一、什么叫期貨和股指期貨

期貨是什么？從期貨的英文單詞futures詞面上來看，它包含著未來實現(xiàn)的意思，也就是說期貨本身的實現(xiàn)價值不是在現(xiàn)在，而是在未來。

提到期貨，就不能脫離現(xiàn)貨，要用現(xiàn)貨的概念來說明其特性，因為如果不存在現(xiàn)貨，期貨也就失去了存在的基礎。我們?nèi)粘Ｉ钪兴惺褂玫降臇|西，包括吃的、穿的、用的，都是從一些最基礎的商品生產(chǎn)過程轉(zhuǎn)化而來的，這些基礎商品包括：銅、鋁、鉛、鋅、石油、煤炭、橡膠、金、銀、小麥、玉米、棉花、大豆、白糖等諸多種類。

我們想經(jīng)營什么物品，就可以用它在現(xiàn)實市場中買賣，這就是所謂的現(xiàn)貨交易。而期貨交易買賣的則是未來某個時間才能交貨的商品，而這一類商品主要是便于標準化的那些基礎商品。更嚴格地說，期貨交易的標的并不是商品本身，而是一種商品的合約，合約中約定了該商品的交貨時間、數(shù)量、質(zhì)量等具體內(nèi)容。

芝加哥期貨交易所

1848年在美國芝加哥，82位商人共建了一個集中交易農(nóng)產(chǎn)品的場所——芝加哥期貨交易所（簡稱CBOT），它的建立使人類商品交易的方式起了革命性的變化。剛開始，CBOT只扮演農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨交易集散地的角色。到1865年，人們?yōu)榱烁玫乜刂坪驼莆諏砩唐返馁|(zhì)量和價格，于是將現(xiàn)貨商品交易觀念延伸到期貨上，并由此設計出第一個期貨合約，在CBOT中進行嘗試性交易，沒想到這一試就使得期貨交易成為全球最具影響力的交易行為之一。

股指期貨，全稱是股票指數(shù)期貨，也簡稱期指。是一種以股票價格指數(shù)作為標的物的金融期貨合約，即購買合約的雙方在未來某一特定日期，依據(jù)先期決定的指數(shù)大小，進行標的指數(shù)的買賣。股指期貨合約一經(jīng)成立，立約雙方在法律上均有了義務履行合約的內(nèi)容。

股指期貨交易的產(chǎn)生，與股票市場的發(fā)展和金融創(chuàng)新工具是密不可分的，是投資者利用金融創(chuàng)新工具來規(guī)避股市風險的必然產(chǎn)物。

股市投資者在股票市場上面臨的風險主要有兩種：一種是股市的整體風險，亦稱為系統(tǒng)風險，即所有或大多數(shù)股票的價格共同波動的風險；另一種是個股風險，又稱為非系統(tǒng)風險，即持有單個股票所面臨的市場價格波動的風險。

通過投資組合方法，同時購買多種不同的股票，可以有效地規(guī)避非系統(tǒng)風險，但是卻不能規(guī)避整個股市下跌時所帶來的系統(tǒng)風險。

在20世紀70年代以后，隨著西方國家股票市場波動狀態(tài)的日益加劇，投資者規(guī)避股市系統(tǒng)風險的要求也越來越迫切。由于股票指數(shù)基本上代表了整個市場股票價格變動的趨勢和幅度。于是，人們就開始嘗試將股票指數(shù)改造成一種可交易的期貨合約，并利用它對所有股票進行套期保值，以此規(guī)避系統(tǒng)風險，這樣股指期貨就應運而生了。

雖然歐洲曾經(jīng)多次嘗試發(fā)展股指期貨交易，但它大多發(fā)生在正式的交易所之外。直到1982年2月24日，堪薩斯期貨交易所才率先推出價值線綜合指數(shù)期貨合約，從此正式開始了股票指數(shù)期貨這一新品種的交易。所以，美國也就成為股指期貨合約交易的大本營。

