第1章

如何玩這個(gè)游戲

本章主要介紹一些你剛開始進(jìn)入外匯市場(chǎng)時(shí)必須知道的要點(diǎn)。我們將描述世界范圍內(nèi)最常被交易的7個(gè)主要貨幣對(duì)，并將解釋價(jià)格是如何波動(dòng)的。我們也將討論日元貨幣對(duì)報(bào)價(jià)，其報(bào)價(jià)是具體到小數(shù)點(diǎn)后第二位，而不是通常的小數(shù)點(diǎn)后第四位。最后一部分解釋一點(diǎn)（a pip）的價(jià)值，以及保證金和杠桿對(duì)交易的影響。

外匯交易的游戲

多年以來(lái)，外匯交易的游戲已經(jīng)發(fā)生了很大變化。毫無(wú)疑問，它是當(dāng)今全球最大的金融市場(chǎng)，日交易量超過(guò)4萬(wàn)億美元。全球外匯市場(chǎng)活動(dòng)方面的權(quán)威官方信息是國(guó)際清算銀行（Bank of International Settlements，BIS）發(fā)布的外匯交易和衍生品市場(chǎng)活動(dòng)三年期中央銀行調(diào)查。

每日外匯交易量的可用官方數(shù)據(jù)來(lái)自最近一期報(bào)告，完成于2010年4月。53家中央銀行和貨幣當(dāng)局參與了這個(gè)調(diào)查，收集了1309個(gè)市場(chǎng)參與者的信息。

下面一段話摘自BIS的報(bào)告：

2010年的三年期調(diào)查報(bào)告顯示，繼2004～2007年出現(xiàn)史無(wú)前例的增長(zhǎng)后，2007年以來(lái)全球外匯市場(chǎng)活動(dòng)再次大幅度增加。2010年4月全球外匯市場(chǎng)交易量比2007年4月高出20%。這種增長(zhǎng)使得以當(dāng)前匯率計(jì)算的外匯日均交易量（從3萬(wàn)億美元）增至4萬(wàn)億美元。

http：www.bis.org/publ/rpfx10.htm

這份報(bào)告的核心顯示了一個(gè)有趣的現(xiàn)象。顯然，48%的增長(zhǎng)來(lái)自即期外匯交易（spot transaction），即期外匯市場(chǎng)占據(jù)全球外匯市場(chǎng)總交易量的37%。即期外匯市場(chǎng)的主要參與者是零售交易者，也就是每個(gè)像你我一樣的人。這一類人群增長(zhǎng)迅速，預(yù)期在下次報(bào)告公布時(shí)占到更大的份額。

該調(diào)查每三年進(jìn)行一次，下一次將在2013年4月份進(jìn)行。初步的調(diào)查結(jié)果會(huì)在4個(gè)月之后公布。預(yù)期屆時(shí)官方的外匯市場(chǎng)日交易量數(shù)據(jù)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)4萬(wàn)億美元。圖1-1是不同金融工具的日均交易量。

外匯市場(chǎng)4萬(wàn)億美元的日交易量確實(shí)很驚人。2010年4月公布的國(guó)際清算銀行三年期調(diào)查報(bào)告顯示，這一交易量是：

? 全球股市日均交易量的23倍多。

? 是世界國(guó)內(nèi)產(chǎn)品總交易量的40多倍。

事實(shí)上，在2012年3月份發(fā)布的最新一期BIS季報(bào)中，BIS貨幣和經(jīng)濟(jì)部門資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家摩爾頓·貝克預(yù)計(jì)，“2011年10月全球外匯活動(dòng)日均為4.7萬(wàn)億美元，相較之下，2010年4月份進(jìn)行的三年期中央銀行外匯活動(dòng)調(diào)查所報(bào)告的外匯市場(chǎng)日均交易量大約只有4.0萬(wàn)億美元。”

