第三章 保本生存是投資者的第一需要

先生存，再賺錢

“現在避免麻煩，比以后擺脫麻煩容易得多。”這是股神巴菲特對人們的告誡。作為世界上最成功的投資家，巴菲特和索羅斯都有一個共同特點：他們都是極端重視避免損失的人。大師心里的那本賬，其實普通投資者也能算得清楚——如果你損失了投資資本的50%，必須將你的資金翻倍才能回到最初起點。如果你設定年平均投資回報率是12%，要花6年時間才能復原。對年平均回報率為24.7%的巴菲特來說，要花3年零2個月。

保住資本不僅僅是一個投資制勝的策略，它還是投資大師整個投資體系的基礎，是他們所有投資方法所要遵循的第一原則。

先生存，再賺錢，是索羅斯投資哲學的精髓。索羅斯一向主張先求生存再求財富，只有先保住了資本，才能夠在此基礎上獲得回報。即使是極具冒險精神的投資家索羅斯，在投資威脅到本金安全的情況下也會選擇止損。索羅斯敬告投資者說，無論選擇哪種基金，最先考慮的還是本金的安全。索羅斯的這種投資原則，來源于他的早期生活經歷。那段刻骨銘心的經歷讓他深深記住了一個人生原則——先求生存，再求發展。對于投資而言，就是先保住自己的資本，再謀求發展。

金融市場就好比一個十分殘酷的戰場，即使一點細微的錯誤都有可能引發滅頂之災。而在投資中，生存永遠是第一位的，生存是一切交易存在的根本。即使自己的投資獲得了豐碩利潤，即使坐擁上百億美元的資產，索羅斯仍然沒有忘記生存的重要性，始終把保本生存放在首位。索羅斯所說的生存的藝術，無論處在什么年代，無論是運用在實際生活中還是金融市場上，都是十分適用的。

對索羅斯來說，一筆投資損失，不管是多么小的損失，都像是退向生活“底線”的一步，是對生存的威脅。索羅斯認為，完成一筆交易，首先要計算好自己的成本，這樣才能衡量自己的收益與付出的比例。索羅斯很清楚，對于一個明智的投資者來說，保本才是第一需要。明智的投資者總是很清楚自己的投入，從而根據自己獨特的哲學思維在投資領域大放異彩，他的成功有目共睹。保本投資就是首先保證投資的本金不因為行情和利率的下跌而導致其受到損失，到期后至少能保證收回資本的一種投資方式。需要注意的是，保本投資的“本”并不代表投資者投資的總金額，而是指不容許虧蝕凈盡的數額。不容許虧蝕凈盡的數額則是指投資者主觀認識中在最壞的情況下不愿被損失的那一部分，即所謂損失點的基本金額。

由于每個投資者的現金都是有限度的，一方面，投資者必須制定出自己心目中的“本金”，即不容許虧損凈盡的那一部分。另一方面，投資者必須確定獲利賣出點，最后必須確定停止損失點，即止損點。止損點是指當行情下跌到達股票投資者的心目中的“本”時，立即賣出，以保住其最起碼的“本”的那一點。保本投資可以看成是一種相對安全保守的投資策略。保本產品能夠保本的關鍵就在于對資產的配置，其運作原理主要是將資產分為兩部分，分別投資在保本資產和風險資產上，從而達到保本和增值的目的。

索羅斯當初創立量子基金的時候就是為了利益，當然，他知道為投資者服務的同時才能為自己賺得利益。索羅斯說：“投資基金就是讓基金投資專家為你賺錢，那么勢必就會有相關費用，這些都是需要投資者直接或間接支付的。這些費用構成了基金經理人、托管人、銷售機構以及其他當事人的收入來源。”

投資費用一般可分為直接費用和間接費用兩部分。直接費用，包括交易時產生的認購費、申購費和贖回費，這部分費用由投資者直接承擔；間接費用，是從基金凈值中扣除的法律法規及基金契約所規定的費用，包括管理費、托管費和運作費等。

