第一章 美國風險投資業(yè)的發(fā)展及其法律體系的形成

第一節(jié) 風險投資概述

一、風險投資的概念

“風險投資”一詞是從英文“venture capital”或“risk capital”翻譯過來的。在英美國家，“risk capital”一詞使用頻率很低。對“venture capital”一詞，我國大多數(shù)學者及政府機構都將其譯為“風險投資”或“風險資本”。我國少數(shù)學者，如國家發(fā)展與改革委員會的劉健鈞博士，運用語言分析哲學的方法論，極力主張將“venture capital”翻譯成“創(chuàng)業(yè)投資”，并對“風險投資”的譯法進行了條分縷析的評價，認為只有“創(chuàng)業(yè)投資”一詞才能準確反映“venture capital”的實質(zhì)內(nèi)涵，“venture capital”的譯法會造成很多認識上的誤區(qū)。筆者認為，“venture capital”譯為“風險投資”或“風險資本”，并不必然引起認識上的混亂，“風險投資”的譯法本身沒有錯誤。如《朗文當代高級英語辭典》也將“venture capital”譯成“風險資本”（借來創(chuàng)辦新商業(yè)機構的資金）。對風險投資的本質(zhì)內(nèi)涵的理解與把握是正確認識“風險投資”概念的關鍵和基礎。對風險投資的定義有以下幾種：

根據(jù)美國風險投資協(xié)會（National Venture Capital Association, NVCA）的定義，風險投資是指：“由專業(yè)投資者投資于新興的迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權益資本。”

英國風險投資協(xié)會（Britain Venture Capital Association, BVCA）對風險投資的定義是“指為未上市企業(yè)提供股權資本但不以經(jīng)營產(chǎn)品為目的的投資行為?！?img alt="參見英國風險投資協(xié)會網(wǎng)站www.bvca.co.uk." class="qqreader-footnote" src="https://epubservercos.yuewen.com/988C18/13173338005434906/epubprivate/OEBPS/Images/note.png?sign=1754929492-om3LF4LTzoKfNW0w0qbApnnd4bh137OX-0-cb2746f73b617b758f4c9a7c6f007011">

經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（Organization of Economic Cooperation and Development, OECD）將風險投資定義為：“是一種投資于未上市的新興企業(yè)并參與管理的投資行為。其價值是由企業(yè)家和風險投資家通過資金和專業(yè)技能共同創(chuàng)造的?！?img alt="參見經(jīng)濟合作與發(fā)展組織網(wǎng)站www.oecd.org." class="qqreader-footnote" src="https://epubservercos.yuewen.com/988C18/13173338005434906/epubprivate/OEBPS/Images/note.png?sign=1754929492-om3LF4LTzoKfNW0w0qbApnnd4bh137OX-0-cb2746f73b617b758f4c9a7c6f007011">

歐洲風險投資協(xié)會（European Venture Capital Association, EVCA）的定義是：風險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型擴張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為。

我國風險投資專家、全國人大常委會副委員長成思危的定義是：“所謂風險投資，是指把資金投向蘊藏著較大失敗危險的高新技術開發(fā)領域，以期獲得成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。其實質(zhì)是通過投資于一個高風險、高回報的項目群，將其中成功的項目進行出售或上市，實現(xiàn)所有者權益的變現(xiàn)，這時不僅能彌補失敗項目的損失，而且還可使投資者獲得高額回報?！?img alt="成思危：《積極穩(wěn)妥地推進我國的風險投資事業(yè)》，載《管理世界》1999年第2期。" class="qqreader-footnote" src="https://epubservercos.yuewen.com/988C18/13173338005434906/epubprivate/OEBPS/Images/note.png?sign=1754929492-om3LF4LTzoKfNW0w0qbApnnd4bh137OX-0-cb2746f73b617b758f4c9a7c6f007011">

中國人民大學教授劉曼紅博士給風險投資下的定義是：風險投資是一種買方金融，其典型特點是首先以權益形式籌集一筆資金，然后用以購買初創(chuàng)或者較為成熟的企業(yè)的資產(chǎn)，參與該企業(yè)的經(jīng)營管理，并最終通過資本的退出，收回原始投資。