編制股票價格指數(shù)的原意是要讓眾多的投資者對股市走勢有個系統(tǒng)的了解。不過，指數(shù)后來卻發(fā)展成為一種對沖風險的有利投資工具。此外，股指期貨也像其他類期貨品種一樣，可以利用買進賣出的差價來進行投機交易。

由于股指期貨的交易比直接買賣具體股票有交易成本低、抗風險性強等優(yōu)點，因此，這種新型的金融期貨一經(jīng)推出即受到廣大投資者的熱烈歡迎。

二、艾略特波浪理論

1.波浪理論簡介

波浪理論是R·N·Elliott在63歲的時候創(chuàng)立的，是針對股票技術分析的一種理論，是一種具有特殊價值的實用工具，也是現(xiàn)在最常用的趨勢分析工具之一，其普遍性及準確性就是它的具體表現(xiàn)。

波浪理論的普遍性，主要體現(xiàn)在人類活動的許多領域中都可能運用到它，而且許多時候取得了令人難以置信的效果。說它具有精確性，是指在預測股市的價格走勢上，其準確性讓人匪夷所思，其他的各種分析方法難以望其項背。

艾略特波浪理論認為市場走勢不斷重復一種模式，每一周期由5個上升浪和3個下跌浪所組成。這個理論的前提必須是股價隨主趨勢而行時，依5波的順序波動；逆主趨勢而行時，則依3波的順序波動。其最長的超大循環(huán)波可以橫跨200年的超大型周期；而微波則可能只是數(shù)小時之內(nèi)的趨勢，但是無論趨勢的規(guī)模大小如何，每一周期由8個波浪構(gòu)成這一點永遠不會變。

2.波浪理論特點

艾略特波浪理論重要的理論依據(jù)是群體心理，個股交易市場很難發(fā)揮它的作用。主要有四大特點：

（1）波浪理論主要由波浪的形態(tài)、比數(shù)和時間三個方面組成，三者的重要程度依次下降；

（2）波浪在股市中應用于整個股市的平均價，對個股市場來說并不適用；

（3）波浪理論應用在廣泛參與的商品期貨市場上；

（4）波浪理論并不是無的放矢，憑空想像出來的，是建立在道氏理論（由查爾斯·道創(chuàng)立，他是所有市場技術研究的鼻祖）以及傳統(tǒng)的圖表分析基礎之上，具有很強科學性的理論。

3.八波浪詳細解釋

第1浪：是循環(huán)的開始，買方的力量并不強大，但稍有升幅，市場繼續(xù)存在賣壓。屬于營造底部形態(tài)的一部分，漲幅通常為5浪中最短的行情。

第2浪：下跌幅度往往很大，幾乎吃掉第1浪的升幅，致使人們普遍認為熊市尚未結(jié)束。下跌到底部時，市場惜售，成交量會大大減少，幾乎宣告結(jié)束。其特點是2浪的回跌總是小于1浪幅度的100%。

第3浪：此時，會有一個突發(fā)的向上漲幅，此浪的漲勢往往最大，持續(xù)的時間段也最長，在5浪結(jié)構(gòu)中絕對不會是最短的。大幅上升的態(tài)勢讓投資者信心猛漲，此時成交量大幅攀升，時常會出現(xiàn)突破信號。3浪的運動總會突破1浪的終點極限。

第4浪：在3浪強勢的漲勢之后，會出現(xiàn)一個調(diào)整浪4浪，此浪的形勢較為復雜，時常出現(xiàn)傾斜的三角形走勢，而它的構(gòu)造與2浪又有不同，底部不會低于第1浪的頂點，這是艾略特波浪理論的中心法則之一。

4浪對以后的熊市會起到顯著的支撐作用，通常情況下，這一輪熊市不會跌過比它低一層次的、前面牛市中形成的第4浪，可用來測算價格下跌的終極目標。

4浪不可以與1浪相重疊，這在股市中是鐵律；但在期貨市場就不是那么嚴格。

第5浪：股市當中5浪的漲勢通常要小于第3浪，而且經(jīng)常出現(xiàn)失敗情況；但在期貨市場上，第5浪經(jīng)常是最長的，并且有可能出現(xiàn)延伸持續(xù)的現(xiàn)象。第5浪中，有很多驗證性的指標，如OBV（由MarcChaikin所發(fā)展的一種新成交量指標）等，此時開始落后于價格變化。

