觀眾：早就聽說郎教授的口才非常好，今天面對面地傾聽，的確非常了得。郎教授剛才忠告我們觀眾的這些話，也絕對不是危言聳聽，大家不要當兒戲。我想今天次貸危機從美國的星星之火，發展到全世界的燎原之勢，就像郎教授所說的，美國可能是從次貸危機爆發，殃及投行之后再到保險公司，最后可能會危及實體經濟。那么我想，中國好像有點異樣，在國外洪水滔滔的時候，中國好像有一點巋然不動的感覺?？赡苣壳霸诮愕貐^、珠三角，甚至香港地區，有一些外向型的企業，倒閉風潮愈演愈烈。在我們中國，這種風潮是不是會從實體經濟開始，逐漸蔓延到金融機構，甚至金融機構背后，國家的體制？就像郎教授說的，國外現在嘗試著社會主義模式，這個我也看了一個報道，好像是說最近國外馬克思的《資本論》非常暢銷。因為我是做養老金的，像郎教授說的，建立在一種信托模式下的養老產品。我就想問一下郎教授，美國五大投行倒了，類似AIG這樣的大型投保機構接下來會不會被波及？而我們國內的保險機構會不會被波及？

一、泡沫的本質——制造業的回光返照

在上一講的結尾，我給各位提了一個醒。那就是在2008年10月初的時候，當全球股市大跌的時候，我們中國的股市跌得更兇，別人跌一天，我們跌三天。而到10月中旬全球股價大漲的時候，我們比別人漲得少，別人漲三天，我們漲一天。這是為什么？似乎我們整個輿論還認為老天保佑，好像金融危機是別人的事一樣，我們好像沒什么事，過得還挺輕松，有點像1997年時的感覺，日子過得挺好。你相不相信“山雨欲來風滿樓”這句話？你相不相信“黎明前的黑暗”這句話？我們把事情看得太簡單了。

你想一想AIG是什么水平？AIG這種公司都扛不住系統風險。連AIG都扛不住的系統風險，你要求我們的保險公司來扛，這本身就是一個危機。請大家再想一想，你認為國際金融危機沖擊不了中國嗎？在此我必須告訴各位，你錯了！

我們每一個人都承認我們改革開放的成功。我們也對我們每一年10%的經濟增長率給予極高的評價，我本人也是如此。但是我們不能夠逃避問題，不能夠活在過度樂觀的幻想當中。未雨綢繆一向是治國的經典原則，我們情愿把情況設想得最糟糕，也不能過于樂觀。因為最糟糕的情況萬一出現怎么辦？把事情往壞處想是不會錯的。

請大家想一想，為什么我們2007年會有股市泡沫和樓市泡沫？你以為這是因為我們經濟發展很成功，老百姓更富裕了，因此去炒股、炒樓，所以造成的泡沫？也就是我們很多學者所謂的流動性過剩，什么叫流動性過剩？手上的錢太多了，錢太多以后就拿去炒股，于是產生股市泡沫；去炒樓，于是產生樓市泡沫。所以宏觀調控是什么意思呢？就是把過剩的流動性收回來。當然我們這兩三年來對這個問題一直有不同的看法，我們中國政府最近從2008年10月份開始，整個宏觀調控的思路已經有很大的轉變，我不否認這里面有我的影響，對這一點，我是樂觀其成的。

可是你有沒有想過，股市泡沫、樓市泡沫的本質是什么？首先我給各位一個新的觀念，中國從10年前開始，已經從過去的農耕時代進入了今天的工商鏈條時代。當一個部門產生問題之后，它會產生多米諾骨牌效應。美國、歐洲政府為什么要救市？它們的目的就是設立防火墻，以直接幫助金融機構，來斬斷工商鏈條。否則金融危機下一步導致消費危機，信心危機，銷售危機，生產危機，再到消費危機……形成惡性循環。

順著這個思路，我請大家想一想，股市泡沫、樓市泡沫有沒有可能是第二張骨牌？那么，第一張骨牌是什么？那就是中國的制造業危機，中國的危機跟其他國家不一樣。我們今天不但有國際金融危機的壓力，我們本身還有制造業危機，而這種制造業危機在歐美各國是沒有的。這就是為什么我們的股市表現這么差，別人漲我們漲得比別人少，別人跌我們跌得比別人兇，就是因為我們的問題比別人多。而我們的股價和樓價為什么這樣下跌？原因是我國經濟的基本面出現了問題。是什么問題？我告訴各位，我們的股市泡沫、樓市泡沫之所以產生，就是因為我們沒有在制造業產生危機的時候斬斷工商鏈條，設立防火墻。我在2007年就提出了這個理論，2008年都得到了驗證，那就是我們制造業所面臨的投資經商環境不斷惡化，因此，我們的企業家將很大一部分應該投資于制造業的錢沒有用于投資，而是拿出來炒股、炒樓去了，從而造成了股市泡沫和樓市泡沫。

