我連遭重創(chuàng)，這讓我不再過度自信，更準(zhǔn)確地說是少了幾分粗心草率。原因嘛，當(dāng)然是我距離玩完只有一步之遙了，我對此心知肚明。我所能做的只有仔細(xì)觀察，耐心等待——其實(shí)我在一頭扎進(jìn)空頭之前就應(yīng)該這么做。我并非是在亡羊補(bǔ)牢。我只是必須確保下一次操作萬無一失。一個(gè)人如果不犯錯(cuò)，那他可以在一個(gè)月之內(nèi)贏得全世界。但如果他不能從他的錯(cuò)誤中有所長進(jìn)，那他遲早會輸個(gè)精光。

好了，各位看官，一個(gè)明媚的早晨，我又一次懷著十分的自信來到了市中心。這一次絕不會有任何疑問了。所有報(bào)紙的財(cái)經(jīng)版都登著一則廣告，這則廣告就是我所要等的信號，當(dāng)初我在一頭扎進(jìn)空頭時(shí)就是吃了沒有等待這個(gè)信號的虧：北太平洋鐵路和大北方鐵路（Great Northern）宣布要發(fā)行新股。為了便利股東，認(rèn)購款將采取分期付款的方式支付。這在華爾街還是個(gè)新鮮事物。我心里一沉，這絕不是好預(yù)兆。

多年來，在大北方鐵路優(yōu)先股身上有一則屢試不爽的利好消息，那就是公告切“甜瓜”，并宣布“甜瓜”中包含著讓幸運(yùn)股東以面值認(rèn)購新發(fā)行的大北方股票的權(quán)利。這一權(quán)利價(jià)值連城，因?yàn)楣蓛r(jià)總是高于面值。但現(xiàn)在貨幣市場狀況太差，即使是美國實(shí)力最強(qiáng)大的銀行也沒法保證股東有足夠的錢購買便宜的新股，而大北方鐵路優(yōu)先股的價(jià)格高達(dá)330美元！

我來到營業(yè)廳，一進(jìn)門就告訴艾德·哈丁：“現(xiàn)在是賣出良機(jī)。我本應(yīng)該等到現(xiàn)在才出手的。看看這則廣告，嗯？”

他已經(jīng)看過了。我向他指出，我讀出了銀行家的恐慌，但他似乎并不太看得出崩盤就懸在我們頭頂。他認(rèn)為最好還是再等一等，不要急著建立巨大的空頭頭寸，因?yàn)槭袌隹偸菚霈F(xiàn)劇烈反彈。如果我再等一段時(shí)間，那么價(jià)格會更低，但操作會更安全。

“艾德，”我對他說，“時(shí)間拖得越久，崩盤發(fā)生得就越激烈。這個(gè)廣告已經(jīng)說得很清楚了，銀行家這塊已經(jīng)認(rèn)輸了。他們所恐懼的正是我所希望的。這是給我們的信號，我們得上船了，熊市要啟動了。這就是我們要做的。要是我有一千萬，我現(xiàn)在就會把每個(gè)子兒都投下去。”

我還得費(fèi)一番口舌。他對任何神智健全的人所能從這則另類廣告中讀到的信息還是不放心。對我來說，這已經(jīng)足夠了，但對于營業(yè)廳中的絕大多數(shù)人來說，這還不夠。結(jié)果我賣出了一點(diǎn)兒，太少的一丁點(diǎn)兒。

幾天后，圣保羅鐵路公司也道貌岸然地站了出來，公告將發(fā)行新融資券，好像是股票，也好像是票據(jù)，我記不太清了。但這不是關(guān)鍵。關(guān)鍵是，我一讀到這則消息就發(fā)現(xiàn)，圣保羅股票的付款日正好排在早先宣布發(fā)行股票的北太平洋鐵路和大北方鐵路之前。這相當(dāng)于是在用擴(kuò)音器向大家報(bào)告，老圣保羅要在華爾街那點(diǎn)可憐的資金的爭奪戰(zhàn)中擊敗另兩家鐵路公司。很顯然，圣保羅的銀行家擔(dān)心市場上沒有足夠的錢支付三家公司的股票認(rèn)購款，他們可不想講什么先來后到。資金如此短缺——銀行家一定對這一點(diǎn)心知肚明——怎么可以居于人后呢？鐵路公司正眼巴巴地望著錢。可是沒有錢，結(jié)果會是如何？

