通過行業基本面挖掘最有投資價值的行業

投資實踐中，投資者在進行基本面分析時，可以通過GDP等指標知道或預測一定時期的整個國民經濟的狀況。但是宏觀經濟的發展狀況并非與各個行業的狀況完全吻合。當經濟發展形勢整體向好時，只能說明大部分行業的發展形勢較好，而不一定每個行業都好；反之，當經濟形勢整體惡化，也只能說明大多數行業面臨著困境，而某些行業的發展可能仍然較好。分析國民經濟形勢也不能知道某個行業的興衰發展情況，不能反映產業結構的調整。

因此，只有進行行業基本面分析，投資者才能更加明確地知道某個行業的具體發展狀況，以及它所處的行業生命周期的位置，并據此做出正確的投資決策。

在進行行業基本面分析時，投資者可以從以下幾個角度出發：

1．行業的穩定性分析

不同行業其銷售和收益的穩定性很不相同，行業的穩定性是衡量投資風險的重要尺度。一般而言，工業經濟活動易受商業周期波動的影響，而公用事業則相對穩定，后者年收入10%～20%的波動已十分罕見，而前者要大得多。波動大的行業，繁榮時期很大的超額收益在衰退期可能減少甚至消失。除公用事業外，有些行業，特別是那些向大眾提供低價非耐用消費品的行業因消費需求具有剛性，在繁榮時期銷售額和收益不會大幅度上升，而在衰退期則比一般行業情況好得多。而另一些行業，特別是提供資本品的行業，在繁榮時期可以飛速增長，而在衰退期則比一般行業情況糟得多。

顯示一行業穩定性的主要指標有：銷售和收益周期波動的幅度、增長率或所處的行業生命周期階段，行業內，部和行業間的競爭程度、競爭對手、勞資關系和工資政策、價格和存款價值，稅收和其他政治影響等。

2．行業的市場結構分析

行業基本面分析中十分重要的一個問題是行業的市場結構，通過對該行業生產企業數量、產品性質等的分析，可以確定行業的市場結構。根據西方經濟學的研究，行業有4種市場結構類型，分別是完全競爭、不完全競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。這4種類型的市場結構競爭程度是依次遞減。一般來說，競爭程度越高，投資壁壘越少，進入成本越低，其產品價格和企業利潤受供求關系影響越大，而且企業倒閉的可能性越大，因此投資風險也越大。反之，壟斷性行業由于企業對產品和價格控制能力很強，投資獲利良好，風險較小，但投資壁壘較多，投資機會較少，進入成本較高。

3．行業的性質分析

企業的成長受所屬產業或行業的興衰的約束，產業或行業的興衰則受社會發展的總體趨勢和科技發展方向，特別是政府的產業政策直接制約。就目前來說，高新技術產業屬成長型產業，其發展前景可觀，對投資者吸引力大，反之，煤炭、棉紡業則屬夕陽工業，其發展前景欠佳，投資收益率相應要低，因此公司所屬行業性質對股價影響極大，具體可作如下分析。

（1）從商品形態上，分析產品是生產資料還是消費資料，滿足人們生產需要的是生產資料，滿足人們生活需要是消費資料，二者受經濟環境的影響差別極大。一般情況下，生產資料受經濟環境變動的影響較大，當經濟好轉時，生產資料的生產增長比消費資料快，反之，當經濟惡化時生產資料萎縮也快。在消費資料中，是奢侈品還是必需品對經濟環境的敏感又有不同，前者更敏感。

（2）從需求形態上，要分析產品的銷售對象和銷售范圍，不同對象對產品的性能、質量、檔次有不同要求；不同的銷售范圍，如國別、地區等受不同范圍的經濟形勢的影響。特別是我們必須弄清產品是內銷還是外銷，內銷產品受國內政治經濟因素影響，外銷產品則受國際政治經濟形勢、貿易氣候、國家對外政治經濟關系和貿易政策（如關稅、匯率等）影響。

（3）從生產形態上，要分析行業是勞動密集型的、資本密集型的、還是知識技術密集型的。其中，以勞動投入為主的屬于勞動密集型，以資本投入為主的屬于資本密集型，而以知識技術投入為主的則為知識密集型。在經濟不發達國家或地區，勞動密集型企業比重較大，而在發達國家和地區，資本密集型企業占優勢。隨著科學技術的發展，技術密集型行業已逐步取代資本密集型行業。不同類型的公司，勞動生產率和競爭力不同，將影響到企業產品的銷售和贏利水平，使投資收益發生差異。

4．行業的相關因素分析

投資者在做行業分析時，還應該考慮行業的相關因素，做好相關因素的分析。具體來說，要注意以下幾個方面：

（1）如果相關行業的產品是該行業的生產原料，那么相關行業產品價格上升，就會造成該行業的生產成本提高，利潤下降，從而股價會出現下降趨勢。相反的情況在此也成立。

（2）如果相關行業的產品是該產品的替代產品，那么若相關行業產品價格上漲，就會提高對該行業產品的市場需求，從而使市場銷售量增加，公司贏利也因此提高，股價上升。反之亦然。比如茶葉價格上升，可能對經營咖啡制品的公司股票價格產生利好影響。

（3）如果相關行業的產品與該行業生產的產品是互補關系，那么相關行業產品價格上升，對該行業內部的公司股票價格將產生利淡反應。如1973年石油危機爆發后，美國消費者開始偏愛小汽車，結果對美國汽車制造業形成相當大的打擊，其股價也跌得十分慘重。

5．行業分析應注意的其他問題

行業的生存發展，不僅會受到行業內部競爭、技術革新換代的影響，也會受到國家經濟政策、產業政策的制約。在進行行業分析時，一定要對內外部環境進行綜合分析。

（1）相關行業變動對股價變動也會產生影響：相關行業產品是該行業的生產投入，那么相關行業產品價格上升就會造成該行業的生產成本提高，利潤下降，從而股價下降，反之則股價升高；相關行業產品如果是該行業產品的替代產品，那么，若相關行業產品價格上升，則會提高該行業產品的需求，從而提高銷量，增加贏利，股價便會上漲，反之則股價下跌；如果相關行業的產品與該行業產品互補，則相關行業產品價格上漲，該行業內部公司的股票會產生利淡反應。

（2）政府的政策法令對股價的變動影響。當政府的政策法令鼓勵某一行業的發展時，就會相應增加該行業的優惠貸款數量，限制該行業的國外進口量，降低該行業的所得稅，這些措施將直接刺激該行業股票價格的上漲。相反，政府如果要限制某一行業的發展就會對該行業的融資進行限制，提高行業的稅收，并允許國外同類產品的進口，結果，該行業的股價便會下跌。此外，政府出臺控制經濟的宏觀調控措施，對不同行業也將產生不同的影響。