國家發(fā)展與改革委員會劉健鈞博士給“創(chuàng)業(yè)投資”（即“風險投資”）下的定義是：“是指向具有高增長潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權投資，并通過提供創(chuàng)業(yè)管理服務參與所投資企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過程，以期在所投資企業(yè)發(fā)育成熟后而通過股權轉讓實現(xiàn)高資本增值收益的資本運營方式。”

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學孔淑紅教授對風險投資的定義是：“一種以私募方式募集資金，以公司等組織形式設立，投資于未上市的新興中小型企業(yè)（尤其是新興高科技企業(yè)）的一種承擔高風險、要求高回報的投資形式?！?img alt="孔淑紅編著：《風險投資與融資》，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社2002年版，第4頁。" class="qqreader-footnote" src="https://epubservercos.yuewen.com/988C18/13173338005434906/epubprivate/OEBPS/Images/note.png?sign=1754929492-om3LF4LTzoKfNW0w0qbApnnd4bh137OX-0-cb2746f73b617b758f4c9a7c6f007011">

此外，還有一些官方機構和風險投資學的專家、學者對風險投資的定義做了不同的表述。為免累贅，在此不再引述。盡管以上引述及未加引述的“風險投資”的定義多種多樣，表述各異，但這些定義都對風險投資的一些本質(zhì)內(nèi)涵做了或多或少的揭示。概括起來，筆者認為風險投資具有以下幾個本質(zhì)特征：

（1）投資對象的特殊性。風險投資的對象是未上市的企業(yè)，這與證券投資不同。證券投資具有高度流動性，資產(chǎn)價格可以通過市場機制進行調(diào)節(jié)，證券投資的對象是已經(jīng)具有持續(xù)贏利業(yè)績的上市企業(yè)，是較為成熟的企業(yè)，其成長潛力已經(jīng)較為充分地展現(xiàn)出來，其投資回報率相對風險投資而言要低；各國對上市企業(yè)都有信息披露的要求，證券投資者對上市企業(yè)的信息都能及時掌握，因而證券投資的風險相對風險投資而言要低。

（2）投資方式以股權形式為主。風險投資是一種長期的低流動性的權益資本，其投資方式有購買可轉換優(yōu)先股和普通股等形式。在美英等國，可轉換優(yōu)先股在風險投資中占有很大的比重，因為它既可以大大減少風險投資者的投資風險，又可以激勵創(chuàng)業(yè)企業(yè)家勤勉地管理好企業(yè)。以股權形式投資為主的風險投資不僅給創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金，而且可能提供一系列的增值服務并直接參與企業(yè)的經(jīng)營和管理。投資者在持股比例和董事會席位中都有可能占有多數(shù)。企業(yè)從創(chuàng)意、項目立項到科技成果的商品化、產(chǎn)業(yè)化，風險投資都可能給予全方位的支持和幫助。

（3）風險投資的最終目的不是擁有或控制企業(yè)，而是通過參與創(chuàng)建、培育企業(yè)，待企業(yè)成熟后以將企業(yè)首次公開上市（Initial Public Offering, IPO）、整體出售、二級出售等方式獲得投資回報。雖然在與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家共同創(chuàng)建、培育企業(yè)的過程中，風險投資家很可能控制企業(yè)（通過股份或董事會或同時通過兩者），但一般情況下，風險投資家都會在企業(yè)高速成長并成熟后，變現(xiàn)自己擁有的股份，得到投資回報。在實現(xiàn)投資收益后，風險投資者又尋找下一輪的投資對象，如此循環(huán)不已，不斷地投資，不斷地獲得投資收益。

