第二篇 索羅斯的投資策略

第一章 認清市場形勢，伺機而動

準確把握經濟走勢

在世界經濟和金融投資領域，準確把握宏觀經濟走勢與金融投資產品的運行趨勢可謂是當今世界范圍內投資界的兩大技術難題！那具有“金融大鱷”稱號的索羅斯是如何勇敢地面對并解決這樣的難題的呢？

曾有一位電視臺記者對索羅斯做過這樣的描述：“索羅斯投資于黃金，所以大家都認為應該投資黃金，于是黃金價格上漲；索羅斯寫文章質疑德國馬克的價值，于是馬克匯價下跌；索羅斯投資于倫敦的房地產，那里房產的價格頹勢在一夜之間得以扭轉。”實際上，索羅斯未必真的具備左右市場走勢的能力，他的不同之處就是能夠準確把握經濟走勢。

索羅斯這樣總結宏觀環境對投資的影響：“你的思考一定要全球化，不能只是很狹隘地局限于一隅，你必須知道在此地發生的事件會對另一地發生的事件有什么樣的影響。”

他總是先于其他人看到行情的突變。也就是說，索羅斯善于從宏觀的角度來分析某行業股票的最終命運，尋找股票市場行情的變化，追尋可能出現的自我推進效應。索羅斯對于投資時機的把握，往往比其他投資者及時得多。索羅斯認為，投資者必須培養對宏觀經濟環境的整體把握能力，這樣才能夠及時掌握經濟動向，并根據這種動向調整自身的投資活動。這是投資者贏利的第一步。

其實，索羅斯如此執著于對宏觀經濟環境的把握，是有一定道理的。而他自己也從這樣的投資理念中受益匪淺。事實上，對于市場趨勢的準確把握一直是索羅斯的拿手好戲。

20世紀60年代末，房地產信托投資曾經風行一時。索羅斯對該行業的分析不僅在商業界引起了轟動，更讓他因此獲得了100萬美元的利潤。到了70年代初，索羅斯敏銳地察覺到，受過高等商業教育的新一代銀行家正在迅速崛起，銀行業將成為新的朝陽產業，于是在銀行股票低迷時也果斷地投身其中，并獲得了50%的利潤。索羅斯對于商業知識的廣泛了解，成就了他的投資傳奇。1972年，他從一份商業部的私人報告中讀到了美國未來的經濟發展依賴國外能源的消息，便大量收購了石油設備和礦產公司的股票，一年之后，能源業股票的瘋漲又讓索羅斯大賺了一筆。索羅斯對于商機的捕捉，簡直到了出神入化的地步。這都直接來源于他對宏觀經濟脈搏的深入了解和細致把握。

縱觀索羅斯幾十年的投資生涯，他給投資者的啟示是，在進行投資時，可以通過各種媒介了解行業的發展情況，并依此做出自己的判斷，確定自己如何進行正確的投資組合。如果看好某一行業的股票，就應當盡量選擇投資該行業股票數量最大的共同募金。如果在資訊的積淀中，認為某行業的股票可能下跌，就應當果斷地將這一行業股票從自己的投資組合中剔除。

從宏觀角度分析投資市場環境

宏觀和微觀可以說是投資學的兩大方面。著眼于個別的某一種投資工具本身的內部情況是微觀領域的研究對象；而把該投資工具放在整體大環境當中看，了解該投資工具與大環境之間的關系，彼此之間如何互相影響的則是從宏觀的角度進行的研究。

在注重微觀研究的同時，索羅斯也同樣高度重視宏觀研究的價值。可以說，大多數投資專家都懂得微觀，但因為索羅斯長于宏觀，所以當上了大師級的投資專家。

雖然自己的生活環境僅限于美國和歐洲，但索羅斯具有放眼世界的覺悟和高度。他留意整個亞洲的金融市場，積極研究，最終挾巨資橫掃亞太區，從韓國、泰國、馬來西亞、新加坡、菲律賓等地，掠走大量利潤。這真正顯示了他的過人之處，他能夠看到其他投資者看不到的地方，而且是從高層次角度看整個亞太區的經濟和金融制度。結果就在1997年，在亞太區贏了20億美元。

索羅斯的這種宏觀視野讓他能夠站在全球的高度來看待金融市場，把各個市場之間的關系聯系起來。他能夠從一項投資工具的變化，推斷到其他投資工具的變化；或者是從一種投資工具的改變，推斷到這改變如何影響在遙遠某地的某投資工具。世界金融市場是極其復雜而又變化多端的，但索羅斯能夠從變化多端的復雜關系中找到彼此之間的關系來。因而，他能見人所未見，在進行投資決策的時候也是有理有據的。相較而言，局外人就很難洞察到索羅斯的這種宏觀視野背后所隱含的理據。

