1.5　道德準則與法律法規(guī)

1.法律法規(guī)

法律法規(guī)是指將有利于社會或特定利益相關(guān)者的道德行為修訂成文。比如，一些法律法規(guī)要求機構(gòu)陳訴事實，并在宣傳材料中予以書面披露，遵守這條法律法規(guī)的機構(gòu)被視為履行了道德行為。又比如，證監(jiān)會要求披露投資風(fēng)險，遵守證監(jiān)會的規(guī)定，將有利于自身、投資人和雇主的利益，降低投資人由于投資了未知投資產(chǎn)品而產(chǎn)生的風(fēng)險，進而降低投資人由于投資產(chǎn)品貶值而起訴公司的風(fēng)險，降低監(jiān)管機構(gòu)調(diào)查、指控和制裁相關(guān)機構(gòu)企業(yè)的風(fēng)險。

2.道德準則與法律法規(guī)的沖突

雖然法律法規(guī)常常將道德行為修訂成文，但法律法規(guī)與道德準則（ethical vs.legal standards）并不是完全相同的。如圖1-1所示，一些行為既符合法律法規(guī)又符合道德準則，一些行為只符合法律法規(guī)而不符合道德準則或只符合道德準則而不符合法律法規(guī)。一些合法行為可能是不道德的行為。比如，一些國家的法律并不禁止投資者利用重大內(nèi)幕消息進行交易，而在很多投資專家和CFA協(xié)會看來，這種行為是不道德的。一些道德行為又可能是非法行為，比如，非暴力反抗如抵制環(huán)境污染，是道德行為，但可能觸犯了當?shù)胤伞?/p>

3.內(nèi)部檢舉

內(nèi)部檢舉（whistleblowing）也表現(xiàn)出道德準則和法律標準的沖突。內(nèi)部檢舉是指個人舉報機構(gòu)或政府的不誠信、腐敗或違法行為。根據(jù)不同情況，內(nèi)部檢舉者可能違反組織規(guī)定甚至當?shù)胤煞ㄒ?guī)，因此內(nèi)部檢舉者的行為可能被視為違法行為，但又是一種道德行為。

4.法律法規(guī)不是遏制不道德行為的最佳方式

一些學(xué)者認為，加強對投資行業(yè)參與者行為的法律和監(jiān)管能夠提升金融市場的信任度。在某些情況下，法律法規(guī)可能有效，但是法律法規(guī)并不是遏制不道德行為的最佳方式，主要原因有以下幾個方面。

第一，法律法規(guī)通常依照市場行為制定，監(jiān)管者可以主動制定法律法規(guī)規(guī)范那些可能影響市場公平有效的預(yù)期行為，或者被動制定法律法規(guī)解決那些已對金融體系造成經(jīng)濟損失或信任缺失的行為，但監(jiān)管機構(gòu)做出反應(yīng)需要一段時間，這段時間問題可能已經(jīng)惡化。此外，新的法律法規(guī)一旦實施，可能存在內(nèi)容闡述不明、前后沖突和應(yīng)用范圍有限等問題，新的法律法規(guī)在解決問題的同時可能會衍生出新問題。

第二，不同國家和地區(qū)的法律法規(guī)不同，使得不道德的行為轉(zhuǎn)移到?jīng)]有法律法規(guī)監(jiān)管的地區(qū)。

第三，市場參與者對同一法律法規(guī)的解釋不同。

因此，我們單獨依靠此法律法規(guī)并不足以保證投資專家和市場參與者的道德行為。

5.遵守道德準則的行為

道德準則超過法律法規(guī)要求的范圍，囊括了不同社會團體認為的道德行為。遵守道德準則意味著個人需要考慮不同情境，即使在相關(guān)法律法規(guī)缺失的情況下，做出正確的符合道德準則的選擇。做出正確的符合道德準則的選擇，需要考慮相關(guān)方（客戶、家人、同事、雇主、市場參與者等）的利益，盡力做到有利于大多數(shù)人的利益，最小化其損失。