19世紀末和20世紀初的大部分時間里，美國充滿著對匯率的爭議。包括紙幣（綠背）、銀本位、金銀復本位和各種相關機制在內，美國發生了一連串國際貨幣替代運動，成為全球反對金本位勢力關注的焦點。美元本位制的積極分子贊助了一系列國際貨幣會議，試圖創建一個與國際金本位相對應的機制。圍繞金本位舉行了幾場總統選舉，導致兩個重要的小黨派（非民主黨和共和黨）反對金本位。1896年支持金本位的候選者（威廉·麥金利）贏得總統選舉，成為國際貨幣發展過程中的分水嶺，標志了金本位的勝利，并為大多數發展中國家采用金本位鋪平了道路。

關于黃金、白銀和美元的政治是美國政治和經濟發展的中心。自建國以來，美國經濟一直以農產品出口為導向，但其城市工業化、商業和金融部門也在快速發展。美國的政治經濟學被兩大部門之間的斗爭分裂成兩派，并往往具有區域性的特點，即東北、中西部地區與南部、西部地區針鋒相對。在重大的分水嶺內戰廢除奴隸制后，圍繞著美國與世界經濟的聯系，尤其是密切相關的匯率和貿易政策，美國政治發生了扭轉。從19世紀60年代到20世紀20年代，關于金本位和關稅的政策相當復雜，成為美國經濟政策爭論的核心分界線。

從貨幣政治的角度來看，在匯率制度選擇的政治經濟學中，美國的經驗是典型案例。爭論產生于1914年之前“第一次全球化時代”的幾十年間的古典開放經濟體。匯率政策的選擇在浮動（紙幣）與固定（黃金）之間游離，并由于三元悖論，需要在穩定性和靈活性之間進行權衡，這種權衡是很典型的。長期的政治爭論引起了分裂。這使我們能夠根據豐富的美國歷史數據來評估第1章中的理論觀點。19世紀60年代至20世紀30年代，有關美國匯率政策的爭論不斷且日益激烈；關于美國的匯率制度，有大量來自選舉和立法部門的證據。這對評估匯率政策偏好的來源是有價值的。

第1章中提出的理論視角集中于三個因素：匯率風險敞口、可貿易性和傳遞效應。19世紀后期，美國對外貿易的利益由大宗商品和簡單制成品的生產商所主導，因為美國幾乎完全是一個原始材料的出口國，而且幾乎沒有證據表明存在大量的傳遞效應，因此這一維度上的變化未必很重要。但是其他兩個因素應該是爭論的焦點。那些有著大量國際敞口的經濟主體，國際金融和商業部門應該是金本位下固定匯率強有力的支持者；而那些沒有國際敞口的非貿易品生產商，應該基本上對固定匯率的金本位無所謂，甚至可能持敵視態度。由于美元貶值使相對價格對非貿易品生產商不利，其對金本位的敵意可能因此而有所緩和。

出于同樣的原因，貿易品生產商是貨幣貶值的核心支持者，假設他們將從美元貶值對相對價格的影響中獲得預期收益，這意味著放棄金本位。貿易政策成為一個潛在的替代品。對貿易品生產商的保護在經濟和政治上是可行的，如將進口競爭者充分群體起來以獲得開征關稅的權利，從而減少了擔心匯率的理由。

有大量證據支持該理論。在美國，金本位的主要支持者是大城市的國際金融機構和商業機構。主要反對者是貿易品部門：制造業、農業和礦業；非貿易品生產商也一度反對過金本位。制造業的立場尤其有趣。在1873年之前的早期爭論中，進口競爭制造商處于反對金本位（支持美元本位）的最前線。1873年以后，農產品價格開始下降；與此同時，制造商通過政治上的努力，獲得了關稅保護。這條路并不適用于美國以出口為導向的農民和礦工，他們仍是貨幣貶值和浮動匯率的主要支持者。

在本書的這部分里，筆者對這些影響提供了定性和定量分析的證據。本章研究的是美國從內戰開始一直到1879年恢復金本位期間的匯率政策。第3章則分析19世紀90年代的匯率政策。每一章都按照年代順序對逐個事件進行分析，并對選舉和立法行為進行實證檢驗，以統計評估來增強本書論點的說服力。對于反對金本位（支持金本位）的提案，國會的表決是特別有指導性的。

無論是回顧19世紀60年代、70年代還是90年代，都可以發現美國在金本位方面明顯存在分歧。在全球范圍內受到支持金本位勢力攻擊的，一方面集中在國際金融和商業中心；另一方面主要是貿易品生產商，特別是美國農業和原材料部門的出口生產商。制造商的利益在這六十多年里不斷演變。首先，美國的產業變得更有效率，更以國際化為導向。其次，那些擔心自己競爭地位的制造商已能夠得到關稅保護，對美元貶值的需求受到抑制。可以肯定的是，諸如黨派、區域性、聯合之類的許多其他因素也在起作用。但匯率制度的選擇會產生贏家和輸家，這在第1章就已明確，不僅能適用于美國，還闡明了這一時代的特征。這也讓我們在更廣闊的歷史的、比較的和經濟的視角下，去審視這一美國政治發展的奠基時期。