1．另類金融模式的出現

每個國家和民族都在苦苦追尋強國富民的道路，但敢問路在何方？理性的思考，無論是從歷史的維度還是邏輯的推理，擁有強大的資本市場都是實現富國強民的重要途徑。人類經濟發展史昭示，世界性大國的建立與其資本市場的發展程度呈正相關。但資本在任何一個國家都是稀缺的資源，尤其是中小企業發展過程中更面臨著這一困境。私募股權基金（PE），作為整個資本市場的重要組成部分，它隱藏在喧囂的證券市場背后，蒙著神秘的面紗，世人對其了解不多，但私募股權基金卻已呼風喚雨，成為影響資本市場的一支重要力量。

認識私募股權基金

私募股權基金是“另類金融”家族的一枝奇葩。所謂另類金融，是指在股票、債券及期貨等公開交易平臺之外的投資方式。私募股權基金是指通過私募形式對非上市企業進行權益性投資的基金。廣義的私募股權投資涵蓋企業首次公開發行前各階段的權益投資，即對處于種子期、初創期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業所進行的投資，相關資本按照投資階段可劃分為創業資本（Venture Capital）、發展資本（Development Capital）、并購基金（Buyout/Buyin Fund）、夾層資本（Mezzanine Capital）、重振資本（Turnaround）, Pre-IPO資本（如Bridge Finance）等。狹義的私募股權投資主要指對已經形成一定規模的，并產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資部分，是指創業投資后期的私募股權投資部分，如圖1-1所示。并購基金是專注于對目標企業進行并購的基金，其投資手法是，通過收購目標企業股權，獲得對目標企業的控制權，然后對其進行一定的重組改造，持有一定時期后再出售。夾層資本（Mezzanine Capital）是收益和風險介于企業債務資本和股權資本之間的資本形態，本質上是長期無擔保的債權類風險資本。當企業進行破產清算時，一般債權人首先得到清償，其次是夾層資本提供者，最后是公司的股東。因此，對于投資者來說，夾層資本的風險介于債權和股權之間。在中國，私募股權投資多指狹義的概念。

圖1-1 私募股權基金的構成

私募是相對于公募而言的。公募融資是指通過證券市場向不特定公眾投資者募集資金的行為，投資者的權益憑證是股票或者債券，在證券市場上公開進行交易，公眾化程度比較高，大家都比較熟悉。私募融資是融資方與特定投資者通過一對一協議的方式完成的資金募集行為，不通過證券市場，受到的監管較少，投資方式靈活多樣。

私募股權基金的類型

在私募股權投資家族中，又可以大致分為三種類型：私募股權基金，是以專業化管理的基金形式開展的私募股權投資，其資金一般來源于機構投資者或富裕個人投資者，由股權投資專家募集資金成立基金，向非上市企業進行股權投資，再通過各種方法使投資對象增值，最后擇機退出，管理過程可以概括為“融、投、管、退”；另一類是附屬于大公司的私募股權投資機構，其資金主要來自于母公司，是母公司集團戰略的組成部分；還有一類是最不為人所知的私募股權投資行為，即天使投資，是由富裕個人直接對非上市企業的股權投資。本書所討論的主要是第一類私募股權投資活動。