當索羅斯管理自己的基金公司的時候，他會十分精細地了解清楚自己的投資公司所需要的費用。索羅斯說：“如果你經營狀況欠佳，那么，第一步你要減少投入，但不要收回資金。當你重新投入的時候，一開始投入數量要小。另外，你應當時刻掌握你自己的資金以及你需要為別人付出的資金。”

與索羅斯不同的是，實際操作時，很多投資者期望在短期內獲取豐厚的回報，往往會變得頭昏腦漲，沖動行事，忽視了交易背后存在的風險，也背離了自己的投資原則。這也是他們投資失敗的重要原因。他們往往并不重視生存的重要性，盲目相信一些所謂的專家預測的市場走勢，他們迷信技術分析，且懷有一定的僥幸心理，于是他們盲目冒險，并認為想要賺大錢就必須冒大險。而這些投資者的最終結果往往是連本錢都沒有保住。因而，對于普通投資者來說，生存的第一要義就是保住資本。你可以暫時不賺錢，但是絕不能賠錢。

保存資本是索羅斯制勝的投資原則，是他整個投資策略的基石！作為世界上最成功的投資者，索羅斯是極端重視避免損失的人。一般的投資者不僅要學習他的這種投資原則，更要懂得保住資本的重要性，做到先生存，再投資賺錢。

豪賭并不是傾囊下注

“留得青山在，不怕沒柴燒”“活著是最重要的”。其實是無論什么時候、什么地點、什么情況下，這樣的強調不是沒有道理的。遺憾的是，絕大多數炒股的人與賭博無異，只是在發生巨虧之后才認識到“保本”是多么珍貴的警言。

索羅斯說過，第一要保本，只要有本錢，你就有機會再翻身。如果操作過量，即使對市場判斷正確，仍會一敗涂地。他曾選擇用“存活”一詞來總評自己的實務技巧。

將錢長期存于銀行與保本完全不是同一個概念，投資保本后的終極目標完全是為了增值。索羅斯多年來在金融界所取得的成績，令投資者驚嘆于他出手的霸氣，甚至稱得上是豪氣。許多不了解索羅斯的人認為，這只能算是上帝特別眷顧他，讓他賭贏了；如果某一天運氣不佳，賭輸了，索羅斯也會淪為身無分文的窮光蛋。其實，這種觀點是不正確的。

索羅斯雖然喜歡豪賭，但是他從來不傾囊下注。索羅斯告誡人們，在投資當中遇到投資風險時，絕對不能孤注一擲。他曾經這樣說道：“絕不能因為賺錢，而去冒毀滅性的風險。”但是，索羅斯也提醒投資者，當確實有利可圖，并且有足夠能力承受風險時，應該果斷出擊千萬不能猶豫不決，畏首畏尾。

實際上，任何一個投資大師都有非常理智和冷靜的一面，都懂得慎重行事的好處。索羅斯認為，在股市投資上留有余地是非常重要的，永遠不能孤注一擲。有的錯誤指示導致虧損，而孤注一擲的害處在于，這會使你前功盡棄，甚至傾家蕩產萬劫不復，再沒有翻身的可能。在他看來，在投資失誤時只有果斷地退出市場才能保留卷土重來的實力。

其實，那些能夠穿越被稱為沼澤的險惡之地的探險家，必然會將準備工作做得細致入微，即便是如此，最終也往往需要依靠求生的直覺本能。世界上最出色的冒險家通常都顯得狂野不羈，但也是最謹小慎微的人。這是由于他們必須始終保持游戲的參與權。勇于冒險固然十分重要，但是更重要的是要保存卷土重來的資本。