宏觀的視野要求人們在看一件事情時，不只單單看到該件事情，同時還需要對在該事情周遭的一切以及任何和該事情相關的東西都不要放過。彼此能結合起來一起看，從而對于要看的事情，有一全面的看法，而不與它的環境脫節。索羅斯知道每一個人看事情都帶有偏見，這偏見就是出自不同的觀點與角度。也許，從這個角度看，只看到一些，而不見其他；而從另一個角度看，則看到另一些，其他部分也是看不到。但不能因此就說他們看得不正確，只是他們都沒有看到事情的全部而已，于是在判斷上就發生了偏差。例如看一只大象，就如盲人摸象一樣，有人只摸著象鼻，有人只摸著象尾，但無論象鼻和象尾，都不是全部。要真正看大象，就要站得遠一點，從頭到尾都看到，才能避免摸象笑話的重演。

索羅斯的宏觀理念，也影響著整個量子基金的投資路向：他的投資人員看全球整個金融市場，在各處尋找機會，而不局限于任何一個狹隘的空間。因此，他們找到的投資機會也總是比別人多，他們總是用宏觀的視角，在世界的風起云涌中發現投資機會。

由于武器上的落后，以色列在遭受鄰國的大舉入侵時，慘敗收場。在別人看來這也許只是一個政治事件，但是索羅斯卻認為，投資的最佳機會來了。從這場戰爭中，索羅斯聯想到美國的武器裝備已經過時，美國國防部可能會花費巨資用新式武器重新裝備軍隊。于是索羅斯基金開始投資那些掌握大量國防部訂貨合同的公司股票，這些投資為索羅斯基金帶來了巨額利潤。

1981年1月，里根正式就任美國總統。又是從一個旁人眼中的政治事件中，索羅斯從宏觀的角度對里根新政策進行認真分析，確信美國經濟將會開始一個新的“盛——衰”序列，索羅斯開始果斷投資。

正如索羅斯所預測的，美國經濟在新政的刺激下，走向繁榮。“盛——衰”序列的繁榮期已經初現。1982年，夏天，貸款利率下降，股票不斷上漲，這使得索羅斯的量子基金獲得了巨額回報。到1982年年底，量子基金上漲了56.9%，凈資產從1.933億美元猛增至3.028億美元。

事實再一次證明索羅斯的宏觀視角多么正確。美國的經濟不僅如他所預期的那樣走向了強盛，更是由最高點開始緩慢地衰退。隨著美國經濟的發展，美元表現得越來越堅挺，美國的貿易逆差以驚人的速度上升，預算赤字也在逐年增加。索羅斯確信美國正在走向蕭條，一場經濟風暴將會危及美國經濟。索羅斯決定在這場即將到來的風暴中大大地搏擊一場，因此他密切關注著美國政府及其市場的動向。

憑借著敏銳的洞察力，索羅斯準確地捕捉到了國際市場上的大變化。隨著石油輸出國組織的解體，原油價格開始下跌，這給美元帶來巨大的貶值壓力。而石油輸出國組織的解體，美國通貨膨脹開始下降，相應地利率也將下降，這也將促使美元的貶值。索羅斯預測美國政府將采取措施支持美元貶值。同時，他還預測德國馬克和日元即將升值，他決定做一次大手筆。

事實上，索羅斯在國際市場上的一系列成功投資絕非偶然。那種以宏觀的視角考察政治與經濟關系的能力，以發展的眼光看待事件進展的前瞻性，在全球范圍內捕捉投資機會的宏大視野是促使索羅斯成功的關鍵。

深入分析行業狀況

人們常用“牽一發而動全身”來形容事物之間的密切關聯性。同樣，股票投資領域也存在相似的狀況。任何一支個股都是從屬于一個行業的，一個行業股票走向的高低，將直接在股市上反映出來。而行業股票的狀態又可以反映出這個國家的股票和基金市場狀況，而由股票和基金市場的狀況就可以進一步了解到整個國民經濟的很多方面。正是基于這樣的前提，索羅斯才能夠并且十分善于針對行業的整體情況，去進行深入的分析和研究，為自己投資的成功鋪墊道路。

索羅斯認為，一個行業的發展也是此起彼落的，即使目前來說，這個行業的股票很高，但它也有走低的時候。他提醒投資者，此刻需要細心留意這個行業的變化，因為，行業的變化將使投資者判斷出股票的漲跌趨勢。索羅斯并不喜歡一次投資很多行業的股票，因為他對介入哪些行業或企業、何時介入及怎樣介入十分的慎重。

索羅斯反對盲目入市。他告誡道：如果在投資某一只股票時找不到合適的進入機會，就不要為了短期的回報去投資。

由于難以把握投資市場中的很多不確定的因素，索羅斯一般在決定入市前，會從以下方面去判斷投資時機：

1．洞察某一行業的重大變化，慎重投資。比如，當一個行業出現災難性事件，或者因為競爭激烈等因素導致破產、兼并或者倒閉時，行業的龍頭企業必然產生，并且在崛起中帶動整個行業從低谷中走出。但是，股市之后會有反彈的表現。索羅斯還提醒投資者，并非所有行業出現這種情況時都具有投資的價值，只有當所選擇的這個行業在國民經濟中占有不可或缺的地位，并且還擁有一定的行業基礎時，才值得投資。