想想看，2011年10月份外匯日均交易量是4.7萬(wàn)億美元！

2013年4月所進(jìn)行的調(diào)查公布時(shí)，如果日均交易量超過(guò)5萬(wàn)億美元，肯定不會(huì)令人驚訝。對(duì)零售交易者來(lái)說(shuō)，一個(gè)好消息是：因?yàn)樾枨笤黾樱琰c(diǎn)差之類的交易成本已經(jīng)降低，技術(shù)支持已經(jīng)改善，外匯經(jīng)紀(jì)公司的增值服務(wù)已經(jīng)提升。

現(xiàn)在是開始交易外匯市場(chǎng)的最好時(shí)機(jī)，這是一個(gè)令人興奮的消息。此外，普通大眾——像你我一樣，不斷地開始加入到這一潮流中，而且速度還在加快。

外匯交易及7大貨幣對(duì)

外匯，英文為foreign exchange，簡(jiǎn)寫為forex，是用一種貨幣兌換另一種貨幣的市場(chǎng)，因此外匯交易總是以貨幣對(duì)的方式出現(xiàn)。每種世界貨幣又以三個(gè)字母的編碼來(lái)體現(xiàn)，由國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)組織（ISO）在ISO4217標(biāo)準(zhǔn)下制定。

最常被交易的8種貨幣是：

1. USD（U.S dollar，美元）
2. EUR（euros，歐元）
3. GBP（Great Britain Pound，英鎊）
4. AUD（Australian dollar，澳元）
5. JPY（Japanese yen，日元）
6. CHF（Swiss Franc，瑞士法郎）
7. CAD（Canadian dollar，加元）
8. NZD（New Zealand dollar，新西蘭元）

8種主要的世界貨幣組成了7個(gè)主要的貨幣對(duì)。這7個(gè)貨幣對(duì)占據(jù)外匯市場(chǎng)絕大部分的交易量。從2012年1月起，據(jù)估計(jì)這7種貨幣對(duì)占據(jù)了外匯市場(chǎng)日均交易量的85%。

這7個(gè)主要的貨幣對(duì)是：

1. EUR/USD：歐元兌美元
2. USD/JPY：美元兌日元
3. GBP/USD：英鎊兌美元
4. AUD/USD：澳元兌美元
5. USD/CHF：美元兌瑞士法郎
6. USD/CAD：美元兌加元
7. NZD/USD：新西蘭元兌美元

圖1-2顯示了7個(gè)貨幣對(duì)在總交易量中的比率。圖中還顯示，歐元/美元比率最大，達(dá)到28%。

在所列舉的7個(gè)貨幣對(duì)中，不管美元在貨幣對(duì)的左邊還是右邊，出現(xiàn)次數(shù)都很多，因此美元是外匯市場(chǎng)中流動(dòng)性最強(qiáng)的貨幣。

外匯報(bào)價(jià)

匯價(jià)以貨幣對(duì)的形式出現(xiàn)，并且具體到小數(shù)點(diǎn)后第四位。例如，若某一外匯報(bào)價(jià)為EUR/USD=1.3255，那么左邊的貨幣就叫做基準(zhǔn)貨幣（base currency），右邊的叫報(bào)價(jià)貨幣（counter currency）。基準(zhǔn)貨幣價(jià)值通常是1。在這個(gè)例子中，歐元是基準(zhǔn)貨幣，美元是報(bào)價(jià)貨幣，這就是我們閱讀外匯報(bào)價(jià)的方式：在當(dāng)時(shí)那個(gè)時(shí)點(diǎn)上，1歐元等于1.3255美元。

該報(bào)價(jià)告訴我們兩點(diǎn)。首先，如果交易者要買1個(gè)單位的基準(zhǔn)貨幣，他們就必須付1.3255美元來(lái)買1歐元。然而，如果交易者要賣一個(gè)單位的基準(zhǔn)貨幣，每賣出1歐元就會(huì)得到1.3255美元。同時(shí)還要注意以下重要的一點(diǎn)，即匯率通常會(huì)隨著不斷變化的市場(chǎng)形勢(shì)而波動(dòng)。任何時(shí)候，歐元兌美元可能走弱，也可能走強(qiáng)。