生存的信念使他從小便意識到承擔風險的重要性。索羅斯從來不喜歡鋌而走險，并且時刻銘記在投資當中絕對不能進行孤注一擲的冒險。所以他在做投資決策時首先會考慮的是，應該將風險控制在多大范圍才能保證自身的安全。當前景并不令人滿意，并且自己的判斷失誤時，他寧愿及早地撤離市場，也不愿等到大勢已去時才開始止損。這種做法是索羅斯通常會使用的操作手段。

在高風險的投資當中，索羅斯不但取得過豐厚的收益，也曾遭受過巨大的損失，但是他依然樂觀地站了起來，并且成功的收獲了大筆的利潤。細究其中的原因，除了他擁有敏銳的判斷力、獨特的分析方式、過人的膽識之外，最關鍵是他具有一個投資者的自我保護意識和善于保護自己的能力。保本生存是他始終遵循的投資原則之一，也是他獲得成功的重要保障。在實際的投資當中。風險的大小常常起著決定性作用。在投資當中獲得豐厚的收益是所有投資者共同的夢想，但是前提是能夠長期地在市場中生存下去。

投資者要敢于下大注，但是不能盲目地傾囊下注，首先應該對市場進行深入而細致的分析和研究以及判斷出風險的大小之后，再準備相應的防范措施，這樣才能避免造成過大的損失。索羅斯告誡投資者，當發現大好的獲利機會時，應該果斷地出擊，不要猶豫不決，并且要敢于下大注。但是，同時還要記住，千萬不要孤注一擲，鋌而走險的投資行為將會造成毀滅性的后果。所以，投資者必須要對風險作出準確的判斷以及預先制定出應對風險的措施，在變幻莫測的金融市場當中最重要的是要學會如何控制風險。盡管索羅斯喜歡豪賭，但是從來不會傾囊下注，他一直堅持自己的投資原則，即喜歡冒險、敢于冒險但不能忽視風險的存在。

投資開始時，就要設定好退出條件

金融市場一片繁榮，不少人被這種表面的繁榮和多變所左右，忙碌不堪。但很多投資者并沒有自己的一套投資方法，而是隨機行動，根據市場走勢和自己當時的心理狀態來采取決策。他們對于證券獲利時是否該繼續持有以及虧損時是否該及時止損，并沒有明確的標準，所以他們無法判斷什么時候應該果斷處理掉一些賠錢的頭寸，而一個正在賺錢的證券又有多少獲利空間。

通常這樣的投資者的一個共同特點是極度不理性，他們的心情隨著市場的波動而變化，做出的投資決策也是沒有經過深思熟慮的草率決定。市場的波動很容易影響他們的心理狀態，無論是獲得利潤還是遭到損失，他們都非常緊張。當他們的投資小有贏利時，他們就開始擔心眼前的利潤是不是只是股價下挫之前的“海市蜃樓”，究竟應不應該馬上將股票拋出以求落袋為安。結果當他真的把一只將要大漲的股票賣掉之后，看著一路上揚的價格又懊惱不已。

而當他們面對損失時，他們會固執的相信那只是一般的小幅調整，只要繼續持有，價格總是能夠漲上來的。然而往往事與愿違，所謂的“小幅調整”往往引來的是股價的一路下跌。直到他對股價完全絕望的時候，他才會拋出手中的股票，往往這個時候價格跌到底部了。

如果一個投資者沒有自己的投資標準和固定的退出法則，那么他往往就會遇到這樣的情況。贏利的時候急急拋出，而遭受損失的時候又沒有及時止損，最終結果就是一系列的小盈利被一個大額損失所抵消，得不償失。

真正的投資專家從來不會犯這樣的錯誤，每一位投資專家都有自己的一套投資標準和退出機制。索羅斯也一樣。索羅斯一直認為，不管在一次投資中投入了多少時間、精力和金錢，必須事先制定好退出策略，并嚴格按照標準執行。無論投資過程中獲取了多少暫時的賬面利潤，如果沒有及時止損的清醒認識，那么很容易在一個大的崩盤中將以前的利潤損失殆盡，導致滿盤皆輸。

