聰明的交易者

交易者利用價格的短期波動賺錢。交易的原理在于：通過我們對市場的解讀，如果價格將上漲，就買入；如果上升動力不足，就賣出。此外，我們還可以就市場下降下注，如果分析表明市場處于下行通道，就可以做空，當(dāng)市場見底回升時再回補(bǔ)。這一原理非常簡單，但實(shí)施起來并不容易。

要想成為一個好的分析師很難，要想成為一個好的交易者更是難上加難。初學(xué)者總認(rèn)為自己一定能賺錢，因?yàn)樗麄冇X得自己都很聰明，能熟練地使用電腦，在做生意方面都有成功的經(jīng)驗(yàn)。你可以買一臺功能強(qiáng)悍的電腦，還可以從供應(yīng)商那里購買一套測試系統(tǒng)，但是，光想靠這些就把真金白銀投進(jìn)去，無異于坐在一只缺了兩條腿的三腳凳上，另外兩個因素是交易心理與資金管理。

保持心態(tài)的平衡，其重要性一點(diǎn)也不亞于分析市場。你的個性會影響到你的洞察力，而洞察力是決定交易成敗的關(guān)鍵因素。不管是為了在市場下跌時這是不可避免的）的生存，還是為了長期的成功，學(xué)會管理交易賬戶上的資金至關(guān)重要。交易心理、市場分析及資金管理——要想成功，你必須熟練掌握這3個要素。

有兩種方式可以從群體行為中獲利。第一種是動量交易——在交易者們稍有所察覺，市場被逐步推高之時買入，在市場失去上升的動力之時賣出。在其尚未形成之前確定一種新趨勢難度極大。隨著趨勢的不斷明朗，整個群體開始躁動不安：業(yè)余玩家對其手中的持倉頭寸深信不疑；而職業(yè)交易者則依然保持冷靜，并繼續(xù)監(jiān)控發(fā)展趨勢。只要他們發(fā)現(xiàn)群體開始恢復(fù)正常狀態(tài)，他們不等市場反轉(zhuǎn)即會兌現(xiàn)離場。

另一種方法是逆勢操作策略。這種方法認(rèn)為市場的偏離必將回復(fù)常態(tài)。逆勢交易者在向上突破的動力耗盡時做空，并在下行速度趨于減緩時補(bǔ)倉。初學(xué)者往往喜歡逆勢操作（市場不會繼續(xù)下跌了，咱們動手吧！），但大多數(shù)投資者都被套牢在價格的最高峰，從此在山頂上“站崗”。一個喜歡迎風(fēng)撒尿的男人是沒有權(quán)利抱怨天價洗衣賬單的。只有做好充分的準(zhǔn)備，保證在市場出現(xiàn)麻煩時能夠全身而退，職業(yè)交易者才可以逆勢操作。如果你想搏一次市場反轉(zhuǎn)，你一定要保證你的離場策略及資金管理方案均已調(diào)試完畢。

動量交易者及逆勢交易者均利用群體中兩個相互對立的行為獲利。在進(jìn)行一筆交易前，務(wù)必確定你做的是投資行動，還是動量交易，抑或是逆勢交易。交易指令一旦達(dá)成，請一定按原計(jì)劃行事！絕不要在交易中改變策略，因?yàn)檫@只會增加對手手中的籌碼。

業(yè)余玩家整日想的都是交易，而職業(yè)交易者則用同樣的時間來思考如何全身而退。他們還十分注重資金管理，計(jì)算在當(dāng)前的市場狀況下他們所能承受的持倉規(guī)模，是否采用金字塔式的倉位管理法，何時兌現(xiàn)部分獲利籌碼，等等。他們還會耗費(fèi)大量的時間來妥善做好其交易記錄。

有效市場理論

正當(dāng)交易者殫精竭慮，竭盡所能地從市場中攫取利潤的時候，一個令他們心煩意亂的消息不期而至——有效市場理論。這一理論的倡導(dǎo)者主要來自學(xué)術(shù)界，他們堅(jiān)信價格反映了全部可用的市場信息。人們根據(jù)他們所獲的消息買進(jìn)賣出，最新的價格反映了人們對市場的全部已知信息。這一觀察結(jié)果還是有一定道理的，而有效市場理論的鼓吹者們卻從中得出了一個奇怪的結(jié)論：沒有人可以戰(zhàn)勝市場。他們聲稱，市場無所不知，交易就好像和一個水平遠(yuǎn)高于你的人下棋一樣。不要花費(fèi)時間與資金，你只需簡單地選擇一個指數(shù)投資組合，并根據(jù)股價波動進(jìn)行選股。

