推薦序2
中國視角下的“非對稱風險”

你如果精讀過塔勒布前幾部著作《隨機漫步的傻瓜》《黑天鵝》《反脆弱》，會不禁感嘆，他不只是一位投資風控大師、全球暢銷書作家，更是一位具有巨大思想顛覆與穿透能力的哲學思想家。2015年，我曾邀請他與上海金融界人士做過一場內部交流。當時，他談到了投資隨機性以及產生非對稱風險的關聯度，其間提到了“skin in the game”的說法。2018年年初，在該書英文版正式出版前，中信出版集團購得版權，希望我能翻譯此書。然而，通讀書稿，并在譯完了幾章后，我決定放棄。中國讀者，尤其是投資界人士，有權利讀到一本更好的塔勒布書的譯本，而我的同事周洛華博士顯然更完美地實現了我這個心愿。

個別金融界人士曾把“skin in the game”譯為“風險共擔”，我在初譯本中曾用“切膚博弈”，塔勒布上一本著作《反脆弱》的中文版譯文中用了“切身利害”的譯法，而洛華博士的譯本用了“實盤游戲”，最終出版方從讀者角度考慮定書名為《非對稱風險》。我充分理解出版方的最終定名，這是為了讓更多中國讀者能認識到社會行為與投資進程中的隨機性，以及潛藏其中并產生的各種非對稱風險。

前些年，許多中國人都低估了社會發展的風險概率，對形勢走向往往過于樂觀，以至出現大量高杠桿的舉動，導致全民浮躁與潛在的系統性風險。比如，中國人傾向于認為，經濟將保持高增長，房價會一直漲下去，股市將突破10000點。近年來，樓市股市低迷，經濟下行壓力加大，中美經貿摩擦無疑給中國人上了一堂生動的全民教育課。

事實上，塔勒布過去十多年的思考，一直在提醒人們更好地認識、防范與共擔各種隨機性產生的風險。2001年，他出版了《隨機漫步的傻瓜》，通過大量的事實說明，所謂的成功者可能是由隨機事件造就的。成功很可能是因為幸運，千萬別高估自己的能力與智慧。書中最有趣的例子是，只要猴子足夠多，時間足夠長，總有一只猴子能夠碰巧寫出與《荷馬史詩》一樣的敘事詩。

2007年的《黑天鵝》一書，使塔勒布獲得全球美譽。其實，書中所闡述的不過是一些容易被忽視的、無法預測的日常生活現象。那些無法預測的意外事件一旦發生，就會產生極端的、顛覆性的影響。書中的一個令人印象深刻的例子是，那只天真的火雞，在前面1 000天中，一直認為它的主人是天下最好的主人，但它卻在第1 001天時被殺了。

2012年的《反脆弱》則論述了在混亂或意外事件的打擊下，有的事物會變得更加堅強，如同感冒病毒有時會殺死人，有時會讓我們免疫系統更加健康；風會熄滅蠟燭，也會使火越來越旺。暴露在波動性、隨機性的沖擊中，那些脆弱的一面往往會敗下陣來，而脆弱性的對立面即“反脆弱性”則會讓人在沖擊中壯大與成長。

誠如“風險共擔”詞組的英文直譯“暴露在游戲中的皮膚”所描述的，同樣一件事所產生的風險，對于每一個個體而言并不是對稱的。政客夸夸其談、理論家高談闊論、銀行家坐收漁利，他們所承擔的風險遠遠不能與另一種人相比，如敢于犧牲的革命者、兢兢業業的實踐者、投入成本的創業者。所以，一個人的價值、真正受到尊重的程度，取決于他愿意為他人承受多少損失。那些不愿意承擔風險，還將他人置于風險之中的人，應該被置于人類金字塔的底部。很顯然，塔勒布花了近二十年的時間，希望能尋找到人類社會的基本道理，也即每一個人應該持有的堅定理念。

這個道理很容易明白，但不容易被發現與踐行。塔勒布追溯3 800年前“比今天法律更先進”的《漢謨拉比法典》，來講述“風險共擔”的重要性，“如果建筑師建造的房子倒塌了，并導致房屋主人死亡，那么建造房子的建筑師應該被處死”。

在塔勒布看來，“風險共擔”的這一理念不僅僅與公平性、互惠性、商業效率和風險管理密切相關，也是我們理解人類社會和整個世界的前提。在當今的生活中，對稱性和互惠性的背離問題并不少見，一個沒有風險共擔的系統會慢慢積累不平衡，最終垮掉。比如2008年金融危機發生后，一方面政府用納稅人的錢救助快要破產的大金融機構；另一方面這些機構的高管們繼續拿著高額獎金，本應該由這些高管承擔的風險，都被轉移到了普通人身上，這就是書中所稱的“羅伯特·魯賓的勾當”。這樣的例子并不少見，比如西方國家在伊拉克、利比亞所嘗試以及在敘利亞正試圖嘗試的所謂“政權更迭”，同樣是一種沒有“風險共擔”精神的表現。在全書中，處處能看到塔勒布犀利的批判。

塔勒布一如既往地以超高的信息量與鮮為人知的素材，驗證了他的觀點。比如，在書中關于古希臘神話中安泰俄斯的例子，雖然他是不可戰勝的，但是一旦他的身體不再和大地接觸，就會失去所有的力量。大力士赫拉克勒斯就是利用這一點，將安泰俄斯舉到空中使其無法從大地母親那里獲取力量，然后殺死了他。這個故事說明，任何思想都不能脫離實際，脫離了實際就會失去生命，如同投資人不了解標的的基本面情況，或其基本面已經變化而沒有覺察到，投資很可能因此面臨危險。

作為一位投資風控大師，塔勒布從投資的角度不斷提醒，作為投資人，要時刻有面對風險的意識。只有這樣，才會督促自己不斷學習。做投資，核心要看對未來的認知能力，看誰更具有前瞻性。而學習恰恰是掌握前瞻性的根本方法。無論是多么高收益的投資大師，都應當持續學習。

塔勒布的另一點提醒也很重要。要承擔風險的責任，必須有抗壓的能力。做投資要時刻面臨壓力，如何讓自己頂住壓力，應對各種各樣的狀況，直接決定了投資的成敗。投資需要積累，需要我們及時化解壓力。誠如塔勒布所言，“風險共擔”涉及的尊嚴是一種長久的責任。承擔風險（一種固定的風險階層）是人和機器的區別，而這恰恰是投資人的基本意識。

在具體實踐中，塔勒布區分了研究和投資定位的差異。有些人是很好的分析者，但不一定是很好的投資者；而有的人是很好的投資者，但不一定是很好的分析者。當然，這兩個工作性質不同，更重要的是二者承擔的結果往往不同。人總是有自我肯定或者認同的心理，即使出現錯誤，也會找各種理由來為自己解釋。就如同《非對稱風險》中所說，不要聽從以提建議為謀生手段的人的建議，除非對他們提出的建議有對應的懲罰措施。

從中國社會目前的發展現狀看，塔勒布的提醒是相當有針對意義的。塔勒布認為，“風險共擔”的缺失會造成倫理和認識論上的影響，沒有“風險共擔”，就沒有進化。中國學術圈、決策層與商業界都應當警惕這類人：他們對事物進程有影響力，卻沒有切身參與并拒絕“風險共擔”，滿足于自己設計的“空中樓閣”，而反對那些真正具有豐富實踐經驗的想法。

我強烈推薦大家研讀塔勒布的書，它對我們如何理解包括投資在內的人生進程，社會演進中發生的波動、混亂、風險以及責任，都大有裨益。

王文
中國人民大學重陽金融研究院執行院長