賣它們！必須的！但公眾的目光都停留在股市上，鮮有人關(guān)注到這一點(diǎn)。公眾看的是一周，而明智的股票作手看的是一年，因此能見公眾所未見。這就是區(qū)別。

對我來說，疑慮和猶豫在這一刻被拋入了太平洋。從此以后，我就打定了主意一往直前。那天早上，我打響了新線路的第一槍，此后，我將沿著這條路一直走到底。我告訴了哈丁我的想法和立場，他沒有反對我在330美元賣出大北方鐵路優(yōu)先股（以及在高價(jià)賣出其他股票）。我從早先代價(jià)沉重的錯(cuò)誤中獲得了長進(jìn)，我的賣出操作更精明了。

很快，我就重新建立了名聲和信譽(yù)。這就是在經(jīng)紀(jì)商營業(yè)廳做了正確的事的好處，不管你是撞大運(yùn)還是其他什么。但這一次，我無比鎮(zhèn)定，無比正確，其原因不是靈感，也不是報(bào)價(jià)帶研讀術(shù)，而是我對影響整體股票市場大勢的形勢的分析。我可不是在猜測，我是在預(yù)料必然發(fā)生之事。在這種情況下賣出股票不需要勇氣。除了價(jià)格下跌，我想不出還會有什么事情發(fā)生，我必須據(jù)此行動，難道不是嗎？我還能怎么做呢？

所有股票都疲軟得很。一會兒之后出現(xiàn)了一次反彈，人們紛紛向我發(fā)出警告，說底部已經(jīng)到了。這幫大鱷知道賣空者甚眾，他們決心要來個(gè)逼空，嚇破空頭的膽。這使得我等空頭吐出了幾百萬利潤。毫無疑問，大鱷絕不會手下留情的。我總是對那些直言相勸者充滿了感激之情。我不會去和他們爭辯，因?yàn)檫@樣一來他們就會覺得我這個(gè)人不知好歹，把他們的好心當(dāng)成了驢肝肺。

那位和我一起去大西洋城的仁兄正在飽受煎熬。他能理解我在地震之后產(chǎn)生的直覺。他不相信都不行，因?yàn)槊髦堑刈裱`光一現(xiàn)讓我從賣空聯(lián)合太平洋的交易中斬獲了25萬美元利潤。他甚至覺得是上帝在冥冥中助了我一臂之力，讓我在他自己都看多的市場中賣空。他也理解我在薩拉托加對聯(lián)合太平洋的操作，因?yàn)樗煜げ倏v個(gè)股的所有伎倆，不管是漲還是跌，小道消息已經(jīng)注定了股票的發(fā)展動向。但預(yù)言所有股票都會下跌還是讓他頗為惱怒，這么做對任何人有什么好處？究竟怎么辦才好？

我想起了老帕特里奇的口頭禪：“這是牛市，你懂的。”這句話對于聰明人來說就是小道消息，已經(jīng)足以讓他據(jù)此操作，事實(shí)也正是如此。想想真是有趣，在經(jīng)歷了15點(diǎn)甚至20點(diǎn)的大跌后，居然還有人會執(zhí)迷不悟，對區(qū)區(qū)3點(diǎn)的反彈大呼小叫，認(rèn)定底部就此鑄成，大反轉(zhuǎn)已經(jīng)開始。

一天，我朋友找到我，問：“你回補(bǔ)空頭了嗎？”

“為什么要回補(bǔ)？”我說。

“因?yàn)楸娙私灾拿孛堋！?

