1.2 必須掌握的期貨交易知識

本節對期貨交易中的一些基本概念和因素進行介紹，希望對期貨新手會有所幫助。首先介紹期貨交易中一些特有的概念，具體內容如下。

賣空：后市對價格走勢看空并賣出期貨合約的指令。

期貨升水與期貨貼水：升貼水一般是針對期現關系來說的，某一特定商品的期貨價格高于現貨價格被稱為期貨升水；期貨價格低于現貨價格被稱為期貨貼水。

正向市場：在正常情況下，期貨價格高于現貨價格，也就是現貨減去期貨的基差為負值，或者遠期合約價格高于近期合約價格。

反向市場：在特殊情況下，期貨價格低于現貨價格，也就是現貨減去期貨的基差為正值。從供求關系來理解，通常為近期需求量大幅度增加或者遠期供給量大幅度增加，這都會導致反向市場的形成。

持倉量：期貨交易者所持有的未平倉合約的數量。

持倉限額：期貨交易所對期貨交易者的持倉量規定的最高數額。

當日結算價：某一期貨合約當日成交價格按照成交量的加權平均價。當日無成交價格的，以上一交易日的結算價作為當日結算價。在有持倉的情況下，期貨交易所采取每日無負債的方式計算交易者的賬戶盈虧時就是按照當日結算價來定的。

期貨交易指令盤點：在國內的期貨交易中，一般交易者常用的指令有限價指令、市價指令、撤銷指令和止損指令等。期貨交易中的止損指令是很重要的，但并不是每個交易所都支持這樣的指令。不過，我們可以通過期貨交易軟件來實現止損指令。下面我們簡單介紹一下這幾種指令。

限價指令，即指定一個價格，當市場價格低于這個價格時買進；或者指定一個價格，當市場價格高于這個價格時賣出。其特點是可以按客戶的預期價格成交，成交速度相對較慢，有時無法成交。

市價指令，也稱隨行就市，是指按照市場當時最好的價格立即買/賣某一特定交割月份期貨合約的交易指令。

撤銷指令，即取消指令，負責撤銷投資者已經發出的指令。撤銷指令俗稱撤單，投資人發出一個交易指令，在沒有成交之前，可以取消該指令。

止損指令，又叫停損指令或STOP指令。當投資人判斷錯誤時，可以設置該指令進行投資保護，使得他們及時在指定價格離場。利用止損指令可以有效地鎖定利潤、減少損失。

國內四大期貨交易所的交易指令如表1-1所示。

期貨交易所沒有的指令并非表示我們不可以執行。期貨軟件功能齊全，可以幫助投資人實現相關交易意圖。下面我們來了解一下期貨軟件的基本情況。

投資人去期貨公司開戶，一般會下載文華財經或者博易大師行情交易軟件。這兩個軟件界面的風格有些差異，其中，文華財經的功能更多，資訊更豐富一些。筆者也喜歡博易大師簡潔的風格。如果你不是一個“程序化交易控”，那么該軟件的一般功能足夠你使用了。任何交易工具軟件，甚至是系統，都是為了更好地幫助交易者實現自己的交易理念，給交易者提供更好的交易分析數據。下面我們簡單看一下軟件盤口界面，如圖1-6所示。

