從之前我們對道氏股票價格運動理論的討論中，我們已經了解到這個理論的核心思想可以概括成三句話。在發表于1900年12月19日《華爾街日報》的評論中，道曾經寫道：

市場上始終同時存在著3種運動趨勢。 第一種是日復一日的日常小波動， 第二種是持續2周至一個月或者更久的短期波動， 第三種是持續至少四年的主要運動。

不過我們現在已經知道，主要運動（也就是道提到的第三種運動）持續的時間遠遠短于道所推斷的四年的期限。道的那種試圖將10周年恐慌周期議論一分為二，從而推斷一個主要多頭市場和一個主要空頭市場將分別持續5年的想法是一個夸張的想法。不過，這種錯誤其實并不重要。因為，道已經成功地闡釋了那具有至高無上價值的股市運動理論，并且指出了這三種運動的同步性。這就使得后來者可以據此建立起一個商業晴雨表。

投機交易中的道理

這是道氏理論的核心，不過道并沒有明白，或者說在其有生之年，他并沒有明白這其中的全部含義。他從未為這一理論單獨寫過評論，但在討論股市投機交易以及那些不僅影響投機交易也影響整個市場的潛在事實與真理時，他會回到這一話題上，用之加以闡明自己的觀點。

《華爾街日報》有時會根據查爾斯·道的大前提做出一些假設，他們也常常會收到關于這些假設的質詢。1902年1月4日，查爾斯·道回復了一個相關的問題，其實任何一個看過專欄且樂于思考的讀者都能夠回答這個問題。這位讀者這樣問道：“從你的文章中看來，你對現行的市場是看漲的，但是似乎在更廣泛范圍上你又看跌市場。請問您如何解釋這種看起來自相矛盾的說法。”道是這樣回答的，在一次次級波動之后他認為市場會繼續上漲，但是根據股市收益記錄來看，已經持續了16個月的多頭市場，不太可能繼續保持上漲。順便提一句，有意思的是，道的這次回答其實與他自己的“主要趨勢會持續至少四年”的理論是相違背的。不過，從事實上來看，這次主要的上漲趨勢的確只持續到了第二年的9月。

一個有用的定義

在同一篇評論中，查爾斯·道給出了一個很有用的定義，我們從中可以做出一些合理的推論。他這樣寫道：

只要一個最高點的平均指數超過了前一個最高點的平均指數，那么股市就處于牛市階段；相應地，只要一個最低點低于了前一個最低點，那么股市就是處在熊市階段。我們通常很難判斷股市的上漲趨勢是否進入了尾聲，因為當股市主要趨勢發生變化的時候，股價常常會發生波動，但是一次不同尋常的股市次級運動也同樣會引起股價的波動。

這段話其實包括了“雙重頂”、“雙重底”（不過，坦白地說，我至今仍然沒有覺得這兩個概念有什么實質性的重要作用）以及“線”的概念。正如在過往的一些平均指數的小幅波動中所顯示出來的那樣，這一曲線反映出了股票的積累或派發情況。并且，這一曲線可以有效地指示出主要趨勢是否會持續，或次要趨勢是否會結束，但也正因為如此，人們也很容易誤認為這條曲線指示著市場將出現一個新的主要趨勢。這一曲線的概念是在1914年的股市中形成的，我將在本書接下來的一些章節中詳細講解這一曲線。

一次成功的預測

在接下來的討論中，我們將從1902年以來的關于股價運動的多種研究結果，以及《華爾街日報》的專欄記錄中發現，道氏理論提供了一種有效的預測股市主要趨勢、甄別主要趨勢與次要趨勢差異的方法，并且這種方法在實際運用中顯示出了極強的精確性。華爾街的預言家們總是能夠掌控自己的命運。如果他無視事實真相，總是做出樂觀的預測，那么他最多不過被人們謔稱為一個傻瓜；但是如果他發現好景為時不長，并且如實地做出了預測，那么他可能將面臨嚴厲的指責。即使最后的事實證明他的悲觀預測是正確的，人們也常常會認為他動機不良。即使他的動機極為高尚，并且他也沒有在市場中獲得任何利益，人們還是會認為他的悲觀預測對市場的下跌起到了推波助瀾的負面作用。

“召回”預言家

美國公眾真的對邁凱亞和卡桑德拉于這樣的人那么不領情嗎？是的，的確如此。但人們并不認為這一事實有什么讓人覺得難過的。1912年，美國工程集團的湯森上校時任密西西比河流域委員會（Mississippi River commission）主席。

他是一位睿智的軍官，一直以來都有著光輝的記錄。當時，他根據上游的水位預測到了密西西比河將會出現一場極大的洪水。他向新奧爾良市發出了警報，預測洪水將在一個月之內達到，建議立刻采取積極的措施以盡量減小可能的損失。不過，新奧爾良的人民會對此心懷感激嗎？不，他們一點也不覺得感激。這些市民們召開了抗議大會，要求塔夫脫總統將這個“悲觀論者”、將這個“危險的杞人憂天者”撤職。幸而，塔夫脫總統保持了冷靜，沒有撤銷湯森上校的職務。不過，密西西比河流域的大量財產卻被洪水給“撤銷”了，新奧爾良市也自然在劫難逃。而一些處于危險區域的鐵路和工業企業，認真聽取了湯森上校的警示，做了相應的準備，也因此減少了自身的損失。這次事件之后，新奧爾良市市長撤銷了申請罷黜湯森上校的決議，并進行了公開的道歉。如果你了解美國軍隊中那些極有才干而毫不張揚的工程師的話，那么你就會知道，其實湯森上校始終懷著一顆“不以物喜、不以己悲”的平常心，對市長的道歉以及之前市民們的集會都感到毫不關心，也毫不介意。

同步化價格運動

我們之前曾經提到過，道氏理論絕不是幫助賭徒賺錢的賭博工具。也許，一些交易員會全然不理會這一點，在股市上鋌而走險，但是從我與查爾斯·道屢次的討論中看來，道自己從未有過“道氏理論就是股市賭博工具”的看法。當時，我在為道瓊斯通訊社以及《華爾街日報》撰寫關于股市的文章，自然也就很有必要深入徹底地了解同步化股市運動的科學方法。華爾街中很多人都認識查爾斯·道，并且常常在他的通訊社里討論自己在股市中的經歷和經驗。道在表達自己的觀點時，十分謹慎，幾乎不出任何差錯，并且他的觀點的邏輯性很強、真實可信。我并不是總和他的意見一致，不過事實證明更多的時候他的觀點比我的正確。他的錯誤一般都是由于缺乏準確的數據所造成的，不過時至今日，這一問題已經得到了很好的解決，獲得準確的數據已不是什么困難的事情了。

必要的知識

也許我有必要在此指出，要想通過公開發行股票而成功地創辦起大型資本化的公司，那么掌握一些關于股市主要上漲或下跌走勢的基本知識是十分必要的。