A浪：會出現(xiàn)暫時的回檔現(xiàn)象，實際上這一警報信號在第5浪中已有所顯現(xiàn)。只是在5浪當中，多數(shù)人還認為上升行情尚未逆轉(zhuǎn)，只是當A浪出現(xiàn)5浪結(jié)構(gòu)時，才認識到它已到來。

B浪：這時候成交量不大，多數(shù)人在觀望之中，是買入賣出的分界線。由于這是一段上升行情，容易給人造成假象，使人誤以為是另一漲幅的開始，此時大量買入陷進多頭陷阱，許多人在此被套牢。此浪有可能超過原先的頂點構(gòu)成雙重頂，也有可能先越過舊高點然后回落。

C浪：C浪的出現(xiàn)，宣告上升趨勢已真正結(jié)束。這是一波破壞力極強的下跌浪，跌勢很強勁、跌幅也大、持續(xù)時間也長，出現(xiàn)全面性下跌，而且會跌過A浪的最底線，形成賣出信號。將4浪和A浪的底連成一條直線，有時還會構(gòu)成頭肩形。

4.八波浪的基本要點

波浪理論的數(shù)學基礎是奇異數(shù)字（費波納西數(shù)列）。奇異數(shù)字是指數(shù)列1，1，2，3，5，8，13，21……等，它的通項公式為：An＝An-1＋An-2。

從波峰到波谷（從波谷到波峰）為一浪，八個波浪完畢后，一個循環(huán)即告完成，進入另一個八波浪循環(huán)。所有的浪可歸總為推進浪和調(diào)整浪兩種。這也是價格波動的兩個最基本形態(tài)：

推進浪：是和大趨勢走向一致的波浪，可再分割為五個小浪，用1、2、3、4、5表示。其中第1、3、5浪與推進方向相同，是低一級次的推進浪；第2、4浪與推進方向相反，是低一級次的調(diào)整浪。

調(diào)整浪：該階段的子浪用A、B、C字母表示。

八個波浪可拉長、可縮短，不會受時間長短的影響，基本形態(tài)永恒不變。

三、股指期貨功能分析

1.價格發(fā)現(xiàn)功能

是指利用期貨市場公開競價交易的制度，形成一定的市場價格，以此來反映市場供求關系發(fā)生的變化。股指期貨市場價格是由套期保值者、投機者依據(jù)供求信息和市場預期，通過公開競價達成的一種市場均衡價格，其變動也反映出了眾多市場參與者對未來股價預期的調(diào)整。

期貨市場由于所需的保證金低，收取的手續(xù)費便宜，因此流動性極好。一旦有新的信息出現(xiàn)。會很快地影響到大家對市場的預期，而且會及時地在期貨市場上反映出來，并快速傳遞到現(xiàn)貨市場。當然，這并不是說期貨市場就可以脫離現(xiàn)貨市場，自行擬定價格，而是說現(xiàn)貨市場價格以及成交量，是反映投資者在該市場的需求及風險的重要資料。期貨市場集合這些資料，連同期貨交易的動向，才可擬定新的價格。由于期貨市場集合資料較現(xiàn)貨市場來得快速，所以期貨市場的價格總是領先現(xiàn)貨市場的價格。

股指期貨市場價格是股票現(xiàn)貨市場未來價格走勢的指南針。具體來說，就是股指期貨市場的價格，能夠?qū)善笔袌鑫磥碜邉葑龀鲱A期的反應，同現(xiàn)貨市場上的股票指數(shù)一起，共同對國家的宏觀經(jīng)濟和具體上市公司的經(jīng)營狀況做出準確預期。從這個意義上講，股指期貨對經(jīng)濟資源的配置和走向發(fā)揮著信號燈的作用，可以大幅提高資源的配置效率。

