本章介紹財報的主要內容，讓大家對財報的格式有一個全面的了解。

上市公司的財務報告，按照時間分為季度報告、半年度報告和年度報告。因為季度報告比較簡單，因此實踐中上市公司的財務報告分析主要以年度報告和半年度報告為主，而對季度報告則只是簡單地瀏覽，看是否出現異常情況。按照報表范圍，上市公司的財務報告分為合并財務報告和母公司財務報告。作為上市公司的股東，應該關心的是上市公司整體范圍內的財務情況，因此以合并財務報告為主要分析對象。上市公司的財務報告在上海證券交易所和深圳證券交易所的網站上可以下載，但是需要自己整理，為了分析的方便，大家可以購買萬得、同花順等數據庫。

內容最完整、最全面的上市公司年度報告包括審計報告、財務報表和報表附注三個組成部分，我們依次展開介紹。

1.1 審計報告

審計報告在整個年度財務報告的第一頁，相當于后續財務報表和報表附注的質量鑒定書。一般來說，季度報告和半年度報告都無須審計報告。

在資本市場上，上市公司的所有權和經營權相互分離。股東委托董事會，董事會委托公司管理層，層層委托，形成了所謂的“委托—代理”關系。公司管理層負責公司的經營活動，需要向董事會和股東提交財務報告，以匯報經營管理責任的履行情況。但是自己匯報自己的履行情況，很容易形成財務舞弊，因此需要聘請獨立的第三方——會計師事務所的注冊會計師對財務報表的公允性進行審計，并出具審計報告。

審計報告中的審計意見有五種類型：標準無保留意見、帶強調事項段的無保留意見、保留意見、無法表示意見、否定意見。

標準無保留意見說明，注冊會計師認為上市公司編制的財務報表已按照適用的會計準則的規定編制，并在所有重大方面真實公允地反映了上市公司的財務狀況、經營成果和現金流量。帶強調事項段的無保留意見說明，注冊會計師認為上市公司編制的財務報表符合相關會計準則的要求，并在所有重大方面真實公允地反映了上市公司的財務狀況、經營成果和現金流量，但是存在需要說明的事項，如對持續經營能力產生重大疑慮及存在重大不確定事項等。保留意見說明，注冊會計師認為財務報表整體是真實公允的，但是存在影響重大的錯報。無法表示意見說明，注冊會計師的審計范圍受到了限制，且其可能產生的影響是重大而廣泛的，注冊會計師不能獲取充分的審計證據。否定意見說明，注冊會計師認為財務報表整體是不公允的，或沒有按照適用的會計準則的規定編制。

上述描述也許顯得過于專業和枯燥。簡言之，標準無保留意見就是表示財務報表和報表附注質量合格、數據可靠、信息真實。其他四種意見就是表示財務報表和報表附注的質量存在這樣或那樣的問題，其問題的嚴重程度由輕到重依次為帶強調事項段的無保留意見、保留意見、無法表示意見、否定意見。

出于規避風險的目的，實踐中我們一般將被出具后面四種審計意見的上市公司直接剔除出投資候選標的——惹不起，但是躲得起，遇到此類公司還是小心為妙。很多投資機構如基金公司，也將此類公司排除在股票池之外。此類公司分析的重點不是其投資價值，而是其存在的問題，可以作為財報分析的反面教材。

很多讀者可能會擔心審計報告本身的質量問題。確實，少數注冊會計師由于自身的職業能力問題，甚至是由于利欲熏心，導致極少數審計報告未能反映公司存在的重大財務報告舞弊和失真問題。但是，隨著監管力度的加強以及注冊會計師法律風險意識的增強，應該說審計報告的總體質量在不斷提高。

下面是萬華化學公司2015年年度報告的標準無保留意見審計報告。

1.2 財務報表

上市公司財務報表從內容來說包括資產負債表、利潤表、現金流量表和所有者權益變動表，從范圍來說包括合并財務報表和母公司財務報表。我們對上市公司的整體情況進行分析和判斷，因此以合并財務報表為分析對象。