（4）風險投資的高風險與高收益并存。風險投資的高風險特性有以下幾個原因：第一是投資對象的不成熟、不穩(wěn)定。如前所述，風險投資的對象一般是不成熟的未上市的企業(yè)，這些企業(yè)可能處于種子期、創(chuàng)建期或成長期，相對于上市企業(yè)而言有更多風險因素。如處于種子期的企業(yè)，技術與工藝上有許多不確定因素，產(chǎn)品還沒有推向市場，企業(yè)也正在創(chuàng)建，技術風險、市場風險、管理風險都較高。第二是風險投資的流動性較差，投資的期限也較長，并且是一種連續(xù)的投資，資金需求量很難在投資初期準確估計。第三是風險投資家與企業(yè)家之間存在著嚴重的信息不對稱。企業(yè)家對自己的企業(yè)計劃、產(chǎn)品特性、技術成熟度等方面比風險投資家清楚很多，在企業(yè)家與風險投資家之間存在著信息不對稱的難題。企業(yè)家為了說服風險投資家，有可能美化自己的創(chuàng)業(yè)計劃，對企業(yè)前景往往估計得過于樂觀，這有可能導致逆向選擇。在投資后，企業(yè)家在對企業(yè)的管理過程中可能會有損害投資者利益的行為，機會主義、道德風險等問題有可能嚴重發(fā)生。風險投資高收益的原因有：第一，風險投資家通過嚴格的程序篩選而獲取投資項目，投資的對象雖然有高風險，但也有潛在市場規(guī)模大、高成長性、高利潤等特點。第二，因為風險投資對象具有的高風險特性，很難從銀行等傳統(tǒng)金融機構獲得資金，風險投資家在與企業(yè)家的投資談判中往往有著優(yōu)勢地位，風險投資家獲得的股份也較多。第三，很多風險投資家有著豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗，有的是從成功的企業(yè)家轉行做風險投資的，他們可以為企業(yè)提供許多增值服務，使企業(yè)能夠快速成長，因而風險投資能夠從企業(yè)的增值中獲取高的投資回報。

綜上所述，筆者認為，風險投資是向具有高增長潛力的未上市企業(yè)進行的長期股權投資，由投資者參與企業(yè)的管理但不以最終控制企業(yè)為目的，并在企業(yè)成熟，特別是企業(yè)實現(xiàn)IPO后，退出企業(yè)以獲取高資本收益的一種資本運營方式。

二、風險投資的主體

風險投資的主體是指參與風險投資的投資者、風險投資機構、接受風險投資的企業(yè)以及在風險投資中提供專業(yè)服務的中介機構如會計師事務所、律師事務所、投資銀行、信息咨詢公司、投資顧問公司等。投資者、風險投資機構和接受風險投資的企業(yè)是風險投資的三大核心主體。其關系可以描述為：投資者將風險資本交給風險投資機構，風險投資機構經(jīng)過項目篩選和盡職調(diào)查后將風險資本投向有較大成長潛力的未上市企業(yè)，與企業(yè)家一起經(jīng)營和管理企業(yè)，待企業(yè)成熟后以企業(yè)首次公開上市（IPO）、整體出售等方式退出企業(yè)，得到資本增值，風險投資機構再將資本及其增值返回給投資者。用圖表示如下：

在風險投資過程中，三方主體的關系一般都以合同的形式予以確定：在投資者與風險投資機構之間有關于資本募集、投資領域及其限制、投資回報及其分配比例等各個方面的協(xié)議；在風險投資機構與接受風險投資的企業(yè)之間有關于企業(yè)股份分配、董事會席位分配、資本的投入期限與批次、反股份稀釋、投資形式的選擇等各個方面的協(xié)議。