2．密切關注在國家利益中起到關鍵作用的行業。所要投資的行業必須在國民經濟中起到中流砥柱的作用。因為，這些行業通常會得到政府的扶持，這些是索羅斯投資的重點。往往當這個行業出現危機時，政府都會注資挽救，索羅斯便會在這時候拋售股票，然后從中獲得豐厚的利潤。比如，索羅斯投資的美國軍工企業等，就是看準了這一點。

3．抓住強盛的行業及時投資。變化萬端是股市的一大特色。即使是強盛的行業，股票也會出現大跌現象，也會在某些因素作用下在一個階段變得低迷。但要明白的是，優秀的股票同樣會有下跌的表現。而與一般股票不同的是，這種股票在股價遠遠低于其內在價值的時候，隨著股價的降低，這時候投資往往會有意想不到的收入。

4．新興行業和發展潛力大的行業。這類股票屬于成長型，如果能夠把握住未來市場的走向，就會得到巨大的利潤。早在20世紀70年代初，索羅斯就判斷美國美容行業是發展潛力很大的行業，他決定立即介入投資，最終得到了豐厚的收益。索羅斯也是華爾街上最早投資海南航空的投資家。當時海南航空率先到華爾街融資，索羅斯立即意識到未來的國際旅游業發展不可小視，并依據判斷做出了投資決定，后來得到了高額的回報。索羅斯對投資于新興行業和發展潛力大的行業具有很大的興趣，他投資百度就是一個很好的證明。

但僅僅做到這些還不夠。索羅斯認為，在把握以上幾點的基礎上，還要認識到介入時機的市場供求變化。在經濟形勢大漲的前提下，股票投資成功的關鍵就是準確把握供求關系和經濟形勢的發展方向。并隨著供求變化改變自己的投資策略，方能夠在危機之中發現投資的商機。

“樹不會長到天上去，樹枝也不會向土地里長，股票也一樣。”這是一位投資大師曾用來形容股市價格變動的一句十分形象的比喻。索羅斯當然也十分明白這樣的變動。而他制勝的秘訣之一就是，他在投資策略上具有超乎常人的判斷能力。但這種能力的形成不是一朝一夕的，而是長期投資經歷中寶貴經驗的結晶。索羅斯運用自己的判斷，在廣泛的國際投資市場中不斷實踐，最終達到無限擴大自己的利潤的目的。

深入對商業知識的研究

泰戈爾說：榮譽背后總會有負擔。很多人羨慕索羅斯在金融領域的成就，卻很少有人注意他成就背后所付出的一切。我們總習慣性地關注別人光鮮的一面，而忽略另一面。而對于自己，我們又何嘗不是如此呢？不愿意讓別人看到自己苦澀的那一面。

對于索羅斯而言，自己之所以能在如此變幻莫測的金融市場中常勝不衰，甚至能夠翻江倒海，除了自己在宏觀上對國際政治的關注和研究，與各國高層人士的交流之外，還源于自己對世界各地的金融政策、通貨膨脹的變化、利率和貨幣等因素的研究，源于自己對商業知識的深入學習和認真研究。

面對變動多樣化的市場環境，索羅斯從未有一刻的停止。他不僅關注基本的經濟因素，還不斷地擴大自己了解的范圍。索羅斯一直堅持學習和研究更多的商業知識。他與合作伙伴羅杰斯訂閱眾多的商業報刊，其中包括很多自己不熟悉的行業。在索羅斯看來，這是增加他對整個投資市場了解程度的有益方法。他感到，那些行業信息、廣泛的資料以及不同的經濟觀點等，都有助于自己更有效地了解和把握市場，對自己的投資起到了巨大的輔助作用，也為自己成為一個成功的投資者提供了便利。

索羅斯從來都不愿意相信那些市場分析家的觀點，他認為那些所謂的市場分析家的技術分析理論早已過時，他們的股票分析報告沒有任何理論依據。與此相反的是，索羅斯更加愿意把時間花在對經濟周期、通貨膨脹指數、金融指標、經濟增長要素的分析和研究上，他把使用經濟基本理論看做是一個成功金融投資家的基礎。

索羅斯對于商業知識的研究，到了近乎癡迷的程度。索羅斯覺得，這樣做至少有兩個好處：

首先，投資者可以從這些內容豐富、涉獵廣泛的行業雜志中獲取各個行業的最新動態和消息，從而確定自己未來的投資重點和方向。

其次，這些商業資訊中包含著文化、社會等方面的多重資料，這對于投資者把握正確的投資方向和時機是極為重要的，它可以幫助投資者在紛繁的投資領域中迅速找到一個成熟的投資市場，并因此而獲得利潤。

索羅斯的看法是，比一般的投資者更廣泛地了解和掌握市場的動向，是一個投資者在商業投資中取得成功的關鍵。

比如，在索羅斯和羅杰斯的合作期間，雖然不是很長，卻配合得十分默契，像一臺上了潤滑油的機器。他們都認為，從華爾街地區的分析家那里是學不到什么東西的。在羅杰斯看來，那些人只知道人云亦云。因此，兩人都親自選擇股種。“在股票市場上，尋求別人還沒有意識到的突變”是他們的共同追求。為了實現這種對“突變”的追求，他們看了很多的書。