索羅斯通常都會在他的假設變成現實以后或被證明假設不成立時退出。索羅斯一直強調的“保住資本和本壘打”，即“甩掉損失，讓利潤不斷增長”，就是教育投資者如何辨別持有頭寸的時機，以及拋出頭寸的時機。在每次投資之前他都會預先設定一個假設，他的退出法則與這個假設也直接相關。

例如他在1992年狙擊英鎊時，索羅斯一早就判定，英鎊的疲軟是受英國經濟低迷的原因所導致的，而英國經濟不可能短時間內復蘇，所以英鎊的匯率下跌趨勢不可能依靠政府一時的挽救行為而被遏制住，甚至最終因為不能維持與德國馬克的固定匯率而退出歐洲聯合匯率機制。最后果然如他所料，英國不景氣的經濟令英鎊不斷貶值，也使得在國際金融市場上大量做空英鎊的索羅斯獲利豐厚。直到英鎊最后被迫退出歐洲匯率機制，其假設條件完全成為現實，他才從容退出這次投資，并從中獲得了10多億美元的利潤。

索羅斯雖然是投資大師，他的假設也會有錯誤的時候，這種時候他也必定會遭受損失。可一旦市場證明他的假設不符合市場趨勢的時候，他會在自己的退出法則的指導下，馬上忍痛退出，接受損失。從事投資就必須接受錯誤，錯誤是不可避免的。而及時的止損離場可避免小錯成大錯，免得泥足深陷。投資過程中有的意外足以致命，只有小心利用止損點，才可保住本金，以等待下次卷土重來。

沒有人可以阻止錯誤的發生，索羅斯也無法避免錯誤的產生，但他知道如何投資和退出。只有嚴格遵循自己的退出法則進行操作，才能夠在判斷正確獲利時爭取到最豐厚的利潤。而在判斷失誤不得不遭受損失時能夠及時保全自己的資本。所以，要做成功的投資者，想在金融市場上獲利豐厚，就必須學會制定自己的投資標準，更重要的是從投資一開始，就要設定好這次投資的退出條件。

事實上證明，從一開始投資，就設定好退出的條件，是非常有必要的。索羅斯知道自己的底線，所以他能夠非常堅決地放棄了一部分收益。

即使是在1987年這個不同尋常的年份中，因為索羅斯的當機立斷，到年末的時候，量子公司的財富仍上升了14.1%，增長高達18億美元。實際上，股市暴跌雖然使索羅斯蒙受損失，但是并未傷及筋骨。當《金融世界》雜志發表了華爾街所獲報酬最高者的年度概覽時，索羅斯名列第二。盡管股市暴跌使他的量子基金損失很多，但是他在1987年的收入仍為7450萬美元。這很大一部分得益于索羅斯能夠迅速地承認失敗，并且迅速地采取了補救措施。

無論成功還是失敗，投資大師的現實經歷讓每一個投資者都明白，以下幾點是十分有必要嚴格遵守：

第一，必須在入市前設定止損點，之后才可安心視察市勢發展。

第二，設定止損點后，千萬不可隨意取消，或在失利情況下將止損點退后。

第三，將止損點遠離一些重要價位，避免被一網打盡。

第四，入市方向正確時，可以將原定的止損價位，跟隨市勢的發展逐步調整，保證既得利益的同時盡量賺取更多利潤。這時候，經調整的止損點可稱為止盈點，可以將止盈點逐步降低，保證既得利潤和盡量多賺。

“搞錯對象”的后果很嚴重

“我不認為我是一個炒家，我只是一位機會主義者，等候機會出現，在十足信心的情形下才出擊。”這是金融界著名的投資巨鱷索羅斯的話。他主張，在平時最好靜坐，越少買賣越好，要懂得耐心地等候投資機會的來臨。