1．投資者

投資者是風險資本的提供者。投資者有以下幾種類型：

（1）個人投資者。由富有家庭和個人提供的資本是風險資本的重要來源之一。在美國，風險投資是以個人投資者提供的資本為起點發(fā)展起來的，個人投資者是美國風險資本市場的最早投資者。個人投資者包括退休的和在職的公司高層職員、高收入家庭，等等。只要感興趣，任何有經(jīng)濟實力的個人和家庭都可以為風險投資提供資本來源。值得一提的是，在美國，許多富有的成功律師對風險投資很感興趣，成為個人投資者中較為活躍的一個群體。依據(jù)個人投資者是否親自進行篩選項目、盡職調(diào)查等并為企業(yè)直接提供資本，可以分為兩大類：一類是天使投資者（angel investor），他們親自篩選項目，對擬投資的項目進行盡職調(diào)查，直接將自己擁有的資本投資于企業(yè)，并管理其自身的投資。天使投資者一般有過管理企業(yè)的經(jīng)歷。他們既有資本又有經(jīng)驗，因為退休之后的賦閑、追求人生理想等投資于這一領域。另一類是一般投資者，這類投資者有著較好的經(jīng)濟基礎和敢于冒風險的精神，對風險投資很感興趣，但是他們與天使投資者不同，他們沒有投資或企業(yè)管理的經(jīng)驗，也沒有足夠的時間和精力直接投資，一般只為專門的風險投資機構提供資本，不直接參與經(jīng)營管理，即他們將資本交給風險投資機構，由風險投資機構進行投資、獲得回報后，再與風險投資機構分享投資收益。

（2）機構投資者。機構投資者是相對于個人投資者而言的，與個人投資者一樣，機構投資者也有兩種風險投資的方式：一種是直接將資本投資于企業(yè)；另一種是為專門的風險投資機構提供資本，成為風險投資機構的合伙人或股東，他們要通過專門的風險投資機構這一中間環(huán)節(jié)將資本投入到企業(yè)。我們可以將前者稱為直接的機構投資者，后者稱為間接的機構投資者。由于直接投資的風險較大，與部分機構投資者如養(yǎng)老基金、大學捐贈基金等追求資金安全性的投資理念不相吻合，因而大多數(shù)機構投資者都屬于間接的風險投資的機構投資者，即通過向風險投資公司或風險投資基金投資的形式，間接地投資于風險投資市場。機構投資者包括：第一，公共退休基金、公司退休基金和捐贈基金等各種基金。公共退休基金和公司退休基金是社會養(yǎng)老計劃的主要組成部分，許多國家曾經(jīng)禁止其進入風險投資領域，但近二十多年來，許多國家都放松了這一管制，目前這類基金在很多國家已成為風險資本的最主要的來源之一，有的已占全部風險資本的1/3以上。第二，保險公司。保險公司進入風險投資領域，也經(jīng)歷過一個從管制到放松的過程。目前也是風險資本的主要來源。第三，大型企業(yè)。某些大型企業(yè)出于自身發(fā)展的戰(zhàn)略考慮，也進行風險投資活動。大型企業(yè)從事風險投資活動主要有以下幾種形式：一是設立專門的風險投資機構，從事專門的風險投資。二是通過投資于對自身發(fā)展有戰(zhàn)略意義的企業(yè)，實現(xiàn)兼并、收購或控股。三是在企業(yè)內(nèi)部從事風險投資活動，投資于企業(yè)自身的發(fā)明、創(chuàng)造并努力使其產(chǎn)業(yè)化，他們鼓勵研發(fā)部門提出創(chuàng)業(yè)計劃，選擇最具增長潛力的項目創(chuàng)建新的企業(yè)，由母公司進行孵化，在新的企業(yè)進一步發(fā)展時再向外部風險投資基金融資，在新企業(yè)成功后，將其剝離或出售。第四，投資銀行。投資銀行為了獲得創(chuàng)業(yè)企業(yè)的相關投資銀行業(yè)務，如企業(yè)首次公開上市業(yè)務、收購兼并業(yè)務等，往往會投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)。第五，國外資本。

（3）政府作為風險投資者。政府的風險投資主要集中于中小企業(yè)和高科技領域。政府的風險投資有無償資助、股權投資和提供貸款等多種方式。從總體上講，風險投資是一個高度市場化、商業(yè)化的行業(yè)，政府直接參與風險投資是不合適的。正如成思危先生所說的，政府應該積極引導和扶持風險投資產(chǎn)業(yè)，但是不要直接參與太多。

