序

財政之道不在多，在精。

——馬丁·沃爾夫——

依靠央行的應急措施來提高增長的機會基本上已經窮盡。

——拉里·薩默斯——

 

在過去幾年中，全球經濟的發展方式一度被認為是極不可能的。然而，這種現象不但持續至今，而且就像在本書中說明的那樣，在未來一段時期內還將得到進一步加強。

2008~2009年的全球金融危機幾乎撼動了每一個國家、政府和家庭。盡管大量政策已經干預了央行以及轉型技術創新，但隨之而來的，是令人沮喪的低速增長“新常態”、不斷增長的失業率、政治機能失調以及某些時候的社會緊張狀態。

現在，這種新常態的疲態日益顯現，緊張跡象倍增，以致全球經濟發展之路幾入絕境，而且這種情況的發生很可能是突然之間的。

我們越接近這個歷史轉折點，特別是當這個趨勢變得日益明顯的時候，不可思議的事情就會變得越來越稀松平常，人們的不安全感也將與日俱增。不同于自動平穩的轉型，目前的道路會被兩種截然不同的新道路取代：第一條道路承諾更高的包容性增長和真正的金融穩定性；第二條道路與第一條道路形成鮮明對比，它帶來的是更緩慢的經濟增長速度、周期性經濟衰退以及金融不穩定性的卷土重來。

幸運的是，“新常態”力竭之后隨之而來的會是什么，尚無定數。家庭、政府和國家的選擇都在間接影響著這條即將到來的“T字路口”（圖1）之后的出路。為了做出更好的選擇，我們需要理解究竟什么力量在起作用，以及它們有可能演變成什么樣子。為此，我們有必要研究世界主要央行的過去、現在和未來。

圖1 T字路口

這些曾經沉穩、單調、乏味的機構，如今已成為世界最主要的且大多數時候唯一的決策者。之前放任金融風險承擔能力失控，這是它們的失職；但在全球金融危機期間，它們轉向了積極干預模式，在這個過程中，它們把世界從持續多年的、幾乎要造成民不聊生、社會動蕩的大蕭條中拯救了出來。

在覺察到其他政策制定者們被機能失調的政治活動搞得斗志喪盡之時，央行發現了一些可以刺激全球經濟持續增長的實驗性的方法。盡管這些方法有些人為的刻意因素，盡管經濟繁榮的底層引擎還有待改善，但它們還是那樣去做了。

現在，人們仍然期待著這些金融機構可以繼續創造奇跡，怎奈能力有限，想要反反復復地從政策帽子里變出新兔子，談何容易。

對央行來說，這個重要的角色也是全新的。幾十年來，它們一直運作在遠離聚光燈的地方，這些守舊而自負的機構的大多數追隨者——基本上也都是貨幣經濟學家和政策專家這個小圈子里的人——覺得央行里面都是一些非常傳統的技術官僚，運用各種復雜的技術工具，在幕后悄無聲息地工作。

17世紀，全世界第一家央行在斯堪的納維亞半島建立，就在同一世紀的1694年，英國央行英格蘭銀行創建，它被普遍認為是現代央行之父。盡管大英帝國已經消亡，但“針線大街上的老婦人”（英國央行的昵稱）仍然是這個“神秘獨家俱樂部”中最有影響力的成員之一，它對世界上絕大多數央行的設計都產生過深遠影響。

然而，與美國聯邦儲備委員會（FED，以下簡稱“美聯儲”）以及歐洲中央銀行（ECB，以下簡稱歐洲央行）相比，英國央行的實力不免相形見絀，美聯儲是世界上最強大的央行，歐洲央行是歐洲共同貨幣（歐元）的發行者——歐元已經被19個國家使用，是地區歷史一體化項目中最先進的組成部分。

但要論年紀，這兩個機構和英國央行相比，都要年輕太多太多。

1913年，為了應對當時的金融動蕩，美聯儲得以建立。今天，作為管理美國50個州和地區，且得到國會授權運作的央行，美聯儲的任務是“為國家提供一個安全、靈活、穩定的貨幣和金融體系”。

歐洲央行成立于1999年，而歐元體系中的一部分就是要求國家和央行共同協作。歐洲央行的目標是保持價格穩定、維護共同貨幣、監督以銀行為主的信貸機構。

為了達到某些特定的宏觀經濟目標，所有央行都有權管理國家貨幣以及貨幣供給。一般來說，它的目標是保持低速穩定的通貨膨脹，在某些情況下會調整為提高就業率和促進經濟增長。近幾年來，越來越多的央行還被賦予監督部分金融體系、確保整體金融穩定的職責。

在最基本的操作層面，央行直接或間接地控制著貨幣流通的價格和數量：直接控制的方式是調整對銀行收取的利率以及銀行的信貸總額，間接控制則是指央行對整個系統風險偏好和總體金融情況的影響。在這些過程中，央行被政治領導人們授予了越來越大的經營自主權。

