復(fù)利原理——其威力比原子彈更大

所謂復(fù)利也稱“利上加利”，是指一筆存款或者投資獲得回報之后，再連本帶利進(jìn)行新一輪投資的方法。復(fù)利是長期投資獲利的最大秘密。據(jù)說曾經(jīng)有人問愛因斯坦：“世界上最強(qiáng)大的力量是什么？”他的回答不是原子彈爆炸的威力，而是“復(fù)利”。

一位非常富有的財主有兩個兒子。他臨死之前想把自己的財產(chǎn)分給他的兩個兒子。他出了兩個分配方案讓他的兒子選擇：一是一次性地給1000兩白銀，二是他每天只給0.1兩，但是以后每天給的會是前一天的倍數(shù)，如此累加一個月。

財主剛說完，他的大兒子就毫不猶豫地選擇了前一種分配方式，二兒子只能選擇后者。財主的大兒子一次就拿到了1000兩白銀，十分高興，認(rèn)為自己的財產(chǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)地多于弟弟了。但是一個月后，他卻發(fā)現(xiàn)他弟弟的銀兩已經(jīng)積攢到了近億兩了，家中的田地以及牛羊等財產(chǎn)幾乎都要?dú)w弟弟所有了，這時他才拿起算盤來計算父親當(dāng)初提出的第二套分配方案，卻發(fā)現(xiàn)那不起眼的0.1兩銀子經(jīng)過一個月的滾利后竟然是個“天文數(shù)字”！

如果讓你選擇，你會選擇哪種方式呢？我想，絕大多數(shù)的女性們一定會選擇一次性得到1000兩白銀的那種分配方式吧。因?yàn)?.1兩的吸引力對你來說實(shí)在太小了，小到你根本不愿意再費(fèi)心去計算一個月后它會“變?yōu)槎嗌佟?，而且想必大家已?jīng)從主觀上斷定它肯定是“沒多少”的了。然而事實(shí)卻非如此，經(jīng)過一個月的累加，這0.1兩白銀在第30天已經(jīng)超過了1億兩。

對此，你感到驚訝嗎？是的，那個不起眼的0.1兩白銀按那種方式“復(fù)利”一個月后，變成了如此龐大的數(shù)字。“復(fù)利效應(yīng)”的力量就是這么強(qiáng)大，如果不相信的話，你可以親自拿起筆來算一下。

盡管“復(fù)利效應(yīng)”是沒有將投資的風(fēng)險與各種復(fù)雜的客觀因素的影響計算在里面，而且數(shù)據(jù)中永遠(yuǎn)不變的“7%”或者成倍數(shù)地增加也許是很難實(shí)現(xiàn)的，但是這種持之以恒的“以錢生錢”的理財策略所為你帶來的財富必定會遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過你所估量的范圍。如果你想要讓資金更快地增長，在投資中獲得更高的回報，就必須對復(fù)利加以足夠的重視。其實(shí)，世界上許多大師級的投資者都把復(fù)利原理用到了極致。股神沃倫·巴菲特就是最為典型的一個。

沃倫·巴菲特認(rèn)為，長期持有具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)的股票，將給投資者帶來巨大的財富。其關(guān)鍵在于投資者未兌現(xiàn)的企業(yè)股票收益通過復(fù)利產(chǎn)生了巨大的長期增值。

投資具有長期競爭優(yōu)勢的企業(yè)，投資者所需要做的就是長期持有，并耐心地等待股價隨著企業(yè)的發(fā)展而上漲。具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)具有超額價值的創(chuàng)造能力，其內(nèi)在價值將持續(xù)穩(wěn)定地增加，相應(yīng)地，其股價也將逐步上升。最終，復(fù)利累進(jìn)的巨大力量，將會為投資者帶來巨額財富。比如，有人在1914年以2700美元買了100股IBM公司的股票，并一直持有到1977年，則100股將增為72798股，市值增到2000萬美元以上，63年間投資增值了7407倍。按復(fù)利計算，IBM公司63年間的年均增長率僅為15.2%，這個看上去平淡無奇的增長率，由于保持了63年之久，在時間之神的幫助下，最終為超長線投資者帶來了令人難以置信的財富。但是，在很多投資者眼里，15.2%的年收益率實(shí)在是微不足道。大家都在持續(xù)高燒，癡人說夢：“每年翻一倍很輕松；每月10%不是夢；每周5%太簡單……”要知道“股神”巴菲特的平均年增長率也只不過是20%多一點(diǎn)啊，但是由于他連續(xù)保持了40多年，因而當(dāng)之無愧地戴上了“世界股神”的桂冠。

