極簡投資第七課：B先生的全球配置之道（完結）

文/簡七君

最后，我們終于看到了B先生的配置方案。按照歷史測算，預期收益率可以達到10%到15%，波動率可以控制在10%以內。

在告別之前，他給我發了這樣一段話。賈瑪清真寺(JAMA MASJID)的拱門上，內刻著一段古蘭經文：“世界是一座橋梁，你可以跨過它，但不要在其上建房。如果渴望一時，便會渴望一世?！边@何嘗，不也是所謂投資。資本市場也只是你通往人生自由的一座橋梁，你可以跨過它，但不要在其上建房。如果渴望一時，便會渴望一世。極簡投資，資產配置的方法，就是讓你一步一步走過資本市場這座橋的方法。

十年數據的信心

在經過一番熱血沸騰地極簡投資規劃之后，小七覺得自己滿滿的信心，但還是被極度冷靜和務實的摩羯座好基友質疑了。“你算過了嗎？如果這么操作10年，年化收益有多少？我只相信數據，如果事實證明可靠，我就也這么操作?！?/p>

于是乎，小七在網上搜集了幾個指數的10年數據，用每一年第一個交易日的收盤價作為參考，再加上一個年化7%的固定收益類產品配搭。每年初調整一次，恢復到五等分的設置，算了一算，2005年初的五萬元，到2015年會變成19萬，年化14.33%。

比起年化只有11.66%的單純一次性買入，每年末動態平衡的資產管理大法年化收益高了將近3個百分點。“這就是傳說中的以不變應萬變吧。越來越理解B先生說的，這個方法在每一次動態平衡的過程中，都是在止盈止損了。”小七暗自想到，更加期待接下來跟B先生的碰面了。

年前B先生的最后一次會面

“下周我就要開始我的北極之旅啦，下下個月才會回來。這段時間就要靠你自己多學習咯?！盉先生囑咐小七。

“嗯嗯，沒問題，放心吧！我最近測算了極簡方案的歷史數據，10年下來年化收益是14.33%。雖然不是特別高，我還是挺滿足的。決心就這樣操作了！”小七展示了自己計算的成果。

B先生笑了，“呵呵，如果你覺得10年能夠有年化14%的收益不算了不起的事情的話，你可以看看有一次查理芒格曾經這樣說：

提問者來自新加坡，新加坡可能是世界歷史上成績最輝煌的發展中經濟，所以這位提問者才會把15%的增長率稱作‘保守’。但其實這不是‘保守’，這是很狂妄的。只有新加坡來的人才敢把15%稱作‘保守’?！?/p>

B先生的投資觀與實踐

“我們來聊聊投資吧。你說投資第一件要確定的事情是啥？”

小七撓撓頭，“目標的金額和時間？”

B先生繼續追問，“什么樣的金額和時間？”

“唔，比如說希望在三年后，跳槽，工資翻一番，或者更好，通過理財存款5萬?！毙∑吲貞涥P于理財第一步是設立財務目標的內容。

B先生搖搖頭，“你說的這是財富自由的目標。投資的目標首先要確定兩個事情，一個是盡量保住本金，而是確定收益率。有人的目標是一夜暴富，所以一說投資就想著推薦股票。”

“沒錯，現在所有人都在開戶，連我家里親戚的微信群都全都在討論又有神馬消息可以炒。他們根本不在乎自己買的是什么?！毙∑哌B連贊同，現在的環境下，都不敢輕易跟朋友聊理財這個話題了。

“嗯，剛才說的兩個事情，關于保本要確定的就是波動率，關于收益要確定的就是目標收益率。我們總是想用最低的波動率獲得更好的目標收益率。但單一投資目標的波動率和收益率總是讓人難以滿意。一般銀行理財產品基本沒有波動，除非銀行倒閉，但目標收益率太低；股票收益率夠好，但波動率太大。那怎么辦？”B先生解釋了投資最重要的兩件事，然后把問題拋給了小七。

“所以我們要做資產配置！”小七搶答成功。

“沒錯，金融理論和實踐發現，資產配置可以在不損失目標收益率的情況下有效降低波動率。降低的效果大小取決于你所配置的不同資產之間的相關性，大家的相關性越低，整個配置組合的波動性就越低。你通過調整不同資產的配置比率，會得到一個目標收益率和潛在波動率性價比最高的結果。這就是目標配置比率?！币贿B串的術語解釋，不僅小七聽累了，B先生也講累了，拿起手邊的茶喝了一口。

“嗯嗯，這也就是我們之前見面你教我的內容。我已經跟很多朋友推廣了這個理念！對于普通人來說，資產配置花的時間精力可比追漲殺跌要輕松多了！我可不想青春被牛市吃掉?！毙∑哒f，“不過真的落實到配置比例上，每個人怎么確定自己的比例是否合適呢？還是像我都一樣五等分？”

如何確定配置比率

“好問題。第四課里也跟你說過，比例就是資產配置的核心。我上面說的邏輯在專業機構的實際操作過程中，會轉化為一個完整的計算機模型，你輸入目標收益率，目標波動率，可供選擇的配置工具，計算機會去市場的歷史數據抓取各種配置工具的歷史收益率和波動率，以及彼此之間的相關系數。然后內部運算，最后告訴你一個目標配置比率?！?/p>

“好復雜...一般人要這么做嗎？然后多久平衡一次？都是每年嗎？哪天好呢？”小七帶著大家的問題來轟炸B先生了。

“你可以每天，每周，每月，或者每個季度來再平衡，盡量做到和目標配置比率相符。這就是一個完整的資產配置過程。”B先生不理會小七的抗議，繼續保持專業本色。

“不說精確計算，但基本的配置邏輯是：至少要選擇四種以上的，相關性低的配置工具才能在統計學意義上有效降低波動率而不損失潛在收益。

中國股票，中國債券，美國股票，新興市場股票，萬能險，P2P，房地產，大宗商品。這是大家比較公認的彼此相關性較低，甚至負相關，能有效分散風險的配置工具。

關于資產配置，有一類很好的配置工具，叫絕對收益類，以私募對沖基金和PE基金為代表，但個人投資門檻要100萬，對大部分人不適用。這類產品之所以叫絕對收益，就是因為它們和其他資產類別的相關性低，且波動率低，這是第一個選擇；

第二個選擇，就是長期來看只有超配權益類資產才能獲得超額收益：

比如我

第一確定的是目標年化收益率是15%；

第二確定目標是年化波動率目標10%。

然后從歷史數據上找出不同配置工具的可預期年化收益率和波動率指標：

然后丟到數學公式里算一下，就能得出一個目標配置比率，然后按照這個目標配置比率每三個月調倉一下就好。

帶著小伙伴們的問題而來的小七簡直記不過來了...B先生原來是如此深入淺出、厚積薄發地在做資產配置這樣一件簡單的事情。不禁讓人想起那句話：“讓復雜的事情簡單化，讓簡單的事情系統化?！?/p>

后記

“那么B先生你的每個資產種類比例可以給小伙伴們看一下嗎？”小七不忘最重要的任務。

“沒問題，但國內的問題就是很多配置工具的歷史數據沒有，而且能夠有效分散風險的配置工具有限。其實配置比率因為每個人的目標收益率，目標波動率以及所用的配置比率決定的，單獨拿出來說真的沒意義呢?！?/p>

最后，附上B先生的資產配置方案。