時(shí)間的玫瑰

“時(shí)間的玫瑰”是北島一部文集的名字，這個(gè)名字很有詩(shī)意，用它來(lái)演繹投資我覺(jué)得也十分吻合——我們的人生短暫，就像玫瑰，花開(kāi)一季，匆匆凋謝。因此，我們應(yīng)該如何進(jìn)行投資就顯得尤為重要。它讓我們認(rèn)真去思考：我們一生積累的財(cái)富將會(huì)隨著時(shí)間的飛快流逝而不斷貶值，還是更加富足？我們要如何用這短暫的一生，去贏取投資事業(yè)的綻放？

發(fā)現(xiàn)偉大的企業(yè)，堅(jiān)持價(jià)值投資

從某種意義上說(shuō)，投資就是用時(shí)間和生命來(lái)?yè)Q取財(cái)富。巴菲特之所以偉大，不在于他在75歲的時(shí)候擁有了450億美元的財(cái)富，而在于他年輕的時(shí)候想明白了許多事情，然后用一生的歲月來(lái)堅(jiān)守。最偉大的投資家會(huì)隨著歲月消失，但某些投資的原則卻亙古不變。我們?nèi)绻侥贻p的時(shí)候想得越明白，可能以后的財(cái)富就會(huì)越多。

從投資的角度看，對(duì)任何一個(gè)人而言，時(shí)間都是最有價(jià)值的資產(chǎn)。在香港買過(guò)匯豐銀行股票的人很多，但是能夠一直持有、歷經(jīng)歲月滄桑、繁榮蕭條并享受到巨大盈利的人非常少見(jiàn)。投資要想勝出，我們就必須思考，到底是什么因素讓匯豐在這滄桑歲月演變當(dāng)中走得這么遠(yuǎn)，發(fā)展這么好？我們希望投資像皇冠上的珍珠一樣的企業(yè)，而這樣的企業(yè)必定能經(jīng)受歲月的洗禮。

在思想上，格雷厄姆與費(fèi)雪已經(jīng)為我們指明了價(jià)值投資的方向；而巴菲特則已經(jīng)將這些理論實(shí)踐了幾十年，并取得了輝煌的業(yè)績(jī)。在中國(guó)，我們也完全可以實(shí)踐這種理論，在其指引下分享價(jià)值投資所帶來(lái)的豐厚收益。

投資要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光

每一個(gè)人都能理解價(jià)值投資的方法，但能夠做到像巴菲特一樣卻是非常不容易的事。曾經(jīng)有個(gè)從加拿大回來(lái)的朋友說(shuō)：我在美國(guó)敢長(zhǎng)期投資，在中國(guó)不敢。我說(shuō)，如果你不敢在中國(guó)長(zhǎng)期投資，到了美國(guó)你更不敢。為什么？假設(shè)1956年巴菲特募集10.5萬(wàn)美元，成立合伙人公司的時(shí)候，你有幸在這10萬(wàn)美元當(dāng)中占了1萬(wàn)美元，到1962年越戰(zhàn)開(kāi)始，你覺(jué)得馬上就要打仗，趕快把錢拿了回來(lái)，假設(shè)這6年間巴菲特幫你賺了6倍。到1964年巴菲特收購(gòu)伯克希爾公司，你發(fā)現(xiàn)即便打仗期間巴菲特還是做得很好。當(dāng)然，你可能總結(jié)的原因主要是仗是在越南打的，即便死的美國(guó)人越來(lái)越多，反戰(zhàn)的力量越來(lái)越強(qiáng)，但戰(zhàn)爭(zhēng)不會(huì)打到美國(guó)本土，巴菲特的投資不會(huì)受到影響，所以，這次你可以給他下個(gè)重注，比如買入100萬(wàn)美元的伯克希爾股票。但你又將趕上1973—1974年僅次于1929—1932年的大蕭條期，道瓊斯指數(shù)由1051點(diǎn)下跌45%至577點(diǎn)，“頂尖50”下跌率達(dá)70%~90%。伯克希爾公司的股票價(jià)格從每股90美元跌至每股40美元。這時(shí)候你是否能堅(jiān)守自己的投資？！即便能堅(jiān)持，你也還要再經(jīng)受以色列與阿拉伯的“贖罪日戰(zhàn)爭(zhēng)”，以及由此導(dǎo)致的石油禁運(yùn)，石油價(jià)格由6美元上漲到23美元。如果還能堅(jiān)持，你還要面對(duì)打核戰(zhàn)的可能，如果打核戰(zhàn)（通常認(rèn)為“冷戰(zhàn)”伴隨蘇聯(lián)解體結(jié)束，之前核戰(zhàn)爭(zhēng)理論上隨時(shí)可能發(fā)生），美國(guó)就不會(huì)像越戰(zhàn)那樣本土不受到攻擊，巴菲特的投資一定會(huì)面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)。

