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期權憑啥快速賺錢——論非線性

對期權買方吸引力最大的地方是它的非線性杠桿，買方與賣方的權利和義務不對稱，買方的風險與收益不對稱，買方隨著標的物漲跌的盈虧變化是非勻速的。

也就是說，漲的時候會越漲越快，跌的時候會越跌越慢。漲得越來越快除了和股票一樣因為標的的基數變大外，又區別于期貨的恒定杠桿和浮盈加倉，主要的原因要從影響期權價格的幾個希臘字母說起。

為什么買期權能夠加速賺錢？以買入認購期權為例，期權上漲導致Delta值變大，如圖1-47所示，虛值期權的Delta值從0.001到0.5，越虛值的期權，Delta值越小，平值期權的Delta值約為0.5，也就是說當標的漲1分錢，該認購期權要漲0.5分錢，當從平值期權向實值期權和深度實值期權變化時，Delta值就接近于1，標的漲1分錢，它會漲0.8～1分錢，從絕對金額來看，比之前處于虛值和平值期權漲的金額要多得多。從虛值到平值、平值到實值的過程中（如圖1-48所示），Delta值增加得特別快，帶來超額利潤也特別快。這就是說，當你擁有時，它會給你更多。

從圖1-49中可以看出，平值期權的Gamma值最大，在其他因素不變的情況下，期權在從虛值轉實值再到實值的過程中，漲幅是非常美妙的。在移倉的過程中，只要每次都抓住轉換的時機，利潤會非常豐厚。

再從Vega值來看，當一段行情（上漲/下跌）還在初期時，相關合約的漲幅還都是猶豫和遲疑的，波動率不會太高；當人們都發現趨勢來臨時，賺錢效應才會明顯，就和股票牛市的三階段一樣，當處于第二階段時，很多人涌入股市，股票會漲得越來越快，期權也是一樣，當賺錢效應明顯時，強大的買方會不計成本地買入期權，推升波動率，波動率的上升會進一步推進期權的價格飆升，會出現標的價格不變動，而期權價格飆升的現象，從而產生加速賺錢的效果。

期權在下跌的過程中，從實值變成平值、平值變成虛值，它的Delta值在逐漸變小，Gamma值也會逐漸變小，但是Vega值不一定變小，從而會越跌越慢，給人們喘息或休整的機會。

可以看出，標的（如圖1-50所示）在這個階段有所上漲，股票（ETF）和期貨都是線性杠桿，收益會比較穩定，但是當月認購期權合約50ETF購11月2850（如圖1-51所示）、50ETF購11月2900（如圖1-52所示）的上漲速度越來越快，最后一周達到巔峰，投資者的收益在最后快速翻倍上漲，同期50ETF漲幅為10%，而這兩個合約從最低到最高的漲幅分別達到22倍、44倍。如果把握趨勢比較好，通過期權向上移倉等操作，收益會更加驚人。這是期權非線性杠桿最吸引人的地方。