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洞悉細節把握先機——盤面觀察

期權投資的盤面觀察主要包括兩個方面：標的和成分股的觀察，期權合約和波動率的觀察。

標的和成分股的觀察主要是在看盤時注意標的和主要的成分股、成本板塊，比如看50ETF期權不僅要看IH當月、上證50指數（000016）、50ETF（510050）、中國平安、貴州茅臺、招商銀行、伊利股份、中證銀行（399986）、證券公司（399975）的跳動，它們的漲跌對標的有很大的影響，它們的走勢對期權合約有更大的影響，還要看50ETF的凈值（IOPV）與價格之間的升貼水關系。我的習慣是把IH當月和50ETF合約的走勢疊加到一起（如圖1-41所示），因為IH當月合約單子較小，更加靈敏，在趨勢有短期拐點的時候，IH轉變比50ETF更快，加速也更快，有時IH會領先5～15秒拐彎，可以作為下單的一個依據參考。

更重要的是看主要的成分股和個股的協同、聯動。有時候在早盤15分鐘內觀察到如果上述主要的成分股和板塊均出現較大幅度上漲并未回調，那么當天可能是艷陽天；如果當天10點左右各股漲跌幅都不大，零星出現紅綠，那么當天可能是弱勢震蕩；如果開盤后一起走低，并且沒有出現反彈的現象，可能當天收陰的概率較大。這幾種情況在末日輪里參考價值非常大，基本上可以確定在末日輪是買購、買沽，還是賣出跨式。

期權盤面的觀察，首先是持倉量（如圖1-42所示），當前各合約的持倉量反映了人們對收盤點位的預期，持倉量最大的合約當然是最集中的預期，但是不一定會收在那個位置。2017年8月及其之前，標的的價格一般能上漲（下跌）到持倉量最大的合約行權價那個位置，8月之后由于大家都賺到錢了，又極度看好行情，瘋狂涌入虛值認購合約，持倉量最大的虛值合約峰值持倉量達12萬張，最后在一個月的調整里，虛值認購合約全部歸零。當然，如果和大多數人買一樣的合約，那么進場和出場比較容易，且點差小。因為上市時間長，季度月在各階段的行情都經歷過，持倉量參考價值不大。

2016年11月我發現了一個很有意思的現象，當時標的大概為2.35元左右，虛兩檔的50ETF購11月2450合約持倉量卻最大，達到了10多萬張，而平值的50ETF購11月2350合約的持倉量只有幾萬張，奇怪的是虛兩檔的合約持倉量最大。結果后來標的確實漲到了2.45元以上（如圖1-43所示），該合約持倉獲利后從容撤退，不知道是否有先知先覺的資金提前布局。

期權合約的倉差（如圖1-44所示），是指每日持倉量的數量增減，通過觀察倉差的變化，可以看出人們建倉、移倉、減倉的方向，以及是在漲勢中加倉，還是獲利了結，同時可以通過倉差和期權持倉量的情況，對未來行情預判，畢竟期權開戶門檻為50萬元，參與者比一般炒股的散戶還是略有經驗的。不過，對倉差最好要區分買開、賣開的增減倉。

比較不同到期月份相同行權價合約的價格適合在往下個月移倉時使用，比如在2018年1月11日，標的收盤價是2.991元，50ETF購1月2900合約價格是1004元/張（如圖1-45所示），50ETF購2月2900合約的價格是1274元/張（如圖1-46所示），2月合約的存續時間比1月合約多35個自然日，為了獲得更長交易時間，在兩者的價格差別不大時可以移倉至2月合約。