市場(chǎng)先生

有關(guān)短期市場(chǎng)無(wú)效性究竟是怎樣形成的，格雷厄姆在其“市場(chǎng)先生”的概念中將這一過(guò)程具體化，并提出了極具價(jià)值的解釋。他認(rèn)為，可以把證券市場(chǎng)看成一位喜怒無(wú)常的躁狂抑郁癥患者，這位先生每天準(zhǔn)備著讓投資者買賣自家公司一半的籌碼。其舉止可能會(huì)狂野無(wú)理而且難以預(yù)料。有時(shí)候他會(huì)情緒高漲，對(duì)自己的前景十分看好，這時(shí)候他只在最高價(jià)才會(huì)把籌碼賣給你；而有些時(shí)候，他又會(huì)因情緒低落而妄自菲薄，此時(shí)，對(duì)于同一家公司的相同籌碼，他會(huì)以更低的價(jià)格賣給投資者；而在大部分情況下他都處于中立位置。盡管投資者永遠(yuǎn)不能料到自己交易當(dāng)天市場(chǎng)行情怎么樣，然而可以確定的一點(diǎn)是：不管你今天是否和“市場(chǎng)先生”進(jìn)行了交易，明天他都會(huì)為你帶來(lái)一系列新的報(bào)價(jià)。

通過(guò)格雷厄姆這種比喻來(lái)觀察證券市場(chǎng)，我們就明白了為什么在給定的某一天中，股票的市場(chǎng)價(jià)格并不能告訴我們?cè)撟C券的潛在及內(nèi)在價(jià)值。所以我們要想發(fā)現(xiàn)一只股票的內(nèi)在價(jià)值，必須獨(dú)立于市場(chǎng)做出判斷，同時(shí)只在市場(chǎng)行情順應(yīng)我們的意向時(shí)才進(jìn)行買賣操作。巴菲特在“致股東的信”中把這一點(diǎn)解釋得很清楚，“永遠(yuǎn)不要讓市場(chǎng)價(jià)格的短期波動(dòng)左右你的判斷，那樣的話這些原本可以利用的差價(jià)反而會(huì)讓你負(fù)債累累”。如果依賴股票的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)對(duì)一家公司估值，你就更容易錯(cuò)失一些在市場(chǎng)低迷時(shí)買進(jìn)、在市場(chǎng)活躍時(shí)賣出的機(jī)會(huì)。你不可能讓市場(chǎng)替你思考，投資者明白這些“工作”必須親力親為。