在復(fù)利原理中，時間和回報率正是復(fù)利原理“車之兩輪、鳥之兩翼”，這兩個因素缺一不可。時間的長短將對最終的價值數(shù)量產(chǎn)生巨大的影響，時間越長，復(fù)利產(chǎn)生的價值增值就越多。

投資1萬元資金，按照不同的年限和不同的回報率計算，其收益水平將呈幾何級數(shù)增長：

如果年回報率是10%，那么，投資5年，1萬元增加到1.61萬元；投資10年，增加到2.6萬元……投資50年，就增加到117萬元。

如果回報率是30%，那么，投資5年，1萬元增加到了3.71萬元；投資10年，增加到13.78萬元……投資50年，1萬元就增加為49.79億元。

按照復(fù)利原理計算的價值成長投資的回報非?？捎^。如果我們堅持按照成長投資模式去挑選、投資股票，那么，這種豐厚的投資回報并非遙不可及，我們的投資收益就會像滾雪球一樣越滾越大。現(xiàn)在小投資，將來大收益，這就是復(fù)利的神奇魔力。

杠桿原理——運(yùn)用財務(wù)杠桿帶來大收益

杠桿原理亦稱“杠桿平衡條件”。在“重心”理論的基礎(chǔ)上，阿基米德發(fā)現(xiàn)了杠桿原理，即“二重物平衡時，它們離支點(diǎn)的距離與重量成反比”。阿基米德對杠桿的研究不僅僅停留在理論方面，而且據(jù)此原理還進(jìn)行了一系列的發(fā)明創(chuàng)造。

據(jù)說，他曾經(jīng)借助杠桿和滑輪組，使停放在沙灘上的桅船順利下水；在保衛(wèi)敘拉古免受羅馬海軍襲擊的戰(zhàn)斗中，阿基米德利用杠桿原理制造了遠(yuǎn)、近距離的投石器，利用它射出各種飛彈和巨石攻擊敵人，曾把羅馬人阻于敘拉古城外達(dá)3年之久。

杠桿原理也可以充分應(yīng)用于投資中，主要是指利用很小的資金獲得很大的收益。我們以投資服裝生意來說明杠桿的應(yīng)用。假如你有1000元錢就可以做1000元錢的生意了，進(jìn)貨買入1000元的衣服可以賣出1400元，自己賺了400元，這就是自己的錢賺的錢，就是那1000元本錢帶來的利潤。這是沒有杠桿作用的。從銀行貸款是要給銀行利息的，這個道理我們都知道。利息就是你從銀行拿錢出來使用的成本。這等于是你用利息買來銀行的錢的使用權(quán)，使用后你還是要還給銀行的。如果你看準(zhǔn)做服裝的生意肯定是賺錢的，可以從銀行貸款10萬元，使用1個星期，假如利息正好是1000元。這等于你用原來做衣服的本錢1000元買了銀行10萬元的使用權(quán)，用這10萬元買了衣服，賣出后得到14萬元。你自己就賺了4萬元。這就是用自己的1000元撬動了10萬元的力量，用10萬元的力量賺了4萬元的錢。這就是一個杠桿的例子。

杠桿作用常常用“倍”來表示大小。如果你有100元，投資1000元的生意，這就是10倍的杠桿。如果你有100元可以投資1萬元的生意，這就是100倍的杠桿。例如做外匯保證金交易的時候，就是充分地使用了杠桿，這種杠桿從10倍、50倍、100倍、200倍、400倍的都有，最大可以使用400倍的杠桿，等于把你自己的本錢放大400倍來使用，有1萬元就相當(dāng)于有400萬元，可以做400萬的生意了。這是非常厲害的了。

還有我們買房子時的按揭，也是使用了杠桿原理。絕大多數(shù)人買房子，都不是一筆付清的。如果你買一幢100萬元的房子，首付是20%，你就用了5倍的杠桿。如果房價增值10%的話，你的投資回報就是50%。那如果你的首付是10%的話，杠桿就變成10倍。如果房價漲10%，你的投資回報就是一倍?？梢?，用杠桿賺錢來得快。

