業(yè)余選股是一門日漸衰亡的藝術(shù)，利用業(yè)余時(shí)間自己研究選股的投資者越來(lái)越少，越來(lái)越多的人把資金委托給基金經(jīng)理等專業(yè)投資者進(jìn)行選股，就好像自己動(dòng)手做蛋糕的人越來(lái)越少，越來(lái)越多的人花錢去店里買包裝好的現(xiàn)成蛋糕一樣。一大批基金經(jīng)理通過(guò)幫投資者管理投資組合獲得了高薪，就像薩拉·李公司（Sara Lee）通過(guò)幫客戶做蛋糕賺了大錢一樣。正如人們自己做的蛋糕往往比買來(lái)的更加好吃，人們自己選股往往也會(huì)比專業(yè)投資者業(yè)績(jī)更好，那么為什么人們不做本可以自己做的事呢？我對(duì)此感到十分困惑。當(dāng)我本人還是一名基金經(jīng)理人的時(shí)候，這個(gè)問(wèn)題讓我困惑；我現(xiàn)在辭去基金經(jīng)理的職位，成了非專業(yè)投資者，只是在業(yè)余時(shí)間進(jìn)行投資，這個(gè)問(wèn)題更加讓我困惑。

在20世紀(jì)80年代的大牛市期間，業(yè)余時(shí)間自己選股的投資者人數(shù)銳減，經(jīng)過(guò)這輪大牛市后就更加稀少。對(duì)此我實(shí)在是百思不得其解。我想來(lái)想去，原因之一可能是，財(cái)經(jīng)傳媒的大肆宣傳使得我們這些基金經(jīng)理也成了明星一族，而實(shí)際上大部分人是浪得虛名。現(xiàn)在股市投資明星變得像搖滾明星一樣聲名顯赫，給業(yè)余投資者一個(gè)錯(cuò)覺，自己不過(guò)是一個(gè)普普通通的業(yè)余投資者，怎么可能比得過(guò)這些投資天才般的專業(yè)投資者呢？這些專業(yè)投資者可是有著工商管理碩士（MBA）的光彩學(xué)歷，穿著世界名牌，西裝革履，光彩照人，用著最先進(jìn)的股票電腦分析系統(tǒng)。

大多數(shù)業(yè)余投資者根本不敢自己業(yè)余選股，和這些投資天才般的專業(yè)投資者一比高低，而是決定向?qū)I(yè)投資者投降，把自己辛辛苦苦攢的錢用來(lái)買股票基金，交給基金經(jīng)理管理。結(jié)果如何呢？75%的基金投資業(yè)績(jī)甚至連市場(chǎng)平均水平也達(dá)不到，這一事實(shí)證明，那些基金經(jīng)理人也不怎么樣，根本不是業(yè)余投資者所想象的投資天才。

不過(guò)業(yè)余投資者銳減的最主要原因肯定是自己選股賠錢。只要干一件事，既能讓自己快樂(lè)，又能讓自己有成就感，人們肯定會(huì)一直干下去，要不為什么人類一代又一代養(yǎng)兒育女樂(lè)此不疲？

與此類似，為什么人們喜歡收集棒球卡、古董家具、老式魚餌、郵票和古幣？為什么有些人喜歡買下二手房屋重新裝潢后再高價(jià)出售？都是因?yàn)樽鲞@些事情既能讓人得到快樂(lè)又能賺到錢。因此，那些投資者之所以不再繼續(xù)利用業(yè)余時(shí)間自己來(lái)選股，就是因?yàn)橘r錢賠怕了。

通常來(lái)說(shuō)，在社會(huì)各階層中，往往是比較富裕、比較成功的人最先把錢投入股市，這些人在學(xué)校讀書時(shí)成績(jī)優(yōu)異、名列前茅，進(jìn)入社會(huì)工作后也是春風(fēng)得意，但是這些在學(xué)習(xí)和工作上非常成功的人士，在股票投資上卻經(jīng)常一敗涂地。在學(xué)校經(jīng)常得到優(yōu)秀成績(jī)的人在股市中卻很容易業(yè)績(jī)不及格。那些買賣期貨和期權(quán)及想預(yù)測(cè)未來(lái)走勢(shì)、判斷最佳買賣時(shí)機(jī)的人，就更虧得一塌糊涂。大多數(shù)投資人都是在自己投資虧得很慘后，只好轉(zhuǎn)向投資基金。

是不是從此之后這些人就金盆洗手再也不做股票了呢？那可不是。一旦在路邊聽到什么小道消息，或者在公交車上聽到什么傳聞，或者偶然在報(bào)紙雜志上看到什么股評(píng)，都可能讓他們?yōu)橐粋€(gè)盈利前景十分可疑的機(jī)會(huì)而心潮澎湃，又會(huì)用投資基金之外的閑錢來(lái)玩玩，賭上一把。現(xiàn)在的股市投資中，一個(gè)最新的現(xiàn)象是，投資人對(duì)自己的錢區(qū)別對(duì)待，投資基金的那些錢是正兒八經(jīng)的，要嚴(yán)肅認(rèn)真對(duì)待，而另一部分錢則是自己隨便選些股票玩玩而已。這種用閑錢來(lái)玩玩股票的態(tài)度，進(jìn)一步助長(zhǎng)了業(yè)余投資人自己選股的輕率。很多投資人找個(gè)提供傭金優(yōu)惠的證券營(yíng)業(yè)部開個(gè)股票賬戶，把老婆或老公不知道的私房錢放進(jìn)去，抱著玩玩股票的態(tài)度，非常輕率地胡選股票亂賭一把。

