1.6 所有者權益

所有者權益指企業投資人對企業凈資產的所有權。企業凈資產等于企業全部資產減去全部負債后的余額，其中包括投資者對企業的最初投入，以及資本公積金、盈余公積金和未分配的利潤，股份制企業即為股東權益。

1.6.1 股本

將上市公司的全部股本劃分為等額股份，并通過發行股票的方式來籌集資本。股東以其所認購股份對公司承擔有限責任。股份是很重要的指標。股份總數為股本，股本等于公司的注冊資本，是很重要的一個指標。為了直觀地反映這一指標，在會計核算上股份公司應設置“股本”科目。

1.股東的組成

從“市值=每股收益×市盈率×總股數”的公式中可以看出，決定企業市值的一個重要因素是企業總股數（即總股本）。股票本身可以看成是由總股本固定的一種市場交易商品，市值的上漲可以看成是大量的資金需求推動，而這些資金主要靠在一段時間內買入更多的股數來實現。在千千萬萬個推動股價上漲的購買方里面，機構投資者的力量是不容忽視的，它們是企業價值的主要發現者。主要的機構投資者有金融市場從事證券投資的法人機構，包括保險公司、養老基金和投資基金、證券公司等。

近年來我國投資者的持股結構已發生了重要變化。從賬戶數量上看，A股仍以個人投資者為主，個人賬戶數量占比超過90%。但從持股市值比重來看，根據Wind數據統計顯示，2006年以來，近年來個人投資者和專業機構投資者持股占比均有顯著下降，而一般法人的持股市值占比提升到一半左右，以上交所為代表的藍籌股市場中，個人投資者占比下降得更多。中證登數據顯示，截至2016年2月份，我國股票市場中，投資者賬戶數量共有10，161.08萬戶，其中個人投資者賬戶數量為10，132.09萬戶，占比99.71%，機構投資者賬戶數量為28.99萬戶，占比為0.29%。圖1-13所示為股市投資者賬戶數量與市值的比較圖。

雖然現階段股市的成交量絕大部分由個人投資者貢獻，但我們仍要關注機構投資者尤其是基金的投資走向。短期的企業市值波動并不能影響企業價值，現在乃至以后大部分基金投資者投資的企業，更多注重企業的成長性。

2.機構持股比例

既然未來的市場機構投資者會占據很大的份額，那么就有必要了解一個概念：機構持股比例。機構持股比例是指被投資企業中機構投資者買入的股份占總股份的比例。一家企業在發展過程中伴隨著的不僅僅是業績的波動，也伴隨著進駐這家企業機構投資者的動態變化。理論上一家企業業績處于增長期時，機構投資者的比例會越來越高；一家企業的業績處于下降期時，隨之而來的是企業的股份被機構投資者無情地拋棄。機構投資者憑著對企業的分析到持有是對企業未來的一個認同過程。看好企業未來的發展，機構投資者會大倉位持有企業的股份，如果業績表現不盡如人意，那么很難吸引機構投資者大幅購買。

3.股本增加的形式

股本增加對于絕大多數企業來說，是為了擴大未來的業績，不管是增發還是并購，都對企業的未來業績有很深的影響。

（1）高送轉形式。

這種形式的股份增加在股票爆炒的階段是市場中非常優質的題材。這種股份增加實質沒有改變企業的股權結構和市值大小，但會讓人產生如下錯覺：

● 股票數量增加。一旦高送轉就會相應增加企業的股份數量，投資者的股票數量也會隨之增加。

● 股票價格降低。既然企業市值和股權結構沒有變化，股票數量增加必然導致其股票價格的降低。

雖然高送轉沒有實質改變企業，但短期的股票市場參與者絕大多數都不能理性對待，在這種情況下，會出現擊鼓傳花式的暴漲。短期來說也是企業消息的釋放，至于市場理解為利好還是利空要看投資者的整體水平及理性程度。

（2）IPO、定向增發及配股。

這三種股份增加的方式在企業發展中必不可少，主要區別在于認購的對象。IPO 認購的對象是全體的股票市場投資者；定向增發的認購對象是少數投資者；配股則是向原股東進一步發行新股、籌集資金的行為。這三種方式籌集的主要是現金，也是最直接高效的籌集方法。

企業利用這三種方式籌集的資金主要用于產能的擴展、項目的融資以及改善企業的財務狀況。產能的擴展和項目的融資主要解決企業在缺少充足現金流的狀況下想發展的問題。現代很多企業都通過這種方式謀求自己的業務在未來的布局中占據先機，一個項目的建設需要很多資金，這些長期資產的建成不像企業經營，可以形成應收應付類項目進行資金的流動，絕大多數情況下都需要大量的工程款，而負責建設項目的企業又不會跟企業有商品交易，這時現金結算成為企業唯一的選擇。

