GDP增速比已經(jīng)進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)行列，3個(gè)二級(jí)指標(biāo)債務(wù)依存度、債務(wù)增長(zhǎng)率、債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比也已進(jìn)入中等風(fēng)險(xiǎn)行列，只有1個(gè)二級(jí)指標(biāo)債務(wù)負(fù)擔(dān)率尚處于無風(fēng)險(xiǎn)行列；結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)下屬的3個(gè)二級(jí)指標(biāo)除外債比率外，或有債務(wù)比率、短期債務(wù)比率2個(gè)指標(biāo)進(jìn)入中等風(fēng)險(xiǎn)行列；償債風(fēng)險(xiǎn)下屬的6個(gè)二級(jí)指標(biāo)中，債務(wù)償還率、債務(wù)逾期率、借新還舊率、債務(wù)項(xiàng)目投入產(chǎn)出比、資產(chǎn)負(fù)債率5個(gè)指標(biāo)都進(jìn)入中等風(fēng)險(xiǎn)行列，償債準(zhǔn)備金率更是進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)行列；外部風(fēng)險(xiǎn)下屬的3個(gè)二級(jí)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、財(cái)政赤字率和財(cái)政收支變動(dòng)率均處于無風(fēng)險(xiǎn)行列。從指標(biāo)的權(quán)重來看，償債風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重最大，規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)次之，結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)最小。因此，A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的重要原因之一就是該市債務(wù)規(guī)模和債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)較大。

（七）改善A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議

A市債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況是債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力以及外部環(huán)境共同作用的結(jié)果。要改善A市的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能從單一角度著手，需要從整體上加強(qiáng)對(duì)債務(wù)的管理，以下是降低A市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的幾點(diǎn)建議：

第一，規(guī)范舉債。隨著中央對(duì)地方政府舉債管控力度的加大，A市在遵守國(guó)家有關(guān)規(guī)定的前提下，還應(yīng)制定符合本市情況的債務(wù)舉借和擔(dān)保制度。根據(jù)A市的公告，不難看出A市債務(wù)規(guī)模的增速之快。A市的公告也顯示“政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)增長(zhǎng)較快，個(gè)別區(qū)（市）和鄉(xiāng)鎮(zhèn)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，市本級(jí)和部分區(qū)違規(guī)擔(dān)保融資”。因此，A市應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)新借政府債務(wù)的借前審查、核準(zhǔn)和登記備案；同時(shí)，應(yīng)規(guī)范債務(wù)擔(dān)保，重視隱性債務(wù)的增長(zhǎng)和顯化。規(guī)范舉債是債務(wù)管理的第一步，是降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提。

第二，科學(xué)用債。在債務(wù)管理的過程中，要重點(diǎn)關(guān)注“用”，提高債務(wù)資金的使用效率。目前，A市的債務(wù)資金主要投資于基礎(chǔ)建設(shè)和公益性項(xiàng)目。雖然尚不能確切知道這些項(xiàng)目的收益狀況，但做到以下幾點(diǎn)對(duì)科學(xué)用債、提高債務(wù)資金的使用效率以及降低A市的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有十分重要的意義：一是做好債務(wù)資金投入項(xiàng)目的把關(guān)，杜絕立項(xiàng)決策的盲目性和重復(fù)性；二是做好債務(wù)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)監(jiān)督工作；三是做好債務(wù)項(xiàng)目相關(guān)負(fù)責(zé)部門的績(jī)效考核。

第三，有效償債。有效償債是地方政府債務(wù)健康發(fā)展的重要保證。就目前A市的債務(wù)償還情況來看，其償債準(zhǔn)備金率還較低。目前大部分省份將償債準(zhǔn)備金率設(shè)定為5%，而目前A市的償債準(zhǔn)備金率僅為1.76%，尚未達(dá)到平均水平。因此，A市仍要重視償債準(zhǔn)備金的管理和落實(shí)。同時(shí)，應(yīng)優(yōu)化償債方案，根據(jù)債務(wù)資金的來源制定多樣化的償債方案，保證償債資金的穩(wěn)定可靠。而且，要明確責(zé)任，堅(jiān)持“誰借債、誰受益、誰償還、誰承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的原則，建立和健全“借用還相統(tǒng)一、責(zé)權(quán)利相結(jié)合”的償債機(jī)制，注重區(qū)別債務(wù)的輕重緩急，制定合理的年度償債計(jì)劃，確保及時(shí)、有效還債。

另外，建立健全債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制也是一項(xiàng)必不可少的工作。根據(jù)A市的相關(guān)公告，部分縣區(qū)已經(jīng)建立了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，但其預(yù)警機(jī)制的設(shè)計(jì)過于簡(jiǎn)單，無法準(zhǔn)確、明了地反映地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。因此，設(shè)計(jì)一套科學(xué)合理的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制勢(shì)在必行。