第三章 股價和指數的分析方法

股價是否漲得太高了？指數是在底部還是在頂部？在看大盤的時候，我們如何更好地分析股價和指數呢？本章中，我們將介紹幾種分析方法。

股價與指數大陽線的形態市場意義

形態市場意義主要有以下幾點：

股價與指數大陽線后出現放量寬幅震蕩星線；

股價與指數大陽線后出現放量下跌；

股價與指數大陽線后出現縮量下跌；

股價與指數大陽線后出現縮量且窄幅小陽或小陰線；

股價與指數大陽線后出現縮量攀升；

股價與指數大陽線放量震蕩后，出現縮量；

價位拉升后的獲利盤、高位被套逢高減持的割肉盤、解套盤。

這里給幾個例子來詳細說明：

1.股價與指數大陽線后出現放量寬幅震蕩星線（如圖2-6所示）

（1）股價的上漲使場內獲利浮動籌碼出局（如圖2-7所示）

股價放量上漲突破均線的壓制，由于股價長時間處于低位，剛剛走強時持股者心態不穩，逢高出局意愿較強。由于股價的上漲，吸引了場外資金參與，股價在第二天高開，前期的抄底資金獲利出局，股價收成放量震蕩星線。星線后的縮量小幅上漲的小陽線可以判斷，空倉資金的介入較為謹慎，但股價浮動籌碼較少，上行壓力較輕。

（2）市場的多空分歧（如圖2-8所示）

股價經過較長一段的窄幅整理后，市場看多較為一致，出現了量能溫和的大陽線。但第二天出現的放量震蕩星線，說明以短線持股為目的的投資者較多，市場多空分歧較大，股價上行壓力較重，需要調整。

（3）主力利用震蕩星線清洗浮動籌碼（如圖2-9所示）

股價連續幾天大陽線上漲，積累了較多的獲利盤，前期被套資金也逢高出局，A處出現放量震蕩，浮動籌碼進行有效的清洗。尤其在橫盤后的B處出現放量震蕩星線，其后股價縮量跳空下跌，說明浮動籌碼出局較為徹底。

（4）消化前期被套籌碼（如圖2-10所示）

股價突然出現漲停，第二天出現了放巨量的震蕩星線，其意義是一舉消化了前期被套籌碼。這種大幅拉升后的放量星線是主力的一種推高快速籌碼收集。

（5）連續拉抬后，主力利用市場追漲意愿派發（如圖2-11所示）

由A處的縮量大陽線可以判斷，市場一致看多，空倉的追漲意愿非常強烈，為主力高位拉高派發創造了有利條件。股價在B處大幅拉高，最后放量沖高回落，主力快速利用市場最高人氣進行了成功的派發。由C處大幅跳空低開的放量下跌，可以看出主力出脫最后的籌碼成功出局，頭部特征就很清晰了。其形態內部所包含的市場意義，值得深思。

（6）下跌途中股價或指數出現大幅反彈，是空倉的積極買入（如圖2-12所示）

在嚴重的下跌中，指數出現了單日大幅反彈，第二天指數大幅高開，收出放量震蕩的星線，說明空倉資金對目前反彈位置的認同，從而積極買入。由A、B兩個位置的放量震蕩星線就可以判斷，股指將會出現反彈行情。

2.股價與指數大陽線后出現放量下跌（如圖2-13所示）

此形態特別是在大幅拉升后的相對高位，多是主力果斷派發，容易形成倒V形反轉。

3.股價與指數大陽線后出現縮量下跌（如圖2-14所示）

在弱市反彈中容易出現這種情況，其意義為：

（1）股民對后市發展不看好。

（2）市場缺少做多意愿。

（3）場內缺少承接盤。指數反彈后，不被市場投資者認同，缺少入市意愿，往往還有一定的跌幅。從這種簡單的形態中可以分析下跌途中的反彈與后市方向。

4.股價與指數大陽線后出現縮量且窄幅小陽或小陰線（如圖2-15所示）

市場意義：股價或指數出現大陽線后，第二天卻走出窄幅的小陽或小陰線，這種形態多出現在深幅下跌之后，一是高位籌碼嚴重被套，低位缺少抄底資金的介入，股價或指數上漲的拋壓不重；二是行情比較低迷，投資者缺少市場的方向感，入場意愿不強。

5.股價與指數大陽線后出現縮量攀升（如圖2-16所示）

在多頭行情發展中，股價或指數推高后，出現縮量上漲，是籌碼穩定的一種表現，股民持股待漲，但是也說明市場參與較為謹慎，追高意愿不足，多出現在行情發展的中級階段或市場經過一輪調整后。在下跌反彈中出現這種情況，是一種缺少人氣的表現，一般不會反彈太高，而是重新走向下跌。