如果EUR/USD報(bào)價(jià)從1.3255升至1.3287，就意味著歐元兌美元走強(qiáng)。然而，如果EUR/USD報(bào)價(jià)從1.3255降至1.3138，就是歐元兌美元走弱。

日元貨幣對(duì)

并不是所有的外匯報(bào)價(jià)都一樣，特別是對(duì)于日元來(lái)說(shuō)。不論什么時(shí)候，只要日元是報(bào)價(jià)貨幣，匯價(jià)都要具體到小數(shù)點(diǎn)后第二位，而不是第四位。我們來(lái)看一個(gè)例子。

USD/JPY=80.55

該報(bào)價(jià)告訴我們，此刻1美元等于80.55日元。

如果USD/JPY報(bào)價(jià)從80.55上升至80.87，意味著美元兌日元走強(qiáng)。如果USD/JPY報(bào)價(jià)從80.55下降至79.78，意味著美元兌日元走弱。

點(diǎn)

點(diǎn)（Pip，即price interest point簡(jiǎn)寫）是衡量?jī)煞N貨幣之間價(jià)值變動(dòng)的單位。

假設(shè)當(dāng)前AUD/USD報(bào)價(jià)為1.0235。若匯價(jià)升至1.0236或降至1.0234，都是變動(dòng)了0.0001，或稱之為1個(gè)點(diǎn)。假設(shè)當(dāng)前USD/JPY報(bào)價(jià)為81.33，若匯價(jià)升至81.34或降至81.32，這就是變動(dòng)了0.01，或稱之為1個(gè)點(diǎn)。

無(wú)論報(bào)價(jià)具體到小數(shù)點(diǎn)后第二位還是第四位，任何外匯報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)單位就是1個(gè)點(diǎn)。請(qǐng)看更多的例子。

若EUR/USD報(bào)價(jià)從1.3255上升至1.3287，就是變動(dòng)了32個(gè)點(diǎn)。

若EUR/USD報(bào)價(jià)從1.3255下跌至1.3138，就是變動(dòng)了117個(gè)點(diǎn)。

若USD/CHF報(bào)價(jià)從0.9148上升至0.9263，就是變動(dòng)了115個(gè)點(diǎn)。

若USD/CHF報(bào)價(jià)從0.9148下跌至0.9126，就是變動(dòng)了22個(gè)點(diǎn)。

若USD/JPY報(bào)價(jià)從80.55上升至80.87，就是變動(dòng)了32個(gè)點(diǎn)。

若USD/JPY報(bào)價(jià)從80.55下跌至79.78，就是變動(dòng)了77個(gè)點(diǎn)。

0.1點(diǎn) 許多經(jīng)紀(jì)商將外匯報(bào)價(jià)從標(biāo)準(zhǔn)的具體到小數(shù)點(diǎn)后第四位或第二位（日元貨幣對(duì)），擴(kuò)展到小數(shù)點(diǎn)后第五位或第三位（日元貨幣對(duì)）。例如，經(jīng)紀(jì)商可能將USD/CAD報(bào)價(jià)為1.00583。若USD/CAD匯價(jià)上升至1.00584或下降至1.00582，則變動(dòng)為0.1個(gè)點(diǎn)（1 pipette）。

類似地，若USD/JPY報(bào)價(jià)為81.338，上升至81.339或下降至81.337，變動(dòng)也為0.1個(gè)點(diǎn)。

如何計(jì)算1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值？不同貨幣有不同的價(jià)值，因此1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值也不盡相同。

計(jì)算點(diǎn)值，首先要注意的是，對(duì)于大多數(shù)外匯報(bào)價(jià)而言，尤其是對(duì)7大貨幣對(duì)而言，美元要么是基準(zhǔn)貨幣，要么是報(bào)價(jià)貨幣。