但是，凡事有一利就有一弊，甘蔗沒有兩頭甜，杠桿也不例外。杠桿可以把回報放大，它也可以把損失放大。同樣用那100萬元的房子做例子，如果房價跌了10%，那么5倍的杠桿損失就是50%。10倍的杠桿損失，就是你的本錢盡失，全軍覆沒。例如美國發(fā)生的次貸危機(jī)，其主要原因就是以前使用的杠桿的倍數(shù)太大。在股票、房價瘋漲的時候，許多人恨不得把杠桿能用到100倍以上，這樣才能回報快，一本萬利；而當(dāng)股票、房價大幅下跌的時候，杠桿的放大效應(yīng)迫使很多人把股票和房子以低價賣出。而當(dāng)人們把股票和房子低價賣出時，則造成了更多的家庭資不抵債，被迫將資產(chǎn)以更低價出售，從而造成惡性循環(huán)，導(dǎo)致嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

總之，我們在使用杠桿之前有一個更重要的核心要把握住，那就是成功與失敗的概率是多大。要是賺錢的概率比較大，就可以用很大的杠桿，因?yàn)檫@樣賺錢快。如果失敗的概率比較大，那根本不能做，做了就是失敗，而且會賠得很慘。

不可預(yù)測性——投資市場是在時刻變化著的

投資市場的不可預(yù)測性是指證券市場是一個復(fù)雜的動態(tài)系統(tǒng)，由于其內(nèi)部因素相互作用的復(fù)雜性以及影響它的許多外部因素的難處理性，使得其運(yùn)行規(guī)律難以被理解和刻畫。然而在具體的投資過程中，好多人最喜歡做的事卻是去預(yù)測，或者就是讓別人去預(yù)測。這是投資者對市場缺乏了解的表現(xiàn)。其實(shí)，從來沒有人能正確預(yù)測出無論是大盤還是個股的具體點(diǎn)位或價位，最多也就是根據(jù)當(dāng)時的走勢判斷一下趨勢如何。市場會以它自己的方式來證明大多數(shù)的預(yù)測都是錯誤的。

那些著名的投資大師，他們更多地是關(guān)注股票本身，以及大的趨勢，很少花心思去預(yù)測股市的短期變化。例如，有“股神”之稱的沃倫·巴菲特和美國最成功的基金經(jīng)理彼得·林奇就告誡投資者：“永遠(yuǎn)不要預(yù)測股市?！币?yàn)?，沒有人能預(yù)測股市的短期走勢，更不可能預(yù)測到具體的點(diǎn)位。即使有一次預(yù)測對了，那也是運(yùn)氣，是偶然現(xiàn)象，而不會是常態(tài)。

巴菲特說：“我從來沒有見過能夠預(yù)測市場走勢的人?！薄胺治鍪袌龅倪\(yùn)作與試圖預(yù)測市場是兩碼事，了解這點(diǎn)很重要。我們已經(jīng)接近了解市場行為的邊緣了，但我們還不具備任何預(yù)測市場的能力。復(fù)雜適應(yīng)性系統(tǒng)帶給我們的教訓(xùn)是，市場是在不斷變化的，它頑固地拒絕被預(yù)測?！彼麍猿终J(rèn)為，預(yù)測在投資中根本不會占有一席之地，他的方法就是投資于業(yè)績優(yōu)秀的公司。他還說道：“事實(shí)上，人的貪欲、恐懼和愚蠢是可以預(yù)測的，但其后果卻是不堪設(shè)想?！痹谒磥?，投資者經(jīng)歷的就是兩種情況：上漲或下跌。關(guān)鍵是你必須要利用市場，而不是被市場所利用，千萬不要讓市場誤導(dǎo)你采取錯誤的行動。

其實(shí)，只要我們仔細(xì)想想，就知道那些所謂的預(yù)測的不可靠性。如果那些活躍的股市和經(jīng)濟(jì)預(yù)測專家能夠連續(xù)預(yù)測成功的話，他們早就成了大富翁，還用得著到處奔波搞預(yù)測嗎？

