序言

最近10年，是中國(guó)債券市場(chǎng)大發(fā)展的10年，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，品種日新月異，各種創(chuàng)新層出不窮，其間尤其是城投債經(jīng)歷了興起、發(fā)展的歷程，創(chuàng)設(shè)了應(yīng)收賬款質(zhì)押等增信模式，創(chuàng)新了兩級(jí)政府回購(gòu)模式。這10年，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)一個(gè)大周期的10年，中國(guó)經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、企業(yè)發(fā)展壯大的過(guò)程，但也經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)增速的放緩。從2012年開(kāi)始，各行業(yè)普遍增長(zhǎng)放緩，高杠桿、弱盈利成為常態(tài)，并在其后的三年，爆發(fā)了一些違約事件。

在債市規(guī)模不斷擴(kuò)大、創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，違約事件頻發(fā)，市場(chǎng)對(duì)信用研究的重視程度與日俱增。這一方面對(duì)從業(yè)人員的數(shù)量提出了要求，另一方面也對(duì)從業(yè)人員的素質(zhì)提出了更高的要求。目前市場(chǎng)上從事信用研究的人后來(lái)者居多，理論和模型框架研究多，但實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)缺乏，因此對(duì)模型的依賴程度高，但是模型參數(shù)的設(shè)定、指標(biāo)的選取、權(quán)重的確定都是憑借經(jīng)驗(yàn)判斷的，并且比較難以通過(guò)實(shí)踐來(lái)驗(yàn)證，容易形成精確的錯(cuò)誤，所以最理想的狀態(tài)是定量為輔、定性為主，其中定性判斷對(duì)專家的依賴性就很強(qiáng)。

未來(lái)信用研究行業(yè)將會(huì)有大批的人進(jìn)來(lái)，但他們的成長(zhǎng)缺乏系統(tǒng)、有效的培訓(xùn)。作者希望通過(guò)現(xiàn)身說(shuō)法，讓從業(yè)者形成正確的思維方式和行事方式，并促使他們盡快地成長(zhǎng)，如能實(shí)現(xiàn)，善莫大焉。評(píng)級(jí)行業(yè)是細(xì)分的子行業(yè)，在評(píng)級(jí)行業(yè)勤懇堅(jiān)守10年的人，在中國(guó)國(guó)內(nèi)恐怕不超過(guò)40人。10年間，本人深度進(jìn)場(chǎng)調(diào)查的企業(yè)達(dá)200余家，審閱過(guò)的報(bào)告近2000份，研讀過(guò)的報(bào)告有1000多份，研究過(guò)的企業(yè)近5000家。本人通過(guò)大量的實(shí)際調(diào)查過(guò)程和深入的研究，加之近一年以來(lái)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的初步研究，將宏觀和微觀相結(jié)合，將實(shí)例和理論相結(jié)合，將深入的研究和敏感的嗅覺(jué)相結(jié)合，形成了個(gè)人獨(dú)立思考問(wèn)題的方法體系，形成了對(duì)一些事情的基本看法。

如果能夠?qū)?yōu)秀分析師的培養(yǎng)過(guò)程展現(xiàn)出來(lái)，將評(píng)級(jí)行業(yè)獨(dú)特、系統(tǒng)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)貢獻(xiàn)出來(lái)，并從微觀角度來(lái)分析整個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展軌跡，那么對(duì)后來(lái)者的學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)應(yīng)該有所幫助。通過(guò)還原歷史的方法，在總結(jié)歸納歷史的基礎(chǔ)上有意識(shí)地強(qiáng)化對(duì)規(guī)律的探索，我們就能夠更好地分析當(dāng)下，預(yù)測(cè)未來(lái)，這無(wú)疑是一件很有意義的事情。當(dāng)今中國(guó)的很多經(jīng)濟(jì)事件，其實(shí)沒(méi)有太多復(fù)雜的東西，可是我們有些所謂的經(jīng)濟(jì)學(xué)家喜歡用一些復(fù)雜的模型、生澀的詞匯將簡(jiǎn)單的問(wèn)題復(fù)雜化。作者希望能夠在總結(jié)歷史的基礎(chǔ)上，用自己的一些學(xué)識(shí)還原事情的本來(lái)面目。作者相信真理總是簡(jiǎn)單的，很多看似復(fù)雜的東西其實(shí)就是基本常識(shí)。作者的目標(biāo)是用文字，將復(fù)雜的問(wèn)題簡(jiǎn)單化，使大家用基本常識(shí)來(lái)看待一些復(fù)雜問(wèn)題。

本書(shū)內(nèi)容主要包括：評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展歷史和地位、管理的困境、技術(shù)經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)、評(píng)級(jí)方法理論和行業(yè)的研究等，既包含理論，又包含方法論，還有實(shí)際的操作心得，是作者10年工作總結(jié)的精華。本書(shū)以重大事件為線索，將10年的時(shí)間濃縮在一起，不以純粹的理論研究和事實(shí)描述為主，而以基本的事實(shí)為引子，更多地談自己的想法感悟。希望本書(shū)研究事物的方法能給人以啟迪，本書(shū)行事的方式可以給人以借鑒，希望大家看完之后能夠?qū)ぷ魃钣兴鶐椭钪匾氖菦](méi)有浪費(fèi)大家寶貴的時(shí)間，則吾心足矣。

作者的描述會(huì)涉及一些人和事，但這不是重點(diǎn)，可能會(huì)給相關(guān)各方帶來(lái)一定困擾，我將盡力予以解決，如有冒犯之處還請(qǐng)諒解。作者希望以還原歷史的方式指導(dǎo)未來(lái)的方向，由于時(shí)間跨度大，情節(jié)不一定是真實(shí)再現(xiàn)，故人物和事件請(qǐng)勿對(duì)號(hào)入座，當(dāng)然基本的邏輯和思路方法將一脈相承。特此說(shuō)明。