對那些成功的交易者來說將作何解釋呢？有效市場理論家認(rèn)為這純粹是撞大運(yùn)。大多數(shù)人都會在某些時候賺錢，然后又會將獲利盡數(shù)吐出，還給市場。但是，怎樣解釋那些年復(fù)一年持續(xù)戰(zhàn)勝市場的交易者呢？沃倫·巴菲特是20世紀(jì)最偉大的投資者之一，他曾經(jīng)說過：與那些有效市場理論的信奉者在同一市場上搏殺，就如同與那些相信閉著眼睛出牌也能賺錢的人一同玩牌一樣。

我認(rèn)為有效市場理論對市場提供了一種最真實(shí)的看法，但我還認(rèn)為它同時也是一堆毫無用處的垃圾。有效市場理論的合理之處在于，市場的確反映了全部參與者的集體看法；這一理論的致命錯誤在于，它假設(shè)投資者與交易者都是理性者，假設(shè)他們總會追逐收益最大化、損失最小化。這是對人類本性的一種極其不切合實(shí)際的看法。

在股市收盤之后一個美好的周末里，大多數(shù)交易者都可以保持理性。他們會冷靜地研究圖表，確定投資對象，在什么位置兌現(xiàn)離場，以及何時斬倉出局。一到周一開市，即便是最好的行動方案也可能被緊張的交易者改得面目全非。

交易與投資是理性與情感的混合體。人們總是克制不了行事的沖動，即使他們已經(jīng)在這上面吃過大虧。某個賺錢的賭徒會由于到處吹噓而錯失了賣出信號。一個在市場上屢次失敗的交易者可能會變得風(fēng)聲鶴唳。只要他持有的股票稍一下跌，他馬上會無視自己制定的交易規(guī)則而將其賣出。而一旦股票開始上漲，超出他初始盈利目標(biāo)的時候，他就再也忍受不了可能會錯過行情的煎熬，從而在遠(yuǎn)超其設(shè)定的買點(diǎn)處入場。股價徘徊不前，他也保持觀望，先是滿懷希望，然后隨著股價的暴跌而萬分恐懼。最后，他再也忍受不了這種壓力，割肉離場，而股價此時已接近底部。這一過程中哪有什么理性可言呢？他的初始購入計(jì)劃可能是理性的，而實(shí)施這一計(jì)劃的過程則完全是情緒化的。

情緒化的交易者追求的不是長期利益最大化，他們過于追求腎上腺素的短期刺激，或是沉浸在心驚肉跳的恐懼感中，迫不及待地想擺脫困境。價格反映了投資者與交易者的理智行為，但同時也反映了大眾的集體癲狂。市場越活躍，交易者也就越發(fā)情緒化。理性的個人成為少數(shù)派，他們被手心汗?jié)瘛⑿奶铀俚臑鹾现娝鼑?/p>

當(dāng)市場清淡、價格波動范圍狹窄時，市場更為有效，此時人們的腦子比較正常。在趨勢形成時，市場的效率開始下降，人們變得更加情緒化。市場平穩(wěn)時很難賺到錢，因?yàn)槟愕慕灰讓κ侄枷鄬潇o。理性者是交易者們最危險的敵人。從那些為趨勢的快速變化而激動不已的交易者手中賺錢是最容易的，因?yàn)榍榫w行為是人類最原始的本能，也最容易預(yù)測。要想成為一名成功的交易者，你必須自始至終都保持冷靜，從那些興奮過度的業(yè)余玩家手中賺錢。