即使那些投資市場上的大型機(jī)構(gòu)，也無法準(zhǔn)確預(yù)測股市的短期走勢。例如，在中國市場上，近年來機(jī)構(gòu)對上證指數(shù)最高點(diǎn)位的預(yù)測（這些預(yù)測無疑代表了目前中國資本市場高端的研究水平，集中了許多重量級研究機(jī)構(gòu)和研究人員的智慧）就屢屢失算。2005年年末各大券商機(jī)構(gòu)對2006年的預(yù)測，1500點(diǎn)已是最高目標(biāo)位的頂部了。當(dāng)時有個別專家分析股改大勢后提出，1300點(diǎn)將成為歷史性底部時，不少分析人員還嗤之以鼻。但事實(shí)上，2006年卻是以2675點(diǎn)最高點(diǎn)位收盤。到了2006年年末，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)對2007年上證指數(shù)的預(yù)測都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于4000點(diǎn)，而實(shí)際上2007年以來，將近半年以上時間都是在4000點(diǎn)上方運(yùn)行，到10月份上證指數(shù)還一度達(dá)到6124點(diǎn)的高位。隨后股市大跌，有好多人預(yù)測4000點(diǎn)是政策底，絕不會跌破，結(jié)果股指最終跌破了2000點(diǎn)。還有，很多人預(yù)測2008年奧運(yùn)會時會有一波大行情，可是最終的結(jié)果卻是，不但奧運(yùn)會前夕股市表現(xiàn)很弱，而且，就在奧運(yùn)會開幕當(dāng)天，股市開始了向下破位。在奧運(yùn)會進(jìn)行的那些天，股市一路向下。預(yù)期中的奧運(yùn)行情沒有出現(xiàn)，留下的是黑色夢魘。由此可見，對于具體點(diǎn)位的預(yù)測常常是“失算”的時候多于“勝算”。

雖然，股市的具體點(diǎn)位是無法準(zhǔn)確預(yù)測，但大的趨勢還是可以判斷。其實(shí)，彼得·林奇的“雞尾酒會”理論是一個尋找股市規(guī)律的有效工具。

在雞尾酒的聚會上，不同職業(yè)、不同階層的人們彼此相識、聊天。彼得·林奇從參加雞尾酒會的經(jīng)歷上，總結(jié)出了判斷股市走勢的4個階段。

第一階段，當(dāng)彼得·林奇在介紹自己是基金經(jīng)理時，人們只與他碰杯致意，就漠不關(guān)心地走開了。他們更多地是圍繞在牙醫(yī)周圍，詢問自己的牙疼病，或者寧愿談?wù)撁餍堑木p聞，沒有一個人會談?wù)摴善?。彼得·林奇認(rèn)為，當(dāng)人們寧愿談?wù)撗捞鄄∫膊徽務(wù)摴善睍r，股市應(yīng)該已經(jīng)探底，不會再有大的下跌空間。

第二階段，當(dāng)彼得·林奇在介紹自己是基金經(jīng)理時，人們會簡短地與他聊上幾句股票，抱怨一下股市的低迷，接著還是走開了，繼續(xù)關(guān)心自己的牙疼病和明星的緋聞。彼得·林奇認(rèn)為，當(dāng)人們只愿意閑聊兩句股票而還是更關(guān)心自己的牙齒時，股市即將開始抄底反彈。

第三階段，當(dāng)人們得知彼得·林奇是基金經(jīng)理時，紛紛圍過來詢問該買哪一只股票，哪只股票能賺錢，股市走勢將會如何，而再沒有人關(guān)心明星緋聞或者牙齒。彼得·林奇認(rèn)為，當(dāng)人們都來詢問基金經(jīng)理買哪只股票好時，股市應(yīng)該已經(jīng)到達(dá)階段性高點(diǎn)。

第四階段，人們在酒會上大談特談股票，并且很多人都主動向彼得·林奇推薦股票，告訴他去買哪只股票，哪只股票會漲。彼得·林奇認(rèn)為，當(dāng)人們不再詢問該買哪只股票，反而主動告訴基金經(jīng)理買哪只股票好時，股市很可能已經(jīng)到達(dá)頂部了，大盤即將開始下跌震蕩。

我們既然無法準(zhǔn)確地預(yù)測股市，那么最好的辦法就是不要預(yù)測股市。正如巴菲特所說：“對于未來一年后的股市走勢、利率以及經(jīng)濟(jì)動態(tài)，我們不做任何預(yù)測。我們過去不會，現(xiàn)在不會，將來也不會預(yù)測。”投資者應(yīng)該關(guān)注企業(yè)的基本面，而不要去枉自預(yù)測市場的變化。

二八定律——投資市場上總是少數(shù)人賺錢，多數(shù)人賠錢

二八定律也叫“巴萊多定律”，是19世紀(jì)末20世紀(jì)初意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴萊多發(fā)現(xiàn)的。他認(rèn)為，在任何一組東西中，最重要的只占其中一小部分，約20%，其余80%的盡管是多數(shù)，卻是次要的，因此又稱“二八法則”。

