第三章 華爾街的教育

為何現(xiàn)在更難在股市上獲勝了

普通的交易者要在股市上賺錢，一年比一年更難了，原因是股票的數(shù)目增加了。在紐約證券交易所上市的有1500只個股。相反方向的行情變化比過去任何時候都要多很多。同一板塊的不同個股也會出現(xiàn)方向截然相反的行情變化。同一板塊的一只股票的跌漲可能與總的走勢完全相反，這也會使交易者感到迷惑從而使操作失誤。

如果表現(xiàn)活躍的上市股數(shù)量很少而且其中大部分都屬于道瓊斯工業(yè)和鐵路成分股的話，那么這些平均指數(shù)就是可靠的指南。那時，股票主要掌握在少數(shù)幾個大莊家的手中，大多數(shù)莊家都會同時操縱這些股票板塊。現(xiàn)在在證券交易所上市的股票數(shù)量如此之大，組成了那么多不同的板塊，要想得到一個可靠的平均指數(shù)指南，就必須獲得不同板塊，如石油、橡膠、鋼鐵、制造等的平均指數(shù)。一定不能過于依賴這些指數(shù)，而應(yīng)當(dāng)確定組成這些平均指數(shù)的每只成分股的走勢。人們會發(fā)現(xiàn)，有些個股走勢非常弱，表現(xiàn)出下跌的趨勢，而與此同時，同一板塊的其他股票走勢卻很強(qiáng)；正如我們后面將要對不同板塊中的個股進(jìn)行分析時所表明的。

將平均指數(shù)應(yīng)用于人壽保險(xiǎn)時是有效的。保險(xiǎn)精算師能夠?qū)?000名不同年齡段的人的壽命進(jìn)行計(jì)算，并說出平均每年其中會有多少人死亡，但卻不能根據(jù)平均指數(shù)的情況算出某一個人的死亡時間，這是因?yàn)橥蝗巳褐邪顺錾鷷r間各不相同的人。股票的平均指數(shù)也是由很多只股票構(gòu)成的，而發(fā)行這些股票的公司的歷史可能有5年、10年、20年、30年、50年和100年，各不相同。由于其存在的時間相差很大，行業(yè)分布在全國各地，并且受到地理位置以及其他條件的影響，某些股票的走勢與該板塊的平均指數(shù)完全相反也就是很自然的事了。

例如，拿石油工業(yè)和構(gòu)成平均指數(shù)的石油股板塊來說，構(gòu)成這些平均指數(shù)的公司成立的時間各不相同，管理人員也各不相同，辦公地點(diǎn)分布在全國各地，而且所處條件也千差萬別。所以，為了進(jìn)行可靠的預(yù)測，必須對每家公司及其股票單獨(dú)地進(jìn)行分析、判斷和預(yù)測，而不能集中起來進(jìn)行統(tǒng)一的分析、判斷和預(yù)測。曾出現(xiàn)過這樣的例子，就是當(dāng)休斯敦石油（Houston Oil）大幅攀升時，其他石油股卻都在下跌。休斯敦石油流通股數(shù)量很小，其所處的走勢可以完全不同，并且很容易與大盤的走勢全然相反。

在現(xiàn)有條件下，交易者要在股票交易中立于不敗之地，就必須研究每一只股票并根據(jù)其自身的走勢進(jìn)行操作，而不要考慮同一板塊的其他股票、股市大盤、任何其他一只股票或某個板塊的變化。由于人類天生的弱點(diǎn)，做到這一點(diǎn)十分困難。這就使得交易者更要確立自己的規(guī)則，并且要嚴(yán)格遵守，同時，還必須始終恪守設(shè)置止損單的規(guī)則。

一個國家發(fā)展到如此規(guī)模，同時在與那么多的國家發(fā)生經(jīng)濟(jì)往來，而外國的情況的改變和所發(fā)生的事件，無論是好還是壞，都會影響到國內(nèi)的市場；也就增加了依靠猜測、技巧或者內(nèi)幕信息的交易者進(jìn)行交易的困難。事實(shí)是，交易者如此行事是無法在股市上獲勝的。

美國已經(jīng)從一個農(nóng)業(yè)國家變成了一個制造國。曾經(jīng)有一段時間，鐵路股受到農(nóng)作物的影響。如果農(nóng)作物長勢好，鐵路股就會上漲。農(nóng)作物歉收就會使鐵路股下跌。當(dāng)鐵路不再需要依靠農(nóng)作物來增加貨運(yùn)量，而是從制造業(yè)得到大量業(yè)務(wù)時，把農(nóng)作物當(dāng)作鐵路股指標(biāo)的人就發(fā)現(xiàn)其指標(biāo)靠不住了。

現(xiàn)在，美國的情況變化得很快。運(yùn)輸方式從富爾頓的汽船轉(zhuǎn)換成鐵路花了很長的時間，而從一開始把汽車用于娛樂到為了商業(yè)目的使用飛機(jī)所花的時間就短了很多。汽車改變了鐵路的狀況，而現(xiàn)在飛機(jī)將改變汽車工業(yè)以及鐵路的狀況。大型汽車企業(yè)都在努力涉足飛機(jī)制造業(yè)務(wù)這一事實(shí)，很清楚地說明了這一點(diǎn)，因?yàn)轱w機(jī)是未來的運(yùn)輸方式；而且未來很多年后，那些繼續(xù)僅僅制造汽車的公司將會發(fā)現(xiàn)他們的業(yè)務(wù)和利潤都將減少。

要取得成功，就必須領(lǐng)先于時代而不能落后于時代。必須注意新興工業(yè)中業(yè)績最好的個股。不要抱著舊的股票不放，一心想著能再度輝煌。如果它們開始出現(xiàn)下跌的趨勢，就來做空；就像1909年到1917年應(yīng)當(dāng)對鐵路股做空一樣，然后到了1921年鐵路股出現(xiàn)轉(zhuǎn)變顯示上漲勢頭時，那些做空的人就有錢來買進(jìn)這些股票了。世界上的大牛市期間，多數(shù)情況下工業(yè)股都顯示出了比鐵路股更多的機(jī)會和更多的利潤。