索羅斯說：“錯過時機，勝于搞錯對象。”錯過時機，可能只是使一個機會溜走而已，你只要耐心等待，在下個機會出現時，將它把握住。但是，一旦投資對象錯了，那么所造成的損失會直接影響到你后期所有的投資。在股市中，或者是在任何有風險的投資當中，都必須慎重，一定要看準再出手，一旦決定出手，就要一擊必中。

索羅斯對初入股市的投資者說：“如果你干的是一份尋常的活，比如，你是一個推銷員或藝人，那么你的成功與投入的工作總量是保持正比關系的。你造訪的顧客越多，你所收到的訂單可能也就越多，其中存在著比較直接的聯系。但是，當你承擔風險時，比如做風險投資時，如果你判斷準確、深思遠慮，你就不需要白天黑夜地工作；若是你出了差錯，在你的假設與事件的實際過程之間發生了偏差，你就需要勞神費心一番了。刨根究底地查出究竟是什么地方出了問題。”

與從事普通行業的人不同的是，一旦搞錯對象，你的收益可能一下子退回幾年前，甚至會有更嚴重的后果。因為從事普通的行業，犯錯通常只是意味著工作沒有做好，只需要重新把工作做好，就可以彌補過錯。但是，在風險投資中，就遠沒有這么簡單。一旦搞錯了投資對象，那么，即使多么努力地工作也難以彌補過錯。

索羅斯向來以出手快、準、狠著稱。他一如在叢林中潛伏的獵豹，可以靜靜地趴在樹叢中，一動不動，只是為了等待獵物的到來。又如兇狠狡猾的水中鱷魚，只要時機恰當，他就會以最迅猛的姿態出擊，將獵物置于自己的爪下或鋒利的巨齒之中。在瞬息萬變的股市中，抓住機會是每個投資者必須具備的能力，也是每個投資者內心所期望的。如果可以在一擲千金后，就獲利百萬，那是種理想的狀態。但是，并不是所有的人都具有這雙慧眼。即使是索羅斯這樣具有超強直覺，并且在市場上屢戰屢勝的“金融大鱷”，也不敢說自己出手可以百發百中，他也有失手的時候，而一旦失手，他所付出的代價也遠遠高于一般的投資者。當他失手的時候，他會立刻承認錯誤，總結經驗。

一些投資者想當然地以為，當成交量的底部出現時，也就是股價底部出現的時機。他們認為，這正是股價見底反彈的時候，可以跟進。然而投資者卻不知道成交量多低時才算是達到了底部，而且當成交量見底時，人們的情緒也往往見底了。此時，賺錢的人逐漸退出，新入場的人一個個被套。因此入場意愿也不斷在減弱。所以這種投資的時機也是非常難以把握的，如果投資者稍有不慎，就會被套。這種情況下，寧可錯過，也不要盲目選擇。

盲目跟風，道聽途說是風險投資的大忌。索羅斯說：“我選股是建立在我對整個宏觀經濟的把握之上。而具體到個體時，我的做法是，先篩選出某個正在處于初創期或是成長期的行業，再在這類行業中選擇有價值的公司進行投資操作。”在實際操作中，我們也可以借鑒索羅斯的這種選股方式。索羅斯認為，選股非常重要。事實上，選股是作為一個聰明投資者必須掌握的技能。他說：“我可以保證，市場永遠是錯的，而自己的思考和分析能力才是對的。相信自己的分析能力，不要選錯對象。因為，一旦搞錯對象，往往會賠了夫人又折兵。

學會一套虧損時的應對方法

金融市場中，風險無處不在。金融投資就是一種以風險博取利潤的投資。在金融投資領域，沒有任何人能夠保證自己的每次投資都能穩賺不賠，金融領域中的投資失敗幾乎是不可避免的，所以，學會一套虧損時的應對方法非常必要。

