我們所經(jīng)歷的能稱為開創(chuàng)新篇章的事情少之又少。但是，我相信作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)，其資本市場(chǎng)的開放以及與之相關(guān)的投資市場(chǎng)的自由化和放松管制，將是全球市場(chǎng)發(fā)展過程中能達(dá)到這一高度的重要?dú)v史時(shí)刻。

中國(guó)的發(fā)展使其更多地融入全球市場(chǎng)。中國(guó)政府不斷開放更寬泛的經(jīng)濟(jì)要素范疇，充分提升中國(guó)市場(chǎng)的影響力。目前中國(guó)內(nèi)地的投資者，或者借助中國(guó)香港市場(chǎng)的連接作用買賣證券，或者通過當(dāng)?shù)氐姆咒N商買賣基金，可以進(jìn)入國(guó)際股票和信貸市場(chǎng)。

正是由于放松管制的進(jìn)度很快，中國(guó)投資者才能夠接觸到世界上一系列最先進(jìn)的投資機(jī)會(huì)。身處國(guó)際投資界，我們希望見證這令人激動(dòng)的時(shí)刻，也很高興為中國(guó)市場(chǎng)提供最大限度的培訓(xùn)和支持。

為達(dá)到這一目的，《打開量化投資的黑箱》一書將為中國(guó)投資者提供清晰的結(jié)構(gòu)化觀察，而這些觀察已經(jīng)在美國(guó)和其他很多國(guó)家為本書贏得盛譽(yù)。

為什么你要從本書著手呢？讓我猜一下。投資新手不太可能關(guān)心量化投資。所以，你可能熟知投資的基本原則，但像很多專業(yè)的投資人士一樣，量化工具容易喚起你對(duì)復(fù)雜數(shù)學(xué)公式（俗稱的“黑箱”）的記憶，而這些公式你自從上完大學(xué)微積分課程后就再?zèng)]有碰過。即便如此，你可能會(huì)認(rèn)為電腦可以將生活中的許多事情高效化，你可能想知道投資管理的系統(tǒng)化方法是否與你有關(guān)。

選擇這本書對(duì)于讀者是好消息也是壞消息。好消息是你可以放松下來，因?yàn)楸緯v述主題的方式對(duì)于專業(yè)人員和普通大眾都適用。首先，量化投資確實(shí)很容易被定義：為解決市場(chǎng)效率低下問題而將人類設(shè)計(jì)的策略系統(tǒng)化地執(zhí)行。里什在所有的量化策略描述中都貫徹了簡(jiǎn)單明了、易于理解的基本原則，并將簡(jiǎn)單的例子和相關(guān)的軼事結(jié)合起來，使讀者能夠?qū)υ撔袠I(yè)的頂級(jí)從業(yè)者所使用的交易策略有透徹的理解。

壞消息是，如果你希望從這本書中得到盡可能多的知識(shí)，你必須對(duì)很多事情進(jìn)行深入的思考。通過將體系化的阿爾法模型、風(fēng)控方法以及最后的策略實(shí)施和執(zhí)行技術(shù)分開加以闡述，里什深入淺出地介紹了量化交易策略。他并不直接給出答案，而是給出很多正確的問題，讓你從自身（或你所訪談的寬客）和數(shù)據(jù)中尋找答案。

本書對(duì)于投資者和從業(yè)者都很有幫助。最近我的公司和諾亞財(cái)富管理公司（Noah Wealth Management）聯(lián)合成立了一個(gè)量化投資基金，以此為例來突出強(qiáng)調(diào)投資者應(yīng)該如何使用這本書（及其內(nèi)容框架）才更有意義。我們（投資基金）的量化方法恰當(dāng)?shù)厥褂昧吮緯兴枋龅暮芏喔拍睢０柗Ｐ屯怀隽巳蛲顿Y范圍內(nèi)市場(chǎng)效率低下的問題。投資組合構(gòu)建模型和風(fēng)險(xiǎn)模型確保基金的敞口保持平衡，避免在缺乏可識(shí)別的有效邊界的區(qū)域內(nèi)投注過多。我們的交易團(tuán)隊(duì)遵循本書所提及的基于規(guī)則的執(zhí)行準(zhǔn)則，以確保訂單造成的市場(chǎng)沖擊最小。為闡述如何使用本書，我們將從里什所提供的視角審視交易策略中的阿爾法模型和風(fēng)險(xiǎn)模型。