“什么秘密？”

“賺錢啊！已經(jīng)到底啦，跌了多少就會漲回去多少。難道不是嗎？”

“沒錯(cuò)，”我回答說，“首先它們沉到了底部，接著它們雄起，但不是現(xiàn)在。它們得死好幾天呢！現(xiàn)在還不是尸體浮出水面的時(shí)候，它們還沒死透呢！”

一位老前輩聽到了我說的話。他是那類很懷舊的人。他說，當(dāng)年看空的威廉·特拉維斯（William R.Travers）遇到了一位看多的朋友。他們交換了市場意見，朋友說：“特拉維斯先生，市場已經(jīng)這么僵了，你怎么還看空呢？”特拉維斯反駁道：“是的！僵……僵……僵尸的僵！”特拉維斯可不是一般人，他曾經(jīng)闖進(jìn)某公司的辦公室，要求查閱賬簿。員工問他：“你持有敝公司的股票？”特拉維斯回答說：“應(yīng)……應(yīng)該說是……是的！我賣……賣空了兩……兩萬股！”

反彈一次比一次疲軟。我乘勝追擊，傾囊而出。每次只要我一賣出幾千股大北方優(yōu)先股，股價(jià)就會崩跌幾個(gè)點(diǎn)。我也在其他股票上尋找薄弱點(diǎn)，讓它們來個(gè)小崩盤。我四面出擊，戰(zhàn)無不勝，只有一個(gè)例外——雷丁公司（Reading）。

所有股票都在暴跌，就雷丁堅(jiān)如磐石。人們都說這只股票被莊家控盤了。從它的走勢看確實(shí)如此。人們總是告訴我，賣空雷丁無異于自殺。營業(yè)廳的人現(xiàn)在和我一樣，看空一切股票。但每當(dāng)有人建議賣出雷丁，他們就會做出一副好漢饒命的表情。我自己賣空了一些，并且立場堅(jiān)定。與此同時(shí)，我當(dāng)然更喜歡尋找薄弱點(diǎn)，而不是強(qiáng)攻守護(hù)完善之處。我的報(bào)價(jià)帶研讀術(shù)告訴我，賣空其他股票是更好的選擇。

關(guān)于雷丁的多頭莊家，我早已有所耳聞。這可能是一個(gè)實(shí)力雄厚的資金集團(tuán)。首先，據(jù)我朋友透露，他們擁有大量低成本籌碼，因此平均成本要低于現(xiàn)在的價(jià)位。此外，這伙人的主要成員與銀行關(guān)系極為密切，人脈極廣，銀行為他們提供了大筆資金用于維持巨額持股。只要價(jià)格維持在高位，他們與銀行之間的友好關(guān)系就堅(jiān)不可摧。其中一位成員的賬面利潤已經(jīng)超過了300萬美元。這意味著即使價(jià)格有所下跌，他們也不會傷筋動骨。因此，這只股票能抵御住熊市大潮也就不足為奇了。場內(nèi)交易員總是時(shí)刻盯著價(jià)格，時(shí)不時(shí)用一兩千股做做試探。但任何跟風(fēng)賣單都沒有出現(xiàn)，于是他們回補(bǔ)頭寸，到別處去尋找更易得手的獵物。每次我看到雷丁的價(jià)格，我都會多賣出一些，數(shù)量正好足以使我覺得我在按照新交易原則行事，而不是因?yàn)槠珢圻@只股票。

換做從前，雷丁的強(qiáng)勢或許已經(jīng)引我入蠱了。報(bào)價(jià)帶一直在對我說：“別管它了。”但理智要求我另作他想。我是在預(yù)料大勢崩盤，沒有一只股票可以例外，不管它背后有沒有資金集團(tuán)的支持。