有人覺得在投資過程中犯了錯誤是件令人羞恥的事情，但索羅斯不這么認為，他認為犯錯誤當然不應該引以為榮，但既然錯誤是無法避免的，就必須去面對它，也不必引以為恥。因為，索羅斯始終認為，錯誤并不可恥，可恥的是錯誤已經顯而易見了卻還不去修正。索羅斯不喜歡提及那些令他賴以成名而別人無法做到的正確判斷；反而是把他能比大多數人更為及時地發現自己的錯誤，并能及時地加以修正或干脆放棄當做他最大的本領。

索羅斯與眾不同的地方是，當許多人都在追隨某一潮流時，他卻能敏銳地覺察出其中所蘊含的危機。他能夠理解影響股票價格的力量多種多樣，他無法完全把握；他理解市場有理智的一面也有非理智的一面；而且最重要的是，他明白自己不是永遠正確。所以，當他確定決策正確時，他愿意大膽行事，充分利用機會的賜予來獲取利潤；而一旦發現決策失誤，他也能及時止損，保全自身。

由于金融領域與生俱來的風險性，許多投資者在投資之前就做好了可能賠錢的心理準備，而且大多數投資者都在自己的心里設定了一個止損點，在這方面，投資大師與普通投資者沒有區別——索羅斯也是如此。索羅斯與大多數普通投資者在面對虧損時的區別是，許多投資者在制定了止損點之后，在面對市場不利的情況時，沒有嚴格執行自己的止損計劃，而索羅斯在面臨這種情況時，卻每次都能嚴格執行，不讓自己找任何理由去推翻止損決定。這也正是索羅斯為什么能在風起云涌的世界金融市場上始終站穩腳跟的原因。

例如，以5元每股的價錢買入一只看漲的股票，結果在買入后股票轉而下跌，如果在買入時設定的止損點是4.5元的話，在股票跌到4.5元之前，可以繼續持有以待價格上揚，而一旦股價掉至4.5元，就必須立即將股票賣掉離場，把損失固定在自己可以接受的這個范圍內，以免繼續增加損失。

止損點設立在什么地方合適，要根據每個投資者的具體情況而定，最重要的就是按照投資者自身的承受能力而定，承受能力強的可以將止損點設定得稍低一些，承受能力差的則要設定得高一些。但無論如何，必須設定止損點，而且一定要嚴格執行。索羅斯從來都是堅決地執行自己的止損計劃，無論是在多大的投資中，無論要面臨多大的損失，一旦到達止損點，索羅斯都會毫不猶豫地結束離場。

許多人都在投資之前做足了研究和分析，小心翼翼地投入資金，但這并不能完全防止虧損，蝕本的事情仍會時時發生。當投資虧損時，很多人在面對這種情況時往往就手足無措，或者明知在賠，卻舍不得離場，最終損失嚴重，遭到沉重打擊。索羅斯從來不允許這種情況發生。雖然他在投資領域獲得了無數次成功，聞名金融界，但每次投資時他仍然小心地設定止損點，并用他那敏銳的神經隨時觀察著市場的變化，一旦損失明確，他便會以最快的速度出貨。這種在虧本后，迅速決斷止損的方式，讓他躲過多次可能陷入破產境地的厄運。

建立自己的投資系統

湯姆巴索曾說過：“長期來看，我認為不加懷疑地堅決遵守我的系統是對我最有利的。”而艾德塞柯塔也說：“我仍會時不時認為我能勝過我自己的系統，但這樣的叛離往往會在虧損中自我糾正。”投資大師的投資系統，是他們長期適應市場的結果。事實上，許多成功投資者憑借多年的知識儲備和經驗積累，都有一個自己的投資系統。這個系統的形成是他們自己總結出的，或是無意識中產生的；他們已經檢驗過這個系統，所以知道它有效，并且在以后的交易活動中切實地遵循。