二八定律是可證，而且已經(jīng)被不斷證明的定律。

管理學(xué)范疇也有一個著名的“80/20定律”，它說，通常一個企業(yè)80%的利潤來自它20%的項(xiàng)目，這個80/20定律被一再推而廣之。經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，20%的人手里掌握著80%的財富。有這樣兩種人，第一種占了80%，擁有20%的財富；第二種只占20%，卻掌握80%的財富。為什么呢？原來，第一種人每天只會盯著老板的口袋，總希望老板能給他們多一點(diǎn)錢，而將自己的一生“租”給了第二種20%的人；第二種人則不同，他們除了做好手邊的工作外，還會用另一只眼睛關(guān)注正在多變的世界，他們明白什么時間該做什么事，于是第一種“80%的人”都在替他們打工。

心理學(xué)家說，20%的人身上集中了人類80%的智慧。今天，人們驚奇地發(fā)現(xiàn)，“二八法則”幾乎適用于生活的方方面面，如股票市場80%的人賠錢，只有20%的人賺錢。從理財角度來說，它有兩層含義：首先，在家庭理財上，投資的金融品種不必面面俱到，應(yīng)抓住關(guān)鍵的少數(shù)重點(diǎn)突破；其次，對于一個理財產(chǎn)品不僅要看到收益，更要看到收益背后的風(fēng)險補(bǔ)償。

現(xiàn)代市場瞬息萬變，能夠把握一種流行趨勢實(shí)屬不易。所以，這就要求我們在做出任何一項(xiàng)理財決策之前，必須仔細(xì)研究分析市場，既要能趕上潮流，更要超前于潮流。因?yàn)?，人們的需求在不斷地變化，市場也在不斷地變化，今天暢銷的產(chǎn)品，也許明天就無人問津了。把握市場變化就像跳舞一樣，快于節(jié)奏或慢于節(jié)奏都不行。

日本有一位商人就是運(yùn)用“二八原理”，在鉆石生意上獲得了意想不到的成功。

鉆石，是一種高級奢侈品，它主要是高收入階層的專用消費(fèi)品，一般收入的人是購買不起的。而從一般國家的統(tǒng)計數(shù)字來看，擁有巨大財富，居于高收入階層的人數(shù)比一般人數(shù)要少得多。因此，人們都存在這么一個觀念：消費(fèi)者少，利潤肯定不高。絕大多數(shù)人都不會想到，居于高收入階層的少數(shù)人卻持有多數(shù)的金錢。換句話說，一般大眾和高收入人數(shù)的比例為78：22。但他們擁有的財富比例卻要倒過來22：78。這個日本商人正是看中了這點(diǎn)，他把鉆石生意的眼光投向了這些只占人口比例“22”的有錢人的身上，一舉取得了巨額的利潤。

20世紀(jì)60年代末的某個冬天，這位商人就抓住時機(jī)開始尋找鉆石市場。他來到東京的S百貨公司，要求借該公司的一席之地推銷他的鉆石，但該公司根本就不理他，斷然拒絕了他的這個請求。

但他絲毫都沒有氣餒，仍堅持用“二八原理”來說服S公司，最后，終于取得S公司郊區(qū)的M店。M店遠(yuǎn)離鬧市，顧客極少，生意很不好，但這位商人對此并不過分擔(dān)憂。鉆石畢竟是高級的奢侈品，是少數(shù)有錢人的消費(fèi)品，生意的著眼點(diǎn)首先得抓住財主，不能讓他們漏網(wǎng)。當(dāng)時，S公司曾不滿意地說：“鉆石生意一天最多能賣2000萬日元，就算是很不錯了?！?

該商人立即反駁說：“不，我可以賣到2億日元給你們看。”這在當(dāng)時的商人看來，無疑是狂人的說法了。但這個日本商人卻胸有成竹地說出了這番話，無疑是源于他自己對“二八原理”的信心。

之后不長時間，這個商人的生意就紅火起來。他先是在M店取得日6000萬日元的好利潤，大大突破了一般人認(rèn)為的500萬日元的效益估量。當(dāng)時正值年關(guān)價大拍賣，吸引了大量顧客，這個商人就利用這個機(jī)會，和紐約的珠寶行聯(lián)絡(luò)，運(yùn)寄來的各式大小鉆石都被搶購一空。接著，他又在東京周圍分部設(shè)立營銷點(diǎn)推銷鉆石，生意極好。

到了1971年2月，鉆石商的銷售額突破了3億日元，他實(shí)現(xiàn)了曾許下的諾言。

他的鉆石生意成功了，奧秘究竟在哪里呢？就在于“二八原理”。

因此，當(dāng)你決定投資理財?shù)臅r候，眼光一定要獨(dú)到一點(diǎn)。“不要把你所有的雞蛋都放在一個籃子里”，這個曾獲諾貝爾獎的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·托賓的理論，已經(jīng)成為眾多老百姓日常理財中的“圣經(jīng)”。但你是否知道著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯也提出過一條著名的投資理念，那就是要把雞蛋集中放在優(yōu)質(zhì)的籃子中，這樣才可能使有限的資金產(chǎn)生最大化的收益。

