第四節(jié) 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資法律體系的形成

在漢語(yǔ)中，體系是指若干有關(guān)事物或某些意識(shí)互相發(fā)生聯(lián)系從而構(gòu)成的一個(gè)整體。法律體系，“從理論上說(shuō)，這個(gè)詞組適用于主權(quán)者，或者是根據(jù)基本規(guī)范直接和間接授權(quán)，為該社會(huì)制定的所有的法律。也就是一個(gè)國(guó)家或一個(gè)共同體的全部法律。”博登海默認(rèn)為：“一個(gè)法律制度，從其總體來(lái)看，是一個(gè)由一般性規(guī)范同適用與執(zhí)行規(guī)范的特殊性規(guī)范構(gòu)成的綜合體。”我國(guó)有的學(xué)者認(rèn)為，法律體系“是指由一國(guó)現(xiàn)行的全部法律規(guī)范按照不同的法律部門(mén)的分類(lèi)組合而形成的一個(gè)呈體系化的有機(jī)聯(lián)系的統(tǒng)一整體。”對(duì)于法律制度，我國(guó)有的學(xué)者認(rèn)為，“除最廣義的法律制度和法律體系含義相似外，一般我們所指的法律制度，也是由同類(lèi)法律規(guī)范構(gòu)成的一種法律的分類(lèi)。不過(guò)，這種具體法律制度的概念同部門(mén)法是一種交叉關(guān)系。一種法律制度，可以分屬于幾個(gè)法律部門(mén)，如財(cái)產(chǎn)所有權(quán)制度，它涉及到憲法、民法、經(jīng)濟(jì)法、刑法和訴訟程序法等法律部門(mén)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度，它涉及憲法、民法、行政法、勞動(dòng)法、刑法和訴訟法等法律部門(mén)。”由此看來(lái)，法律體系從一般意義上講，其范圍比法律制度要廣，即法律制度是法律體系的組成部分。從系統(tǒng)論的角度看，體系之下可以分為多層次的子體系，法律體系由一系列具體的法律制度體系構(gòu)成。風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度體系毫無(wú)疑問(wèn)是法律體系的一部分。

美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資在當(dāng)今世界上是發(fā)展最成熟、體制最完備的，其中完善健全的風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度體系是其能夠成為其他各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)典范的重要原因之一。筆者認(rèn)為，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度體系是由若干風(fēng)險(xiǎn)投資的“一般性規(guī)范同適用與執(zhí)行規(guī)范的特殊性規(guī)范構(gòu)成的綜合體。”如果從不同角度來(lái)考慮，就可以對(duì)美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度體系的構(gòu)成做出不同的描述。從立法淵源上看，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度體系由聯(lián)邦立法和州立法所構(gòu)成；從內(nèi)容上看，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度體系由風(fēng)險(xiǎn)投資主體法律制度、風(fēng)險(xiǎn)投資合同法律制度、創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制與治理、風(fēng)險(xiǎn)資本退出的法律制度、風(fēng)險(xiǎn)投資稅收優(yōu)惠法律制度、風(fēng)險(xiǎn)投資監(jiān)管法律制度等所構(gòu)成。下面分別簡(jiǎn)述之。

一、聯(lián)邦立法與州立法

美國(guó)是聯(lián)邦制國(guó)家，在美國(guó)法律中，既包括聯(lián)邦法，也包括州法。美國(guó)聯(lián)邦憲法對(duì)聯(lián)邦和各州的立法權(quán)都作了明確的規(guī)定。根據(jù)1791年美國(guó)《憲法修正案》第10條的規(guī)定：凡憲法未授予聯(lián)邦或未禁止各州行使的權(quán)力，均屬于各州。即各州的立法權(quán)是原則，聯(lián)邦的立法權(quán)屬于例外。但是聯(lián)邦的法律效力高于各州的法律，如州法與聯(lián)邦法有抵觸的，應(yīng)適用聯(lián)邦法。自20世紀(jì)開(kāi)始，聯(lián)邦立法活動(dòng)大大加強(qiáng)，聯(lián)邦法的作用不斷上升。此外，為克服州法間的矛盾與沖突，1923年成立的“美國(guó)法學(xué)會(huì)”（American Law Institute）把同經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有密切聯(lián)系的商法與部分民法的判例法進(jìn)行綜合整理，編纂成《法律重述》。1892成立的“統(tǒng)一州法全國(guó)委員會(huì)”（National Conference of Commissioners on Uniform State Laws），其宗旨就是為了協(xié)調(diào)各州的立法，起草各種統(tǒng)一的法律范本，供各州采納。當(dāng)然，美國(guó)法學(xué)會(huì)的《法律重述》與美國(guó)統(tǒng)一州法全國(guó)委員會(huì)的統(tǒng)一法律范本都不是法典，沒(méi)有法律效力，但它們都包含了一些公認(rèn)的法律規(guī)則，在司法實(shí)踐中為司法機(jī)關(guān)提供參考。在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，美國(guó)聯(lián)邦及各州都有相關(guān)的立法。

