二、資本結構的國際比較

我們再就資本結構做國際比較。我們一直有這樣一種印象，德國和日本的企業以債務融資為主，而美國的企業以股票融資為主。但是，Rajan 和Zingales（1995）的研究發現，美國和其他國家沒有系統性差異。他們發現，美國企業的負債率低主要是由于會計制度造成的。比如，德國的養老金是作為負債的，而美國的養老金不作為負債，除非企業的養老金出現短缺，才把短缺的部分看成是負債；...