而反過來，一個普通投資者想要成為金融市場中的常勝大師，想要獲得持久穩定的投資收益，不妨也試試建立自己的投資系統。

投資系統的建立，不外乎對投資方法和策略的總結。投資者想要建立自己的系統，首先應該確定它的適用范圍。舉個例子，一個容易沖動、缺乏耐心的人，希望可以立刻看到收益，那他就永遠也不會喜歡格雷厄姆式的投資策略，因為這種策略要求他在兩三年內，等待一只股票回歸它的內在價值。類似的，一個喜歡在行動前做出充分準備并詳細研究所有細節的人，也不適合做外匯交易，因為這種交易要求瞬間的判斷力，要不斷盯緊市場，隨時改變決策，有時候甚至是憑借直覺行事。

或者，如果一個人傾向于購買一些他看得見實體價值的事物，他的系統就不會包含對科技股、網絡股或是生物技術企業股票的投資策略。因為這種企業的產品只是理念，或者尚處于開發階段，未來怎樣還很難說，只具有潛在價值。

以上的例子充分說明了范圍的重要性。投資者為自己的投資系統劃定范圍，一定要是自己感興趣并熟悉的領域，最好這個領域符合本身的個性要求。如果一個投資者使用了一個與他的個性完全不符的系統，很可能會遭遇慘敗，即使這個系統為其他的使用者賺取了大筆收益。

投資大師常常具有超人的投資天才和膽識，并且對各種交易手段的運用非常純熟。索羅斯也有自己的投資系統，他曾說過：“我在金融領域的所作所為和別人的確有些不一樣，但我經常能取得成功，更主要的是我設計有一個仿真系統，也可以說是投資假設。就像進行試驗那樣，模擬、假設金融市場炒風驟起之時，當局會出什么牌，據此決定我的投資決策。”

根據他的反射性理論，市場價格的形成，不只是由于股票的內在價值，還受到投資者預期的影響。某種程度來說，不是投資者準確預測了市場，而是投資者的預期造成了市場走勢，催動價格的發現過程。所以，索羅斯在自己的投資系統中，會將各種因素考慮進去，尤其是人為因素。他認為，股票市場上各種情況都可能發生，沒有人能準確預測。但是，當股市發生暴漲暴跌的過程時，當局總會想辦法維持股市的穩定。這時，理性的投資家就應該把當局可能采取的行動列入考慮范圍之內，因為政府的行動常常會導致股市出現大的不可逆轉的趨勢，影響到每只股票的價格。索羅斯通常會假設當局最有可能采取的行動，然后針對這種行動做出投資決策。這實際上是一種博弈的運用。博弈論中，參與的某一方要考慮到其他各方的決策，再依據他人的不同決策，確定自己的最優決策。

建立一個投資系統固然重要，但是堅定不移地遵守才更重要。投資者在實際操作時，會受到市場中各種因素的干擾，而懷疑自己的系統。比如一個投資者，他慣常于使用一種以計算機生成的買賣信號為基礎的技術系統。雖然他使用這個系統達5年之久，但是常常違反系統的指令。當系統告訴他說該拋售的時候心有不甘，或是明明接受了系統的指令，又故意改變了自己的標準，去關注上市公司的基本面信息。當他意識到自己已經損失了很多錢的時候，他最終能按捺住自己，堅定地遵循系統的信號，避免被別的信息所干擾。

一般的投資者與巴菲特和索羅斯這樣的投資大師之間的區別在于，投資大師一直堅定地遵守著自己的系統。他們對自己的投資系統了如指掌，而遵循系統進行操作，已經成了他們的慣常做法。因此，投資大師們并不需要自我控制和自我約束。他們每時每刻都輕松自如地跟隨自己的系統，因為系統的每一個方面都與他們的個性完美相符，就像完全為他們量身定做的一樣。

從基本投資哲學到投資選擇方式再到詳細的買賣法則，每一個投資大師的投資系統都是他自己慢慢形成的。所以他從來就不會輕易懷疑他的系統，更不會受到市場的誘惑而隨意拋棄自己的系統進行操作。對他們來說，“別出心裁”往往是要付出代價的。