- 計量經濟史研究（2017年第1期）
- 陶一桃 劉巍
- 1099字
- 2019-01-05 00:23:21
三 近代化投資的影響因素的實證分析
前面的邏輯分析結論可以用語言表述為，近代中國近代化投資的影響因素是消費需求、匯率、關稅和投資慣性。但是，這一結論是本文邏輯推理的結果，歷史經驗是否支持這一結論，必須做實證檢驗方可下定論。計量經濟史研究是用數量分析方法做實證，因為整個時段上所有時點數據的均值給出的結果，基本上消除了個別案例的偶然性或極端性。實證檢驗所用數據如表2所示。
表2 1903～1936年中國宏觀經濟數據
續表
續表
資料來源：投資數據參見〔美〕托馬斯·羅斯基《戰前中國經濟的增長》，唐巧天等譯，浙江大學出版社，2009，第246頁；匯率數據參見南開大學經濟研究所《南開指數年刊》，天津南開大學，1937，第34頁；消費數據參見崔文生《中國近代50年消費時間序列數據估計（1887～1936）》，《廣東外語外貿大學學報》2012年第2期；進口物量、進口物價數據參見南開大學經濟研究所《南開指數年刊》，天津南開大學，1937，第37～38頁。
為了消除異方差，我們對數據取自然對數，然后對數據平穩性做了檢驗。ADF單位根檢驗數據，如表3所示。
表3 ADF單位根檢驗結果
注：?、??表示變量差分后的序列在1%、5%的顯著水平上通過ADF平穩性檢驗。
變量的ADF單位根檢驗結果表明，理論模型中涉及的變量消費、匯率和投資都是二階單整序列。由于被解釋變量是平穩序列，兩個解釋變量是同階單整序列，根據協整理論，如果變量沒有協整關系，則普通最小二乘法回歸結果是偽回歸（虛假回歸）。因此回歸之前要判斷解釋變量之間的協整性，有協整關系才可用普通最小二乘法，否則需要另行處理，協整檢驗結果如表4所示。
表4 協整檢驗結果
注：?表明在5%的顯著水平下拒絕原假設，P值為伴隨概率。
協整檢驗結果表明在1%的顯著水平上變量之間具有協整關系，因此按照計量經濟基本理論可以直接運用普通最小二乘法回歸。根據理論函數公式（4），假定模型為雙對數形式，回歸結果如下：
從公式（5）的各項檢驗指標來看，模型效果是不錯的，對近代化投資影響因素的解釋能力較強。需要說明的是，關稅稅率數據在模型中未能通過檢驗，即進口關稅對資本品進口的影響不大。我們對投資慣性變量做了反復模擬，結果是這一變量僅涉及滯后一期的投資，這說明近代中國投資項目不大，平均兩年之內基本上都可以投產，而不再需要后續投資。這和我們先前的判斷相吻合。
進一步地，我們用Beta系數方法對消費和匯率兩個解釋變量的重要性做了比較分析，分析結論是，消費需求變量的重要性是匯率變量的近2倍。這說明，影響中國近代化投資的主要因素是消費需求。于是，我們嘗試只用消費需求變量解釋近代化投資，模擬的方程式如下：
公式（6）表明，當期消費需求和消費慣性（滯后一期消費需求）是影響中國近代化投資的主要因素。