A股高利貸真的不差錢嗎

杠桿市，是一種比較委婉的說法，其實(shí)用老百姓的話講，就三個(gè)字：高利貸。

高利貸有兩個(gè)特征。

特征之一是借錢，即借貸。

特征之二是利高，即高息。

高息高到什么程度呢？

融資融券的利率是8%~10%，而社會(huì)配資的利率則在20%左右；融資融券的配比一般在1∶2，而社會(huì)配資公司的配比一般在1∶4到1∶9之間。融資融券和社會(huì)配資的區(qū)別在于，前者是合法的，后者是非法的，當(dāng)然，這個(gè)“非法”也沒有特別明確的定義，因?yàn)樯鐣?huì)上絕大部分配資公司正是近兩年紅火的P2P（個(gè)人對(duì)個(gè)人）互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，屬于金融創(chuàng)新的產(chǎn)品，連銀監(jiān)會(huì)都無法界定它是不是違法，所謂不合法也就無從談起，否則，證監(jiān)會(huì)也就不會(huì)僅限于券商切斷配資的接入。如果不合法還不打擊，就是失職了。

可見，問題并沒有那么簡(jiǎn)單。

方方面面利益太大，方方面面訴求太多，方方面面口號(hào)太響。

毒草不會(huì)變成鮮花

社會(huì)上借錢炒股的規(guī)模有多大？

在2015年年中，公開的數(shù)據(jù)稱，融資融券的規(guī)模是2.2萬億元，而社會(huì)配資的規(guī)模大致在1萬億~1.5萬億元。但是更多的是無法統(tǒng)計(jì)的銀行資金，而這部分既有存款流失的，也有貸款流入的，前者的數(shù)據(jù)光是2015年四五月就達(dá)1.4萬億元，后者則無法統(tǒng)計(jì)，既有企業(yè)貸款的，也有個(gè)人以消費(fèi)名義貸款的。一家股份制商業(yè)銀行上海分行僅內(nèi)部員工的貸款就有4億元，大家心照不宣，就是去炒股的。

因此，借款炒股的數(shù)字有多大誰也不清楚，銀監(jiān)會(huì)摸底也摸不到真實(shí)情況，而銀行為了留住客戶是不會(huì)出賣他們的。但是總體上判斷，社會(huì)借貸的資金估計(jì)在8萬億元左右。相對(duì)于60萬億元的總市值和28萬億元的流通市值而言，這早已是一個(gè)相當(dāng)可怕的數(shù)字。一般來講，這個(gè)比例超過3%有風(fēng)險(xiǎn)、超過6%就有危機(jī)，而我們這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)到了10%~20%，出現(xiàn)問題是正常的，也是早晚的。

高利貸不可能在社會(huì)上是毒草，在股市就變成鮮花。

無論融資還是配資，放大的是利潤(rùn)也是風(fēng)險(xiǎn)。有的風(fēng)險(xiǎn)是不可承受的。比如，長(zhǎng)沙的散戶侯先生自己有174萬元資金，社會(huì)配資1∶4，總資金約800萬元，全倉(cāng)殺入復(fù)牌后的中國(guó)中車，但是沒想到兩個(gè)跌停后被強(qiáng)制平倉(cāng)，血本無歸，在股吧中留下“愿賭服輸”的遺言之后，不聽勸阻跳樓身亡。這是媒體報(bào)道的第一個(gè)案例，我們當(dāng)然希望這樣的悲劇不要再上演。

不過，融資的不光是散戶，還有企業(yè)高管。恒順眾升的副總裁嚴(yán)冬梅自有資金1500萬元，融資3000萬元，共4500萬元，在102元的高位買入43萬余股自己公司的股票，之后股價(jià)直落到67.27元，結(jié)果也是爆倉(cāng)。當(dāng)然嚴(yán)在股價(jià)為68元的時(shí)候也融資了6000萬元，加自有的3000萬元買入自己公司的股票，兩者相抵不至于被強(qiáng)制平倉(cāng)。但是又有多大區(qū)別呢？

羊毛出在羊身上

A股這一輪行情的力度從所未有，成交量更是人類未有，其中很大一部分原因就是高利貸推動(dòng)，表現(xiàn)在資金流動(dòng)上就是兇狠、暴烈、瘋狂、巨量。

一天2萬億~2.4萬億元的成交量意味著什么？

意味著一天的印花稅是20億元，手續(xù)費(fèi)是20億元，利息約10億元，這些成本加起來是50億元，一年就是1.25萬億元。產(chǎn)業(yè)資本也就是大股東減持，2015年1—5月已經(jīng)是2500億元，全年更不知會(huì)大到多少，而融資再融資規(guī)模不會(huì)少于5000億元，所以簡(jiǎn)單相加就可以知道，一年的資金流出會(huì)在1萬億元左右。換句話講，維系這種瘋狂行情的代價(jià)是一年消耗2.25萬億元左右的資金，以散戶持股5000億元計(jì)算，人均要分擔(dān)的成本達(dá)四五萬元。請(qǐng)注意，這只是成本，不是利潤(rùn)。所以，那種人均掙多少錢的說法實(shí)在太荒唐，這是典型的自食其尾的游戲，不可能持久，也無法持久。

網(wǎng)傳證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在中央黨校講課，總結(jié)起來就是三句話：其一，改革牛成立；其二，市場(chǎng)不差錢；其三，經(jīng)濟(jì)下行股市上行的判斷不成立，牛市建立在“保七”預(yù)期上。這三句話，其一和其三是相互對(duì)應(yīng)的，是不確定的，確定的就是其二，而不同的人看其二結(jié)論不一樣，投資者或許認(rèn)為漲勢(shì)有望，管理層或許認(rèn)為IPO無妨。所以大家都忙著IPO，中國(guó)核電之后是國(guó)泰君安，國(guó)泰君安之后是江蘇銀行，一個(gè)比一個(gè)巨無霸。唉，地主家也沒余糧啊！

2015年6月17日