盤口顯示的是最基本的期貨交易信息，我們需要進行基本了解。這對日內超短線選手有更多的參考價值，而對趨勢交易者的幫助不大。

最新：最新的價位。

現手：最近一筆的成交手數量。

買入：買方的報價。

賣出：賣方的報價。

買量：以買價掛單未成交的數量。

賣量：以賣價掛單未成交的數量。

持倉量：也叫未平倉合約，指買入或賣出后尚未對沖及進行實物交割的某種商品期貨合約的數量。

倉差：即時的持倉量同昨天的持倉量相比的差額。

結算價：期貨合約當天成交金額按成交量的加權平均價。

漲跌：最新價-昨結算。

幅度：（最新價-昨結算）/昨結算。

外盤：在成交量中以主動性叫買價格成交的數量，即在實盤買賣中，買方主動以高于或等于當前賣方的價格掛單買入期貨合約時成交的數量，顯示多方的總體實力。

內盤：在成交量中以主動性叫賣價格成交的數量，即在實盤買賣中，賣方主動以低于或等于當前買方的價格掛單買入期貨合約時成交的數量，顯示空方的總體實力。

對于股民朋友來說，可能會看到和股票交易盤口不太一樣的內容。因為期貨交易相比股票來說，盤口會更活躍一些，交易所報價指令速度也比股票快很多。下單之前應該觀察一下期貨盤口的特點。下面我們來看一下止損指令的界面，如圖1-7所示。

交易所不一定有止損指令，因此我們可以通過交易軟件掛在期貨公司服務器上間接實現止損指令。圖1-7中我們開倉做空均價在551元，所以我們可以設置在565元止損。總體價差和預期虧損都有了顯示，投資人可以根據自己的情況設置適合自己的止損幅度。這里只做一個基本介紹，詳細的軟件使用方法可以去參考軟件說明。下面我們繼續了解一些期貨交易的基本內容。

再談資金管理的概念。筆者接觸到的部分股民朋友新進入期貨市場時會比較激進，這主要是因為他們對期貨資金管理沒有太多的實戰經驗。股票中習慣性滿倉和被套死扛單的模式在期貨中是不適用的，因為在期貨交易中有一定的杠桿。在2015年的牛市中，股票市場也出現了很多配資的模式，有的杠桿高達10倍以上，其實這就類似于在做期貨。當然，牛市中偶有藝高人膽大者，融資滿倉殺入，在5000點果斷出場，短期內就有可能收獲10年都沒有的暴利。筆者了解到有些重倉持有股票的朋友在5000點前真的做到了全身而退，但即使他們的技藝再高超，也依然要感謝運氣的成分。一是因為這樣的機會并不多見，二是因為即使再出現類似的機會，是否還可以復制這次的成功也是一個問題。在特殊的行情時期，部分股票高手體驗了一把股票中期貨式滿倉的交易，只有少數人做到了全身而退，更多的可能是損失慘重的投資者。商品期貨的杠桿常態就是10倍左右，如果你常態重倉或者滿倉參與期貨交易，那么這是一個不太可持續的資金管理模式。筆者接觸到的很多想參與期貨的朋友，首先問到的就是期貨中的爆倉和穿倉問題，可見大家入市之前還是有很強的風險意識的。這里列舉一個賬戶來說明，如圖1-8所示。

我們清晰地看到，期貨賬戶在沒有持倉的情況下你的所有權益就是可用資金，這時候你可以任意轉出資金。如果你用部分資金進行了交易，那么可用資金就會減少，同時每日盈虧情況體現在可用資金上。其實我們不用過多地分辨穿倉和爆倉的概念，其本質是一樣的，即持倉不利。當可用資金逐漸接近為零時，說明你賬戶中已經沒有風險備用金了，期貨公司可能會通知你平掉部分倉位或者追加保證金。如果你沒有執行，價格繼續往不利于賬戶的方向發展，那么可用資金就可能變為負數，出現極端情況。

比如，在2015年股災時你持有股指期貨多單，同時沒有及時止損，那么即使倉位不是很重，賬戶資金也會在短時間內大幅度縮水。股指在2015年出現過跌停的情況，這時候多單想止損也平不掉。極端情況有可能出現賬戶中的錢全部虧掉還不夠，當平倉后總體權益依然為負數，這時候實際上還倒欠了期貨公司的錢，同時這也是期貨公司風控面臨的最大風險。倉位管理在期貨交易中比股票重要得多，我們應該從一開始就養成合理分配資金的習慣，把資金管理意識深深印入我們的腦海中。以上大家對期貨市場已經有了基本認識，下面我們繼續看期貨市場和品種的發展情況。