股權投資的本質是概率事件

魏鋒

可可資本創始人

怎么理解股權投資？股權投資的本質就是概率事件。世界上沒有人真的能掐會算，作為專業的股權投資人，他們所有的努力都是為了提高投資組合的成功率。但投資人能用的工具很有限，他們相信科學、理性的分析，但追溯投資的本質，就是有錢人（基金出資人）找一些可靠的投資人（基金管理人），有錢人相信投資人的投資專業能力，把錢交給他們管理，等待他們把錢投到優秀的公司。把投資過程比喻成“老丈人相女婿”，從心態來說比較符合：父親真的是為女兒的幸福著想，要考慮是否值得把寶貝女兒托付給女婿照顧。基金出資人也是如此，要看是否值得把資金托付給基金管理人管理。

股權投資是概率事件，可以說是某種形式的賭博。從屬性來講，賭博基本是一件成功率極低的概率事件。投資階段里的Pre-IPO投資，基本是成功的大概率事件；PE投資也是相對較大概率事件；VC、天使投資成功的概率越來越低，但是比賭博可靠，因為投資人有理性的分析、有數據、有經驗。

可以把股權投資跟教育培訓做對比：教育培訓是一門特別好的生意，過程清晰，結果模糊。學員先付費報名，老師后按照教材教學，學員最后能不能學有所成，跟培訓機構沒有太大的關系；投資剛好是一門基本反過來的生意，過程非常模糊，結果卻很清晰。投資人要想投資一家公司，可以列舉100條理由，同時要否決一家公司，也可以列舉100條理由，沒有絕對的統一標準，A機構的標準未必是B機構的標準。但是，投資的結果卻特別清晰，在投資的幾年以后，這筆投資是掙錢還是虧錢，盈虧多少都清清楚楚、一目了然。

做投資真的很難，做投資決策的時候確實是膽戰心驚、如履薄冰。投資難，成功的投資更難，連續成功的投資更是難上加難。可以通過一首打油詩來描述投資，理性最可靠，謹慎最重要：

投資容易退出難，

二八定律昭昭然；

感覺不是指路燈，

理性駛得萬年船。

股權投資的風險很大，天使投資更是如此。投資人首先必須從風險的角度，對每個項目都要識別風險、管理風險和控制風險，其次還必須從收益的角度，理解風險投資。風險和收益可以理解為一枚硬幣的兩面，不可分割，只要收益不要風險是不可能的。在一個成熟的市場里面，任何一種投資行為都要做好風險與收益的評估。

投資風險是相對的。可能對一些人來說是存在風險的事情，但對另外一些人來說則沒有風險。而且，風險本身是可以被認知、被管理的，但需要投資人投入時間和專業知識來支撐。

投資始于懷疑，止于信任。在投資之前，投資人就是要懷疑一切，項目的每個要點都要質疑。而一旦決定要投資的時候，就不再質疑了，質疑也沒有意義，不如放輕松一點兒。所以本質上，還是要信任，并給他們充足的時間。在這一點上，職業投資人和投資機構與很多具有企業家背景的投資人不一樣，特別成功的企業家，因為自己成功以后特別自信，所以很難完全相信別人，投資的時候也希望能夠控股。

有時候，降低預期和管理好心態甚至比控制風險更重要。早期投資是有風險的，而且公司的成長和估值會有波動，投資人要管理好心態，投資過了就不要繼續糾結，該放手就放手，這樣在處理后續一些事情的時候，就會比較從容自如。實在改變不了就放棄，對于投資過的一些差項目，著急也沒用，該放棄就放棄。

決策能力是投資管理團隊或投資人的核心競爭力，而決策的核心是考察風險和收益的匹配性，絕對收益高于風險的情況幾乎是不存在的。快速、準確的決策來自投資團隊的專業性，比如說某投資團隊在某個行業研究得比較多，也在這個行業投了很多項目，該投資團隊在這個領域的項目決策速度就可能會快一點兒，決策周期會比較短。

投資團隊的負責人（主管合伙人）對決策的影響力是非常大的，任何一個團隊都有領袖，他要充分尊重團隊的意見，不要輕易肯定一個項目，也不要輕易否定一個項目。要讓在具體項目上參與得比較深的團隊成員陳述自己對這個項目的觀點，然后再有邏輯、有次序地展開判斷和決策。項目決策不能是負責人自己拍腦袋，除非這個項目真是差到一目了然了。