2．風險投資機構

風險投資機構是指將投資者及其自己的資本投入到創(chuàng)業(yè)企業(yè)，與創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽訂投資協(xié)議，參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營管理并在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展到一定程度時主動退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)的機構。風險投資機構是投資者和接受投資的企業(yè)之間的不可或缺的橋梁和紐帶，它對風險資本進行科學的管理和運作。正是在風險投資機構的參與和支持下，才有了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長與發(fā)展，才有了風險資本的增值，投資者才能得到豐厚的資本收益。目前風險投資機構的主要類型有風險投資有限合伙、風險投資公司兩種。

（1）風險投資有限合伙，這種組織形式最早在美國出現(xiàn)。它由兩類合伙人組成，一類是普通合伙人（General Partner, GP），另一類是有限合伙人（Limited Partner, LP）。普通合伙人有著豐富的投資經(jīng)驗和企業(yè)管理經(jīng)驗，他們負責風險投資有限合伙的運營和管理，負責篩選投資項目、作出投資決策、與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家簽訂投資協(xié)議、決定投資工具的選擇、參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理決策等，在很多情況下他們會出任或指派他人出任創(chuàng)業(yè)企業(yè)的董事職位。普通合伙人要對風險投資有限合伙的債務承擔無限責任。在美國，大多數(shù)風險投資有限合伙的普通合伙人提供合伙資本的1%，有限合伙人則提供合伙資本的99%，有限合伙人不參與資本的具體的經(jīng)營管理和日常事務，只對普通合伙人行使監(jiān)督職責，他們以出資額為限對風險投資有限合伙承擔有限責任。

普通合伙人與有限合伙人共同組成風險投資有限合伙，雙方權利和義務一般都在有限合伙協(xié)議當中予以規(guī)定。除了上述雙方對資本提供額的規(guī)定外，還有對普通合伙人的管理費（management fee）、附帶資本收益分享比例（carried interest）、對普通合伙人的限制（投資范圍、投資階段、投資規(guī)模等）等條款。風險投資有限合伙一般有存續(xù)期限的規(guī)定，通常為10年左右，當然，如果普通合伙人和有限合伙人雙方同意，存續(xù)期限可以延長。

對風險投資有限合伙協(xié)議，普通合伙人和有限合伙人的權利義務等問題，本書將在第六章具體論述。

（2）風險投資公司。風險投資公司是指按照公司法的規(guī)定所設立的風險投資機構，它是與風險投資有限合伙有著較大區(qū)別的風險投資組織形式。它的經(jīng)營管理按照公司法的相關規(guī)定由風險投資公司的相關職能機構予以執(zhí)行。值得一提的是，美國的有限責任公司近年來成為風險投資機構所青睞的組織形式，它集中了公司制和有限合伙制的優(yōu)點，本書將在第六章具體展開討論。風險投資公司有以下幾種：第一，小企業(yè)投資公司（Small Business Investment Companies, SBICs）。它最早在美國出現(xiàn)，是美國政府為了解決中小企業(yè)融資困難、促進科技成果產(chǎn)業(yè)化、促進公平競爭而設立的，其資金由政府提供或擔保，但其經(jīng)營管理權是完全獨立的，美國小企業(yè)管理局（Small Business Administration, SBA）是對小企業(yè)投資公司行使監(jiān)督管理職能的專門機構。第二，集團公司所屬的風險投資分公司或子公司。在集團公司內(nèi)部設立專門的風險投資公司，其目的是為了促進公司內(nèi)部的資本和技術產(chǎn)業(yè)化的完美結合，使其資源得到優(yōu)化配置，促進自身的科技競爭力，發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)。第三，銀行附屬風險投資公司。雖然在有些國家，如美國，曾經(jīng)禁止銀行從事投資業(yè)務，但在實踐中，許多商業(yè)銀行通過規(guī)避法律的方式，設立了風險投資公司。美國在1999年頒布實施《金融服務現(xiàn)代化法》后，混業(yè)經(jīng)營已成為普遍現(xiàn)象，銀行從事風險投資業(yè)務已經(jīng)名正言順。

3．接受風險投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)