在USD/CHF的例子中，美元是基準(zhǔn)貨幣。在AUD/USD的例子中，美元是報(bào)價(jià)貨幣。

讓我們分別計(jì)算以上例子中的每點(diǎn)點(diǎn)值，先從美元作為基準(zhǔn)貨幣開始（見例1-1和例1-2）。

【例1-1】1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值

假設(shè)USD/CHF當(dāng)前匯價(jià)為0.9235，那么1個(gè)點(diǎn)最小變動(dòng)就是0.0001。

計(jì)算點(diǎn)值的公式是：

1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值=最小變動(dòng)/當(dāng)前匯率

=0.0001/0.9235

=0.000108

也就是說(shuō)，當(dāng)USD/CHF位于0.9235時(shí)，1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值就是0.000108美元。

為了判斷日元貨幣對(duì)的1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值，讓我們來(lái)看下一個(gè)例子。

假如USD/JPY現(xiàn)報(bào)81.55，1個(gè)點(diǎn)的最小變動(dòng)就是0.01。

計(jì)算點(diǎn)值的公式就是：

1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值=最小變動(dòng)/當(dāng)前匯率

=0.01/81.55

=0.000123

也就是說(shuō)，當(dāng)USD/JPY位于81.55時(shí)，1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值就是0.000123美元。

【例1-2】 1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值

讓我們來(lái)看一個(gè)美元作為報(bào)價(jià)貨幣判斷點(diǎn)值的例子。若AUD/USD現(xiàn)報(bào)1.0237，那么：

1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值=最小變動(dòng)/當(dāng)前匯率

=0.0001/1.0237

=0.00009768

也就是說(shuō)，當(dāng)AUD/USD位于1.0237時(shí)，1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值就是0.00009768澳元。請(qǐng)注意，在這個(gè)例子中，1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值是以澳元為計(jì)價(jià)單位的。

為了換成美元計(jì)價(jià)，我們只需要用當(dāng)前的匯率乘以澳元計(jì)價(jià)的點(diǎn)值。

1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值（以美元計(jì)價(jià)）

=1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值（基準(zhǔn)貨幣）×當(dāng)前匯率

=0.00009768×1.0237

=0.0001

因此，當(dāng)AUD/USD位于1.0237時(shí)，1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值為0.0001美元。

盡管過(guò)程可能顯得有些復(fù)雜，但好消息是，每個(gè)外匯經(jīng)紀(jì)商都會(huì)自動(dòng)為你計(jì)算點(diǎn)值。

1手規(guī)模 現(xiàn)在大多數(shù)外匯經(jīng)紀(jì)商向交易者提供4種規(guī)模的交易數(shù)量。它們是：

1. 標(biāo)準(zhǔn)手（standard lot）
2. 迷你手（mini lot）
3. 微型手（micro lot）
4. 納米手（nano lot）

1標(biāo)準(zhǔn)手就是100000基準(zhǔn)貨幣單位。比如，你買入1標(biāo)準(zhǔn)手EUR/USD，就是用一定量的美元買入100000歐元。

1迷你手就是10000基準(zhǔn)貨幣單位。比如，你買入1迷你手GBP/USD，就是用一定量的美元買入10000英鎊。

1微型手就是1000基準(zhǔn)貨幣單位。比如，你買入1微型手USD/CHF，就是用一定量的瑞士法郎買入1000美元。

1納米手就是100基準(zhǔn)貨幣。比如，你買入1納米手USD/CAD，就是用一定量的加元買入100美元。

交易規(guī)模從標(biāo)準(zhǔn)手到迷你手、微型手和納米手，依次為前一個(gè)的1/10（見表1-1）。

標(biāo)準(zhǔn)手

如果你交易標(biāo)準(zhǔn)手，那么在例1-1中：

USD/CHF=0.9235

1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值=0.000108美元

1標(biāo)準(zhǔn)手的1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值=0.000108×100000=10.80美元

讓我們?cè)賮?lái)看報(bào)價(jià)具體到小數(shù)點(diǎn)后第二位的USD/JPY的例子。

USD/JPY=81.55

1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值=0.000123美元

1標(biāo)準(zhǔn)手的1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值=0.000123美元×100000=12.30美元

