第1章

為什么進(jìn)行證券分析

本章揭示了證券分析的起源與演變。除了現(xiàn)代估值方法論以外，心理學(xué)上的羊群效應(yīng)和博弈論這些資本市場(chǎng)常見(jiàn)的專題也有所討論。

某些投資者通過(guò)分析證券來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)，期待能碰巧發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。另外一些投資者希望找到別人尚未發(fā)現(xiàn)的價(jià)值。還有一些人有受托責(zé)任：一旦投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，如果沒(méi)有書面文件足以支持投資決策，客戶可以起訴他們?yōu)^職。許多投資者分析股票以得到這一游戲所帶來(lái)的刺激，他們從自己對(duì)投資機(jī)會(huì)的敏銳把握中獲得樂(lè)趣。

證券分析是以理性方式評(píng)估股票價(jià)值的研究領(lǐng)域。證券分析師通過(guò)對(duì)影響股票價(jià)格的因素進(jìn)行周密分析，找到比其他投資證券更具價(jià)值的股票。在這一工作中，職業(yè)分析師們駁斥了有效市場(chǎng)理論，該理論認(rèn)為：從長(zhǎng)期來(lái)看，在《華爾街日?qǐng)?bào)》上擲骰子選股的猴子都能取得與經(jīng)驗(yàn)最豐富的基金經(jīng)理相同的業(yè)績(jī)。實(shí)際上，證券分析技巧的傳播、行業(yè)監(jiān)管與信息披露方面的進(jìn)步，都有助于增加市場(chǎng)透明度。然而，無(wú)效定價(jià)仍會(huì)時(shí)不時(shí)地出現(xiàn)，敏銳的觀察家能夠利用這種缺陷來(lái)獲利。