除了企業投資項目需要募集資金外，企業在經營中很多時候會存在營運資本的缺失，所以補充流動資金也是企業募集資金的一種用途。

2014年江蘇亨通光電股份有限公司募集資金臨時補充流動資金公告顯示公司于2014年2月以非公開發行股票方式發行人民幣普通股（A 股） 68，755，065股，每股面值1元，每股發行價格16.60元，募集資金總額為1，141，334，079.00元，扣除發行費用34，763，845.14 元，募集資金凈額為1，106，570，233.86元。截至2014年3月5日，募集資金投資項目的基本情況如表1-13所示。

根據公司募集資金使用計劃及投資項目的實際建設進度，預計在十二個月內上述募集資金將有部分暫時閑置。

這是企業利用已經募集投資項目的閑置資金進行流動資金的補充，還有的企業直接預計未來要補充流動資金而在股票市場進行單獨募集，這是非常主流和高效的籌集資金方式，因為募集的基本上都是現金。

（3）并購、重組和反向購買。

除了以現金的形式募集資金，資本市場也有很多增加股份的方式。如引入戰略投資者，通過給企業帶來現金、技術和特殊資源，助力企業做大做強；資產質量差業績虧損的企業為了避免退市，進行“殼資源”的重組；增發股份給其他企業構成反向購買實現主業和財務結構的變化，在未來的商業競爭中獲得一席之地。在前面表外資源這一塊也說過，股東（管理層）的引入對企業很重要，尤其是那些優秀的管理層，對企業的發展起到決定性的作用。

2016年至2017年天壇生物的資產重組就能很好地說明問題。重組前的天壇生物主要經營血液制品和疫苗，重組過程如下：

（1）剝離資產。公司分別以14.03億元、4.03億元轉讓北生研100%股權和長春祈健51%股權。剝離北生研、長春祈健減輕了上市公司的財務壓力，減少了折舊和攤銷費用，并且減去了疫苗業務的虧損，增厚了業績。

（2）置入資產。置入的資產主要為貴州中泰生物科技有限公司，轉讓價格為3.61億元，2016年虧損。然而中泰的虧損是因為企業停產的時間較長，并不是企業資產變差。貴州中泰在手漿站兩個，主要是受制于當地政府對獻漿行業的不重視，雖目前采漿量基本停滯，長期看隨著態度的轉變以及未來血制品行業的逐步向好，企業會有很大作為。

三大所的血制品業務即將按承諾注入成都蓉生，中生集團2016年共采漿1171噸，總量為全國第一。三大所的漿站資源在整合后有望得到優化，提升采漿能力。另外，重組也有利于提高血漿利用率，并優化三大所的內部管理，提升噸漿凈利潤。

血液制品是國家戰略儲備資源，未來肯定會有“國家隊”的一席之地，看天壇生物的重組報告書：“公司將促使血制板塊內企業充分發揮內部協同效應，通過管理理念、人才、科研技術的內部共享及輸出等手段在血漿資源管理、生產、科研及銷售上分別實現優化。在血漿資源管理方面，提升漿站的整體管理水平，提升單個漿站的平均采漿量水平。同時，公司將組建血源管理中心，組建專業血源拓展團隊，拓展漿站數量積極促進漿量的內生增長，力爭至十三五末實現內延采漿量突破2400噸。”

1.6.2 資本公積、未分配利潤及其他

資本公積是核算企業收到投資者出資超出其在注冊資本或股本中所占的份額，以及直接計入所有者權益的利得和損失等。

股本和資本公積表面上是核算企業收到的投資者出資，深層次的是資本結構與企業的發展方向。

企業的發展是由具有話語權的股東（包括實際控制人和相關董事）決定的。對于企業這個形態而言，利潤最大化是其最初的動力，長期增長是企業股東獲取財富的手段。隨之而來的就是企業在市場中與各方面的競爭，而不僅僅局限于同行業，此時股東的價值得到充分體現，好的股東會利用企業和自己的資源、市場資源為其發展添磚加瓦。假如企業引來的股東是原材料供應商，那么在采購環節上，企業的成本就會大大地降低，股東資源即資本資源在企業發展上是不可或缺的。資本資源涉及的是治理、未來戰略等企業層面的運轉，更多的是股東調動自己的社會資源發展企業的能力。

如果說資本公積在資產負債表里不重要，未分配利潤比起資本公積來就更加不重要。