第10個忠告 研究失敗比研究成功更有價值

“用合理的價格買下一家好公司比用便宜的價格買下一家普通的公司要強得多”，這是巴菲特的經驗之談，他的這個經驗來自于他的一次失敗投資。

巴菲特在1989年的信里寫道：“前25年犯下的第一個錯誤，就是買下了哈撒韋紡織的控制權，即使清楚地知道紡織這個產業前景并不光明，卻因為受到價格極其便宜的引誘而購買。這種投資方法在早期投資中獲利頗豐，但在1965年投資哈撒韋后，我就開始發現這并不是個理想的投資模式。

“假如你以非常低的價格買進一只股票，以不錯的獲利出脫了結是一件很容易的事，即使從長期來看這家公司的經營結果可能會糟糕。這種投資方法是‘雪茄煙蒂’投資法，即在路邊隨便撿起一個香煙頭，這可能讓你吸一口過一過煙癮，對于癮君子來說，這不過是舉手之勞。要么你是清算專家，否則買下這類公司實在屬于傻瓜行為?！?/p>

即便是對股市洞若神明的“股神”巴菲特也有如此重大失誤，然而巴菲特的投資失誤遠不止這一個，另外還有1964年巴菲特以1300美元購入當時陷入丑聞的美國運通5%的股權，后來急于出手以2000萬美元拋售，但如果他能堅持到今天，其價值會高達20多億美元；1989年巴菲特以3.58億美元投資美國航空公司優先股，結果由于航空業低迷，導致公司業績出現大幅下滑；1993年底，巴菲特將1000萬股資本城股份以每股63美元賣出，不幸的是，到了1994年底，該公司股價變成85.25美元，這意味著，巴菲特的這次舉動遭受了2.225億美元差價的損失；巴菲特承認他雖然看好零售業前景，但是卻沒有加碼投資沃爾瑪，他此一錯誤使得柏克夏海瑟威公司的股東平均一年損失80億美元，而在2008年的信中巴菲特稱：

“2008年本公司的凈值減少了115億美元，這使得公司A股及B股的每股賬面凈值下跌9.6%。過去44年以來(也就是現有管理層接手公司以來)，每股賬面凈值由最初的19美元增長至現在的70530美元，年復合增長率為20.3%。

“前一頁的表格記錄了巴郡的每股凈值與標準普爾500指數的績效表現，2008年對兩者來說都是最糟糕的年份。這期間，對于公司債、市政債、房地產和大宗商品，也是極具破壞力的。到年底，所有各類投資者都倍感困惑，如同誤入羽毛球比賽的迷路小鳥一般。

“隨著時間的推移，全球許多大型金融機構隱含的致命性問題逐漸暴露，這導致運轉失靈的信貸市場問題很快蔓延至其他領域。如今舉國上下的口號，變成了我年輕時在飯店墻上看到的格言——‘我們信仰上帝，交易一概現金！’

“到了第四季度，信貸危機加上房價和股價下跌造成了全國陷入一片恐慌。商業活動如自由落體直線下降，其速度之快是我前所未見的。美國和世界大部分地區消極反饋的惡性循環困境，恐慌造成商業活動萎縮，而萎縮又反過來導致更大的恐慌。”

人都不可避免地會犯下錯誤，尤其在情況瞬息萬變的股市，對投資者更不能求全責備，出現幾個投資失誤是再正常不過的了，也許以后巴菲特還會出現失誤。我們舉出這些“不光彩”的事例只是想說明一個問題——成功的道路上總有一段失敗的路要走。

對于失敗，很多人認為是不光彩的事情，都避而不談。如果對失敗的經歷視而不見的話，那么就意味著失去了一次讓自己變強的機會。因為研究錯誤比研究成功更有價值。

巴菲特說：“我總覺得研究公司失敗要比研究公司成功能讓我學到更多的東西。商學院通常研究公司的成功，但我的合伙人查理·芒格卻說他希望知道哪里是自己的死穴，這樣他就不會犯下致命錯誤。”

失敗并不意味著永遠失敗，在善于自我反省和總結經驗教訓的人面前，失敗只是成功路上的基石。因為害怕出錯、害怕失敗而裹足，失去前進的信心才是最大的失敗。

巴菲特曾回憶說：“我以前特別不敢在公眾場合講話，不敢表達自己，我一直覺得這是個問題。高中畢業后，我曾經去卡耐基的Public Speaking訓練班，我都已經寫好了一個100美金的check（繳費），但到門口時又害怕，沒有去成。后來我回家左思右想，覺得如果我不能克服的話，這將成為我人生中的一大障礙。后來，我就又去把這個班報了。

“我想，人不要怕犯錯。我人生中犯過的錯，最后沒有一個不成為實際上好的東西的。比如，當時我不敢在公眾場合講話，反倒讓我自己能對這個事特別重視，我就真的去報班，并刻意訓練自己?，F在，這反倒成了我的一個長項。

“要是我沒有在這個方面訓練好的話，我想，我都不敢去向我的妻子求婚，讓她嫁給我。所以，所有所謂壞的或失敗的事背后其實都有一些好的東西在里面。你一定要相信，‘信仰’是很重要的，你要相信某個東西，到時候，這些壞的事情或暫時失敗的事最后都會自己化解，變成一件好事。”

所以巴菲特總結說：“在投資中，不會出現類似于棒球比賽中打擊手未揮棒卻被主審判定為好球這樣的好事，即主審認為你可以站在那兒一動不動，而投手恰好會把球投到正中。但在投資中，如果通用汽車合適的買進價位是47美元，而你由于對該公司了解不足，沒有在這個價位買進，便錯失了投資良機，沒有人會判定這是一個好球。你唯一獲得好球的機會就是不斷地揮棒、不斷地失誤。”

是的，有這樣一句話，說的是“過去的成功是我們的財富，過去的失敗也是我們的財富”。失敗本身并不是財富，失敗能不能成為財富，在于你能不能在失敗中反思。巴菲特每次失敗后，都會主動擔起責任，積極主動地反思，而不是選擇推卸責任而為自己開脫。這次失敗的程度達到多少？為什么會失敗？如何才能防止以后再發生類似的錯誤……遇到挫折時，他不僅不會灰心，反而是越戰越勇。這種理性、冷靜、堅韌的樂觀心態，也成為大師人生中的一個耀眼的標志！

法國牧師蘭塞姆的墓碑上刻著自己的手跡：“假如時光可以倒流，世界上將有一半的人可以成為偉人?！币晃恢钦咴诮庾x蘭塞姆手跡時說：“如果每個人都能把反省提前幾十年，便有50%的人可能讓自己成為一個了不起的人。”對失敗進行反省無疑要比研究成功更有價值。