他們訂閱了30種商業報刊，內容更是包羅萬象，從《華爾街日報》到法國的《紡織周報》再到英國的《金融時報》，一般人感興趣的報紙雜志都是他的熟讀對象，以便于尋找那些可能有社會價值或文化價值的內容。他們每天都要細心研究20或30份年度報告，以期發現一些有趣的公司發展材料，或者能感知到一點別人不能清楚地看到的較長時間內股市走向。

經過對商業知識的學習和大范圍的研究，索羅斯往往能夠發現或者看到別人不能看到的一些機會。比如，在1972年，索羅斯敏銳地感覺到在銀行業即將有一次讓自己大賺特賺的機會。

那時，銀行業信譽十分不好，銀行職員的職位被人們所唾棄。幾乎沒有人相信銀行業能從酣睡中覺醒，當然，投資者對銀行的股票也毫無興趣。然而，索羅斯經過獨自研究，發現高等商業學校畢業的學生已成為新一代的銀行家，他們的到來將為銀行業帶來新的變化。這些新銀行經理正尋找銀行業陷入低谷的原因。他們采用新的金融措施，使得銀行的贏利不斷上升。銀行股票實際上不可能超出票面價值。許多銀行都已把他們的平衡能力發揮到了極限。要想持續發展，他們需要更多的資本凈值。

1972年，第一國家城市銀行舉辦了股市分析家展覽活動，并設宴招待他們。但這次宴會并沒有邀請索羅斯，這卻刺激他采取行動。為此，索羅斯寫下了題為《發展銀行之事實》的經紀報告，通過對銀行股票的透徹分析，他提出：當銀行股票找不到出路的時候，股票將會降價。經過一段時間以后，銀行股票開始上漲，索羅斯果然從中獲得了50%的利潤。在同一年，索羅斯和羅杰斯也預見了食物危機。因為購買了化肥、農場設施和糧食加工業的股票，他們獲得了可觀的利潤。之后，與羅杰斯合作，在軍事工業，電子工業等方面均獲得了十分可觀的收入。

索羅斯總能在一堆混雜的信息里，用自己的“火眼金睛”搜尋出市場的漏洞，一旦發現了那個可行的切入點，他便會開始組合自己的投資策略。在有了一定投資意向后，如果有可能，索羅斯總是盡可能地實地調查。索羅斯總是親自了解金融市場而不是道聽途說。

索羅斯憑借著自己的勤奮和堅韌毅力，讓自己在金融的大海中始終保持著穩定的航向。索羅斯在長期的學習中，不斷研究商業知識，久而久之，逐漸總結出了自己的一套投資理論。他相信，自己比大多數人強，因為他有理論，并且有一套理性的框架，他可以運用它。這是他的獨特之處。

不斷學習、研究各種商業知識，并結合其他因素綜合判斷，才能讓自己始終處于商業領域的前沿。索羅斯做到了這一點。

經濟風潮制造賺錢機會

市場的每一次波動，都會給人們帶來不同的結果。所謂有人歡喜有人憂，正是市場波動帶來的不同影響的見證。當今世界，“金融泡沫”隨處可見，一不小心投資錯誤，就會一路賠到底。

提起“金融泡沫”，人們會不自覺地聯想到市場風險、股價暴跌、金融危機等市場大波動，“金融泡沫”就像一個瘟疫一樣，所有人避之唯恐不及。索羅斯卻逆勢而行，大膽地與“金融泡沫”來了個親密接觸，并利用它為自己賺足了錢。

其實，政治是與經濟緊密結合的孿生姐妹，任何一方發生了變化，都會產生連帶反應，進而極大地影響世界局勢的穩定。因此，對于一個成功的投資家來說，還要了解政治，時刻關注政治的變化，及時調整自己的投資思路和投資計劃。正是基于這種對宏觀視野的把握，索羅斯才在面對經濟風潮之時，迎面出擊而不是退縮逃避。

索羅斯認為，假如市場總是太太平平沒有波瀾，那么投資者就難以獲得高額利潤。因此，每當經濟風潮出現之時，索羅斯就像一條魚兒見到了朝思暮想的水一樣，緊緊抓住了這次機會。

比如，在1985年，美國總統里根采取了一系列的促進經濟發展和加強國防建設的政策。結果，美國經濟一度全面上揚，表面上看起來，經濟前景一片光明。但同一時期的世界上其他各國的經濟形勢一點也不明朗。相較之下，美國就成為很多投資者首選之地，于是將大量的資金投入美國市場。一時間，美國金融市場一派繁榮景象，投資者都認為賺大錢是指日可待的事情。

眾人皆醉我獨醒。索羅斯此時又扮演一個唱反調的角色。索羅斯認為，這雖是一個刺激美國經濟的政策，但刺激程度過大，也許會適得其反，并斷言：“如果外資仍然持續涌入，美國整體上的對外借貸和負債成本就會增加。在此同時，新的外資進入美國金融市場的成本相對減小，當負債接近成本甚至超過外資來源成本時，一些不起眼的因素便會隨時刺破已經出現的金融‘泡沫’。”冷靜而清醒的索羅斯，透過活躍的投資交易，看透市場繁榮景象背后所隱藏的“泡沫”后，開始精心策劃投資策略。