接受風險投資的企業(yè)一般是未成熟的未上市企業(yè)，它們需要資金謀求發(fā)展，一般集中于高科技領域，有良好的市場前景，有極大的增長潛力，但因為技術、管理、市場等多方面所具有的不確定性，它們也有失敗的風險。這類企業(yè)一般沒有多少固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)如專利技術、技術秘密等在其資產(chǎn)中占有較大比重，它們很難從銀行得到貸款，因為銀行追求資金的安全性。風險資本是接受風險資本的企業(yè)所急需資金的主要來源。接受風險資本的企業(yè)有以下幾個特點：一是企業(yè)的創(chuàng)辦者一般都是既懂技術又有創(chuàng)辦企業(yè)雄心壯志的科技精英，他們在科技活動中有了科研成果，并認為市場化前景廣闊，于是努力創(chuàng)辦企業(yè)以開發(fā)和生產(chǎn)新產(chǎn)品，他們一般已經(jīng)將產(chǎn)品開發(fā)到了一定階段，但缺乏后續(xù)資金，于是尋求風險投資機構的資金支持。二是接受風險投資的企業(yè)大多是高科技企業(yè)。在美國，大多數(shù)的風險資本都投向了計算機、通訊、生物技術、遺傳工程、新材料等領域。三是接受風險資本的企業(yè)既有高速成長潛力、高利潤等帶來的高資本收益的可能性，又有因為市場、技術、管理的不確定性所帶來的巨額虧損的可能性，這種投資對象所具有的特性成為風險投資的高收益、高風險特性的重要原因。

4．風險投資的中介機構

風險投資的健康發(fā)展離不開中介機構。在風險投資運作過程中，往往需要財務、法律、資產(chǎn)評估、稅收等各個方面的專門服務。中介機構的健全與否是一個國家風險投資市場是否成熟的標志之一。風險投資的中介機構有如下幾類：

（1）律師事務所。律師事務所的服務貫穿于風險投資的全部過程。在風險投資機構決定投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)之前，律師事務所參與雙方的談判，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的知識產(chǎn)權、涉訟情況等進行調(diào)查，起草投資協(xié)議；在投資之后，律師事務所可以處理因履行風險投資協(xié)議可能出現(xiàn)的糾紛；在創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長壯大后，律師事務所在創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行首次公開上市（IPO）的過程中更是起著不可或缺的作用：他們協(xié)助創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行發(fā)行前的一些重組方案設計、協(xié)助創(chuàng)業(yè)企業(yè)排除影響股票發(fā)行與上市的各類法律問題，協(xié)助創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽署和取得所需要的法律文件，保障發(fā)行工作程序的合法性、對發(fā)行公司的IPO事項出具法律意見書、參與承銷談判并起草承銷協(xié)議書等。

（2）會計師事務所。會計師事務所在風險投資中所提供的服務有：編制會計與財務報表，提供財務意見；進行資產(chǎn)評估，出具資產(chǎn)證明；提供財務審計，出具審計意見，等等。

（3）風險投資顧問公司。在美國也稱為“gatekeeper”，即看門人。他們是風險投資市場上專門為養(yǎng)老基金、捐贈基金和基金會等缺乏投資經(jīng)驗和人手的投資者評估和推薦風險投資項目的中介機構。其作用是為這些機構投資者提出投資建議，維護其合法利益，增強投資者在與風險投資機構談判中的主動地位，獲得更好的投資條件。

（4）投資銀行。投資銀行是證券發(fā)行者和證券投資者之間的重要橋梁，在資本市場和產(chǎn)權交易市場上有舉足輕重的地位。其作用主要是幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)成熟時進行首次公開發(fā)行股票，其次還可以為成長期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供融資服務。

（5）風險投資信息咨詢機構。這類機構主要是收集風險投資者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信息，跟蹤企業(yè)發(fā)展，對收集到的信息進行分析加工，編制成數(shù)據(jù)庫，為投資者和企業(yè)家提供信息咨詢服務。

