宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍是影響股市的主要因素

宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場長期走勢的重要因素。宏觀經(jīng)濟(jì)因素對股票投資領(lǐng)域的影響是全方位的，主要體現(xiàn)在兩個方面：一是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整對證券市場產(chǎn)生重大影響；二是宏觀經(jīng)濟(jì)的運行決定了證券市場的總體運行態(tài)勢。

這里我們主要闡述一下宏觀經(jīng)濟(jì)政策對股市的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要包括：貨幣政策、財政政策、供給政策等。

1．貨幣政策對股市的影響

影響股市的因素有很多，最大的影響因素自然莫過于政策。這一點無論是在成熟的美國股市，還是在不太成熟的中國股市，都是經(jīng)過檢驗的。具體來說，直接對股市產(chǎn)生影響的政策主要分為兩種，一種是貨幣政策，另一種是財政政策。

貨幣政策是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的基本手段之一。由于社會總供給和總需求的平衡與貨幣供給總量和貨幣需求總量的平衡相輔相成，因而宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控之重點必然立足于貨幣供給量。貨幣政策主要針對貨幣供給量的調(diào)節(jié)和控制展開，進(jìn)而實現(xiàn)諸如穩(wěn)定貨幣、增加就業(yè)、平衡國際收支、發(fā)展經(jīng)濟(jì)等宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

貨幣政策對股票市場與股票價格的影響非常大。寬松的貨幣政策會擴(kuò)大社會上貨幣供給總量，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展和證券市場交易有著積極影響。但是貨幣供應(yīng)太多又會引起通貨膨脹，使企業(yè)發(fā)展受到影響，使實際投資收益率下降；而緊縮的貨幣政策則相反，它會減少社會上貨幣供給總量，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不利于證券市場的活躍和發(fā)展。另外，貨幣政策對人們的心理影響也非常大，這種影響對股市的漲跌又將產(chǎn)生極大的推動作用。

2．財政政策對股市的影響

除貨幣以外政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的另一種基本手段是財政政策。財政政策對股市的影響是不可忽視的。下面從稅收、國債兩個方面進(jìn)行論述。

（1）稅收

稅收是國家為維持其存在、實現(xiàn)其職能而憑借其政治權(quán)力，按照法律預(yù)先規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，強制地、無償?shù)亍⒐潭ǖ厝〉秘斦杖氲囊环N手段，也是國家參與國民收入分配的一種方式。通過稅收總量和結(jié)構(gòu)的變化，國家財政可以調(diào)節(jié)證券投資和實際投資規(guī)模，抑制社會投資總需求膨脹或者補償有效投資需求的不足。對證券投資者的調(diào)節(jié)可通過稅收杠桿來實現(xiàn)。即通過對證券投資者的投資所得規(guī)定不同的稅種和稅率來影響投資者的稅后實際收入水平，從而起到鼓勵、支持或抑制的作用。一般說來，企業(yè)從事證券投資所得收益的稅率應(yīng)高于個人證券投資收益的稅率，這樣可以促使企業(yè)進(jìn)行實際投資即生產(chǎn)性投資。稅收對股票種類選擇也有影響。不同的股票有不同的客戶，納稅級別高的投資者愿意持有較多的收益率低的股票，而納稅級別低和免稅的投資者則愿意持有較多的收益率高的股票。高稅率會對股票投資產(chǎn)生消極影響，因為稅征得越多，企業(yè)用于發(fā)展生產(chǎn)和發(fā)放股利的盈余資金越少，投資者用于購買股票的資金也越少，投資者的投資積極性也會下降。相反，低稅率或適當(dāng)?shù)臏p免稅則可以擴(kuò)大企業(yè)和個人的投資和消費水平，從而刺激生產(chǎn)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長。

（2）國債

國債作為一種財政信用調(diào)節(jié)工具對股票市場也有著重要的影響。首先，國債本身是構(gòu)成證券市場上金融資產(chǎn)總量的一個重要部分。由于國債的信用程度高、風(fēng)險水平低，如果國債的發(fā)行量較大，會使證券市場風(fēng)險和收益的一般水平降低。其次，國債利率的升降變動，嚴(yán)重影響著其他證券的發(fā)行和價格。當(dāng)國債利率水平提高時，投資者就會把資金投入到既安全、收益又高的國債上。因此，國債和股票是競爭性金融資產(chǎn)，當(dāng)證券市場資金一定或增長有限時，過多的國債勢必會影響到股票的發(fā)行和交易量，導(dǎo)致股票價格的下跌。

3．供給政策對股市的影響

供給政策著眼于提高經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力，其目標(biāo)是創(chuàng)造一個良好的環(huán)境，使工人和資本所有者有最大的動力和能力來從事生產(chǎn)活動。通常來說，供給政策包括如稅收政策、教育政策等。例如，國家提出節(jié)能減排目標(biāo)后，加大對新能源、環(huán)保、節(jié)能等技術(shù)的科研扶持和稅收減免政策，相關(guān)的行業(yè)板塊從中受益良多，對股市是個利好。教育政策是一個政黨和國家為實現(xiàn)一定歷史時期的教育發(fā)展目標(biāo)和任務(wù)，依據(jù)黨和國家在一定歷史時期的基本任務(wù)、基本方針而制定的關(guān)于教育的行動準(zhǔn)則。例如，如果國家加大對某一教育事項的扶持，頒布相應(yīng)的政策，那么相關(guān)的行業(yè)板塊就有可能因為該政策的頒布而成為股市中的熱門或冷門。