資產負債表是反映上市公司在某一特定日期財務狀況的財務報表。大家可以注意到資產負債表都標明“××年××月××日”，指的就是這張資產負債表反映的是這家公司在該日的情況。資產負債表是時點報表，因此我們把資產負債表比喻為公司的“一張照片”。

利潤表是反映上市公司在某一期間內的經營成果的財務報表。利潤表會注明“××年××月××日～××年××月××日”，指的就是這張利潤表反映的是這家公司在這一段時期內的經營成果情況。

現金流量表是反映上市公司在某一期間內的現金和現金等價物流入和流出的財務報表，也會與利潤表一樣注明時間段。

所有者權益變動表，也稱為股東權益變動表，是反映構成股東權益的各組成部分在某一期間的增減變動情況的財務報表。所有者權益與股東權益是同一個含義，后文中兩者通用。

利潤表、現金流量表和股東權益變動表都是反映上市公司在一段期間內的財務情況的報表，我們通常把這些報表比喻為“一段錄像”。

這些財務報表之間的項目存在著一定的邏輯和鉤稽關系。期初資產負債表到期末資產負債表發生的財務狀況變動，可以用利潤表、現金流量表和股東權益變動表來解釋。大家可以想象一下，電影就是由無數張照片組成，從開頭的照片到結尾的照片的變動，可以用中間的錄像來解釋。對于這些報表之間的數據關系，我們可以用圖1-1來表示。從圖1-1中我們可以看出，期初資產負債表中的現金加上現金流量表中的現金凈變化等于期末資產負債表中的現金；利潤表中的凈利潤會增加股東權益，如果公司與股東之間沒有發生其他的經濟事項（現金分紅、增資擴股等），那么股東權益變動表中的凈變化與凈利潤一致；期初資產負債表中的股東權益加上股東權益變動表中的凈變化等于期末資產負債表中的股東權益。

1.3 資產負債表

資產負債表遵循“資產=負債+股東權益”這一等式，把上市公司在特定時點所擁有的資產和所承擔的負債及屬于股東的權益分類反映出來。有些上市公司披露資產負債表的格式為左右格式，左邊列示資產，右邊列示負債和股東權益；有些則為上下格式，上部分為資產，下部分為負債和股東權益。不管格式如何，“資產=負債+股東權益”這一等式是永遠成立的，因為公司的資產要么是屬于債權人的，要么是屬于股東的，或者說債權人和股東投入公司的資源都是公司的資產。

資產分為流動資產和非流動資產。流動資產一般預計在一年或者短期內變現、出售或者耗用，一般包括貨幣資金、交易性金融資產、應收票據、應收賬款、預付款項、應收利息、應收股利、其他應收款、存貨、一年內到期的非流動資產等。非流動資產則變現、出售或者耗用的周期比較長，一般包括可供出售金融資產、持有至到期投資、長期應收款、長期股權投資、投資性房地產、固定資產、在建工程、工程物資、固定資產清理、生產性生物資產、油氣資產、無形資產、開發支出、商譽、長期待攤費用、遞延所得稅資產等。

負債分為流動負債和非流動負債，其劃分標準與資產相同。流動負債包括短期借款、交易性金融負債、應付票據、應付賬款、預收款項、應付職工薪酬、應交稅費、應付利息、應付股利、其他應付款、一年內到期的非流動負債等。非流動負債包括長期借款、應付債券、長期應付款、專項應付款、預計負債、遞延所得稅負債等。

股東權益是公司資產扣除負債后的剩余權益，歸股東所有，一般包括實收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤以及作為減項的庫存股等。

表1-1是萬華化學公司2015年年度報告中的合并資產負債表。

1.4 利潤表

利潤表反映上市公司經營業績的主要來源和構成，幫助我們判斷利潤的連續性和穩定性、利潤的質量和風險。上市公司的利潤表根據“利潤=收入-成本費用”的公式分三步編制，不同步驟下的數據反映利潤的不同來源。