三、風險投資的作用

風險投資的作用在美國風險投資協(xié)會的網(wǎng)站上只是簡單地表述為：“增加財富，促進就業(yè)。”我們可以從風險投資的微觀運作過程看出風險投資的作用：企業(yè)家有了較好的創(chuàng)業(yè)計劃，一般是有了新工藝技術、新產(chǎn)品開發(fā)技術之后，認為自己掌握的技術有著廣闊的發(fā)展前景和巨大的市場價值，很想把這種技術轉化為現(xiàn)實的生產(chǎn)力，但自己無法提供這種轉化所需要的資金。于是向風險投資機構推銷宣傳自己的創(chuàng)業(yè)計劃，在引起某個或某幾個風險投資機構的共識后，雙方即可共商創(chuàng)業(yè)大計。由企業(yè)家提供技術，由風險投資機構提供使技術轉化為生產(chǎn)力的資本，由雙方共同管理經(jīng)營創(chuàng)業(yè)企業(yè)。如果技術先進且有實用性、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理科學、所需的資本能夠得到滿足，那么創(chuàng)業(yè)企業(yè)就可能迅速地成長壯大，為社會提供先進的產(chǎn)品，增長社會的財富，并提供很多就業(yè)機會。從整個國家來看，風險投資促進了科技的發(fā)展，促進了科技向生產(chǎn)力的轉化，優(yōu)化了資本配置，提高了資本配置的效率，促進了產(chǎn)業(yè)結構和經(jīng)濟結構的協(xié)調(diào)發(fā)展。具體而言，風險投資的作用表現(xiàn)在以下幾方面：

（1）風險投資是高科技企業(yè)成長和科技成果產(chǎn)業(yè)化的重要力量。以美國為例，著名的高科技企業(yè)如微軟、英特爾、蘋果、數(shù)字設備、雅虎、亞馬遜等公司發(fā)展的初期都有著風險資本的扶持，風險投資為這些企業(yè)的超常規(guī)發(fā)展提供了巨大的推動力。

（2）風險投資能夠促進科技創(chuàng)新體系的建立和完善?？萍紕?chuàng)新體系包括基礎理論創(chuàng)新和應用技術創(chuàng)新。基礎理論創(chuàng)新往往都由國家財政直接資助或大企業(yè)集團贊助，但在應用技術創(chuàng)新體系中，風險投資能夠發(fā)揮主要的作用。據(jù)經(jīng)濟合作與發(fā)展組織1999年對其所屬成員國的調(diào)查顯示，1990年成員國政府研究與發(fā)展的資金占GDP的比重為2.4%，而1999年下降到1.2%；與之相對應，1990年成員國在所有研發(fā)項目中依靠風險資本投資扶植的項目占整個項目的比例為47%,1999年則上升到82%。

（3）風險投資能夠促進產(chǎn)業(yè)結構和經(jīng)濟結構的調(diào)整。風險投資為知識經(jīng)濟提供了強大的推動力，知識經(jīng)濟的發(fā)展促進了產(chǎn)業(yè)結構和經(jīng)濟結構的變化。如上所述，風險投資加快了高科技企業(yè)的發(fā)展速度，擴大了高新技術產(chǎn)業(yè)化的規(guī)模，也加速了傳統(tǒng)工業(yè)改造的進程。

（4）風險投資完善了企業(yè)融資體系，優(yōu)化了資本配置。如前所述，銀行無法為有著高成長潛力但也有著高失敗風險的中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本，因為銀行追求資金的安全性。而風險投資機構有著不同的投資理念，有著甄別投資項目、管理投資風險的能力，為了追求更高的投資回報率，他們樂于投資于有著高成長潛力、高風險的中小企業(yè)。風險投資彌補了傳統(tǒng)銀行借貸資本的不足，優(yōu)化了資本配置，使資本的使用更趨合理化。

（5）風險投資提供了大量的就業(yè)機會，增加了國民財富。風險投資所支持的企業(yè)一般都有高成長性，企業(yè)在發(fā)展壯大的時候需要吸納大量的營銷人員、管理人員和生產(chǎn)人員等，這就為社會提供了大量的就業(yè)機會。同時，風險資本所投向的企業(yè)會源源不斷地為社會提供產(chǎn)品或服務，提高國民財富的總量。