這年的9月，索羅斯擁有馬克和日元這兩種通貨總量達7億美元。而此時，馬克和日元正在貶值，索羅斯也不可避免地受到了一定的損失，但他依舊堅信自己的判斷。他決定，先從調整股票結構入手，拋售那些受里根經濟政策刺激而走高的股票，大量購進那些可能不久后就被收購的企業和地產保險公司的股票。然后，趁著美元匯價上升時高價賣出，低價兌換正在貶值的日元和馬克。索羅斯相信自己正在等待著一場經濟風潮的來臨。忙完這一切后，他高興地告訴助手：“我們賺大錢的機會就要來了，現在只需要耐心等待。”

果如索羅斯所料，不久，美國財政部長在召開了“五國會議”后，簽署了宣布美元開始貶值的協議。1985年9月7日一開市，美元兌換日元就開始走低，5天之后，索羅斯凈賺5000萬美元。興奮的索羅斯在9月11日的交易日記中這樣寫道：“生平之最，在外匯市場上一周的獲利，竟比過去四年的累積虧損還多。”然而他并沒有就此停步，在接下來的六個星期中，美元被各國銀行繼續壓低，到10月，美元已經下跌13%。索羅斯總計下了15億美元的賭注，并且都是押在了馬克和日元上。索羅斯因此賺了無數美元。由此可知，索羅斯雖然是一個不合常規卻十分會分析與操作的投資者。

他之所以在這場戰役中取得如此佳績，是因為他善于積極利用經濟風潮來為自己賺錢。索羅斯在總結的大起大落理論中這樣認為：經濟風潮是投資者利用的很好的機會，必要的時候，投資者甚至要學會制造經濟風潮，在市場的混亂中，使自己獲得利益。當面對所產生的經濟風潮之時，投資者唯一能做的就是做到冷靜而客觀地面對波動，采取理性措施，保證自己的利益。

比如，1992年，歐洲匯率機制的變化帶來了市場大波動，索羅斯不像其他人一樣只看到混亂，而是透過混亂假象，看透市場所隱含著的巨大機遇。當時，歐盟成員國簽訂了《馬斯特里赫特條約》，就建立歐元貨幣機制提出了具體的時間表，公布在新世紀到來前建立歐洲中央銀行以及所屬的單一貨幣。

但事情并非想象中一樣地順利發展。英德兩國就利率問題發生了嚴重分歧。面對風起云涌的歐洲市場，索羅斯卻感到無比的興奮。索羅斯在向德國央行行長了解到德國不會理睬英國政府要求的這一事實之后，做出分析：貨幣匯率機制將要分崩瓦解。他認為先是貨幣匯率，其次是利率，最后是股市普遍下跌。

基于此，他采取了一系列的舉動：拋售70億美元的英鎊，購進60億美元的馬克，以及少量的法國法郎；又購進了5億美元的英國股票；還投資了德國和法國的債券市場，并賣空了德國和法國的股票。索羅斯在這場醞釀已久的風潮中，運用自己慣用的杠桿手法，一舉大賺了10億美元。

恰當的利用經濟風潮為自己謀取利益，是索羅斯的過人之處。但是，很多投資者因把握不準，很容易在此陷入極度虧損中。不過，在索羅斯看來，在這種場合下，要最大限度地避免風險，最重要的是，永遠保持自己的實力。

索羅斯提醒投資者，只要在動蕩的市場中保存好自己的實力，就能夠在恰當時機轉危為安，重新站起來。就如我們多次提到的1987年的慘敗一樣。在經濟風波來臨之時，如果自己的情況不算太好，就可以采取以退為進的辦法，先求得生存，保存實力，絕不可以孤注一擲。要想在經濟風潮中賺錢，投資者就要認清自己，保持良好的心態，同時冷靜和理智地面對市場。在市場劇烈波動時，如果有足夠的實力，就可以大膽地嘗試著牢牢抓住它；否則就要適時地退場，保存好自己的實力以重整旗鼓。

挖掘被忽視的“金礦”

金礦是世界上最珍貴的資源，為了獲得巨大的利潤，很多人都爭相前往，以期可以趕在別人之前找到并挖掘它。同樣，金融領域的“金礦”也吸引了無數人的目光。當然，在金融方面，這種金礦可以是冷門股票中的潛力股，也可以是某一種尚未被人們熟悉的賺錢技巧。

要開掘金礦，就需要挖礦者。而投資大師就扮演著一個金礦勘探者的角色。他們知道自己在尋找什么，并且大體知道自己應該到哪里去找，此外，他還配備有全套的勘探工具。他不僅會在那些大家公認的金礦中與別人一起搶金子，也會把目光投向那些罕有人跡的被人忽視的金礦，在那些被認為是“垃圾”的廢棄的金礦中，挖出一桶桶的金子。思想的獨特，以及經濟方面的敏銳直覺，再加上幾十年如一日、不間斷地研究市場，不斷強化自己的理論，使他更容易發現常人難以察覺到的細微變化。正是通過這些看似平常的信息，索羅斯成功挖掘到了常人難以想象的金礦。