第一步，以營業收入為基礎，減去營業成本、營業稅金及附加、銷售費用、管理費用、財務費用、資產減值損失，加上公允價值變動收益和投資收益，計算出營業利潤。

第二步，以營業利潤為基礎，加上營業外收入，減去營業外支出，計算出利潤總額。

第三步，以利潤總額為基礎，減去所得稅費用，計算出凈利潤。

表1-2是萬華化學公司2015年年度報告中的合并利潤表。

1.5 現金流量表

現金流量表反映上市公司現金變動的原因和構成，幫助我們判斷現金流入和現金流出的連續性和穩定性、現金來源的質量和風險。現金流量表以現金和現金等價物為基礎來編制。現金等價物是指公司持有的期限短、變現能力強，易于轉換為已知金額的現金和價值變動風險很小的投資，比如銀行理財產品、短期國債投資等，因此現金等價物跟現金的本質是一樣的。我們在本書后續內容中，將“現金和現金等價物”簡稱為“現金”，除非特別說明，文中的“現金”指的就是“現金和現金等價物”。

現金流量表劃分為經營活動現金流量、投資活動現金流量和籌資活動現金流量三類，通過這三類活動的現金流入和流出情況，幫助我們了解和評價公司獲取現金的能力。

經營活動是指公司投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。各類企業由于行業特點不同，對經營活動的認定存在一定差異。一般工商企業的經營活動主要包括購買商品，接受勞務，銷售商品，提供勞務，支付稅費等；銀行的經營活動主要包括吸收客戶存款，發放貸款等。

投資活動是指公司長期資產的購建活動、企業的并購活動以及現金等價物外的金融資產的投資活動及上述資產的處置活動。長期資產包括固定資產、無形資產、在建工程、研發支出以及其他持有期限在一年以上的資產。

籌資活動是指公司籌集資金及償還資金或給予資金回報的活動，包括股東投資入股，給股東現金分紅，向銀行或其他債權人借入款項，償還債務本金，支付利息等。

表1-3是萬華化學公司2015年年度報告中的合并現金流量表。

1.6 股東權益變動表

股東權益變動表反映上市公司股東權益變動的原因和構成。為了清楚地表明構成所有者權益的各組成部分當期的增減變動情況，所有者權益變動表應當以矩陣的形式列示。一方面，列示導致所有者權益變動的交易或事項，按所有者權益變動的來源對一定時期的所有者權益變動情況進行全面反映；另一方面，按照所有者權益各組成部分（包括實收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤和庫存股）及其總額，列示交易或事項對所有者權益的影響。股東權益變動表可以根據資產負債表、利潤表和現金流量表倒推計算得出，因此我們在后續內容中不對股東權益變動表展開分析，而主要分析資產負債表、利潤表和現金流量表。

1.7 報表附注

附注是財務報表不可或缺的組成部分，是對在資產負債表、利潤表、現金流量表和所有者權益變動表等報表中列示項目的文字描述或明細資料，以及對未能在這些報表中列示項目的說明等。

財務報表中的數字是分類與匯總后的結果，是對企業發生的經濟業務的高度簡化和數字濃縮。如果沒有形成這些數字所使用的會計政策、理解這些數字所必需的披露，財務報表就不可能充分發揮效用。因此，附注與資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益變動表等報表具有同等的重要性，是財務報表的重要組成部分。報表使用者想了解企業的財務狀況、經營成果和現金流量，應當全面閱讀附注。

比如，我們想分析一家公司的固定資產具體構成是否合理，折舊計提是否符合行業慣例，那么我們就要去查閱附注中的固定資產項目。

再比如，我們想要了解一家公司的債務成本負擔。在報表中，我們只能找到財務費用和應付利息等信息。但是在實務上，會計對利息支出有費用化和資本化兩種處理，導致一些利息支出沒有記入財務費用。僅僅看財務費用有時候就會低估公司的債務成本負擔，所以我們必須查閱附注中的財務費用說明，看看公司的利息支出總額，從而對企業的財務成本負擔做出正確的判斷。