之所以說“籃子”多并不能化解風(fēng)險，主要是因?yàn)槟壳霸S多理財產(chǎn)品都是同質(zhì)的，你所面臨的系統(tǒng)風(fēng)險是一樣的。舉個例子來說，你投資了債券，又去買了債券基金，一旦債券市場發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險，你的兩個投資都會發(fā)生損失。因此，當(dāng)你從理財博覽會上拿回各類資料之后，首先應(yīng)該關(guān)注的并不是理財產(chǎn)品的收益率，而是應(yīng)該對這些理財產(chǎn)品進(jìn)行分析，盡量把80%的“雞蛋”放在20%牢靠的“籃子”里，而不要選擇一些太過于“同質(zhì)”的理財產(chǎn)品反復(fù)投資，這樣不僅達(dá)不到分散資金的目的，反而可能會加大風(fēng)險。同時，一旦選定好自己中意的項(xiàng)目，就應(yīng)該把握“二八原理”，力爭使資金收益最大。

對于任何一種理財產(chǎn)品，都存在利率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、流動風(fēng)險和信用風(fēng)險等。理財產(chǎn)品的收益率，實(shí)際上應(yīng)該等于無風(fēng)險收益加上風(fēng)險補(bǔ)償，投資者可以將銀行活期利率視為無風(fēng)險收益。從這個意義上來看，要獲得比市場高20%的收益，你將付出比一般銀行儲蓄多80%的風(fēng)險。比如說銀行一年期利率高于活期利率，就是對于流動性風(fēng)險的補(bǔ)償。

了解了這個原理，你在選擇日常理財產(chǎn)品時，就應(yīng)對高收益品種保持一份謹(jǐn)慎，特別是那些不符合目前規(guī)定的理財品種，其高收益的背后，是對于信用風(fēng)險的補(bǔ)償。收益越高，代表了其發(fā)生信用危機(jī)的可能性就越大，這種信用風(fēng)險實(shí)際上就是轉(zhuǎn)嫁了處罰它的違規(guī)成本。

對于各大金融機(jī)構(gòu)推出的保本理財，你也應(yīng)有新認(rèn)識。目前市場上一些保本理財品種基本上都需要封閉一段時間，你其實(shí)要面臨利率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、流動風(fēng)險等，到頭來，你所獲得的收益，可能會比銀行活期利率還少。從這個意義上說，僅僅希望本金不損失，你可能不僅沒獲得收益，反而會賠錢。

安全邊際——賠錢的可能性越小越安全

價值投資兩個最基本的概念就是安全邊際和成長性。其中安全邊際是比較難把握的。這也很正常，因?yàn)槿绻藗儗W(xué)會了確定安全邊際，短期雖然難免損失，但長期來看，應(yīng)該是不賠錢的。這樣好的法寶，當(dāng)然不容易掌握。

那么，什么是安全邊際？為什么要有安全邊際這個概念呢？安全邊際顧名思義就是股價安全的界限。這個概念是由證券投資之父本杰明·格雷厄姆提出來的。作為價值投資的核心概念，安全邊際在整個價值投資領(lǐng)域中處于至高無上的地位。它的定義非常簡單而樸素，即內(nèi)在價值與價格的差額，換一種更通俗的說法就是價值與價格相比被低估的程度或幅度。格雷厄姆認(rèn)為，值得買入的偏離幅度必須使買入是安全的；最佳的買點(diǎn)是即使不上漲，買入后也不會出現(xiàn)虧損。格雷厄姆把具有買入后即使不漲也不會虧損的買入價格與價值的偏差稱為安全邊際。格雷厄姆給出的是一個原則，這個原則的核心是即使不掙錢也不能賠錢。同時安全邊際越大越好，安全邊際越大獲利空間就會自然提高。

安全邊際不保證能避免損失，但能保證獲利的機(jī)會比損失的機(jī)會更多。巴菲特指出：“我們的股票投資策略持續(xù)有效的前提是，我們可以用具有吸引力的價格買到有吸引力的股票。對投資人來說，買入一家優(yōu)秀公司的股票時支付過高的價格，將抵消這家績優(yōu)企業(yè)未來10年所創(chuàng)造的價值?！边@就是說，忽視安全邊際即使買入優(yōu)秀企業(yè)的股票也會因買價過高而難以贏利。