人們在獨(dú)處的時候會更理性一些，而加入群體之后則變得更加沖動。當(dāng)一個交易者緊張地關(guān)注某只股票（某種外匯或是某只期貨合約）的價格時，他的行為很容易與那些交易這種工具的人產(chǎn)生共鳴。隨著價格的起起落落，全世界交易者的眼睛、腦袋乃至身軀都不由自主地隨之共振。市場就像會催眠的魔術(shù)師一樣，有節(jié)奏地?fù)]動著他那只魔笛；而交易者像被催眠的蛇一樣陷入恍惚狀態(tài)。價格變化越快，交易者也就越發(fā)情緒化。整個市場的情緒化越強(qiáng)，其效率也就越低。對那些冷靜、自律的交易者來說，無效率的市場會創(chuàng)造出大把的賺錢機(jī)會。

一個理性的交易者只要保持冷靜，嚴(yán)格遵守交易規(guī)則就能賺錢。在他的周圍，欲壑難填的烏合之眾熱衷于追漲殺跌，又因損失及恐懼感而捶胸頓足。而聰明的投資者會一以貫之地遵守其交易規(guī)則。他可能會使用一套機(jī)械的交易系統(tǒng)，也可能像一個自由裁量的交易者那樣對市場進(jìn)行研判，然后做出交易決策。不管采用哪種方法，他按交易規(guī)則行事，而不是跟著感覺走。這也是他最大的優(yōu)勢。一個成熟的交易者會利用有效市場理論的巨大漏洞來賺錢，這一理論假設(shè)投資者與交易者都是理性人，而大多數(shù)人都不是理性人，只有贏家才是真正的理性人。

價格是什么

每筆交易都由買賣雙方共同達(dá)成，交易方式可以采取面對面，也可以使用電話或互聯(lián)網(wǎng)，可以通過也可以不通過經(jīng)紀(jì)人。買家想盡可能地壓價，而賣家想盡可能地抬價。雙方都感受到來自周圍那些猶疑的交易者的威脅，這些人隨時可能跳出來，搶先與對方成交。

當(dāng)購買欲望最強(qiáng)的買家擔(dān)心價格將絕塵而去，從而將其報(bào)價稍許提高時；或是當(dāng)最急于脫手的賣家擔(dān)心他的貨會砸在手里，同意將其報(bào)價略微降低時，交易才會成交。有時，某個沉不住氣的賣家會將其手中的貨以跳樓價盡數(shù)甩給那些冷靜、訓(xùn)練有素的買家。所有交易都反映了市場的群體行為，你面前屏幕上閃爍的每筆成交價格都代表著市場參與者對價值形成的瞬間共識。

公司及商品的基本價值變換比較緩慢，但價格的變化卻十分迅疾，因?yàn)槿后w共識可能是瞬息萬變的。我的一位客戶曾經(jīng)說，價格與價值之間的關(guān)系彈性十足，簡直就像一根能拉長一英里的皮筋一樣，這也使得市場在過高的定價及過低的定價之間不斷地?fù)u擺。

群體行為的常態(tài)是：左右搖擺，制造聲勢，純屬烏合之眾，不成氣候。但是，群體偶爾也會興奮，并在市場高漲或恐慌時爆發(fā)，但這通常只是浪費(fèi)時間罷了。少許真假難辨的小道消息會在群體中激起點(diǎn)點(diǎn)漣漪，而這些變化也將顯示在我們的屏幕上，價格與技術(shù)指標(biāo)即是這一群體心理學(xué)變化的反映。

如果市場并未發(fā)出明顯的做多或做空信號，許多新手會緊盯著屏幕上的數(shù)字，努力確認(rèn)交易信號。一個有利信號會從你的圖表中迎面而來——你絕不能錯過它！如果市場并未提供這樣的機(jī)會，你不能為交易而交易，而應(yīng)該耐心等待這一信號的出現(xiàn)。這樣的等待是值得的。越是三腳貓?jiān)绞撬奶幷酗L(fēng)惹雨，而那些職場老手尋找的是輕松獲利的機(jī)會。失敗者只是追求行動帶來的快感，而勝利者追求的是最大的勝算。

急劇變化的市場會釋放出最佳交易信號。當(dāng)群體被情緒所左右時，冷靜的交易者卻會發(fā)現(xiàn)最好的賺錢機(jī)會。當(dāng)市場橫盤整理時，許多成功的交易者開始離場，讓那些賭徒及經(jīng)紀(jì)人來趟這渾水。杰西·利弗莫爾（20世紀(jì)的一名大投機(jī)家）曾經(jīng)說過，有時需要做多，有時需要做空，而有時則需要去釣魚。