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1.4.3 系統的技術與理論分析基礎

系統的技術與理論分析基礎包括5個方面,分別是基本分析、行業特征分析、市場分析、技術指標和技術分析、投資失敗分析。

1.基本分析

近百年來,人們在生產組織的過程中建立了管理科學的理論,在追求自動化的過程中完善了控制理論,在對軍事行動的優化配置中產生了運籌學的理論。這些理論、技術的產生和發展非常成功地解決了企業的管理問題、自動控制問題、規劃問題和預測問題等,在提高生產效率、保證產品質量、制造自動化設備、優化配置資源、保障軍事及分析預測市場等方面都提供了系統的理論基礎和成熟的方法技術,在現代科技和產業的發展中起到了極為重要的作用。如果沒有這些理論,也就很難產生現代化的大工業、自動控制設備制造、航空航天與導彈技術等,也很難建立諸如天氣預報等大規模的分析預測模型等復雜的分析系統。

相對于上述這些行業對管理理論和控制技術等方面應用的深度和廣度而言,證券市場做為一個高度數字化、信息化的行業,在其市場分析、操作管理、資金管理等方面對管理科學和自動控制技術的應用顯得非常不足,手工與經驗操作的比重非常大。事實上,證券市場的操作過程不僅是一個單純的技術和經驗問題,同時也是一個多樣化的管理問題:操作的管理、資金的管理、理念的管理等。從理論上講,這個過程可以歸納為一個復雜的管理過程。

就像企業生產出合格產品并不能說明什么,關鍵是能否保證很高的合格率一樣,在證券市場上偶爾賺錢根本算不了什么,關鍵是能否建立一套穩定的獲利規則并嚴格地執行它!

實際上管理問題在很大程度上可以轉換為規則問題、優化問題、標準化問題和程序化問題,而控制理論的核心是信息的檢測處理和反饋。對于證券行業而言,絕大多數的數據都可以很方便地得到,數據的采集根本就不是問題,問題是如何對大量的數據進行有效的分析和利用。系統在引入管理工程和系統工程概念方面做了許多努力,在具體的技術處理方式上廣泛采用了自動控制和動態規劃的技術原理。

2.行業特征分析

(1)證券行業具有高度數字化、信息化、網絡化的特點。數字化意味著特別適合發揮計算機的強大處理能力,網絡化則意味著可以不受時間、空間、距離的限制向客戶提供及時、高效、個性化的服務。

(2)市場會隨著經濟規模的擴大而擴大,隨著經濟的發展而發展,隨著企業的擴張而擴張。在這個過程中總有一些公司有強大的市場和資本擴張能力,它們的股票價格也會因此有驚人的漲幅。

(3)市場在“價值回歸”的過程中永遠都在不斷地重復著“矯枉過正”的故事。從短期來看,所有理論和技術都無法改變這個市場零和博弈的本質;從長期來看,伴隨市場規模的擴大和部分企業的高速擴張,證券市場存在著大量的具有投資價值的機會。

(4)人的大腦是最好的自動控制系統,但往往無法持續穩定、精確嚴格地按原則工作。在大規模的數據處理方面,人的能力無法與計算機相比,但在形態、顏色、動態圖形的識別等模糊判斷方面人比計算機更有效率。人的大腦比計算機更靈活,但受人性的限制往往是靈活有余、原則不足,適合做綜合性的分析判斷、模糊處理和規則設計。而計算機恰恰相反,原則有余、靈活不足,更適合做諸如大規模的數據處理、監測和規則的執行等程序化、規范化的工作。

(5)股票的操作實際上是一項復雜的系統工程,它不僅是一個單純的技術問題,同時也是一個復雜的管理問題——操作的管理、資金的管理、理念的管理等。偶爾的賺錢根本算不了什么,關鍵是能否建立一套穩定的獲利規則并嚴格地執行它!

