附錄D

期權定價中的希臘字母

期權定價有5個分析工具，統稱為“希臘字母”。之所以叫這個名字，是因為其中有4個是根據希臘字母表中的字母命名的，其中之一即是Delta。唯一一個不是希臘字母的是Vega，根據天琴星座中最亮的星星命名，具體原因已無從知曉。

交易員用希臘字母衡量特定變量給包含期權的資產組合帶來的風險，尤其是標的工具價格變化、隱含波動率、利率和時間等特定變量敞口所帶來的風險。各個希臘字母的具體含義如下：

Delta——期權價格變化相對于標的資產價格變化的比值。

Gamma——期權價格變化相對于標的資產價格變化敏感程度的二階導數。準確地說，Gamma衡量標的資產價格趨近或遠離行權價格時，Delta的變化速度。期權處于深度實值或深度虛值狀態時，Gamma非常小。當期權處于平值狀態時，Gamma達到最大值。

Vega——衡量期權價格較標的資產隱含波動率變化的敏感程度。準確地說，Vega衡量隱含波動率變化1%時，期權價格的變化幅度。標的資產價格出現大幅波動時，隱含波動率會上升或下降。期權臨近到期時，Vega會逐漸減小。

Theta——衡量期權價值隨時間的損耗速度，也稱為時間價值衰減。所有期權隨著到期日臨近，價值都會減少。但是，Theta實際上衡量的不是一種風險，因為時間流逝是確定的，并不會引發理論上的風險。

Rho——衡量期權價格較利率變化的敏感程度。

此外，還有一個用希臘字母命名的參數Beta，用來衡量資產的價格變動，主要應用于股票市場。準確地說，Beta衡量股票波動率相對于整個市場的情況。也就是說，Beta參數告訴我們與標普500指數相比，某只股票的波動是更劇烈還是更平穩。如果股票Beta為1.00，該股票與整個市場波動基本同步。如果Beta系數大于1.00，則股票價格比整體市場波動更為劇烈。相應地，如果Beta系數小于1.00，股票價格就比整體市場走勢更為平穩。盡管在期權交易中不直接使用Beta參數，但可以用它衡量標的股票的風險情況，標的股票的風險會影響相關期權合約的隱含波動率。