索羅斯對避險基金的熟練運用讓他為大眾所熟知。在1969年，他創立了第一個屬于自己的避險基金——雙鷹基金，即后來的量子基金。他著手避險基金交易投資時，世界對這種投資方式幾乎還是一無所知。到20世紀90年代時，這種情況已經發生變化，索羅斯也因此成為所有避險基金交易投資者中的領袖。量子基金在索羅斯的帶領下創造了一次次的神話，創造了巨額財富。在20世紀70年代，索羅斯還沒有像現在一樣被世人熟知，也沒有被稱為“金融大鱷”，當時他和羅杰斯組成了一家公司，他們不停地挖到各種“金礦”。

例如，在1972年，索羅斯從商業部的一份私人報告偶然得知，美國經濟發展依賴于外國的能源。聽到這個消息后，索羅斯敏感地意識到能源股票可能會上漲。于是，索羅斯大量收購石油鉆井、石油設備和煤炭公司的股票。果然在1973年，索羅斯曾經預測的情況出現了，阿拉伯國家原油禁運，引起能源業股票的飛漲。

在1974年中期，喬治·索羅斯旗下的基金購買了諾斯羅普公司、聯合飛機公司和格拉曼公司的股票，即使是面臨倒閉的洛克洛德公司，他也進行了賭博性的投資。因為索羅斯掌握了一條關于這些公司的十分重要的信息。索羅斯獲知，它們都有大量的訂貨合同，通過政府補給資金，在近幾年中可獲一定利潤。果然，通過購買這些股票，不久之后，索羅斯便開始獲得巨額利潤。

正因為索羅斯獨具慧眼，通常被我們所忽而略的“垃圾股”才成了他的投資對象。這種獨特的選擇讓他從垃圾股中獲得了豐厚的回報。通常來說，垃圾股的股票價值最容易被低估，而一般的投資者也常常直接忽略掉這樣的公司。正因為如此，如果選擇正確，一旦這些公司轉變形象，業績回升，就會給在低點買進的投資者以豐厚的回報。

但擁有像索羅斯一樣的點石為金的“金手指”并非易事，這需要足夠多的專業理論知識、大量的實戰經驗、不同于常人的思維方式、不斷地突破自我的勇氣等素質。對于一般投資者而言，發現金子比發現“點金手指”更容易操作。投資者一定要記住，雖然炒垃圾股的獲益較高，但其風險遠大于大盤股，僅適合進行短線操作。因此，這更需要股民具有敏感的市場嗅覺，必須做到眼疾手快、膽大心細。

之所以能成功發現常人所忽略的“金礦”，索羅斯有自己的秘訣。

首先，很好的耐心。索羅斯每天都在關注市場，其中大部分的時間都在等待著機會的出現。

其次，極高的敏感性。這種異于常人的洞察力能讓他在股票市場上發現不被人注意的“金子”。索羅斯時刻關注著金融市場的一舉一動，收集各個層面發出的信息。只要得到他所需要的信息，并確定在某個地方有投資的機會時，他會毫不猶豫地沖向那個目標。相反，一旦他發現自己是錯誤的，便會迅速撤離，絲毫不再留戀。

面對魚龍混雜的投資市場，和所有的投資大家一樣，索羅斯也會在那里尋找到有價值的投資目標。索羅斯既能夠找到最好的股票去投資，也會尋找那些較差的股票投資。而且，往往能夠收獲巨大的利潤。事實上，最差的股票一旦翻身，其價值是驚人的。同時由于是在股票最低時購買的，賺取的差價也是既可靠又安全。發現和尋找股票的內在價值，具有勘探和挖掘“金礦”的眼光已經成為一個優秀的投資家的必修課。

果斷行動，莫讓機會溜走

“如果有好的投資機會來了，不要猶豫和徘徊，必須立即出擊。”這就是索羅斯的投資名言。他之所以能獲得巨大成功，是與他的敏銳的思想和堅定果斷的行為分不開的。

索羅斯不斷提醒投資者，當投資機會來臨時，不要畏首畏尾，裹足不前。只要有利可圖，其風險又在可以承受的范圍之內，那就果斷采取行動。因為金融市場是個變化極快的市場，很多投資機會都是閃而過。尤其是股市上，大部分的機會都是隱性的，投資者難以在表面看到。事實上，任何賺錢的機會都不是看得見的，這需要投資者擁有良好的分析能力和判斷能力，具備思維敏捷、行動果斷的素質。而那些缺少清醒的頭腦和果斷作風的人，常常讓機會在面前溜掉。市場上，誰先專注機會，誰掙錢就多。那種猶豫不決的思想，是投資最忌諱的。