(6)市場是有趨勢的,市場趨勢的變化是完全通過數據的變化來體現的,而數據是可以被檢測、被跟蹤、被反饋、被處理的,所以我們可以通過一定的技術手段將這種處理轉換為自動或半自動的方式。股票操作過程的自動化、智能化從技術的角度看是一種必然的趨勢。

(7)影響股票價格的因素是復雜而多樣的,但最終的結果是高度收斂的:上漲、下跌或平盤。我們面對股市實際所需要做的決策往往也是簡單的:買進、賣出或持股、等待。而結果也同樣簡單:賺錢或賠錢。就像打仗一樣,戰場情況千差萬別,但最后的決策往往可以歸結為進攻、防御或撤退,而結果也可以簡單地歸納為勝利或失敗。從這個意義上講,股市與戰場沒有區別,都是在多因素、多變量情況下進行決策,而且一般情況下都是有解的。

(8)證券市場具有其他行業無可比擬的高效率和豐富的市場機會(短、中、長)及極大的挑戰性。

3.市場分析

在上述理解的基礎上,為了形成具體的操作理念和操作策略,還需要做更細致的市場分析。

由于市場本身功能的多樣性,造成了市場特征的多樣性,而市場特征的多樣性也必然會讓參與者產生操作理念和方式方法之間的差異。因此,對操作的認識必須建立在對市場認識的基礎上。

(1)認識市場

從某種意義上講,證券市場是用來體現企業的價值、企業的經營活動狀況、企業與外部世界的關系及企業的發展潛力的。各種各樣的政治、經濟信息都會通過各種方式反映在證券市場上,從而導致市場上股價的上漲或下跌。正常情況下,發展迅速或具有巨大市場潛力的企業會因股價的上漲而獲得更多的資金,而更多的資金反過來又會讓企業發展得更迅速,這種“正反饋”會讓真正有市場潛力的企業高效率地獲得充裕的資金,從而得以更迅速的發展。微軟、沃爾瑪、可口可樂等公司股價的迅速上漲和企業的高速發展就充分體現了市場的這種資源配置和資源優化作用(應該說,這才是證券市場存在的真正意義)。對于另外一些企業而言,它們的各種結構性調整或重大事件會給人們帶來某種程度的想象空間,從而使它們的股價產生大幅度的波動。但是,更多的情況下,一些偏離其價值中樞的有趨勢的股價波動是受到短期資金和某種信息的作用而發生的。當然,對于平靜的企業而言,隨機波動的情況也是存在的。根據上述理解,下面對證券市場上的價格變化的含義做簡單的歸納。

①價值的測量:人類最早的商業活動是以貨物交換的方式來進行的。很顯然,這種方式既不方便,效率又低,所以就產生了貨幣——用以度量貨物的價值。經過統一的貨幣化的價值評價與轉換,商業活動的效率得以大大提高。企業股票的價格也是對企業價值的一種轉換和測量,通過企業股票價格的變化人們能夠大體上對企業的總體情況做出基本的評價(事實上這種評價經常會出現偏差和失真)。

②市場信息的測量:受時間、空間、工作量及工作效率的限制,人們的生產和服務活動會出現不平衡,實現平衡的需求導致對資源進行優化的需求,而對資源優化的需求又導致對信息高效率交換的需求,所以世界上發生的任何政治、經濟事件都有可能會影響到某種股票的價格甚至是整個市場的走勢。

③對未來預期的測量:市場、技術與需求的不斷變化,導致企業經營效果不斷變化,對未來市場與發展的不同預期導致了人們不同的選擇,這種選擇導致了價格的不斷變化。

④人為干預程度的測量:市場參與者的資金規模、能否及時準確獲得信息、對市場的判斷能力等導致其獲利方式的不同。在這種短期的搏弈中,人數少但資金量大的參與者是市場的“導向力量”,人數多但資金規模小的參與者是市場中的“慣性力量”,就像一個放大電路,在特定的條件下基極電流的微小變化往往就可以導致集電極電流β倍的變化。

(2)幾種基本投資類型

①價值發現型。某些企業具有巨大的擴張能力(例如某類產品具有巨大的市場潛力),這些企業可能在相當長的一段時間里持續高速發展,選擇這類企業的股票并長期持有將會獲得穩定、持續的收益。以這種方式來投資的典型代表是巴菲特。采用這種投資方式的關鍵是要具有對企業的發展潛質進行準確評價的能力。這是一種綜合預見能力,這種投資方式往往需要對企業的產品、技術、市場、服務、管理等因素進行細致的分析、判斷,往往還要對整個市場、經濟和技術發展的長期走勢做出比較合理的預測,這肯定不是每個人都能做得到的。有時候,甚至是對本行業有充分了解的企業都無法做到。另外,這類投資方法要有足夠的耐性,它適合于大的基金管理公司和長期投資者。這種方式可以簡單地歸納為對企業的市場和資本擴張能力的發掘和預測。對于該類投資者來說,使用程序化交易系統可有效提高分析的效率。