我說過一句話，現在已經得到證實，樓市泡沫和股市泡沫的本質只是制造業的回光返照，因此不可能持久。并不是由于經濟發展更好了，老百姓更富裕了，所以有更多的錢去炒樓、炒股。不是這樣的，實際情況是由于制造業的危機擠壓出大量的資金，進入樓市和股市，從而造成短期的泡沫現象。這就是為什么我一再呼吁大家趕快拋股票，原因就在這里，因為這是短期的回光返照現象。那么為什么股價和樓價持續下跌呢？因為股價和樓價的真正決定因素是我們的經濟基本面，而我們的經濟基本面是70%以制造業為主的基本面。如果制造業持續衰退，事實上，到2008年年中為止，廣東、浙江的制造業企業倒閉比例已經高達30%，而且這個數字還在繼續攀升。到10月中旬，廣東東莞何俊制鞋也倒閉了，6000多名工人失業。我們已經發現大型制造業也開始受到沖擊，這種沖擊還會隨著時間的推移而愈演愈烈。

這種制造業衰退的現象，就是我國樓價和股價從回光返照趨于所謂正常的一種反映，什么叫正常？那就是股價和樓價隨著經濟的持續下滑而下滑。而這也正是為什么在2008年5月份的時候，我在媒體上發言，呼吁全國股民不要相信奧運行情。各位要知道，敢講沒有奧運行情，不但需要兩把刷子，還需要膽識。為什么呢？因為歷史上所有奧運主辦國的股市都在奧運會之前大漲，奧運會之后大跌。為什么我敢肯定地說中國的股市在奧運之前必跌呢？原因就在于樓市和股市的所謂回光返照現象，既然是回光返照，必定是短期的，長期一定會因為作為中國經濟主體的制造業的衰退而隨之衰退。

二、中國救市必須斬斷工商鏈條

回頭分析一下，我們可以發現，第二張多米諾骨牌本來是可以避免的。如果兩年之前我們就能夠像歐美政府一樣，在制造業出現問題的時候立刻切斷工商鏈條，設立防火墻，用我們最大的能力和資源，就像我們政府現在所做的一樣，包括提高退稅比例，給予融資優惠以及各種稅收減免，讓問題在制造業內部得到解決，只要能夠解決制造業的問題，這筆資金就不會流出來沖擊樓市和股市，也就不會有這么嚴重的泡沫現象，不會有那么多股民被套牢，不會有那么多中產階層被“消滅”。這一切問題的原因是什么？是我們的政府沒有搞清楚救市的觀念。我們還停留在哪里出問題救哪里的觀念，比如說樓市出問題救樓市，股市出問題救股市，這還是頭痛醫頭、腳痛醫腳的方法，這是錯誤的。

今天我要告訴我們的政府官員，以及全國的企業家，我們已經進入一個前所未有的工商鏈條時代，所謂的救市，它的本質意義就是設立防火墻，斬斷工商鏈條。如果不斬斷，工商鏈條一旦崩潰，其他的實體經濟馬上就會受到沖擊。所以樓市和股市泡沫產生的根本原因就是我們沒有設立防火墻，而在泡沫產生之后我們還是沒有設立防火墻，因而造成樓市衰退、股市衰退。你再不設立防火墻，還會沖擊老百姓的信心，消費就會受到影響，繼而生產就會受到影響，包括內銷企業在內都要面臨倒閉的風險。舉個例子，我們最典型的內銷企業是什么？是桑拿、洗腳、按摩，絕對不是出口的，是純粹以內銷為主的，在我講的工商鏈條的沖擊之下，它們跟國際金融關系不大。根據我最近做的實際調查，我特意跑去洗腳，我問他們，老板最近生意如何？老板說別提了，最近生意少了20%、30%。這說明什么？我們的內銷企業也產生了危機現象。而這個危機現象之所以產生，是因為整條工商鏈條的崩潰，因為我們想救市，卻不太會救市。