我向來是單打獨(dú)斗的，從在投機(jī)商號起就一直如此。這是我腦袋的工作方式。不管是觀察還是思考，我都必須親力親為。但我得告訴你，在市場開始按我設(shè)想的那樣啟動后，我生平第一次感覺到我需要聯(lián)軍，世界上最強(qiáng)大、最可靠的聯(lián)軍：基本大勢。基本大勢總是盡心盡力地助我一臂之力。也許有時(shí)候基本大勢的動作有點(diǎn)慢，導(dǎo)致反轉(zhuǎn)遲遲不來，但只要我不丟掉耐心，它們就是可靠的。我并不是在憑借報(bào)價(jià)帶研讀術(shù)或直覺來抓機(jī)會。事情自有不可阻擋的發(fā)展邏輯，這就是我的賺錢之道。

關(guān)鍵之處是要正確，了解什么是正確并據(jù)此行動。整體市場大勢，我的“可靠聯(lián)軍”在對我說：“跌！”而雷丁拒不執(zhí)行此命令。這是對我們的大不敬。我開始感到焦躁，雷丁如此堅(jiān)挺，好像什么事情都沒發(fā)生似的。它本應(yīng)是整個(gè)市場中最好的做空對象，因?yàn)樗鼜奈聪碌^，而且莊家持有大量股票，如果資金鏈變得更加緊張，他們將無力持有。總有一天，這群銀行家的朋友會被掃地出門，像那些無依無靠的人們一樣無助。這只股票必定會和其他股票一樣下跌。如果雷丁不跌，那么我的理論就是錯(cuò)誤的，我就是錯(cuò)誤的，事實(shí)就是錯(cuò)誤的，邏輯就是錯(cuò)誤的。

我發(fā)覺，雷丁的價(jià)格之所以堅(jiān)挺，是因?yàn)槿A爾街害怕賣出它。因此，有一天，我同時(shí)向兩家經(jīng)紀(jì)行下達(dá)賣出指令，賣出4000股。

你真該親臨現(xiàn)場看一看，這只被莊家控盤的股票，這只賣空等于自殺的股票，在爭先恐后的空單的襲擊下跳水了。我又加倉賣空了幾千股。我開始賣空的時(shí)候，雷丁的價(jià)格是111美元。幾分鐘后，在92美元的價(jià)位上，我滿倉殺入做空了。

此后，我的春天來了。1907年2月，我清掉了全部倉位。大北方鐵路優(yōu)先股下跌了六七十點(diǎn)，其他股票的跌幅（按比例算）也差不多。我完成了漂亮的一擊，但我清倉的理由是，我認(rèn)為跌幅已經(jīng)貼現(xiàn)了近期市場前景。我預(yù)計(jì)將出現(xiàn)相當(dāng)規(guī)模的反彈，但又沒有反彈到讓我出手參與反轉(zhuǎn)的程度。我不會完全丟掉自己的立場。短期內(nèi)，市場將不會出現(xiàn)合適我的交易機(jī)會。我曾經(jīng)在投機(jī)商號賺到了第一個(gè)1萬美元，但我又把它虧掉了，因?yàn)槲颐繒r(shí)每刻都在進(jìn)進(jìn)出出做交易，不管大勢是否對頭。我不會在一個(gè)陷阱里栽兩次。我也不會忘記，不久前我還破產(chǎn)過，因?yàn)槲疫^早地發(fā)現(xiàn)了崩盤即將到來，過早地開始賣空。現(xiàn)在，我已經(jīng)斬獲了巨利，我想落袋為安，以便我能夠真實(shí)地感受到我做對了。此前，反彈使我破了產(chǎn)，我不會再讓反彈把我清洗出局。我并沒有繼續(xù)等待下一個(gè)機(jī)會，而是去了佛羅里達(dá)。我喜歡釣魚，而且需要休整一番。在那兒，兩個(gè)愿望都能滿足。此外，在華爾街和棕櫚灘（Palm Beach）之間已經(jīng)安裝了直連電報(bào)。