1．聯(lián)邦的風(fēng)險(xiǎn)投資立法

美國(guó)聯(lián)邦有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的立法主要有1958年《小企業(yè)投資公司法》、1996年《公眾風(fēng)險(xiǎn)投資基金法》、美國(guó)小企業(yè)管理局2003年《新市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃》。此外，在《國(guó)內(nèi)所得稅法》、《證券交易法》、《投資公司法》、《投資顧問(wèn)法》、《統(tǒng)一有限合伙法》、《統(tǒng)一合伙法》、《金融服務(wù)現(xiàn)代法》等法律中也有有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)范。其具體內(nèi)容將在本書(shū)第二章展開(kāi)論述。

2．各州的風(fēng)險(xiǎn)投資立法

美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展在州與州之間存在著極大的差異，其中紐約州、馬薩諸塞州（即麻省）、加利福尼亞州的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)最為發(fā)達(dá)。各州認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)對(duì)就業(yè)、社會(huì)福利、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大作用，紛紛出臺(tái)法律與政策，意圖追隨紐約州、馬薩諸塞州、加利福尼亞州。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)減免稅收、為其提供融資擔(dān)保，甚至由州直接設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)直接從事風(fēng)險(xiǎn)投資等等，是各州立法的主要內(nèi)容。其具體內(nèi)容將在本書(shū)的第三章展開(kāi)論述。

二、美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度體系的主要內(nèi)容

如前文所述，風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行涉及到投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)等主體，各主體之間要通過(guò)合同確定各自的權(quán)利義務(wù)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的控制與治理、風(fēng)險(xiǎn)資本退出等各個(gè)環(huán)節(jié)或各個(gè)方面。相應(yīng)地，風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度體系包括風(fēng)險(xiǎn)投資主體法律制度、風(fēng)險(xiǎn)投資合同法律制度、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的控制與治理制度、風(fēng)險(xiǎn)資本退出法律制度、風(fēng)險(xiǎn)投資扶持及監(jiān)管法律制度、風(fēng)險(xiǎn)投資稅收優(yōu)惠制度等內(nèi)容。下面分別簡(jiǎn)述之。

1．風(fēng)險(xiǎn)投資主體法律制度

風(fēng)險(xiǎn)投資主體法律制度是指有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資主體的地位、設(shè)立及其內(nèi)部關(guān)系的法律制度。風(fēng)險(xiǎn)投資的主體主要有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)和投資者三方，此外還有在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資銀行、投資顧問(wèn)公司、信息咨詢(xún)公司等。有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資主體的法律制度將在本書(shū)的第四章展開(kāi)論述。

2．風(fēng)險(xiǎn)投資合同法律制度

在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為了從投資者那里募集風(fēng)險(xiǎn)資本，必然與投資者就投資領(lǐng)域、投資限制、投資收益的分配等一系列問(wèn)題達(dá)成一致意見(jiàn)，簽訂相關(guān)合同。同樣，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在將資本投入到創(chuàng)業(yè)企業(yè)的時(shí)候，也必然與創(chuàng)業(yè)企業(yè)就投資工具、投資階段、投資總額、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的治理等重大問(wèn)題達(dá)成一致意見(jiàn)，簽訂相關(guān)合同。這兩類(lèi)合同是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行的關(guān)鍵，集中反映了風(fēng)險(xiǎn)投資中各主體相互之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，本書(shū)將在第五、六、七章展開(kāi)具體論述。

3．創(chuàng)業(yè)企業(yè)的控制與治理制度

對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的控制與治理是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家雙方關(guān)注的焦點(diǎn)之一，也是風(fēng)險(xiǎn)投資成敗的關(guān)鍵。本書(shū)將在第八章展開(kāi)論述。

4．風(fēng)險(xiǎn)資本退出法律制度

風(fēng)險(xiǎn)資本從創(chuàng)業(yè)企業(yè)的退出是投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資家實(shí)現(xiàn)資本收益的最終途徑。風(fēng)險(xiǎn)資本退出的方式有創(chuàng)業(yè)企業(yè)首次公開(kāi)上市（IPO）、兼并收購(gòu)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)回購(gòu)股份等各種方式。本書(shū)將在第九章展開(kāi)論述。

5．風(fēng)險(xiǎn)投資扶持及監(jiān)管法律制度

美國(guó)政府認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)就業(yè)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、科技創(chuàng)新的巨大推動(dòng)作用，于是在稅收、風(fēng)險(xiǎn)資本的市場(chǎng)準(zhǔn)入與政府補(bǔ)貼等方面作出相關(guān)的法律法規(guī)以扶持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，同時(shí)，美國(guó)政府也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資履行了必要的監(jiān)管職能，本書(shū)將在第二、三章展開(kāi)論述。