對于投資者來說，不能忽視安全邊際。但什么樣的情況下股票就達(dá)到安全邊際，股價就安全了呢？10倍市贏率是不是就安全呢？或者低于凈資產(chǎn)值就安全呢？未必是。如果事情這么簡單，那就人人賺錢了，股市也就成了提款機(jī)。

我們打個比方，雞蛋8元錢一斤，值不值？就現(xiàn)在來說，不值。這個8元錢是價格，我們還可以去分析一下價值，從養(yǎng)雞、飼料、稅費(fèi)、運(yùn)輸成本折算一下的話，可能是2元錢一斤，那么這個2元錢就是雞蛋的價值。什么是安全邊際呢？就是把價值再打個折，就能夠獲得安全邊際了。例如，你花了1.8元錢買了一斤雞蛋，你就擁有了10%的安全邊際，你花了1.6元錢買了一斤雞蛋，那你就擁有了20%的安全邊際。

所以，安全邊際就是一個相對于價值的折扣，而不是一個固定值。我們只能說，當(dāng)股價低于內(nèi)在價值的時候就有了安全邊際，至于安全邊際是大還是小，就看折扣的大小了。

為什么要有安全邊際呢？曾有人打了一個很好的比方，如果一座橋，能夠允許載重4噸，我們就只允許載重2噸的車輛通過，顯然這個2噸就是安全邊際。這樣，就給安全留出了余地。就內(nèi)因而言，如果我們設(shè)計或施工中有一些問題，那么這個2噸的規(guī)定可能還會保障安全；就外因而言，萬一有個地震或地質(zhì)變化什么的，2噸可能保障不出事兒。

股價的安全邊際也是如此，就內(nèi)因而言，我們可能對一個企業(yè)的分析有錯誤，那么安全邊際保障我們錯得不太離譜；就外因而言，一個企業(yè)可能會出現(xiàn)問題，會在經(jīng)營中進(jìn)入歧途，那么在我們察覺到的時候，可能還吃虧不大。因?yàn)槲覀兊倪x擇有安全邊際，說白了，就是股價夠便宜，給我們留出了犯錯誤和改正錯誤的空間。

當(dāng)然，安全邊際不僅讓我們賠得少，而且讓我們賺得多，原因很簡單，因?yàn)橘I價低。比如說，一只股票的股價從2元上漲到12元，內(nèi)在價值是4元，2元則有了很大的安全邊際。巴菲特在2元買，一般價值投資者在4元的價值線買入，技術(shù)分析家則根據(jù)趨勢在6元買入，結(jié)果是巴菲特賺了5倍，一般價值投資者賺了2倍，技術(shù)分析家賺了1倍，這是個還算不錯的結(jié)果。如果股價從2元上漲到6元，巴菲特賺2倍，一般價值投資者賺50%，技術(shù)分析家還可能賠錢。

或許，有人會說，大盤漲起來的時候都沒有安全邊際了。但問題是，在市場極度低迷的時候，很多有很大安全邊際的股票卻根本無人問津。

話說回來，安全邊際能不能保障股價就安全了？未必。最大的安全邊際是成長性。比如說一個生產(chǎn)尋呼機(jī)的企業(yè)只有5倍市贏率，不高吧？可是現(xiàn)在連尋呼臺都找不到了，安全就是笑話?？梢?，只有在具有成長性的前提下，安全邊際才有意義。

關(guān)于安全邊際的理解其實(shí)非常容易，但是怎么判斷安全邊際或者什么時候才真正到了跌無可跌的時候是非常困難的，還有就是安全邊際遲遲不來怎么辦，等等。根據(jù)格雷厄姆的原意就是“等待”。在他眼里，人一生的投資過程中，不希望也不需要每天都去做交易，很多時候我們會手持現(xiàn)金，耐心等待。由于市場交易群體的無理性，在不確定的時間段內(nèi)，比如3~5年的周期里，總會等到一個完美的高安全邊際的時刻。換句話說，市場的無效性總會帶來價值低估的機(jī)會，那么這個時候就是你出手的時候。就如非洲草原的獅子，它在沒有獵物的時候更多是在草叢中慢慢地等，很有耐心地觀察周圍情況直到獵物進(jìn)入伏擊范圍才迅疾出擊。如果你的投資組合里累積了很多次這樣的投資成果，從長期看，你一定會取得遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場回報的機(jī)會。所以安全邊際的核心就在把握風(fēng)險和收益的關(guān)系。

