前言

一直以來，傳統金融學的研究都基于“理性人”假說。它主張投資者具有無限的理性：他們在決策時都以效用最大化為目標；并且能夠對已知信息做出正確的加工處理，從而對市場做出無偏估計，進而做出最優的反應。但是，近半個世紀的心理學研究表明，人類的理性往往受到生理和心理的種種限制，因而是有限的。投資者理性的有限性導致他們對不確定市場的認知和行為系統地偏離最優化原則。同時，傳統金融學依賴于有效市場理論。該理論認為理性的投資者有能力通過無限的套利行為，使市場趨于有效。但是，金融市場上存在的種種異象表明了市場的無效性。因此，在近幾十年的研究中，經濟學家們將心理學的研究成果應用到金融學理論的創新中，旨在解決市場的無效性和投資者的非理性行為。

行為金融學正是順應了這種潮流，基于有限理性和有限套利這兩大基石，構建出了一套與傳統金融學相對的金融理論。由于行為金融學的基本假設更加“貼近”現實，因此我們期望其能夠解釋傳統金融學所無力解釋的市場異象。雖然行為金融學理論還不能與傳統金融學系統的理論體系相媲美，但理論的不成熟正是最吸引我們的品質，為我們留下了足夠大的施展才華的舞臺。

本書的目的正是承前啟后，繼往開來。第一，本書全面系統地介紹行為金融學理論成果，并用這些理論來解釋傳統金融學所不能解釋的各種市場異象，以及投資者的投資活動和企業家在公司治理中的決策行為。第二，本書坦誠客觀地指出了行為金融學理論中的不足和相互矛盾之處，旨在還原行為金融學的本真，并啟發和鼓勵有興趣的讀者們為行為金融學的發展貢獻自己的力量。

本書的讀者對象是：財經院校師生和試圖應用行為金融學方法解決實際問題的管理人員。本書一方面重視基本原理的論述和方法的介紹，從而使讀者能夠全面了解和學習到行為金融學的全貌；另一方面也引入比較艱深的數理推導，以供想深入研究的人士使用。

董志勇

2009年7月于北京大學