與那些失敗的投資者相比，索羅斯從來不會遲疑不決，更不會消極等待，他總能在做出決策后即刻行動，不斷尋找新的機會。

擁有行動迅速的能力還不足以讓索羅斯獨領風騷，更重要的是，他還能夠非常快地決定是否做一筆投資。有時候，區分決策和行動甚至是不可能的。有一次，當索羅斯正在打網球的時候，他的電話響了。那是1974年，水門事件正威脅著理查德·尼克松的總統寶座。

當時，東京的一個經紀人告訴索羅斯，水門事件正讓日本市場緊張不安。索羅斯有價值數百萬美元的日本股票，他必須決定怎么做。他絲毫沒有猶豫，不到一秒鐘，他就向他的經紀人下達了全部清倉的指令。對索羅斯來說，做出投資決策就像是在黑與白之間做出選擇。不存在灰色陰影：一項投資要么符合他們的標準，要么不符合；如果符合，他們就會迅速行動。

如果索羅斯找到自己了解的投資對象，并且，這個投資對象符合他的標準，他就不會猶豫。他知道他想以什么樣的價格購買或出售多少，也知道他有多少可利用資源，他的經驗和想法已經向他證明，他的投資哲學和投資系統都是有效的。他已經不需要再考慮什么了。于是，買或賣變成了例行步驟。

“當我對一項投資有絕對把握時，我就去封殺對手。要想成為大的贏家，需要大的勇氣。舉債經營需要勇氣，只要我對這筆投資有興趣，并有自信，我手中有多少錢都會投進去。要干就干大的。”索羅斯在股票投資市場上，表現出了超人的膽識和勇氣。

一次，索羅斯的一位助手阿倫·拉裴爾對豹牌公司的運轉狀況十分滿意，并買進了該公司2萬美元的股票。索羅斯了解到拉裴爾的自信后，打電話讓他再購進25萬股豹牌公司的股票。當時拉裴爾感到很驚訝，認為沒有必要再買進了，要有所保留。但他還是照索羅斯的話去做，結果賺了2500萬美元。后來，索羅斯對拉裴爾說：“如果股票上漲，你就應該多投入，只要你認為自己是正確的，就不要介意你購進了多少，不要介意你在全部股票中占了多大的份額。”

索羅斯認為，從事股市交易就要敢于冒險，膽子要大，畏畏縮縮會令你錯過投資機會。“一般投資者對市場趨勢的觀察時常是正確的，但因為他們缺乏我這種自信，到了一定時候，他們就開始擔心自己的投資會受到損失。”隨后他們就止步不前了，害怕股市會突然暴跌。”索羅斯看不起這種懦弱的表現。他認為，一個投資家所犯的最嚴重的錯誤，并不是膽子太大了，而是太保守了。他說，“在投資上，重要的是不在于你對或錯，而是在于當你正確時，你賺了多少錢；當你錯誤時，你賠了多少錢。如果你在正確時賺的錢卻不多，這種正確也沒什么可得意的；如果你是錯誤的，但賠的錢很少，這種錯誤也沒什么可以指責。”

有時候，即使自己對市場的判斷很準確，嗅覺很敏銳，但就是輸在了果斷行動上。比方說，有的人本打算購買1萬股，并且認為這個數量很合適，但打電話給經紀人的時候卻變了。當他真的要掏錢的時候，他開始懷疑自己的判斷。“或許，”他對自己說，“我應該先買200股，看看會發生些什么，剩下的以后再買。”但大多數情況下，這些人再也沒有買剩下的那些。

這樣的問題從來不會進入索羅斯的腦海。對他來說，打電話給他們的經紀人時就像在預訂餐桌、戲票或機票時一樣平心靜氣。

“雷霆一般的行動速度”是華爾街上的投資家們對索羅斯的評價。一方面，索羅斯利用自己已有的知識獲取大量的經濟信息，尋找賺錢的機會；另一方面，在賺錢機會到來時，他會果斷行動，毫不含糊地做出決定。在關鍵時刻，他從來不拖拖拉拉，可以在3分鐘決定的事他絕不會浪費5分鐘。

“投石問路”

量子基金的一位學員曾經回憶說：“喬治過去總是說，‘先投資，再調查’。”當索羅斯做出一種假設之后，他會先投入少量資金來檢驗這一假設，看看自己的估計是否正確。如果正確就會果斷出擊，否則就調整思路，再作打算。

這就是索羅斯的“投石問路”的做法。之所以采取這樣的做法，一方面是因為他不能確定他的假設是否與市場一致，另一方面也因為他不知道他選擇的入場時機是否恰當。金融市場變幻莫測，即使是最精密的數學模型和最準確的宏觀數據也無法有效預測市場的下一步方向。即使是像索羅斯這樣極具投資眼光和擁有豐富經驗的投機家，也難免有失策的時候。所以他從不迷信于過往的教條經驗，只執著地相信市場的檢驗。

一旦他投出了問路石，他會“聆聽市場”以決定下一步怎么做。如果他的假設通過了市場的測試，讓他賺了錢，那么他會進一步買入或賣空以建立更多的頭寸，以求獲取更大的收益。如果他賠了錢，那么市場否定了他的判斷，他會毫不猶豫地馬上退出。他可能會在以后再次檢驗同樣的假設，也可能會修改或徹底拋棄這個假設。