按我們一般的理解，上述任何一個(gè)原因都可能導(dǎo)致你決定賣出伯克希爾股票。假如你跟隨巴菲特的投資之路到此結(jié)束，那么相比持有到今天，收益恐怕相差十萬(wàn)八千里。其實(shí)，當(dāng)伯克希爾公司的股東也不是一帆風(fēng)順的。除去在1973—1974年的經(jīng)濟(jì)衰退期間受到的嚴(yán)重打擊，在1987年的股災(zāi)中，伯克希爾的股票價(jià)格從每股大約4000美元跌至3000美元；1990—1991年的海灣戰(zhàn)爭(zhēng)期間，股票價(jià)格從每股8900美元急劇跌至5500美元；1998—2000年期間，伯克希爾公司宣布收購(gòu)?fù)ㄓ迷俦ｋU(xiǎn)公司（General Re）之后，股價(jià)從1998年每股大約80000美元跌至2000年初的40800美元。

投資，有時(shí)候是與運(yùn)氣相連的，特別是長(zhǎng)期投資，最終的成功某種意義上取決于國(guó)運(yùn)。如果巴菲特的投資不是從1956年開(kāi)始的，而且是從1900開(kāi)始到1956年結(jié)束的話，可能他就不是一個(gè)十分出色的投資家，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)期經(jīng)歷了第一次世界大戰(zhàn)、第二次世界大戰(zhàn)，以及1929—1933年的“大蕭條”，其間波動(dòng)不但大，而且直到1956年3月12日，道瓊斯指數(shù)才突破500點(diǎn)大關(guān)。巴菲特先生是幸運(yùn)的，他從1956年開(kāi)始投資，過(guò)去的50多年美國(guó)處在一個(gè)非常高速增長(zhǎng)的過(guò)程中。當(dāng)然，更幸運(yùn)的是，巴菲特先生雖然在1956年開(kāi)始投資，他并沒(méi)有從他父輩的那個(gè)時(shí)代—1956年以前美國(guó)50多年曲折的證券發(fā)展史中，得出不能長(zhǎng)期投資的結(jié)論，而是做出了一個(gè)相反的判斷。我相信如果有文獻(xiàn)記載，那個(gè)時(shí)代絕大多數(shù)人總結(jié)的投資經(jīng)驗(yàn)一定是，股票是不可以長(zhǎng)期投資的。運(yùn)氣是為有思想和行動(dòng)力的人準(zhǔn)備的，巴菲特先生贏得了這份厚禮。

所以在我看來(lái)，投資比什么呢？比誰(shuí)看得遠(yuǎn)。你只有具備真正的眼光才會(huì)堅(jiān)定，如果沒(méi)有真正長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光，你很難堅(jiān)定。當(dāng)然也還要有運(yùn)氣。

正確的思考方式

我們一直認(rèn)為，投資有點(diǎn)像孤獨(dú)的烏龜在跟時(shí)間競(jìng)賽。說(shuō)到投資，大家都想到兔子跑得快，可以賺到很多錢，但在我們的理念中，我們不希望成為兔子（盡管它跑得快），我們希望成為烏龜。北方有句土話“千年的王八，萬(wàn)年的龜”。兔子跑得快，但是它只能活三年，烏龜爬得慢，但是它可以活千年、萬(wàn)年，它會(huì)一直爬下去，遇到風(fēng)險(xiǎn)就把頭縮回來(lái)，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)再向前爬。我們希望可以做到這樣。

當(dāng)然，長(zhǎng)期投資最難的實(shí)際上是會(huì)遇到一些意想不到的事情，甚至是一些即便你想到但也必須經(jīng)歷的磨難。我打一個(gè)簡(jiǎn)單的比方，比如說(shuō)禽流感又爆發(fā)了，你的投資能不能堅(jiān)持？這是非常難的。我們?cè)陧樉车臅r(shí)候很容易堅(jiān)持，真正難的是碰到大的自然災(zāi)害或者大動(dòng)蕩的時(shí)候。我內(nèi)心非常敬佩巴菲特，為什么呢？因?yàn)榘头铺睾苣贻p的時(shí)候就能夠把這樣深邃、影響人類生活的各種事件想清楚，并貫穿到自己的投資事業(yè)中堅(jiān)守如一，這是多么困難的事！

投資中會(huì)有許多非常態(tài)的事件影響甚至伴隨我們，這就是風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)思考的角度不同，會(huì)帶來(lái)相反的投資結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)會(huì)時(shí)常出現(xiàn)在你的投資生涯當(dāng)中，所以我們也只能祈求上天賜予我們做出正確決策的智慧，做我們應(yīng)該做的事情。比如說(shuō)我們選擇茅臺(tái)，不知道是否一定會(huì)漲，但是我們選擇的是一種正確的思考和行為方式，什么時(shí)候漲不知道，甚至也不重要。

所以，要想讓投資更成功，我們必須學(xué)著控制自己的思考方式。當(dāng)兔子的人都是希望活得精彩的，有幾個(gè)人想當(dāng)縮頭烏龜？沒(méi)有人想當(dāng)烏龜，但投資就是要跟永恒的時(shí)間相抗衡。假設(shè)我們現(xiàn)在開(kāi)始進(jìn)行一個(gè)投資比賽，比賽終點(diǎn)是地球爆炸的那一刻，你認(rèn)為哪一種選擇會(huì)勝出？