8
賣方朋友買方敵人——時間價值

時間價值是期權區別于股票和期貨的一個獨特因素，是買方對責任有限的必然付出，也是對賣方義務無限的必然補償。

距離到期日越近，期權的時間價值越低（如圖1-36所示）；距離到期日越遠，期權的時間價值越高（如圖1-37所示）。同樣，越是深度實值的期權，時間價值占它價值的比例越??；而在虛值期權的價值里，則全是時間價值。時間價值會隨著時間的流逝而逐漸減少，在快到期的前半個月，則快速衰減。

由于時間價值占期權合約價值的30%～100%，其實期權買方獲利的概率是比較低的，一般只有當標的快速、大幅度波動時才能獲取超額利潤。

標的走勢、波動率都是不確定的，唯有時間的流逝是確定的，所以派生出期權的另一種玩法——賣方賺時間價值，這是確定性比較高的玩法，大資金通常喜歡賺取時間價值。常見的賺取時間價值的賣方玩法有如下幾種。

（1）賣遠期合約（賣跨），經常調整Delta值中性，不讓自己暴露方向性風險，賺取時間價值。

（2）用期貨、現貨等對沖，賺取單方向時間價值。

（3）帶有一定方向判斷地賺取時間價值和標的波動。

（4）在當月期權快到期時，采用中性策略不帶方向的賺時間價值。

（5）在期權到期前一周（或半個月），賣（深度）虛值期權，賺取時間價值快速流逝的利潤。