6.股價與指數大陽線放量震蕩后，出現縮量（如圖2-17所示）

這是一種股價上升途中的洗盤形態，在放量震蕩中前期獲利籌碼出局，股價通過充分換手、蓄勢后會再行拉升。

7.價位拉升后的獲利盤、高位被套逢高減持的割肉盤、解套盤（如圖2-18、圖2-19、圖2-20所示）

從滬深300指數能看出什么

滬深300指數是滬深證券交易所于2005年4月8日聯合發布的反映A股市場整體走勢的指數。滬深300指數的編制目標是反映中國證券市場股票價格變動的概貌和運行狀況，并作為投資業績的評價標準，為指數化投資和指數衍生產品創新提供基礎條件。以下是滬深300的一些基本特征：

第一，滬深300指數是以2004年12月31日為基期，基點為1000點，其計算是以調整股本為權重，采用派許加權綜合價格指數公式進行計算。其中，調整股本根據分級靠檔方法獲得。

第二，凡有成分股分紅派息，指數不予調整，任其自然回落。

第三，滬深300指數會對成分股進行定期調整，其調整原則為：一、指數成分股原則上每半年調整一次，一般為1月初和7月初實施調整，調整方案提前兩周公布。二、每次調整的比例不超過10%。樣本調整設置緩沖區，排名在240名內的新樣本優先進入，排名在360名之前的老樣本優先保留。三、最近一次財務報告虧損的股票原則上不進入新選樣本，除非該股票影響指數的代表性。

其計算公式為：報告期指數=報告期成分股的調整市值/基日成分股的調整市值×1000。其中，調整市值=∑（市價×調整股本數），基日成分股的調整市值亦稱為除數。

滬深300指數的良好市場表現也使得以其為投資標的的指數基金業績表現較為突出，那么作為一種強調交易性和投資性的指數，其成分股基本面上的特征，主要基于財務指標從贏利能力、成長能力、分紅派息以及估值等角度，對滬深300指數推出以來其基本面特征變化進行一個簡單的分析。從而，我們可以從滬深300得出以下信息：

1.指數市場代表性

（1）總市值占比。指數的首要功能是反映股票市場的股價變化情況，因此指數必須具備一定的規模。滬深300指數樣本覆蓋了滬深市場70%左右的市值，具有較強的市場代表性。

（2）行業代表性。指數代表性不僅包括市場代表性，也包含指數的行業代表性。指數的行業分布和目標市場越接近，則指數越能代表市場，越有利于指數化投資者較充分地分散組合的行業風險。以證監會的行業分類為依據，滬深300指數的成分股覆蓋了全部13個行業；計算結果顯示，滬深300指數總市值的行業偏離度僅為2.05%，同時，滬深300指數用較少的股票樣本實現了指數行業比重與整體市場的高度一致。

（3）與其他指數的相關性。滬深300指數和證券市場上一些主要指數的相關性較高，具有較高的市場代表性，能夠較好地反映整個A股市場的走勢。

2.指數的投資性分析

（1）滬深300指數成分股基本面良好。

（2）滬深300指數投資價值高，從市盈率和市凈率兩個指標來看，滬深300指數成分股的估值顯著低于市場平均水平，凸現出良好的投資機會。

（3）指數市場表現，綜合來看，滬深300指數的成分股體現了大藍籌的特征，代表了滬深兩市A股市場的核心優質資產，成長性強，估值水平低，其在整體經營業績和估值水平方面對投資者具有很強的吸引力。

3.指數流動性分析，指數的抗操縱性

從整體上分析，這些都可以反映整體的局勢。

4.績優藍籌股分析

自2005年4月滬深300指數發布以來，其所倡導的價值投資理念與機構投資者不謀而合。以滬深300指數板塊為代表的績優藍籌股是基金等機構投資者重點關注的對象，因為這批上市公司整體贏利能力強、資產質地優良，投資價值高。統計顯示，滬深300指數的成分股和基金的十大重倉股重合度非常高，且有不斷提高的趨勢。此外，上市公司定期報告也顯示，其前十大流通股股東大都為基金、QFII、保險、社保和券商等市場上主要的機構投資者。

5.跌幅水平分析

通過對比各個指數跌幅水平，可以判斷導致滬深300指數上漲或下跌的股票類型，是以大盤藍籌股為主的價值型股票還是以中小板為主的成長型股票。當成長型股票下跌而價值型股票走強時，滬深300指數最終還是上漲；如果成長型股票較強而價值型股票偏弱時，滬深300指數將下跌。由此從不同類型股票的走勢，可以推斷出滬深300指數上漲或下跌的幅度，從而為股指期貨投資提供參考。

此外，滬深300指數走勢對比還將提高股指期貨套保策略的實施效果。如果投資者的股票組合以成長股為主，在進行股指期貨套保時需關注價值指數的走勢。如果價值指數走勢明顯強于成長指數，則不宜對股票組合進行套保；當價值指數與成長指數走勢相近，則套期保值的安全性較高。對于以價值型股票為主的投資組合也是一樣，同樣需要兼顧成長指數的走勢。由于有了兩種指數間的對比，屆時股指期貨套期保值時機的選取將把握得更好，有利于提高股指期貨套保的效果。