本書第3章詳盡地揭開了量化阿爾法模型的神秘面紗。“很多寬客認(rèn)為其理論具有一定的獨(dú)特性，而許多量化交易圈外的人士認(rèn)為那些交易策略都很復(fù)雜。這些看法通常都是錯(cuò)誤的。”里什提供了阿爾法模型的分類方法，有助于我們理解絕大部分的交易策略（包括我們的基金所使用的交易策略）。

我們也將主要的輸入變量分為價(jià)格類變量和基本面變量。動(dòng)量策略和反轉(zhuǎn)策略主要使用價(jià)格類變量，而使用基本面變量的策略主要以收益的變化速度（成長(zhǎng)型的定義）為主，輔以收益修正型、品質(zhì)型和價(jià)值型策略。迄今為止，寬客和傳統(tǒng)的基本面從業(yè)者之間貌似沒有太大不同，但作為寬客，我們可以利用計(jì)算機(jī)和數(shù)學(xué)工具識(shí)別出這些輸入變量最有效的組合方式。

第3章對(duì)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)型模型進(jìn)行了完美介紹。作為附加方法的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)型模型在大數(shù)據(jù)時(shí)代顯得越來越重要。這種方法具有人工智能的性質(zhì)，包括機(jī)器學(xué)習(xí)和模式識(shí)別（從歷史數(shù)據(jù)中尋找“可能會(huì)對(duì)未來具有預(yù)測(cè)能力”的相似價(jià)格趨勢(shì)），并可以應(yīng)用于各種數(shù)據(jù)集，包括新聞?dòng)^點(diǎn)、Twitter和微信文本的識(shí)別。這種包含數(shù)據(jù)挖掘內(nèi)容的策略在技術(shù)上富有挑戰(zhàn)性，在實(shí)業(yè)中尚未被廣泛采用，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)者較少而效率更加低下。

讀者很容易可以想象到，基本面分析師綜合考慮價(jià)值、成長(zhǎng)、品質(zhì)、情緒（包含新聞報(bào)道流數(shù)據(jù)）以及價(jià)格等因素，來評(píng)判股票的吸引力。基本上按照相同的思路，我們可以在投資范圍內(nèi)建立系統(tǒng)化的框架，將股票按照好壞程度進(jìn)行排序。通過對(duì)這些基本概念的介紹，里什使普通人也可以更加深入地理解量化投資的過程。

風(fēng)險(xiǎn)管理就是對(duì)敞口及其規(guī)模進(jìn)行選擇以改進(jìn)收益的質(zhì)量并保持一致性，也可以用于降低投資組合遭受重大損失的可能性。第4章帶領(lǐng)讀者系統(tǒng)地對(duì)不同種類的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析，對(duì)單個(gè)證券、板塊或國(guó)家范圍的規(guī)模限制進(jìn)行解釋，解釋寬客通常如何利用統(tǒng)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)模型最大化盈利的敞口，同時(shí)避開不盈利的敞口（通常稱為風(fēng)險(xiǎn)），進(jìn)一步可以根據(jù)模型定位絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的具體水平，以個(gè)性化地滿足特定委托人的需求。例如，我們希望構(gòu)建一個(gè)策略，使得投資組合的波動(dòng)性不超過基準(zhǔn)的一半甚至1/5。如何才能做到這一點(diǎn)？通過具體的例子可能更好理解。2015年商品價(jià)格大幅下跌，市場(chǎng)需要進(jìn)行調(diào)整以應(yīng)對(duì)這一情景。明顯地，很多變量，如貨幣、信貸規(guī)模甚至股票價(jià)格，都有很多相似之處或很高的相關(guān)性。如果不進(jìn)行有效的管理，將可能帶來更大的投資組合波動(dòng)性或更大幅度的下滑，或二者兼而有之。通過更加深入地理解阿爾法模型如何選擇一攬子有價(jià)證券，讀者可以知道在給定的風(fēng)險(xiǎn)水平下寬客如何構(gòu)建投資組合，以獲得最大期望收益。