在例1-2中，

AUD/USD=1.0237

1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值=0.00009768澳元或0.0001美元

1標(biāo)準(zhǔn)手的1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值=0.0001美元×100000=10美元

迷你手

如果你交易的是迷你手，那么1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值就會(huì)變成標(biāo)準(zhǔn)手的1/10。

用例1-1中數(shù)值：

USD/CHF=0.9235

1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值=0.000108美元

1標(biāo)準(zhǔn)手的1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值=0.000108×10000=1.08美元

讓我們?cè)賮?lái)看報(bào)價(jià)具體到小數(shù)點(diǎn)后第二位的USD/JPY的例子：

USD/JPY=81.55

1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值=0.000123美元

1標(biāo)準(zhǔn)手的1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值=0.000123美元×10000=1.23美元

然后，我們?cè)賮?lái)看例1-2：

AUD/USD=1.0237

1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值=0.00009768澳元或0.0001美元

1標(biāo)準(zhǔn)手的1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值=0.0001美元×10000=10美元

杠桿

財(cái)務(wù)成功幾乎總是伴隨使用杠桿。我用5個(gè)字來(lái)總結(jié)杠桿的定義：小錢辦大事。

在之前的內(nèi)容中，我們探討過(guò)，交易者交易1標(biāo)準(zhǔn)手或者1迷你手時(shí)，1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值是如何戲劇性地變化的。實(shí)際上，少有零售交易者會(huì)用100000美元或者10000美元交易1標(biāo)準(zhǔn)手或者1迷你手。

此時(shí)，外匯經(jīng)紀(jì)商就登場(chǎng)了。簡(jiǎn)單地說(shuō)，外匯經(jīng)紀(jì)商的商業(yè)模式是，向零售交易者提供杠桿，交易1標(biāo)準(zhǔn)手。有時(shí)，用1000美元作為保證金，因此經(jīng)紀(jì)商將我們的交易賬戶稱作保證金賬戶。

保證金使得交易者無(wú)須拿出合約的全部資金購(gòu)買一手合約。比如，對(duì)你來(lái)說(shuō)，1000美元可以當(dāng)作保證金，在100：1的杠桿下，交易100000美元。

利用簡(jiǎn)單的公式：

所需保證金=交易數(shù)量/杠桿

例如，

所需保證金=100000美元/100=1000美元

保證金比例=保證金賬戶/交易手規(guī)模=1000美元/100000美元=1%

類似地，如果經(jīng)紀(jì)商向你提供的是50：1杠桿，而非100000美元，你只需要拿出2000美元，就能交易1標(biāo)準(zhǔn)手。此時(shí)，保證金比例就是2%。

總之，經(jīng)紀(jì)商提供的杠桿越高，你交易1標(biāo)準(zhǔn)手所需拿出的資金越少。

表1-2總結(jié)了杠桿和交易時(shí)的保證金要求。

從這個(gè)表中可以看出，選擇最高的可用杠桿對(duì)于我們來(lái)說(shuō)是合乎邏輯的，因?yàn)檫@可以使我們以最少的現(xiàn)金去交易1標(biāo)準(zhǔn)手。

但情況并非如此。

過(guò)高杠桿率的危險(xiǎn)

杠桿率是一把雙刃劍。盡管它有放大交易者收益的潛力，但它也有放大交易者虧損的潛力。事實(shí)上，杠桿越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。

下面，我們看一個(gè)例子。

交易者A和交易者B在經(jīng)紀(jì)商各開立了一個(gè)銀行賬戶，并用10000美元開始交易。交易者A運(yùn)用100：1的杠桿，而交易者B用的是10：1的杠桿。因?yàn)槌掷m(xù)的主權(quán)債券危機(jī)正使歐元承壓，兩個(gè)交易者都決定賣出EUR/USD。

交易者A的總合約規(guī)模是100×10000美元=100萬(wàn)美元。這相當(dāng)于10標(biāo)準(zhǔn)手。交易者B的總合約規(guī)模是10×10000美元=10萬(wàn)美元，這相當(dāng)于1標(biāo)準(zhǔn)手。

