三、實戰(zhàn)案例分析

下面以萬科A（000002）為例，利用該公司的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來分析該股的投資價值與投資風(fēng)險。

1.財務(wù)數(shù)據(jù)分析

根據(jù)萬科A（000002）2007～2014年的年度財務(wù)報告，我們可以分別獲得該公司各年度的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額數(shù)值，并通過計算可以得出該公司各年度資產(chǎn)負(fù)債率的指標(biāo)值。從這些數(shù)據(jù)中可以看出，該公司的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額從2007年起一直呈現(xiàn)出逐步增加的趨勢，而其資產(chǎn)負(fù)債率也趨于上升態(tài)勢，如表4-1所示。

2.負(fù)債總額分析

根據(jù)表4-1中萬科A（000002）2007～2014年的負(fù)債總額數(shù)值，可以繪制出折線圖，如圖4-1所示。從折線圖中可以看出，該公司的負(fù)債總額，自2007開始一直呈現(xiàn)出向上攀升的趨勢。在進(jìn)入2009年以后，公司負(fù)債總額的增加走勢與之前各年度相比出現(xiàn)了明顯的加速趨勢。直到2013年之后，這一走勢才出現(xiàn)了放緩的跡象。表明這一時期公司實行了較為積極的經(jīng)營政策。

3.資產(chǎn)總額分析

根據(jù)表4-1中萬科A（000002）2007～2014年的資產(chǎn)總額數(shù)值，可以繪制出折線圖，如圖4-2所示。從折線圖中可以看出，該公司的資產(chǎn)總額，自2007開始也一直呈現(xiàn)出向上攀升的趨勢。在進(jìn)入2009年以后，公司資產(chǎn)總額的增加走勢與之前各年度相比也出現(xiàn)了明顯的加速趨勢。由此可以看出，該公司的資產(chǎn)總額與負(fù)債總額呈現(xiàn)出大體一致的變動走勢，負(fù)債總額作為一個重要的因素影響了該公司資產(chǎn)總額的增減變動。

4.資產(chǎn)負(fù)債率分析

根據(jù)表4-1中萬科A（000002）2007～2014年的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值，可以繪制出折線圖，如圖4-3所示。為了更加深入的說明資產(chǎn)負(fù)債率對萬科A股價的影響，我們選擇了同行業(yè)的云南城投來進(jìn)行對比分析。從圖4-2中，可以看出萬科A的資產(chǎn)負(fù)債率雖然一直呈現(xiàn)出不斷增長的態(tài)勢，但其數(shù)值基本上還是保持在80％以下。而云南城投的資產(chǎn)負(fù)債率則一直保持在80％以上。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，資產(chǎn)負(fù)債率較高的個股，其所面臨的股價下跌風(fēng)險要比資產(chǎn)負(fù)債率較低的個股更大。所以，云南城投的投資風(fēng)險與萬科A相比更大。

5.股價走勢分析

圖4-4所示為萬科A、云南城投日K線圖，從圖中可以看出，自2010～2015年上半年，云南城投的股價跌幅遠(yuǎn)大于萬科A，出現(xiàn)這種走勢的原因無不和上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率有關(guān)。在房地產(chǎn)市場處于繁榮時期，資產(chǎn)負(fù)債率對股價的影響無法表現(xiàn)出來。但是當(dāng)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)拐點時，高資產(chǎn)負(fù)債率公司的股東將會背負(fù)高昂的負(fù)債成本。在國家嚴(yán)厲調(diào)控房地產(chǎn)市場的背景下，若云南城投的現(xiàn)存樓盤無法迅速變現(xiàn)，其經(jīng)營資金鏈將會出現(xiàn)斷裂的風(fēng)險。在這種市場預(yù)期下，公司股價就會承受不住高資產(chǎn)負(fù)債率的壓力而出現(xiàn)大幅下跌。

資產(chǎn)負(fù)債率對上市公司股價的影響不是直接的，但是可以影響公司股價的穩(wěn)定性，投資者在交易時需要注意這一點。