隨著選股作為一項(xiàng)嚴(yán)肅認(rèn)真的業(yè)余愛好日漸消亡，那些重要的選股必備技能，比如如何評(píng)估公司的業(yè)務(wù)、盈利能力、成長(zhǎng)性等，如同失傳的家傳秘方一樣也日漸被人遺忘。此外，隨著關(guān)注公司基本面信息的業(yè)余投資者越來(lái)越少，證券公司營(yíng)業(yè)部也就越來(lái)越不愿主動(dòng)提供這些信息。至于那些股票分析師則天天忙著為機(jī)構(gòu)投資者提供服務(wù)，哪里有空為普通投資大眾普及投資知識(shí)呢？

但是，證券公司的電腦信息系統(tǒng)卻越來(lái)越完善，系統(tǒng)收集整理了大量的上市公司信息，可以根據(jù)投資者的要求生成各種形式的非常有用的投資分析資料。大概一年前，富達(dá)公司研究部主管里克·斯皮蘭（Rick Spillane）曾走訪了幾家最好的證券公司，了解其上市公司信息數(shù)據(jù)庫(kù)和電腦股票篩選功能的情況。股票篩選功能（screen）就是電腦自動(dòng)篩選出一組符合某些共同標(biāo)準(zhǔn)的股票名單，例如過(guò)去20年股利持續(xù)增加的股票。對(duì)于那些想專門研究某一類型股票的投資人來(lái)說(shuō)，這種電腦股票篩選功能非常有用。

史密斯·巴尼證券公司（Smith Barney）的艾伯特·伯納扎第（Albert Bernazati）介紹說(shuō)，他們公司的信息數(shù)據(jù)庫(kù)可以提供2800家上市公司的財(cái)務(wù)信息，每家公司的內(nèi)容都長(zhǎng)達(dá)8～10頁(yè)。美林證券的股票篩選指標(biāo)有10種之多。《價(jià)值線投資調(diào)查》（Value Line Investment Survey）能夠提供基于股票估值的價(jià)值篩選（value screen）。嘉信理財(cái)（Charles Schwab）所提供的名為“均衡者”（Equalizer）的數(shù)據(jù)服務(wù)也讓人印象深刻。然而供給雖然非常豐富，需求卻非常不足，所有這些服務(wù)很少有投資者使用。美林證券的湯姆·瑞利（Tom Reilly）在一份報(bào)告中說(shuō)，他的客戶中只有不到5%的人會(huì)在投資中充分利用電腦股票篩選功能的便利。雷曼兄弟公司的喬納森·史密斯（Jonathan Smith）指出，雷曼公司為普通散戶提供的電腦數(shù)據(jù)庫(kù)信息服務(wù)90%都無(wú)人使用。

在早些年，當(dāng)更多的業(yè)余投資者自己獨(dú)立進(jìn)行投資時(shí)，股票經(jīng)紀(jì)人本身充當(dāng)了這些散戶非常有用的信息數(shù)據(jù)庫(kù)。許多老式的經(jīng)紀(jì)人對(duì)某一行業(yè)或者某些公司非常熟悉和了解，能夠指導(dǎo)客戶正確地買入和賣出股票，深得客戶信任。當(dāng)然有些走極端的人甚至把老式經(jīng)紀(jì)人推崇為相當(dāng)于隨時(shí)可以提供出診服務(wù)的醫(yī)生。現(xiàn)在的情況與過(guò)去大不相同了，公眾意見調(diào)查的結(jié)果表明，股票經(jīng)紀(jì)人的受歡迎程度竟然連政客和二手汽車推銷商也比不上。過(guò)去的經(jīng)紀(jì)人相當(dāng)注重獨(dú)立研究，而現(xiàn)在的經(jīng)紀(jì)人則越來(lái)越依賴公司統(tǒng)一提供的信息。

新一代的經(jīng)紀(jì)人除了推銷股票以外，還要推銷很多其他的證券投資產(chǎn)品，包括企業(yè)年金、有限合伙人、避稅策略、保險(xiǎn)、大額定期存單、債券基金和股票基金等。他們必須對(duì)所有這些產(chǎn)品都有所了解，最起碼要達(dá)到能夠把它們推銷出去的程度。股票經(jīng)紀(jì)人要完成那么多銷售任務(wù)，本身既沒有時(shí)間，也沒有意愿去深入追蹤研究某些行業(yè)，如公用事業(yè)、零售業(yè)或者汽車行業(yè)。而且，由于自己獨(dú)立研究來(lái)選股的客戶越來(lái)越少，因此幾乎很少有客戶需要經(jīng)紀(jì)人提供選股建議，經(jīng)紀(jì)人樂(lè)得輕松，何必自找苦吃呢？事實(shí)上，經(jīng)紀(jì)商最主要的傭金收入來(lái)源早已不是股票了，而是更多來(lái)源于其他地方，比如投資基金、股票承銷、期權(quán)交易等。

自己進(jìn)行研究來(lái)選股的客戶越來(lái)越少，提供選股指導(dǎo)服務(wù)的經(jīng)紀(jì)人也越來(lái)越少，加上用閑錢玩玩股票，像賭博一樣投機(jī)的氣氛越來(lái)越濃，再加上財(cái)經(jīng)傳媒對(duì)基金經(jīng)理人投資水平的大肆吹捧，難怪投資大眾會(huì)覺得，想要依靠自己獨(dú)立研究選股來(lái)戰(zhàn)勝市場(chǎng)是根本不可能的，但是你可不能對(duì)圣阿格尼斯學(xué)校的學(xué)生們這樣說(shuō)，因?yàn)檫@些學(xué)生的選股業(yè)績(jī)比專業(yè)投資者更出色。