我們知道，對(duì)于EUR/USD來(lái)說(shuō)，1標(biāo)準(zhǔn)手下1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值是10美元。

假設(shè)匯價(jià)反向變動(dòng)50個(gè)點(diǎn)，兩位交易者的虧損分別如下：

交易者A：（10手）×（50個(gè)點(diǎn)）×（10美元/點(diǎn)）=5000美元

交易者B：（1手）×（50個(gè)點(diǎn)）×（10美元/點(diǎn)）=500美元

5000美元的損失占到交易者A交易資金的50%，但500美元的損失僅相當(dāng)于交易者B交易資金的5%。

下面的表1-3總結(jié)了兩位交易者利用不同杠桿的情況。

總之，杠桿盡管存在放大盈利的潛力，可它也有放大虧損的潛力。杠桿是把雙刃劍。2008～2010年的全球金融危機(jī)之后，美國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始監(jiān)管外匯行業(yè)。2010年的10月18日，美國(guó)期貨協(xié)會(huì)（National Futures Association，NFA）通過(guò)了限制零售外匯經(jīng)紀(jì)商所能提供的杠桿上限。規(guī)則限定主要貨幣的杠桿是50：1，次級(jí)貨幣是20：1。

總結(jié)

外匯市場(chǎng)是世界上最大的金融市場(chǎng)，一天的交易量超過(guò)4萬(wàn)億美元。盡管數(shù)以百計(jì)的貨幣每天都在換手，但大多數(shù)交易集中在7個(gè)主要的貨幣對(duì)。

外匯報(bào)價(jià)主要以貨幣對(duì)的形式體現(xiàn)。例如EUR/USD、USD/JPY和AUD/CHF。左邊的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣，右邊的叫報(bào)價(jià)貨幣。幾乎所有的貨幣對(duì)報(bào)價(jià)具體到小數(shù)點(diǎn)后第四位，日元貨幣對(duì)除外。

1個(gè)點(diǎn)是貨幣對(duì)中最小的價(jià)格變動(dòng)。如果EUR/USD從1.3435上漲至1.3436，這個(gè)變動(dòng)就是1個(gè)點(diǎn)。同樣的，如果報(bào)價(jià)從1.3435降到1.3434，這個(gè)變動(dòng)也叫1個(gè)點(diǎn)。美元作為報(bào)價(jià)貨幣時(shí)，1標(biāo)準(zhǔn)手1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值就是10美元。

一些外匯經(jīng)紀(jì)商又往前進(jìn)了一步，報(bào)價(jià)達(dá)到小數(shù)點(diǎn)后第五位。對(duì)于這些經(jīng)紀(jì)商而言，EUR/USD的報(bào)價(jià)可能是1.34358。值得注意的是，小數(shù)點(diǎn)后第五位不是變動(dòng)了1個(gè)點(diǎn)，而是變動(dòng)了0.1個(gè)點(diǎn)。日元作為報(bào)價(jià)貨幣的貨幣對(duì)可能具體到小數(shù)點(diǎn)后第三位。

經(jīng)紀(jì)商向零售交易者提供杠桿進(jìn)行外匯交易。沒有杠桿，交易者就得拿出10萬(wàn)美元交易1標(biāo)準(zhǔn)手。利用100：1的杠桿，交易者只需要拿出全部資金的1/100，即1000美元。這筆資金就是保證金。保證金使得交易者無(wú)須拿出一手合約的全部資金就能購(gòu)買整個(gè)合約。

杠桿越高，交易1標(biāo)準(zhǔn)手所需的保證金越少。一些經(jīng)紀(jì)商甚至提供高達(dá)500：1的杠桿。這意味著，交易者只需要拿出200美元就能控制價(jià)值100000美元的貨幣。

杠桿是把雙刃劍。盡管它能幫助交易者放大盈利，但也能放大虧損。因此，交易者必須全面理解杠桿之利弊，之后再?zèng)Q定利用多大的杠桿。