{推薦序一} 以價值為核心的財務報表分析

有關財務報表分析的書汗牛充棟、數不勝數。看完郭永清博士的書稿《財務報表分析與股票估值》后，我覺得其有很多值得肯定的地方。

本書在前人研究的基礎上，跳出了“就財務論財務”的局限，以價值為核心，更多地把財務報表分析和企業的創造價值過程結合起來，提出了“公司戰略+重在執行=財務價值”的分析思路，搭建了財務報表分析的框架；又在這個框架的基礎上，依次對公司戰略和財務報表的關系、財報不同組成部分之間的關系進行了深入的分析，并將其運用于股票估值。

從本書的很多內容都可以看出，作者對公司財務報表分析進行了獨立的思考，并且有獨到的見解。公司為價值而生，而價值就是一家公司在其未來壽命周期內的自由現金流按照一定貼現率折現的現值。財務報表分析的目的就在于判斷價值、分析價值、創造價值。本書以現金為起點，以更多的現金（自由現金流）為終點，設計了財務報表分析的邏輯以及具體指標，比較符合公司各類經濟管理活動實際。在書中，作者將標準資產負債表和標準利潤表重構為資產資本表和股權價值增加表，對讀者通過財務報表分析改進管理活動非常有啟發意義。

財務報表分析是一門實踐性學科，理論是否有效，最終取決于分析的結論是否合理。本書從頭至尾，以案例貫穿其中，保證了較強的實際操作性。在本書最后一章，作者列舉了19個親自在投資實踐中基于財務報表分析所做的股票估值案例。從其結果來看，本書內容的有效性得到了較好的驗證。

當然，本書的一些內容如對有效市場理論、資本資產定價模型等的論述，與傳統的經典理論并不一致，可能需要進一步深入研究。

本書有理論，有實踐，有案例，思路清晰、框架獨到、邏輯嚴密、結論合理。我相信，這是一本值得閱讀的好書。

我很高興看到郭永清博士能夠出版新書與大家分享自己的教學和研究心得，并作序將此書推薦給各位讀者。

夏大慰

上海國家會計學院原院長