政府直接或間接通過議會為央行制訂宏觀目標，之后就放任它們去自己選擇工具來實現這個目標。那些只關注自己連任前景的政客們對這件事一直保持著樂觀的態度，覺得可以讓央行規避短期政治風險。但也正因為如此，央行的權力和影響迅速膨脹。

以美聯儲為例，與其他央行一樣，它在任務、工具和影響方面也經歷了戲劇性的增長，它不再簡單地僅是貨幣唯一的發行機構，而是變成了更加復雜的銀行系統的監管部門。具體來說，引用美聯儲在其網站上發布的聲明（http://www.federalreserve.gov/aboutthefed/mission.htm），美聯儲現在的職責是：

·在追求就業最大化、物價穩定以及溫和的長期利率的過程中，通過影響經濟中的貨幣和信貸狀況，擬定并實施國家貨幣政策。

·監督和規范銀行機構，以確保國家銀行和金融系統的安全與穩健，保護消費者債權。

·維護金融系統的穩定，遏制系統性風險在金融市場上出現的可能性。

·為存款機構、美國政府和外國官方機構提供金融服務，包括在國家支付系統中扮演重要角色。

雖然在責任、力量和影響方面有如此巨大的膨脹，但在過去幾年中，央行本身對這種前所未有的轉變的到來也是毫無準備的——無論在全球金融危機期間還是之后。

央行被迫放棄了自己多年來維護的神秘身份以及高度的技術定位，戲劇化地被推到了聚光燈之下，就好像全球經濟的命脈全在它們一手掌握之中。為了應對接踵而來的緊急情況，它們放棄了常規方法，取而代之的是把自己演變成了一系列政策的實驗員。

像央行這種視傳統如生命的機構，常常會做出一些非常反直覺的事情，比如，它們會被逼無奈而當場做出決定。它們已經有了很多次被迫使用未經測試的政策工具的經歷。很多人覺得（并且仍然覺得）有必要探索更深入的、未知的政策領域和角色，不過希望越大，失望也越大。對于那些習慣了經濟和金融系統的傳統操作方式的人來說，這一切對于央行來說都是不可思議的“易容術”。然而，結構性的突變還沒有停止，央行正在經歷著的只是大變革中的一小部分，而這場變革終將被我們、我們的孩子、更有可能的是孩子的孩子所感知到。這是一場全球經濟、市場功能以及金融格局的深刻變革，其影響范圍超出了經濟和金融范疇，延伸到國家政治、區域和全球談判以及地緣政治領域。

央行從一個基本隱形的機構搖身一變成為世界政治的唯一主導者，這個轉變事先沒有計劃且令人不安，但只要理解了這一點，就能為我們提供一個獨特的視角，去觀察影響世界的更大的力量：

·在面對世界各地數億人民的合理訴求時，全球系統是如何變得越來越力不從心，這些訴求包括改善經濟、報酬合理以及金融安全。

·為什么世界面臨的困難與日俱增，為什么國家之間越來越不平等，為什么這么多人會生活在周期性的金融動蕩甚至危機之中。

·為什么各種政治制度費盡心力只是想要理解當下這個快速發展的現實情況，更不用說向更好的方向引領它們。

生活在這個世界上，我們大多數人已經直接或者間接地觀察到了一系列不同尋常的、前所未有的變化。確實，在很多層面，人們都感受到了這個現象。然而，所有這些僅僅是剛剛開始而已。

在未來幾年里，我們生活的這個極具變化的世界很可能把我們推向離我們的舒適區更遠的地方。我們將如何應對這個挑戰？我們不能坐等政府來扭轉事態。

除非我們可以理解這股爆裂力量的性質，包括它的引爆點和將會選擇的方向，否則我們根本來不及應對。這種情況出現的越多，我們就越有可能失去對經濟有序性、金融以及政治命運的掌控力。

這本書的寫作目的，就是想從央行看待世界的角度出發，談談如何才能將未來的全球經濟管理得更好。通過分析央行歷史上的以及意料之外的各種轉型的原因和影響，結合更廣闊的社會變化的大背景，解釋清楚我們要如何以及為什么會迎來現在這個重要的拐點時刻。然而，這并不是一本歷史書，當然也不僅僅是一本講央行的書，而是通過對我們生活的這個世界提供診斷，談談我們共享的全球經濟的未來，以及我們應該做些什么。所以，本書還會詳細闡述怎么才能將全球系統拖出低迷狀態，這種情況可能是怎么發生的，如果失敗我們又將如何。

出于以上所有原因，以及在閱讀過程中還會發現的更多原因，我希望各位讀者的收獲不僅限于理解了央行的重要角色（包括其如何與全球經濟的命運交織在一起），還能夠學習到具有實用性的分析框架，幫助我們取得更大的成就。