其實(shí)，對安全邊際的掌握更多是一種生存的藝術(shù)。投資如行軍打仗，首先確保不被敵人消滅掉是作戰(zhàn)的第一要素，否則一切都將無從談起。這一點(diǎn)在牛市氛圍中，在泡沫化嚴(yán)重的市場里，顯得尤為重要。

洼地效應(yīng)——越安全的投資區(qū)域越容易吸引資金的流入

洼地效應(yīng)是指，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，人們把“水往低處流”這種自然現(xiàn)象引申為一個新的經(jīng)濟(jì)概念，叫“洼地效應(yīng)”。從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上講，“洼地效應(yīng)”就是利用比較優(yōu)勢，創(chuàng)造理想的經(jīng)濟(jì)和社會人文環(huán)境，使之對各類生產(chǎn)要素具有更強(qiáng)的吸引力，從而形成獨(dú)特競爭優(yōu)勢，吸引外來資源向本地區(qū)會聚、流動，彌補(bǔ)本地資源結(jié)構(gòu)上的缺陷，促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會的快速發(fā)展。

簡單地說，指一個區(qū)域與其他區(qū)域相比，環(huán)境質(zhì)量更高，對各類生產(chǎn)要素具有更強(qiáng)的吸引力，從而形成獨(dú)特的競爭優(yōu)勢。資本的趨利性，決定了資金一定會流向更具競爭優(yōu)勢的領(lǐng)域和更具賺錢效應(yīng)的“洼地”。

例如房地產(chǎn)。當(dāng)房地產(chǎn)圍合一個湖泊中心發(fā)展之時，便形成了自湖心向四周土地遞減的級差地租，大致出現(xiàn)“近貴遠(yuǎn)賤”的圈層分布，這其實(shí)就是圍合出湖心的價值洼地。一旦因某種特殊原因填湖開發(fā)，那么，湖心洼地的地價和房價就會突然井噴，創(chuàng)下區(qū)域地產(chǎn)的最大價值，甚至引發(fā)周邊地產(chǎn)的價值飆升，即產(chǎn)生了洼地效應(yīng)。當(dāng)然在房地產(chǎn)實(shí)際開發(fā)中，所謂的洼地不一定就是湖心區(qū)，也可能是市政中心、城市廣場或歷史建筑區(qū)等對于區(qū)域價值有提升作用的區(qū)域。

“洼地效應(yīng)”是近兩年比較流行的詞，在經(jīng)濟(jì)學(xué)的財經(jīng)分析中我們常會看到。比如，中國市場的巨大投資潛力和發(fā)展空間，吸引到越來越多的國際投資者的目光，使外資投入持續(xù)增加，這樣就說中國在全球經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生了洼地效應(yīng)；也可以形容江浙一帶對人才的吸引，說其民間資本的持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了洼地效應(yīng)；而當(dāng)解釋藍(lán)籌股在弱市中的井噴行情時，就會比較其動態(tài)市贏率和平均市贏率，說其產(chǎn)生了價值洼地。

對于投資者來說，“洼地效應(yīng)”的概念好理解，但如何才能在股票市場上找到真正的“洼地”，獲得投資的巨大收益呢？

第一，如果發(fā)現(xiàn)有做實(shí)體產(chǎn)業(yè)，每股業(yè)績高達(dá)1元以上，而且其產(chǎn)業(yè)方向和經(jīng)營業(yè)績基本能處于長期穩(wěn)定，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中不但沒遭受重創(chuàng)，還能迅速翻身挺過來的公司股票，則是屬于“洼地”的投資目標(biāo)。

第二，是遭受長期冷落，但關(guān)乎國計民生的股票。例如屬于人民大眾最重要的吃飯問題的糧食和農(nóng)業(yè)概念股，是可以而且必須持續(xù)發(fā)展的永恒產(chǎn)業(yè)，如果其業(yè)績和發(fā)展預(yù)期良好，而且沒有被爆炒過，則屬于價值洼地，非常具有投資價值。

第三，關(guān)注那些屬于國家規(guī)劃扶持發(fā)展，真正生產(chǎn)與科研結(jié)合，有能力、有規(guī)模和實(shí)力做新能源產(chǎn)業(yè)的，必然在不遠(yuǎn)的將來影響到后續(xù)人類的生產(chǎn)、生活方式，無論現(xiàn)在起始階段多么迷茫，或是股價已被炒得很高，但只要是符合全球人類革新方向的，就還值得長遠(yuǎn)投資布局，不過可能需要投資者有一定耐心。