做出假設并不是一件很難的事情。實際上，市場中每個投資者在做出投資決定的時候，都會預先對市場走向做出假設。然而，可惜的是，大部分的人做出的假設，所憑依的不過是股評家的隨口之詞，或是沒有經過冷靜思考的跟風舉動。

索羅斯的不同之處是他只會檢驗那些值得檢驗的假設。他能深刻地洞悉市場、市場參與者以及影響金融市場波動的某些事件之間的微妙關系。如果索羅斯的假設不是比隨意猜測高明得多的話，他也會一直賠錢而不是賺錢。正是這種理解深度使他以驚人的行動獲得了“擊垮英格蘭銀行的人”的稱號。

在《索羅斯走在股市曲線前面的人》中，索羅斯自述道：“1966年，因為我對美國證券了解不多，想找個辦法自我教育。我用公司的資金設立一個10萬美元的模型賬戶，并且把這些錢分成16份，然后用其中的一份或兩份投資在我認為特別有吸引力的任何股票上。我寫了一篇簡短的報告，解釋我買每一種股票的原因，并且用月報繼續追蹤，檢驗這個投資組合，討論其中的發展，我也提供一個每月績效紀錄表。我用這個模型賬戶作為銷售工具，開發投資機構的業務。”

“這個模式很成功，它讓我重新接觸投資圈。在哲學寫作的那幾年里，我一直生活在真空中，現在我可以用潛在的投資者測試自己的投資理念。如果我得到的回應良好，那么我就明白我的構想很好；如果得到負面的回應，我就必須認真地質問自己是不是走在正道上，結果，我得到一些很有價值的反饋。”

“在金融市場的運作中，測試你的看法很重要。我舉一個例子，有家公司叫做美國封蓋公司，我去拜訪經營階層時，他們告訴我一個很動聽的故事，我深信不疑。后來，我的潛在顧客之一打電話給我，說這個故事很動人，但是其中有一個問題：這家公司的經營階層因經常說謊而惡名昭彰。這個資訊對我非常有用，也顯示出這種反饋多么有價值。”

消極等待機會的來臨從來不是金融市場上的投機家的做法。他們往往會主動去探索市場中的獲利機會。索羅斯的一貫努力，都是在尋找可以演變成穩定走向的趨勢，并進一步追加投資的機會。當然，要想確認一個趨勢的成立需要時間，而且要恰如其分在這一趨勢發展態勢中，把握趨勢轉變的臨界點。只有在趨勢逆轉之前投資，才是投資的安全時刻，否則就會在突變的市場走勢中失去機會。

在浮動匯率時代，當趨勢延續時，走勢的短期波動一般較小。索羅斯認識到了這一點，所以他奉行的是邊進行邊修正的策略。在市場千變萬化的情況下，投資的機會轉瞬即逝，必須緊緊抓住時機。邊進行邊修正的策略就是要能夠時時靈活的適應變局，不斷修正自己的投資組合以迎合市場走向，及時退出損失的項目，并在發展良好的項目上追加頭寸。

例如，在進入美國市場前，索羅斯對美國市場并不十分了解。然而，他并沒有花時間去研究復雜的數理金融模型，或是聽從于華爾街分析家撰寫的報告，而是采用直接進場操作的方式學習。然后在操作的過程中，時時檢討缺失，一點點摸索出規律。久而久之，索羅斯形成了自己的獨具特色的操作風格。那就是先拿一部分資金投入市場測試一下，如果得出的結果符合他的預期，又印證他的理論，再開始調集大批資金，給市場以致命一擊。

在市場中親自操作投資組合，對索羅斯而言，也是他積累經驗的重要步驟。

一個優秀的投機家，如果僅憑“紙上談兵”是不能成事的，他必須經歷市場的歷練，積累起豐富的臨場經驗。索羅斯十分清楚地認識到這一點，他說：“初入股市者，不要期望一下子就能發達。股市操作不像作推銷員，有一張好嘴皮就足夠應付了。股市操作是非常復雜的業務，冒的風險極大，對投資者各方面的要求很高，要求投資者有一個好頭腦、一雙亮眼睛、兩只靈耳朵，還要有一個觀念——勇于認錯，及時糾錯，特別要有豐富的臨場經驗。初出道就期望賺大錢，這不切實際。”

天上從來不會掉餡餅。同樣，經驗也不會掉進投資者的口袋里，它們只能從實踐中得來。在市場上多觀察其走勢，多思考市場面臨的政治、經濟環境及各種突發事件的影響，并經常反思，不斷總結。這樣，臨場經驗就會越來越豐富，對市場趨勢的判斷力才會逐漸增強。如果提前一步比別人做出正確判斷，想出投資策略并有效執行，就可以獲得別人無法企及的豐碩利潤。

經驗并不難得。只要在日常的投資過程中，善于總結自己的投資策略，自己就能更容易和準確地對市場走勢做出自己的判斷。學會投石問路，即使“石頭”投出去了，沒有問出“路”在何方，至少也能得出此路不通的答案，而不是徒勞無功。