②機會發現型(市場偏差型)。由于影響市場的因素非常復雜,而人們的知識又非常有限,所以市場往往會不斷地發生各種各樣的偏離,這種偏離在不同時期、不同行業、不同市場、不同國家之間有時會非常大,如果善于發現并捕捉到這種機會,往往能夠獲得非常豐厚的利潤。索羅斯是這方面的典型代表。這也不是一種人人都可以獲得的能力,因為要做出正確的判斷,可能要對大量的數據和資料進行分析處理,但這并不是充分條件,僅僅依靠這些并不能保證一定會做出正確的決策。這種方式實際上是要找到市場發生最大錯誤和偏差的時機。程序化交易系統對市場的偏離情況可提供直觀、明確的數據。

③短期價格操縱型。特殊情況下,如果市場某些重要參與者的資金量足以在一定程度上十分有效地影響和控制股票的價格(它們可能同時也具有在第一時間里獲得企業內部變化信息的能力),那么就會產生對市場價格的操縱,這種操縱和其他短線逐利資金之間就形成了一種競爭和對抗關系,這時市場就變成了一種博弈。由于對價格變化和信息內容理解的偏差,就產生了資金、股票在不同價位的交換和轉移,從而使一些人快速套利,而另一些人則迅速虧損。

④趨勢跟蹤型。股票的價格總是周而復始地漲漲跌跌。這種漲跌的趨勢性在道氏理論里有詳細的描述。而趨勢的含義就是在向我們說明一個事實:股票在某種情況下上漲的概率會大一些,而在另外的情況下下跌的概率會大一些。當市場上判斷某只股票上漲的概率比較大的人(尤其是資金量比較大的投資者)多起來的時候,正反饋就開始建立起來,股票就開始加速上漲。如果能夠在適當的時間介入這樣的股票就會獲利,反之亦然。

基于上述對市場認識的不同理解及資金大小和操作理念的不同,就會產生不同的操作類型和投資策略。對于短線操作而言,基本上可以歸納為強勢追漲、高拋低吸、超跌反彈3種基本形式。

4.技術指標和技術分析

由于出發點、側重點不同,技術分析的方法可以說是五花八門,技術指標更是多得不計其數。技術指標實際上只是一種對市場的測量或計算,是對市場和價格變化的跟蹤和描述,是市場變化的一種表現形式。它的作用只是幫助我們對市場狀態和趨勢進行分析,但它永遠都不會是市場變化的直接原因。決定未來市場價格走勢的決定性因素仍然是資金的進出情況,但決定資金進出的因素往往又取決于市場的狀態和企業的經營狀態。

通過上述分析,我們不難知道,對于上述第一類和第二類投資者而言,技術指標只是一種決策參考。而對第三類投資者而言,技術指標也只是其對市場進行判斷和對價格進行操縱或博弈時的一種依據。上述第一類和第二類投資者進行決策時需要對企業的產品、市場或服務、經營狀況進行綜合性的分析和評價,實際上是對企業的市場和資本擴張能力的評價和預測,這在很大程度上依賴于對企業財務數據的細致分析。程序化交易系統對財務數據也可以非常方便、高效地完成過濾、分析、比較、篩選等基礎工作。

5.投資失敗分析

證券市場永遠都是一個少數人賺錢的市場,所以必須對失敗的原因進行足夠的分析和考慮。投資失敗的原因大體上可以歸結為以下幾點。

(1)獲取的信息不完備,對信息的處理不正確、不及時。

(2)交易規則設計不合理。

(3)交易管理不嚴格、不及時。

(4)資金管理不合理。

證券操作過程中任何一個環節的失誤都會導致賠錢,而賺錢卻需要把每一步都做好。也就是說,盈虧的概率實際上是不對稱的。這也是大多數人(包括一些所謂的高手)最后都沒有賺到錢的真正原因。

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