第2章

概率及其在期權估值中扮演的角色

為了理解波動率及其在期權估值中的重要性，首先必須了解理論定價模型的原理。我不會大談期權理論，也不會像在大學教室里那樣，一步一步推演復雜的微分方程，而附錄中提到的復雜公式你可能根本不會用到。

我要講述的是理論定價模型的基本邏輯，利用例子說明它是如何運作的。當我講完后，你會發現所有模型的原理實際上都非常容易理解。

首先，布萊克-斯科爾斯模型以及其他期權定價模型，都基于概率。這該如何理解呢？請考慮下列場景：

假設你想買一只股票，或者一個期貨合約。為何你想買該股票或者期貨合約呢？因為你認為合約的價格會上漲。你確定價格一定上漲嗎？當然不是！除非你有內幕消息，否則絕不可能這樣肯定。你所認為的是，股票或期貨合約將更可能上漲，而不是下跌。

實際上，所有的交易決策都基于概率論。