自從馬科維茨博士1952年提出日后為其贏得諾貝爾獎(jiǎng)的投資組合理論假設(shè)后，量化交易策略的實(shí)施過程就處于不斷的進(jìn)步之中。在20世紀(jì)60年代早期只有計(jì)算尺、電腦主機(jī)和Fortran打孔卡片的環(huán)境下，馬科維茨和他的同輩人就將其創(chuàng)新的投資方法投入到實(shí)際應(yīng)用中，這很令人吃驚。從那時(shí)起，基本上所有的經(jīng)理都越來越依賴計(jì)算機(jī)，即便僅僅為了得到基本面數(shù)據(jù)就會(huì)對(duì)整個(gè)投資范圍進(jìn)行掃描。最近有研究表明，量化投資是目前世界范圍內(nèi)最快速發(fā)展的投資趨勢(shì)，旗下管理的資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到5萬億美元。里什以見多識(shí)廣的從業(yè)者的視角展開其話題，不僅解釋了為何需要以及如何使用量化投資功能，還不斷檢驗(yàn)實(shí)際操作背后的經(jīng)濟(jì)理性。

幾年前在加利福尼亞的圣莫尼卡我第一次遇見里什。一位共同的朋友介紹我們認(rèn)識(shí)，很巧合的是當(dāng)時(shí)我剛剛讀完這本書的第1版。第一次見面就變成了兩個(gè)小時(shí)的深入交流，我們聊了量化金融、工具、數(shù)據(jù)、影響因素、系統(tǒng)和應(yīng)用，這對(duì)我和我的事業(yè)都非常重要。我發(fā)現(xiàn)這本書很深入地理解并闡明了量化投資這一話題的方方面面，并且作者還在不斷進(jìn)行更新，所以我將這本書推薦給我的同事和朋友，并在2015年1月邀請(qǐng)作者加入我們公司的科研咨詢團(tuán)隊(duì)。目前讀者手上拿到的這本書的第2版，除了對(duì)已有章節(jié)的大幅改進(jìn)外，新增了關(guān)于高頻交易的4章內(nèi)容，對(duì)容易誤解的工具進(jìn)行詳細(xì)的描述，進(jìn)一步豐富了本書的內(nèi)容，增加了本書的深度。如果量化投資者能對(duì)其加以合理使用，帶來收益增長(zhǎng)的可能性大增。

作為麥金利資本（一家專注于傳統(tǒng)和替代策略量化投資的國(guó)際資本管理公司）的首席投資官，過去20年中，我一直在從事本書中所描述的這些業(yè)務(wù)。我們公司的格言是“為合適的客戶選擇有針對(duì)性的策略”。我們認(rèn)為，讓委托客戶理解我們的投資決策所試圖捕捉的風(fēng)險(xiǎn)敞口極為重要。此外，客戶應(yīng)該對(duì)我們的投資為何以及如何產(chǎn)生額外的收益有所了解。可能更為重要的是，客戶應(yīng)該理解有時(shí)市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于我們的投資是不利的，因此要有耐心去渡過任何好的投資必然會(huì)經(jīng)歷的表現(xiàn)低谷期。為此，我和我投資團(tuán)隊(duì)的同事花很多時(shí)間為客戶及潛在客戶提供咨詢服務(wù)，詳細(xì)解釋我們的投資過程。本書為學(xué)生或潛在投資者提供了一個(gè)很寶貴的框架，對(duì)我們的投資方法進(jìn)行評(píng)估。它也給作為首席投資官的我提供了一個(gè)框架，用以度量策略執(zhí)行的成功與否以及未來繼續(xù)實(shí)行該策略的可能性。

麥金利資本很榮幸成為這一新潮流的先鋒，最近我的同事和我花了大量時(shí)間，愉快地向中國(guó)最富有和最有影響力的商業(yè)人士介紹量化投資的概念。有了這本書的幫助，我們期待著將這種對(duì)話繼續(xù)下去。

R.A.G.

阿拉斯加安克雷奇市

2016.02