2.平抑股市波動，防止大幅度漲跌

由于股市中存在著眾多的套期保值者和投機者，當期貨價格偏離現(xiàn)貨價格一定軌道時，市場套利行為使得期貨價格向本來的價值回歸。股指期貨對股票市場參與者而言，只是增加了一個投資工具，帶動或促進了股票現(xiàn)貨市場交易的活躍，并減輕了集中性拋售對股票市場造成的恐慌性影響，對股價水平的劇烈波動起到一個緩沖作用，但是它不能徹底解決風險。

3.市場流動性增強

一方面，由于股指期貨具有交易成本低、杠桿性高以及現(xiàn)金交割等特點，滿足各層次投資者的需要，其流動性遠遠超過了股票現(xiàn)貨市場；另一方面，股指期貨市場的走勢，還會影響到現(xiàn)貨市場的交易，特別是與股指期貨相對應板塊的股票由此會更加活躍，從而帶動整個股市的活躍。

4.資產(chǎn)配置功能

由于股指期貨交易給市場引入了做空的機制，使投資者的投資策略是從買入、賣出股票中賺取差價的單向獲利模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式，讓投資者在行情下跌的過程中也能有所動作，而不是眼睜睜地坐以待斃。尤其對機構(gòu)投資者來說，通過股指期貨交易更完善了組合投資方式，提高了資金使用效率。

如果投資者想獲得股票市場的平均收益，或者說看好某一類股票，比如科技股，要在股票現(xiàn)貨市場將其購買下來，往往需要大量的資金投入。而購買股指期貨，則只需要少量的資金，就可跟蹤大盤指數(shù)或相應的科技股指數(shù)，并可以此達到分享市場利潤的目的。

當然，目前市場現(xiàn)有的各類指數(shù)基金也具有該功能，但這是一個長期投資的工具，如果不準備長期投資的話，還是做股指期貨好。指數(shù)基金與股指期貨的區(qū)別就在投資期限的長短上。股指期貨的期限短、流動性強，投資人能快速地改變其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進行合理的資源優(yōu)化組合。

例如：某基金有20億元的資產(chǎn)，基金管理人將其中的14億元投入股票市場，另6億元投入債券市場。假如由于市場發(fā)生變化，管理人做出股票市場將走低而債券市場將走強的判斷，想改變基金的股票、債券分配比例，轉(zhuǎn)為投8億元于股票市場，12億元于債券市場。顯而易見，將6億元股票套現(xiàn)并轉(zhuǎn)為債券，將涉及相當大的交易成本——包括傭金及隱含的執(zhí)行成本（買賣差價和市場沖擊成本）。此外，還要冒將基金的頭寸及交易行為暴露的風險。如果可以利用指數(shù)期貨，管理人可以暫不將6億元股票套現(xiàn)，而賣出適量的股票指數(shù)期貨合約。這樣，不僅可有效地減少基金在股票市場上的頭寸，也避免了交易行為的暴露。同樣，為增加基金在債券市場上的頭寸，管理人也可以購買利率期貨合約。

四、如何進行期貨投資

期貨交易要通過期貨交易所、結(jié)算所、經(jīng)紀公司和交易者四個部分來完成，缺一不可。

首先，客戶要選擇一個期貨經(jīng)紀公司來辦理開戶手續(xù)。待正式確立代理關系之后，再根據(jù)自己的意向?qū)?jīng)紀公司發(fā)出交易指令。

目前國內(nèi)期貨交易所都是采用計算機自動交易，客戶可以直接通過電腦網(wǎng)絡進行自助委托交易，也可以通過電話的形式向經(jīng)紀公司進行委托交易。

其次是了解開戶的具體程序：

1.由客戶提供有關的文件以及證明材料。

2.經(jīng)紀公司向客戶出示《風險揭示聲明書》和《期貨交易規(guī)則》，向客戶說明期貨交易的風險和期貨交易的基本規(guī)則。

3.在準確理解《風險揭示聲明書》和《期貨交易規(guī)則》的基礎上，由客戶在《風險揭示聲明書》上簽字、蓋章。

4.期貨經(jīng)紀公司與客戶雙方共同簽署《客戶委托合同書》，明確雙方權(quán)利義務關系，正式形成委托關系。